股利分配管理

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1、第五章股利分配管理,一、利润的构成 二、利润分配的内容 三、利润分配的顺序 四、股利支付的程序和方式 五、股利理论 六、股利分配政策,企业净利润是指企业利润总额减去企业所得税后的金额。企业在未计算交纳所得税之前的利润总额属于税前利润。税前利润扣除企业应交纳的所得税以后的余额称为税后利润，亦称净利润。企业是继续保留净利润以扩大净资产还是将净利润作为股利全部或部分分配给股东，就涉及到财务分配问题。,一、净利润分配程序企业净利润的分配程序，体现了国家的有关法律规 定。按照企业财务通则和工业企业财务制度的要 求，企业对当年实现的净利润进行分配，应当按照如下分配 程序进行：（一）支付各项税收滞纳金、政府

2、罚款等 （二）弥补以前年度亏损 （三）可供分配的利润及其分配 （四）可供投资者分配的利润及其分配 （五）未分配利润,（一）支付各项税收滞纳金、政府罚款等企业各项税收滞纳金、政府罚款，不应当作为企业的费 用列支。凡是发生这类支出，应当列入利润分配的支付项 目。但是，在实际会计工作中，多数企业已经将这类支出列 入企业的管理费用或营业外支出，这就需要在计算企业所得 税时，将此类支出从相关费用中扣除，重新确定税法意义上 的应纳税所得额，再按照应纳税所得额计算所得税，从而造 成应纳税所得额与企业账面利润总额的不一致。值得指出的是，只有政府执法部门的罚款才需要在利润 分配程序中体现；而企业与企业之间经济往

3、来所形成的违约 罚款，一般可以正常列入“营业外支出”，不需要在利润分 配程序中体现。,（二）弥补以前年度亏损,（二）弥补以前年度亏损按照税法的规定，企业作为纳税人，如果发生年度亏 损的，可以用下一纳税年度的所得弥补，即用所得税前的利 润弥补亏损；下一纳税年度的所得不足弥补的，可以逐年延 续弥补，但免税延续弥补的最长时间不得超过5年。,举例,某中外合资公司从1992年度开始步入正常征税年度，各 年度的账面利润总额（或亏损总额）与税法规定的应纳税所 得额完全一致。该公司执行33%的所得税率。 各年度的利润分配或亏损弥补情况如表,利润分配及亏损弥补情况表 单位：万元,（三）可供分配的利润及其分配企业

4、本年实现的净利润，加上年初未分配利润（或减去 年初未弥补的亏损）和其他转入（指企业按规定用盈余公积 弥补亏损而转入的数额），为可供分配的利润。可供分配的 利润如果为负数，表示累计亏损，则不能进行后续的分配； 可供分配的利润如果为正数，表示累计盈利，可以进行后续 的分配。企业可供分配的利润，按下列顺序进行分配：,1.提取法定盈余公积金。在企业以前年度累计盈利的情况下，法定盈余公积金的 提取比例，一般为当年实现净利润的10%；在企业以前年度 累计亏损的情况下，按抵减年初累计亏损后的净利润的10% 计提法定盈余公积金。企业不能在没有累计盈余的情况下提 取法定盈余公积金，但以前年度累积的法定盈余公积金

5、达到 注册资本的50%时，可以不再提取。2.提取法定公益金。企业应按照和计提法定盈余公积金相同的基数计提法定 公益金。法定公益金的提取比例一般为净利润的5%10%， 这项基金专门用于职工集体福利设施建设。,（四）可供投资者分配的利润及其分配可供分配的利润减去应提取的法定盈余公积、法定公益金等后，为可供投资者分配的利润。可供投资者分配的利润，按下列顺序分配：,1.应付优先股股利。即企业按照利润分配方案分配给优先股股东的现金股利。当企业发行的股票既有优先股又有普通股时，应首先支付优先股股利。 2.提取任意盈余公积金。即企业在从税后利润中提取法定公积金之后，按照规定提取的盈余公积。任意盈余公积金的提

6、取比例由股东大会讨论决定。 3.应付普通股股利。即企业按照利润分配方案分配给普通股股东的现金股利，以及企业分配给投资者的利润。在保证优先股股利支付的前提下，企业在提取一定的任意盈余公积金之后，本着同股同权、同股同利的原则，向普通股股东支付股利。 4.转作资本（或股本）的普通股股利。即企业按照利润分配方案以分派股票股利的形式转作的资本（或股本），以及企业以利润转增的资本,（五）未分配利润 可供投资者分配的利润，经过上述分配后，为未分配利 润（或未弥补亏损）。未分配利润可留待以后年度进行分 配。企业如发生亏损，可以按规定由以后年度利润进行弥 补。企业净利润中留存于内部的积累，分为盈余公积和未分 配

