《专题一：理财的价值原则》由会员分享，可在线阅读，更多相关《专题一：理财的价值原则（120页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第一专题：,理财的价值原则,理财第一原则：时间价值,“一寸光阴一寸金， 寸金难买寸光阴。” “莫等闲， 白了少年头， 空悲切！”,第一节 基本概念,一、时间价值,对于 今天的10,000元 和5年后的 10,000元，你将选择哪一个呢？,很显然, 是今天的 10,000元。,你已经承认了货币的时间价值！,理财第一原则：,货币的时间价值原则，即“今天的1元钱的价值大于明天的1元钱的价值”。,货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。,对时间价值的初步理解,将现在的1元钱存入银行，1年后可得到1.10元（假设银行存款利率为10%）。这1元钱经过1年时间的
2、投资增加了0.10元，这就是这1元钱的时间价值。 在实务中，人们习惯使用增加价值占投入货币的百分数来表示货币的时间价值。如，上例货币的时间价值为10%。,进一步理解,企业资金循环和周转的起点是投入货币资金，企业用它来购买所需的资源，然后生产出新的产品，产品出售时得到的货币量大于最初投入的货币量。随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。,由于竞争，市场经济中各部门投资的利润率趋于平均化。 企业在投资某项目时，至少要取得社会平均的利润率，否则不如投资于另外的项目或另外的行业。 从量的规定性来看，一般货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润
3、率。,百尺竿头，更进一步,例：已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获利100亿元，5年后开发，由于价格上涨可获利160亿元。根据160亿元大于100亿元，可以认为5年后开发更有利。真的是这样吗？,如果考虑资金的时间价值，现在获得100亿元，可用于其他投资机会，如平均每年获利15%，则5年后将有资金200亿元（1001.155200）。,不同时间的货币收入不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算。 折现率是时间价值的衍生，它由三部分组成：无风险报酬率、通货膨胀增益和风险增溢。,结论：,二、终值和现值,终值是指一定量货币按规定利率计算的未来价值，
4、在银行存款中对应本利和，通常用FV表示。 FV is the Future Value, or the value at a future date. 现值是指一定量货币按规定利率折算的现在价值，在银行存款中对应本金，通常用PV表示。 PV is the Present Value, that is, the value today.,三、单利和复利,单利：各期的利息只以本金作为计算的基础，利息不再计息。 复利：计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。俗称“利滚利”。,四、年金（Annuity）,年金：每期等额流入或流出的资金序列。 普通年金：又叫后付年金，是指每期期末收
5、付的年金。 先付年金：是指每期期初收付的年金。 永续年金：是指无限期支付的年金。,第二节 规则现金流量的 终值和现值,一、 单利的终值和现值 （一）单利利息的计算I=Pit I利息 P本金 i(或k)利率（年利率） t时间期数（年）,例1：,某公司将现金1000元存入银行，期限为5年，年利率10%，则到期时的利息是多少？,解： I=100010%5=500（元）,（二）单利终值的计算,F=PI=PPit=P(1it) F终值，即本利和。,例2：小张向同事大王借钱5000元，约定借款三个月，利率4%，计算还款时小张需要还给大王多少钱？,解： F=5000(14%90/360)=5050（元）,（
6、三）单利现值的计算,由于F=P(1it)，所以， P=FI=F/(1it)=F(1it) 1,例3：张三希望5年后得到本利和100000元，以便支付购房款，假设银行存款利率5%，问他最初需要存多少钱？,解： P=100000/(15%5)=80000（元）,二、复利的终值和现值,（一）复利终值 例1：某人将PV元投资于一项事业，年报酬率为i，经过1年时间的期终金额为： FV1=PV(1i),1年后此人不提走现金，继续投资于该事业，则第二年本利和为： FV2=FV1(1i)=PV(1i)2,同理，第三年的期终金额为： FV3=PV(11)3,复利终值的计算公式,FVn代表复利终值PV代表复利现值
7、i利率n代表计息期数 （1+ i) n称为复利终值系数,可以表示为FVIFi, n，也可以表示为(F/P, i, n),复利终值系数表,见书后附录1，“一元复利终值系数表”，有两个变量：i和n。,例2：某人将10000元投资于一个项目，年报酬率6%，则第三年的期终金额为：,解：FV3=10000(1+6%)3=11910(元） 或者：FV3=10000(F/P, 6%, 3)=100001.191=11910(元),例3：,某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加一倍？,解：12002=1200(1+8%)n=1200(F/P, 8%, n) 即：(F/P,
8、 8%, n)=2 查表，最接近值为： n=9,例4：,现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？,解：依题意可简化为： 已知(F/P, i ,19)=3，求i。 查表，(F/P, 6%, 19)=3 所以，i=6%。,（二）复利现值,复利现值的计算公式 复利现值可以看作是复利终值的逆运算，可以由复利终值计算公式直接导出：,（1+ i) -n称为复利现值系数,可以表示为PVIFi, n，也可以表示为(P/F, i, n),复利现值系数表,见书后附录2，“一元复利现值系数表”。,例5：某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现
