资本市场中法律与会计的融合 2

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1、资本市场中法律与会计的融合,中南财经政法大学法学院 汪军民 教授 经济学博士后、法学博士、管理学博士,目录,一、资本市场的现状与职业前景 二、资本市场中的法律问题 三、资本市场中的会计问题 四、如何成为一名优秀的资本市场专业人士,一、资本市场的现状与职业前景,1. 如何认识资本市场？ 2. 中国资本市场现状 3. 资本市场体系 主体工具客体（资金） 4. 资本市场业务 5. 资本市场职业前景,1.如何认识资本市场？,金融是现代经济的核心，而资本市场是金融体系中重要的组成部分。 资本市场是相对于货币市场而言，资本市场投资银行；货币市场商业银行。 西方经济学中，市场分为产品市场与要素市场，要素市场

2、进一步分为资本市场、劳动市场、土地市场。（资本、劳动、土地） 资本分为实物资本、货币资本、知识产权资本等。（资本与资产的区别） 货币资本按照筹集期限划分为：短期与长期。筹集短期资本所形成的市场叫货币市场；筹集长期资本所形成的市场叫资本市场。 资本市场，是指筹措长期资本的场所，即发行和流通金融工具如股票、债券、金融衍生工具等的场所。发行一级市场；流通（交易） 二级市场。 区分实体经济与金融经济；生产经营与资本经营。 1602年，荷兰东印度公司成立（世界上第一家股份制公司、上市公司） 1609年，世界上第一家证券交易所成立（阿姆斯特丹证券交易所） 1621年，荷兰西印度公司成立 1626年，西印度

3、公司建立了其在美洲的贸易站新阿姆斯特丹（纽约） 1636年，荷兰出现“郁金香泡沫” 1664年，英军攻占新阿姆斯特丹，取名纽约。 1776年，美国独立 梧桐树协议：1792年5月17日，24名经纪人在华尔街68号一棵梧桐树下讨论证券交易条件和规则，并签订了协议。这就是纽约证券交易所的雏形。 1817年，纽约交易所成立。1825年，伊利运河修建完成。19世纪30-60年代，美国铁路取得重大发展，大量铁路股票在华尔街上市。南北战争4年，使华尔街的规模扩张了几十倍。而后钢铁、汽车、两次世界大战、新兴行业如互联网等，均成就了美国资本市场。,资产负债表模型,流动资产,固定资产,无形资产,其他资产,流动负

4、责,长期负债,股本,资本公积,未分配利润,盈余公积,资金运用,资金来源,=,银行借款,发行债券,发行股票,经营积累,向债权人借入,向股东借入,流动资产,固定资产,无形资产,其他资产,非流动负债,流动负债,货币资金,交易性金融资产,存货,金融资产,长期投资,投资活动,筹资活动,对外投资,对内投资,负 债,股 东 权 益,资 产,非流动资产,2.中国资本市场现状,资本市场分为境内资本市场与境外资本市场。 境外资本市场：纽约证券交易所、纳斯达克交易所、香港证券交易所（主板、创业板）、东京证券交易所、新加坡证券交易所、欧洲证券交易所、伦敦证券交易所等。 中国资本市场：上海证券交易所（主板）、深圳证券交

5、易所（中小板、创业板）。 发展阶段（按板块设立划分） 19902004年（设立中小板） 20042009年（设立创业板） 2009至今（新三板推出） 上市公司数量2500家左右，市值全球总量第二。,建立多层次资本市场体系,股份报价转让系统（三板）、新三板,创业板,中小板,主板,大型企业,中小企业,创新企业,1990年设立,2004年设立,2009年设立,2006年设立,2012年设立,3.资本市场体系主体,发行人（拟上市公司、上市公司）资金需求者 投资者（机构投资者、个人投资者）资金供给者 中介机构（保荐人、会计师、律师、评估师等） 证券登记机构（中国证券登记结算公司） 证券交易所（上海、深圳

6、证券交易所） 证券监管机构（中国证监会、各地证监局） 证券业协会（中国证券业协会） 证券服务机构（评级公司、投资顾问、）,3. 资本市场体系工具,1.资金市场与资本市场 银行贷款；发行股票（股票投资）、发行债券（债券投资）； 2.资本市场筹资工具 （1）发行股票（首发IPO、增发、配股、非公开发行）； （2）发行可转债； （3）公司债券； （4）企业债券； （5）政府债券（国债）； （6）金融债券（次级债券、混合资本债券）； （7）可交换公司债券； （8）企业短期融资券（在银行间债券市场发行和交易）； （9）中期票据（在银行间债券市场发行）； （10）金融衍生工具（期权、期货等）。,发行股票,

7、股 票 发 行 类 型,公 开 发 行,非 公 开 发 行,发行对象不超过10名,IPO,增发,配股,A股,外资股,B股即境内上市外资股,H股即境外上市外资股,4. 资本市场业务,从筹资者角度看： （1）IPO重组、改制、辅导等； （2）再融资增发、配股、非公开发行等； （3）发行债券可转债、公司债、企业债等； （4）并购并购与被并购； （5）借壳上市、资产重组。 从投资者角度看： （1）私募股权投资； （2）公募基金（证券投资基金）。 从中介机构角度看： 投资银行业务： 狭义含义只限于某些资本市场，着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。 广义含义包括众多的资本市场活动，即包括公司

