证券投资学(第四章 证券投资基金)

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1、1,第四章 证券投资工具 -证券投资基金,学习目的：通过本章的学习，首先应掌握证券投资基金的基本概念、特征，从不同角度划分投资基金的种类以及各种类型投资基金的特点；其次，了解基金运作的程序及其当事人；最后，了解证券投资基金的价格决定及收益分配问题。 重点与难点 1、证券投资基金的特征以及与股票、债券的区别； 2、开放式基金和封闭式基金的特点。,2,第四章 证券投资工具 -证券投资基金,证券投资基金概述 基金的运作 基金的价值评估,3,第一节 证券投资基金概述,一、证券投资基金的概念 二、证券投资基金的优、缺点及作用 三、证券投资基金的类型,四、证券投资基金与股票、债券的比较,4,一、证券投资基

2、金的概念,定义：指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。 各国对证券投资基金的称谓不尽相同。 向社会公开发行的凭证叫做基金单位，也称为基金份额或基金券。,5,资料卡,第一只证券投资基金的产生背景：18世纪末代19世纪初，英国产业革命的成功，使生产力水平迅速提高，工商业取得较大的发展，其殖民地和海外贸易遍及全球，大量的资金为追逐高额利润而涌向其他国家。但是大多数投资者缺乏国际投资知识，又不了解外国的情况，难以直接参加海外投资。 结果：于是，人们便萌发了众人集资、委托专人经营和管理的想法。这一想法得到了英国政府的支持，1868年由政府出面组建了海外和殖民地政府信托组织，公开向社会发售受益凭证，

3、它是公认的最早的基金机构，以分散投资于国外殖民地的公司债为主，其投资地区遍及南北美洲、中东、东南亚和意大利、葡萄牙、西班牙等国，当时的投资总额共达48万英镑。该基金类似股票，不能退股，也不能兑现，认购者的权益仅限于分红和派息。,6,二、证券投资基金的优、缺点及作用,（一）优点 为中小投资者拓展了投资渠道 发挥专家理财作用 组合投资，分散风险 规模经营、降低成本 （二）不足 承担基金管理人的代理风险 基金投资限制 费用,7,MUTUAL FUND INDUSTRY NET ASSETS AND SHAREHOLDER ACCOUNTS, 1940-2003,8,美国家庭所拥有的共同基金,9,三、

4、证券投资基金的类型,（一）公司型与契约型（根据组织形式不同）,10,三、证券投资基金的类型,（二）开放式与封闭式（根据基金单位是否可自由赎回和基金规模是否固定）,11,四种组合形态的投资基金,12,三、证券投资基金的类型,（三）根据投资对象的不同 国债基金 股票基金 货币市场基金 衍生证券投资基金 指数基金,13,三、证券投资基金的类型,（四）根据投资目标的不同收益型成长型平衡型,14,三、证券投资基金的类型,(五)几种重要的基金简介 伞型基金（Umbrella Fund）如：美国Fidelity基金，有200多种基金，其中36 种可自由转换，手续费1%。 基金中基金（Funds of Fun

5、ds） 对冲基金（Hedge Fund）,15,(五)几种重要的基金简介 交易所交易基金（Exchange Traded Funds,ETF） 、什么是ETF(Exchange Traded Fund)？ETF即交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金。ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，它结合了封闭式基金与开放式基金的优点，已成为目前全球基金市场中越来越重要的品种。 、 ETF的特性 、 ETF的优点 （）与封闭式基金相比 （）与开放式基金相比,三、证券投资基金的类型,16,(五)几种重要的基金简介 交易所基金（Exchange Traded Funds,ETF） 、国内现

6、有ETF基金品种 现在沪深两地一共有5只ETF开放式基金，分别是： 上证50ETF(510050) 上证红利ETF（510880） 上证180ETF(510180) 深证100ETF(159901) 深证中小板ETF(159902),三、证券投资基金的类型,17,(五)几种重要的基金简介 上市型开放式基金（Listed Open-end Fund, LOF） 、什么是是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，也就是上市型开放式基金，是根据中国的证券登记、结算、交易系统以及法律、税务等方面的现状，抓住ETF的特点设计的具中国特色的ETF。发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以

