巅峰对决——中美金融科技对比研究报告

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1、,金融科技持续升温,关键词“Fintech”在谷歌的搜索热度 （2007/7/30-2017/8/30）,金融科技持续升温,关键词“互联网金融”、“Fintech”和“金融科技”的百度搜索指数 （2011/1/1-2017/8/30）,中美争当金融科技领头羊,2015年金融科技应用率,69.0%,33.0%,29.1%,33.1%,2017年金融科技应用率,纽约,香港,中国,美国,中美争当金融科技领头羊,2013年，全球金融科技投资额为30 亿美元，其中1/3发生在硅谷 ，彼时， 美国是全球金融科技的中心1。,2017年上半年，全球金融科技投资额为530.2亿元。 其中，中国金融科技公司获得了

2、217亿元投资，占全 球总额的41%，几乎是美国的两倍（116亿元）2。,1 资料来源：http:/ 2 资料来源：零壹财经,530.2 亿元,2017年上半年全球金融科技投资额,30亿美元,2013年全球金融科技投资额,中国,美国,定义金融科技, 仅指科技驱动的、服务金融 机构或者自行开展金融业务 的初创公司。 不包括涉足金融业务的大型 互联网公司和增加对信息科 技投入的银行、证券公司等 传统金融机构1 。,金融科技公司, 作为一个业态拥有金融科技 公司、互联网公司和传统金 融机构等多种类型的从业机 构，以及投资者、监管者和 消费者等多个其他利益相关 群体。,金融科技, 有多种，本报告仅列举

3、几大 典型业态：区块链、支付、 征信、其他基础设施、网贷、 众筹、保险科技和在线财富 管理。,金融科技细分业态,1 此处沿用了世界经济论坛的定义,(一)发展背景,尽管中美两国金融科技发展的一个共同背景是传统金融服务不足， 但相较于美国，中国不足程度更高，尤其是基础设施方面，例如征信和支付。13.75亿 8.8亿 3.8亿,全国人口数量,中国雪中送炭、填补空白；美国锦上添花、提升效率,被央行个人征信系统 收录的人数,在央行个人征信系统 有信贷记录的人数,2015年底中国央行个人征信系统覆盖率资料来源：公开信息，零壹智库整理,(一)发展背景,8.1个 28.2个 商业银行网点,中国雪中送炭、填补空

4、白；美国锦上添花、提升效率,在征信和支付之外的传统金融服务方面，中国较美国亦有所不及。,2014年每10万人享有的银行设施数量资料来源：世界银行，零壹智库整理,55个 222个 ATM,中国,美国和加拿大,(一)发展背景,4096美元/人,保险密度 (人均保费收入),中国雪中送炭、填补空白；美国锦上添花、提升效率,2015年中美两国保险密度资料来源：瑞士再保险，零壹智库整理,美国和加拿大,在征信和支付之外的传统金融服务方面，中国较美国亦有所不及。 271.77美元/人 153 美元/人,中国,1719美元/人,寿险密度,2377美元/人,非寿险密度,128 美元/人,(一)发展背景,3.56%

5、 7.3%,保险深度 (保费收入占GDP的比例),中国雪中送炭、填补空白；美国锦上添花、提升效率,在征信和支付之外的传统金融服务方面，中国较美国亦有所不及。,2015年中美两国保险深度资料来源：瑞士再保险，零壹智库整理,中国,美国和加拿大,寿险深度,非寿险深度,2% 3.1%,1.6% 4.2%,(二)发展速度,中国有后发优势；美国渐进式增长,传统金融服务的不足、监管的宽松 使中国金融科技具备兴起的背景， 而技术的发展则给中国金融科技的 迅速发展插上了翅膀。,中国,由于美国监管一直较为及时、发展 背景方面传统金融服务更为充分、 技术一直较为领先，美国金融科技 的兴起有渐进式特点。,美国,(三)

