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1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,主要内容,一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架,1.投资,投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，主要指厂房和设备等实物资本。 投资就是资本的形成。,投资类型,一、投资的决定,投资主体：国内私人投资和政府投资。,投资形态：固定资产投资和存货投资。,投资动机：生产性投资和投机性投资。,（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。,（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。 通胀
2、等于实际利率下降，会刺激投资。,2.决定投资的经济因素,（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。,（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,3.投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。 ii（r） （满足di/dr 0） 。,投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：ie-dr,假定只有利率发生变化，其他因素都不变,e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。 d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。,4.
3、资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。,现值计算公式： R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。,资本边际效率r的计算,R为资本供给价格 R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益 J为残值,如果r大于市场利率，投资就可行。,1、从现值公式谈起 假定本金为100美元，年利息率为5%，则： 第1年本利之和为：100（1+5%）=105 第2年本利之和为：105（1+5%）=100（1+5%）2 =110.25 第3年本利之和为：110.25（1+5%）= 100
4、（1+5%）3 = =115.76 以此可类推以后各年的本利之和。 如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3Rn分别表示第1年、第2年、第3年第n年本利之和，则各年本利之和为：,R1 = R0（1+ r）R2 = R1（1+ r）= R0（1+ r）2R3 = R2（1+ r）= R0（1+ r）3Rn = R0（1+ r）n 现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知1年后的本利之和R1为105美元，利率r为5%，则可以求得本金R0：上式求出的100美元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利和的现值。以同样的方法，可以求出
5、以后各年本利之和的现值，这些现值都是100美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：,利用现值可以说明资本边际效率（MEC）。假定某企业花费50000美元购买一台设备，该设备使用期为5年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为12000美元、14400美元、17280美元、20736美元、24883.2美元，这些预期收益是预期毛收益。 如果贴现率为20%时，则5年内各年预期收益的现值之和正好等于50000美元，即：,讨论案例：Amcott亏损$350万，经理被解职,软件巨人Amcott公司公布了其1996年度运行情况：亏损$
6、350万。据报道，其中$170万的亏损来自于其外国语言部。 1993年当短期利率是7%时，Amcott决定将其1992年所得的$2，000万用于购买Magicword软件包的所有权，它可以将普通的法文字处理文件转换为英文。1993年该软件的销售收入是$700万，1994年上升到$710万。这时由于卷入被Foreign Inc.公司起诉的版权诉讼案，该软件的销售停止了。1995年Amcott公司输掉了这场官司，并于1996年12月赔偿Foreign Inc.公司$170万的损害。 Ralph作为Amcott公司外国语言部的经理在此次事件后被解职。媒体引用他的话说，“我成了（Amcott）律师的替
7、罪羊，他们在购买Magicword软件包的所有权时没有做好他们的工作。我已经设计了3年内年销售额为$700万美元的计划。1993年我实现了目标，这证明我的预测是对的。1994年实际销售额超过了我的预期，如果不是因为诉讼案曝光，这个数据还要高些。我还计划1995年晚些时候发布Magicword软件的下一代产品。” Ralph为什么会被解职？,5.资本边际效率曲线,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,i投资量 r利率,i,资本边际效率曲线,MEC,由等式 可知： 投资越多，资本的边际效率越低。 即利率越低，投资越多。,r%,投资边际效率曲线 MEI Marg
8、inal Efficiency of investment,投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。 最终，MEC会减少。,MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MEC。,i,投资边际效率曲线,MEI,MEC,r1,r2,MEI即是投资函数曲线,r%,i0,6、预期收益与投资,影响预期收益率的因素主要有三个： 1、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。 2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会减少
9、预期投资收益，降低投资需求。另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。 3、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。,7、风险与投资,1、风险是指投资失败的可能性 2、投资总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险 3、一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资风险较大。,8.托宾的“q”说,美国的詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而
10、言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。,如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。,企业的市场价值/其资本的重置成本。,二、IS曲线,1.IS方程的推导,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = s syc ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得到IS方程：,I ：investment 投资 S：save 储蓄,举例说明：假设投资函数i =1 250250r，消费函数c=500 + 0.5y，相应的储蓄函数s=-+（1-）y=-500 +（1-0.5）y=-500 +0
11、.5y，根据可得：当r =1时，y =3 000当r =2时，y =2 500当r =3时，y =2 000当r =4时，y =1 500当r =5时，y =1 000由此得到一条IS曲线。,因为我们是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时利率r与国民收入y之间相互的关系，而产品市场均衡条件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，将i=i(r)代入，分析推出的利率与收入组合点的轨迹。,IS曲线名称的由来,通过四象限来描述IS曲线的推导,根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利率r，由给定的r推出i 值； 由i=s的这一均衡条件，可由i
12、值推出s值； 由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值； 将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数i= i(r),储蓄函数s= y - c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y - c(y),IS曲线的推导图示,2.IS曲线及其斜率,IS斜率,斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。,IS曲线斜率的讨论, 决定IS曲线斜率的因素为边际消费倾向b与投 资需求的利率弹
13、性d。 如果d的值较大，IS曲线较为平坦，即同样幅度的利率变动可以引起投资量较大幅度的变动，导致产出水平更大幅度地变动。 如果b的值较大，IS曲线也会较为平坦。利率变动即使引起同样幅度的投资量变动，乘数作用也使产出水平出现较大幅度地变动。,3.IS曲线的经济含义,（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。,（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。,（2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。,（4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资
14、规模小于储蓄规模。 如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,y,y,IS曲线之外的经济含义,y3,IS,例题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r； 求IS曲线的方程。,IS曲线的方程为：r = 100 - 0.04y,解：a200 b0.8 e300 d5,IS曲线的方程为：y=2500-25r,IS-LM模型推导,两部门经济中，IS曲线的方程式应该为：, 三部门经济中，IS曲线的方程式应该为：,Y=C+I+G C=a+b(Y-T) I=I0 -dr T=T0
15、+tY,4.IS曲线的水平移动,利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移,利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移,如增加总需求的膨胀性财政政策： 增加政府购买性支出。 减税，增加居民支出。,减少总需求的紧缩性财政政策： 增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。 减少政府支出。,y,r%,IS曲线的水平移动,产出减少,产出增加,5.IS曲线的旋转移动,投资系数d不变：b与IS斜率成反比。 边际消费倾向b不变：d与IS斜率成反比。,d是投资对于利率变动的反应程度。 d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变
16、化。 变动幅度越大，IS曲线越平缓。 反之，d0时，IS垂直。,b大，IS曲线的斜率就小。 b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。,三、利率的决定,前面说明，两部门经济中，当c已定时，由y=c+i可知：国民收入y取决于投资；投资i又取决于利率；然而，利率r本身取决于什么呢？ 一、利率决定于货币的需求和供给 凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都与利率相关，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，利率越低，投资越多；储蓄是利率的增函数，即利率越高，储蓄越多，利率越低，储蓄越少；投资与储蓄相等时，利率就确定下来了。 凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货币的供给量与货币的需求量决定的。由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求就可以了。,