7、在交易所买卖该基金。不过投资者须办理一定的转托管手续。,三、证券投资基金的类型,18,(五)几种重要的基金简介 上市型开放式基金（Listed Open-end Fund, LOF）、如何套利（）套利的原理（）实例：（3）结论：,三、证券投资基金的类型,19,(五)几种重要的基金简介 上市型开放式基金（Listed Open-end Fund, LOF） 、现在交易开放场内申购赎回的LOF基金：融通巨潮100（161607）、万家公用（161903）、南方积配（160105）、博时主题（160505）、广发小盘（162703）、景顺鼎益（162605）、嘉实300（160706）、南方高增（1

8、60106），中银中国（163801）、兴业趋势（163402）、招商成长（161706）、景顺资源（162607）、景顺鼎益（162605）、鹏华价值（160607）、荷银效率（162207）、富国天惠（161005）、中欧新趋势（166001）、荷银效率（162207）、鹏华动力增长（160610）、长城久富核心（162006）、长盛同智动力增长（160805）。,三、证券投资基金的类型,20,(五)几种重要的基金简介ETF与LOF比较分析、相同之处：、二者区别表现在：,三、证券投资基金的类型,21,资料卡,上证50ETF基本情况：上证50ETF是我国内地首只ETF产品，完全复制上证50指

9、数。有了上证50ETF，投资者就可以像买卖一只股票一样轻松买卖上证50指数。普通的投资者可以将上证50ETF看成是一只指数股票，它的价格约为上证50指数点位的千分之一。例如，当上证50指数为875点时，上证50ETF的基金份额净值应约为0.875元，当上证50指数上升或下跌10点，上证50ETF 的单位净值应约上升或下跌0.01元。 特点：（1）蓝筹在手，心中有数。（2）分散风险，指数收益。（3）上市交易，买卖便捷。（4）费用低廉，进出省钱。,22,四、证券投资基金与股票、债券的比较,1、投资者地位不同 2、风险程度不同 3、收益情况不同 4、投资方式不同 5、价格取向不同 6、投资回收方式不

10、同,23,第二节 证券投资基金的运作,一、证券投资基金的当事人 二、基金的运作程序,24,一、证券投资基金的当事人,（一）基金管理人1、基金管理人的资格2、基金管理人的职责,25,一、证券投资基金的当事人,（二）基金托管人1、基金托管人的资格2、基金托管人的职责,26,一、证券投资基金的当事人,（三）基金持有人是指持有基金份额或基金股份的自然人和法人， 也是基金的投资人。 其权利包括： 对基金收益的享有权 对基金份额的转让权 在一定程度上对基金经营的决策权在享有权利的同时，也必须承担一定的义务,27,一、证券投资基金的当事人,（四）当事人之间的关系 基金持有人与基金管理人之间的关系是委托人、受

11、益人与受托人的关系，也是所有者和经营者之间的关系； 基金持有人与托管人的关系是委托与受托的关系； 基金管理人与托管人的关系是相互平衡的关系。,28,二、基金的运作程序,（一）基金的设立 准备阶段 向主管部门提出设立申请 申请的核准 基金募集 （二）基金的发行 直接发行、代理发行（银行、券商） （三）基金的投资 依照我国基金法的规定，主要投资于国内依法公开发行上市的股票和国债、企业债券、金融债券等， 基金法对基金投资的比例作出了明确规定，同时，还对基金投资的禁止行为作出了规定。,29,第三节 基金的价值评估,一、基金的价格 二、基金的估值原则 三、评价基金经营及业绩的指标 四、开放式基金的价格决