6、资本市场表现,中美估值预期有所不同,中美对P2P网贷这一金融科技典型业态的估值有所不同。,中美两国上市网贷公司资本市场表现对比 （美东时间2017年9月5日收盘时，货币单位：美元）资料来源：公开信息，零壹智库整理 1 Price to Earnings （Trailing Twelve Months）：连续十二个月内的市盈率,(三)资本市场表现,中美估值预期有所不同,中美对P2P网贷这一金融科技典型业态的估值有所不同。,宜人贷和Lending Club股价走势图 （美东时间2017年9月5日收盘时，货币单位：美元）,注：蓝线为Lending Club股价；黄线为宜人贷股价,(四)监管,中国由松

7、转严；美国更及时,2012年 美国消费者金融 保护局(CFPB) 启动“催化剂项目”,2014年 “互联网金融” 首次被写入 中国政府工作报告,2015年 中国央行等十部门 发布关于促进互 联网金融健康发展 的指导意见,2016年 中国国务院印发 互联网金融风险 专项整治工作实施方案,美国货币监理署（OCC） 宣布成立创新办公室并实施 “负责任的创新”框架,CFPB发布创新细则 推出无异议函细则,2017年 中国央行等十部门印发关 于进一步做好互联网金融风 险专项整治清理整顿工作的 通知,中国全国金融工作会议 提出加强互联网金融监 管，加强功能监管，更 加重视行为监管,美国国家经济委员会 （N

8、ational Economic Council） 发布金融科技框架白皮书 （A Framework for Fintech）,(一)金额和笔数,中国融资金额较大，单笔融资额较小,根据零壹数据，2017年上半年，中国金融科技公司获得的融资金额接近美国的2倍，中国融资笔数更是美国的 4倍以上，中国单笔融资金额1.3亿元/笔，不及美国的1/2，后者为2.9亿元/笔。,2.9,单笔融资额,2017年上半年中美金融科技融资金额和笔数,货币单位：亿元,资料来源：零壹数据,1.3,中国,美国,融资笔数,融资金额,42,170,121.6 216.9,(二)业态,网贷仍受两国热捧,根据零壹数据，2017年上

9、半年， 中国金融科技业态获投金额从高到底依次是：,美国金融科技业态获投金额从高到底依次是：,中国从事网贷、第三方、在线财富管理和众筹的公司获得的投资额超过美国， 区块链、支付、保险科技则低于美国。,网贷,第三方,在线 财富管理,保险 科技,区块链,支付,众筹,网贷,支付,保险 科技,区块链,在线 财富管理,第三方,众筹,(二)业态,网贷仍受两国热捧,3.6,1.4 5 5,15.4,57.6 42,0.8,5.8,6.2,12.3,28.3,6.9,47.5,0.0,15.6,4.4,8,23,3,18,14,10,10,8,0,5,4,0,10,20,30,40,50,0.0,10.0,20

10、.0,30.0,40.0,50.0,60.0,70.0,区块链,支付,第三方,网贷,众筹,保险科技,在线财富管理,中国（金额）,美国（金额）,中国（笔数）,美国（笔数）,2017年上半年中美金融科技融资事件的业态分布 货币单位：亿元 资料来源：零壹数据 注：上图主体部分的黄色数字为金额，黑色数字为笔数。,(三)轮次,金额：中国D轮较多，美国B轮较多,根据零壹数据，2017年上半年， 从投资金额看，中国发生于D轮的最多，美国发生于B轮的最多。具体来看， 中国获投金额从大到小的轮次排序是：,美国获投金额从大到小的轮次排序是：,D轮,B轮,C轮,A轮,IPO,种子/ 天使轮,B轮,A轮,C轮,D轮,

11、IPO,种子/ 天使轮,2017年上半年中美金融科技融资事件的轮次分布（按融资笔数） 货币单位：亿元 资料来源：零壹数据 注：1)上图主体部分的黄色数字为金额，黑色数字为笔数。 2)图中的A轮包括Pre-A、A和A+轮，B轮和C轮亦如是，图中的D轮指D轮及IPO后前各轮次。,(三)轮次,笔数：中国A轮较多，美国分布更均衡,3.6,26.1,62.2,41.2,4.1,1.7,16.1,19.8,14.6,8.5,5.6,70.0 65.8 80 70 60 50 40 30 20 10 0,31,73,30,11,5,1,9,12,10,4,5,1,0.0,10.0,20.0,30.0,40.