8、融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。 具体表现在：企业改制与上市、证券发行与承销、证券交易、并购与重组、资产管理、基金管理、资产证券化等。 会计师业务、律师业务、评级业务、评估业务、投资咨询和财务顾问业务等。,5.资本市场职业,1、投资银行（保荐人代表、投行项目经理） 2、证券分析师 3、证券经纪人 4、资产管理人员 5、证券投资基金（基金经理） 6、私募股权投资基金（投资总监） 7、合规总监 8、证监监督管理（证监会、证监局、交易所）监管人员 9、证券中介与服务机构（会计师、律师、评估师等） 10、期货专业人士 11、上市公司财务总监 12、董事会秘书、证

9、券事务代表 13、其他金融机构的资本业务人员等,二、资本市场中的法律问题,以合法性、规范性为主线 1、主体制度（法人设立与变更、实际控制人、股东资格） 2、历史沿革（出资问题） 3、公司治理（股东会、董事会、监事、独立董事、专门委员会、经理团队等） 4、独立性（资产、机构、人员、财务、业务） 5、经营合法性（资质、税务、工商、环保、土地等） 6、关联交易与同业竞争 7、依赖性（市场、采购、税收优惠等） 8、募集资金投资项目 9、信息披露 10、法律意见书 按照IPO流程划分：主体选择重组改制引进战略投资者辅导材料制作申报反馈上会发行上市,首次公开发行并上市的条件比较,首次公开发行并上市的条件比

10、较,上交所主板与深交所中小板在发行上市条件上没有区别，但证监会对两个市场的定位及窗口指导原则如下： 上交所的上市公司将主要是业绩相对稳定的大型企业，深交所中小板则定位于高成长性的中小企业和创业型企业的融资市场。 发行量超过8000万股的公司，一般在上交所上市；发行量低于5000万股的公司，在深交所中小板上市,发行量在5000万股-8000万股之间的公司，可自由选择上市场所。,板块区别,三、资本市场中的会计问题,以财务真实性、盈利能力和成长性为中心： 1、会计主体的确认（业绩连续计算等） 2、会计政策与会计准则 3、三年及一期审计报告 4、盈利预测 5、收入确认问题 7、成长性及持续经营 8、成

11、本核算模式 9、毛利、毛利率与净利润率 10、严重依赖问题（收入、上下游、税收） 11、税收问题 12、信息披露 13、募集资金投向（新项目论证） 14、再融资问题 15、利润分配,首次公开发行并上市的条件,发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。 发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在三年以上。有限责任公司按原帐面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可从有限责任公司成立之日起计算。 主板：发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。（创

12、业板是两年的规定）,1、发行人的主体资格要求,发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。 发行人的资产完整。主要要求公司应具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统。 发行人的人员独立。公司的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其所控制的其他企业中担任除董事以外的其他职务，不得在控股股东、实际控制人及其所控制的其他企业领薪；公司的的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其所控制的其他企业中兼职。,2、发行

13、人的独立性要求（1）,首次公开发行并上市的条件,发行人的财务独立。公司应当建立独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；公司不得与控股股东、实际控制人及其所控制的其他企业共用银行帐户。 发行人的机构独立。公司应当建立健全内部经营管理机构，独立行使经营管理职权，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同的情形 。 发行人的业务独立。公司的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其所控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或显失公平的关联交易。,2、发行人的独立性要求（2）,3、发行人的规范运作要求,

14、公司已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。 发行人的公司章程中已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。 发行人有严格的资金管理制度，不得有资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或其他方式占用的情形。,首次公开发行并上市的条件,4、发行人的财务与会计,发行人的内部控制在所有重大方面是有效的，并由注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告。对财务报告，注册会计师出具了无保留意见的审计报告； 公司各税收优惠符合相关规定，经营成果对税收优惠不存在

15、严重依赖； 发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖； 公司最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方或存在重大不确定性的客户不存在重大依赖。,最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币三千万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据； 最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币五千万元；或最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元； 发行前股本总额不少于人民币三千万元； 最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等用益物权后）占净资产的比例不高于百分之二十； 最近一期末未分配利润为正数。,5、主板的财务

16、指标要求,资本市场中法律与会计之间的关系,资本市场融合法学（民商法、经济法）、会计学（会计核算、财务管理、审计）、税法、金融学、投资学等学科知识，是典型的复合型、应用型学科领域。 资本市场中法律与会计的关系表现在： 1、互为基础； 2、相互支撑； 3、相互渗透； 4、相互影响。,四、如何成为一名优秀的资本市场专业人士,知识与经验 知识方面： 1.法律知识 重点是民商法、经济法知识，民商法（民法总论、物权法、合同法、公司法、证券法），证监会规章和法律性文件。 2. 会计知识 财务会计、财务管理、成本会计、审计、风险（内部）控制、企业会计准则 3. 管理知识 战略管理、营销管理、人力资源管理、信息管理（ERP）、技术管理等 4.金融知识 金融学、证券基础知识、证券交易、证券发行与承销、基金 5. 投资知识 证券投资学、证券投资分析、行业研究 6、税法知识 7、经济学知识 宏观经济学、微观经济学、政治经济学 经验方面： 研究招股说明书、年报、行业研究报告；研究并购案例；参与项目实习等。掌握尽职调查流程、要点，撰写商业计划书、尽职调查报告，草拟改制方案、融资方案、并购方案。,