9、在应投入多少元？,解：PV=10000(1+10%) -5=6209(元) 或者：PV=10000(P/F, 10%, 5)=100000.621=6210(元),三、年金的终值和现值,时间线和现金流量图,1,2,3,n,现金流入,现金流出,0,常见年金形式,学生贷款偿还按揭贷款偿还保险金养老储蓄,（一）普通年金终值,FVAn=A+A(1+i)+A(1+i)n2+ A(1+i)n1,普通年金终值系数,是普通年金终值系数，可用FVIFAi, n表示，或者用(F/A, i, n)表示。可查阅“年金终值系数表”，见附录3。,例1：,某人在4年中每年年末均存进100元，银行存款利率为10%，问其将来值
10、是多少？,解：,或者：FVA4=100(F/A, 10%, 4) =1004.641=464.10(元),（二）先付年金终值,例2：,某人每年年初存入银行200元，银行存款利率为8%，第六年末的终值是：,解： FVA6=200(F/A, 8%, 6) (1+8%) =2007.3361.08=1584.60(元) 或者：=200(F/A, 8%, 7) 1 =2008.9231=1584.60(元),（三）普通年金现值,PVA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-n,普通年金现值系数,例4：,某人出国3年，请你帮忙代付物业费，每年2000元，假设银行存款利率10%，他应当现在给你
11、在银行存入多少钱？,（四）先付年金现值,例5：,某公司融资租入一台设备，租期十年，每年年初要支付10000元租金，市场利率为8%，则这些租金的现值为：,解： PVA=10000(P/A, 8%, 10)(1+8%) =100006.7101.08=72468(元) 或者=10000(P/A, 8%, 9)+1 =100006.247+1=72470(元),（五）永续年金现值,例7：,某大学拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发100,000元。若银行利率为10%，现在应存入多少钱？,解： PVA=1000001/10%=1000000(元),（六）分期偿还贷款,分期偿还贷款是已知年金终值或现值
12、求年金。,例8：,某企业5年后需要还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元？,解： A=10000(F/A, 10%, 5)=100006.105=1638(元),例9：,某公司从银行借到100000元，年利率12%，期限10年。银行要求一年后开始按等额年金的方式偿还，问每年偿还多少？,解： A=100000(P/A, 12%, 10) =1000005.650=17699(元),一、不等额收付款项的终值,第三节 不规则现金流量的 终值和现值,CFn CFn-1(1+i) CF2(1+i)n2 CF1(1+i)n1,0 1 2 n1 n
13、,F=CFn+CFn-1(1+i)+CF2(1+i)n2+ CF1(1+i)n1,例1：假定某甲4年中每年初分别存进100元、200元、300元和400元，银行利率为10%，其终值为多少？,解： F=100(1+10%)4+200(1+10%)3+300(1+10%)2+400(1+10%)=1215.60(元) 或者=100(F/P, 10%, 4)+200(F/P, 10%, 3)+300(F/P, 10%, 2)+400(F/P, 10%, 1)=1215.60(元),二、不等额收付款项的现值,CF1(1+i)-1 CF2(1+i)-2 CFn(1+i)-n,0 1 2 n,P=CF1(
14、1+i)-1+CF2(1+i)-2+CFn(1+i)-n,例2：假定某甲4年中每年末分别收到100元、200元、300元和400元，银行利率为10%，其现值为多少？,解： P=100(1+10%) -1+200(1+10%)-2 +300(1+10%)-3+400(1+10%)-4 =754.60(元) 或者=100(P/F, 10%, 1)+200(P/F, 10%, 2)+300(P/F, 10%, 3)+400(P/F, 10%, 4)=754.60(元),三、混合情况下收付款项的终值和现值,在这种情况下，能够用年金计算终值和现值的部分，使用年金公式计算，不能使用年金公式计算的部分，则使
15、用复利公式计算，然后进行加总，便得出这种情况下的终值和现值。,例3：,某公司现有一项目，预计第一年现金流量20000元，第二年现金流量30000元，第三年至第八年每年现金流量50000元，第九年现金流量40000元，第十年为50000元，若预期报酬率为14%，问：该项目10年的现金流量现值总额是多少？,解： 第一、二年： P=20000(P/F, 14%, 1)+30000(P/F, 14%, 2) =200000.877+300000.769=40610(元) 第三至八年： P=50000(P/A,14%, 6) (P/F, 14%, 2) =500003.8890.769=149532(元) 第九、十年： P=40000(P/F,14%,9)+50000(P/F,14%,10) =400000.308+500000.270=25820(元) 所以，P=40610+149532+25820=215962(元),四、永续增长年金现值,永续增长年金是指现金流量以某一固定比例的速度永久持续增长。,A,A(1+g),A(1+g)2,0 1 2 3 n-1 n ,