12、0,50.0,60.0,种子/天使,A,B,C,D,IPO,中国（按金额） 美国（按金额） 中国（按笔数）,美国（按笔数）,(四)风险投资机构/基金案例,中美两国部分投资机构/基金的部分金融科技投资 资料来源：公开信息，零壹智库整理,中美金融科技细分业态对比,总体来看，中国金融科技应加强： 1.投资者适当性管理体系的建设 美国则应：给创新企业更多空间,2.投资者资金托管体系的建设,3.个人信息保护,(一)区块链,货币单位：亿元,资料来源：零壹数据,中国区块链落地应用较少，且对区 块链的研发集中在金融领域。例 如，中国央行在积极地研究包括区 块链在内的打造数字货币的技术。,中国,美国区块链应用场

13、景更为多样，亦有更多落地 案例。例如，2015年12月，纳斯达克推出了 基于区块链技术的产品Nasdaq Linq来记录私 人证券交易。,美国,案例1 宜信旗下企业服务平台翼启云服, 2016年9月设立区块链实验室。 2016年12月，多个部门间沟通文件及数据信息 被整合到同一平台。 2017年3月，与钢铁B2B交易平台大大买钢网展 开合作，后者平台交易的订单、运单、收单、融 资等经营行为数据实时计入系统。同时平台在区 块链的基础上引入物流仓储监控、企业及法人等 外部信息，进行信用共享。, 目前，翼启云服的区块链技术主要围绕 BlockWorm推进，即基于以太坊的开源区块链 底层技术经修改代码

14、后搭建联盟链系统，旨在解 决数据的可信存储问题。 未来，翼启云服将探索BlockWorm构建在 Hyperledger上的可行性，并以智能合约为基 础，为企业在融资端和支付端提供更便捷的金融 服务。,(二)支付,中国移动支付表现亮眼。 2016年，中国手机支付的规模是约为美国的70倍，与消费相关的约为美国的8倍1。案例2 PayPal, 美国第三方支付的代表性机构。 1998年，PayPal成立，2002年被个人网上交易 平台（C2C）eBay全资收购，但仍作为独立单 位运营，2015年上市。, PayPal在成立之初填补了商业银行、银行卡组织 不向个人客户提供银行卡收单服务的市场空白， 提高

15、了汇款效率。其后，PayPal和很多B2C电商 网站和线下服务商建立了合作。, 不同于中国第三方支付在一开始就整合了多家银 行的支付网关接口，PayPal则无需与国外各商业 银行进行系统对接，而只需选择一家商业银行作 为银行卡收单机构即可通过银行卡组织（如Visa 和MasterCard）将银行卡资金转入虚拟账户。 这体现出中美两国银行卡组织话语权的不同（美 国的更大）。, 2016年12月，PayPal在全球拥有1.97亿用户。,资料来源：高盛,(三)征信, 征信体系以央行征信中心为主导、其他征信机构为补 充。 由于征信业管理条例规定个人征信实行牌照制，而 个人征信尚未发放牌照，对央行征信中心之外的市场化 征信机构而言，个人征信业务处于一种“灰色地带”。 相关机构更多地开展着反欺诈服务，而非征信服务。,中国, 征信市场早已形成个人征信三足鼎立、 企业征信一枝独秀的竞争格局，市场上 新的征信机构不多见，但涌现出一些信 用评分和报告聚合服务商。 征信监管体系严密，大数据应用保守。,