12、定 五、封闭式基金的价格决定 六、基金的费用、收益和分配,30,一、基金的价格,基金的价格包括发行价格和市场交易价格； 发行价格是指基金发行时由基金发行人所确定的初始价格； 市场交易价格是指基金在其上市的证券交易市场挂牌买卖的价格； 一般情况下，基金单位价格与资产净值趋于一致，即资产净值增长，基金价格也随之提高。,31,二、基金的估值原则,任何上市流通的有价证券，以估值日该有价证券交易所挂牌的市价（平均价或收盘价）估值；估值日无交易的，以最近交易日的市价估值。 未上市的股票应区分两种情况处理： 配股和增发新股，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市价估值； 首次公开发行的股票，按成本价估值。

13、配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值；如果市价低于配股价，则按配股价估值。 如有确凿证据表明按上述方法对基金资产进行估值不能客观反映其公允价值，基金管理人可根据具体情况，并与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。 如有新增事项，按国家最新规定估值。 目前，我国所有封闭式证券投资基金按平均价估值，开放式基金按收盘价估值。,32,三、评价基金经营及业绩的指标,1、 基金单位资产净值：这是衡量基金业绩的指标基金资产总值各种费用已出售的基金份额总数2、管理费率、运作费率等，衡量运作效率,单位资产净值=,33,三、评价基金经营及业绩的指标,3、影响基金市场价格的因

14、素（以溢价交易为例） 基金市场的活跃程度（影响因素） 银行存款利率 市场炒作和投资者认识上的错误 其他,34,四、开放式基金的价格决定,申购价格= 基金单位面值+认购费用 申购价格=单位基金净值（1+ 申购费率） 申购单位数=申购金额/申购价格 赎回价格=单位基金净值（1赎回费率） 赎回金额=赎回单位数赎回价格 开放式基金的价格完全由基金单位净值决定,35,四、开放式基金的价格决定,例1：一位投资者有100万元用来申购开放式基金，假定申购的费率为2%，单位基金净值为1.5元。请问：申购价格和申购单位数是多少？例2：一位投资者要赎回100万份开放式基金单位，假定赎回的费率为1%，单位基金净值为1

15、.5元。请问：赎回价格和赎回金额是多少？,36,五、封闭式基金的价格决定,发行价=基金面值+ 基金发行费用 （含律师、审计、管理等）交易价：与股票价格表现形式一样。影响因素主要是：基金资产净值、市场供求,37,六、基金的费用、收益和分配,（一）基金的费用1、基金的一次性费用 申购费 赎回费 红利再投资费 转换费其他交易费用,38,六、基金的费用、收益和分配,（一）基金的费用 2、基金年度运作费用 基金管理费 基金托管费 证券交易费 其他费用 （二）基金的收益 基金投资所得红利、股息 利息收入 资本利得 法律、法规及基金契约规定的其他收入。,39,六、基金的费用、收益和分配,（三）基金收益的分配

16、 现金 分配基金单位 我国有关法规基金收益分配原则,40,资料卡,行之有效的基金投资方法定期定额投资法 定时定额投资，是指每隔一段固定的时间（如每月）以固定金额的资金投资于某一种投资工具。例如，你每个月固定拿出1000元投资于某只开放式基金，并持续进行，就是定时定额投资。对于大多数没有时间研究证券的普通人而言，这是一种省时省力、而且风险很低的投资方法，也适合于家庭日常理财。利用定时定额法投资基金，因为每个月固定投资，当股市上涨基金净值高时，买到的单位数较少；当市场下跌基金净值低时，买到的单位数较多。如此长期下来，成本和风险自然会摊低。,41,第三节 我国证券投资基金的产生和发展,一、概述 二、现状,42,一、概述,（一）发展历程 中国的第一只投资基金-淄博基金设立于1991年10月,私募基金5000万元人民币,用语淄博乡镇企业发展； 1997年国务院出台了证券投资基金管理暂行办法，12月12日，中国证监会发布了有关实施细则； 1998年3月23日，首批获准的开元、金泰证券投资基金各20亿元，正式在沪深两市上网发行; 2001年12月底，老的投资基金都已经改造成为新的证券投资基金； 2003年10月28日，全国人大常委会表决通过了证券投资基金法，并于2004年6月1日起正式实施；,