7、利润，通常称为留存收益。未分配利润是指未作分配的净 利润，这部分净利润没有指定用途。,二、股利支付的方式1、现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付 的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余 （特殊情况下可用弥补亏损后的盈余公积金支付） 外，还要有足够的现金，因此公司在支付现金股利 前需筹备充足的现金。在西方，按照来源，公司支付的现金股息可以 分为以下四种类型：（1） 固定现金股息通常按季支付，其来源是公司当年的税后盈余 正常情况下，按季支付是不能间断的。,（2） 额外股息在固定股息之外，公司还可根据本期盈利状况来决 定发放额外的股息。它可以是连续的，也可以是不连 续的，由公司视情

8、况而定。（3） 特别股息这是公司在某一特定时间一次性支付的股息，通常 发生在公司决定减少留存利润时，以历年累计的留存 利润支付。但公司必须向股东表示，这种股息是特殊 的，而且是一次性的。（4） 清算股息这是公司以股本金及发行溢价收入向股东支付的股 利。这种股利的支付意味着公司在退回权益资本。,2、财产股利财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主 要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债 券、股票等，作为股利支付给股东。3、负债股利负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常 以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下 也有发行公司债券抵付股利的。负债股利的形式在 实践中并不多见，一般是公司于无

9、奈之中采取的权 宜之计，通常是公司在以前宣布发放股利而又现金 不足难以支付的困境下选择的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。 这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用， 但并非法律所禁止。,4、股票股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方 式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公 司资产或负债的增加，因而不是公司资金的使用， 同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有 者权益各项目的结构发生变化。尽管股票股利不直接影响股东的财富，也不增 加公司的价值，但对股东和公司都有特殊意义。,股票股利对股东的意义：（1） 公司在发放股票股利后同时又发放现金股 利，则股东会因为所持股数

10、的增加而得到更多的现 金。（2） 实际上，有时公司发放股票股利后，其股 价并不成比例下降。这可使股东得到股票价值相对 上升的好处。（3） 在一般情况下，发放股票股利通常由成长 中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利 预示着公司将会有较大发展，这足以抵销增发股票 带来的消极影响。这种心理会稳住股价，有时甚至 反而会使股价有所上升。,（4） 若股东需要现金，则可以将分得的股 票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需 缴纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到 现金股利所需缴纳的所得税率低，这就使得股 东可以从中获得纳税上的好处。股票股利对公司的意义：（1） 公司可以留存大量现金，便于进行再投资

11、， 有利于公司长期发展。,（2） 在盈余和现金股利不变的情况下， 发放股票股利可降低每股价值，从而吸引更 多的投资者。（3） 发放股票股利可以向社会传递公司 将会继续发展的信息，从而提高投资者对公 司的信心，在一定程度上稳定股票价格，但 有时发放股票股利也会被视作公司资金周转 不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信 心，导致股价的下跌。,三、股利支付的程序上市公司在弥补亏损、提取法定盈余公积金、 法定公益金后的净利润中确定分配给股东的股利总 额，并要遵循法定的程序，先由董事会根据公司盈 利水平提出分配预案，然后提交股东大会决议；股 东大会决议通过分配预案之后，向股东宣布发放股 利的方案，并确定股

12、权登记日、除息日和股利支付 日等。,（一）股利宣告日股利宣告日是指上市公司宣告发放股利的日期。在宣告日，上市公司将公告利润分配方案，同时宣告每股支付的股利、股权登记日、除息日及股利发放日等。,（二）股权登记日 股权登记日是指有权领取上市公司股利的股东的资格截止日期。股权登记日之所以必要，就在于它界定了哪些股东有资格参与公司本年度的股利分配。只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有资格分享本期股利。因此，如果市场投资者要得到享有本期股利分配权的股票，应当首先知道这家上市公司的股权登记日，以避免在股权登记日之后购买股票，丧失掉本期股利分配的机会。,（三）除息日除息日是指领取股利的权利与股

13、票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利；从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的股东不能分享股利。股权登记日后的第一个交易日就是除权日或除息日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有公司此次股利分配权。一般来讲，除息日当天的股票价格相对于之前的股价会有所下降，下降的程度视上市公司宣告股利发放的金额而定，通常是除息日前一天的收盘价减去每股股息后的价格。,（四）股利支付日股利支付日是指上市公司向股东发放股利的日期。在股利支付日，上市公司将会把股利发放到股权登记日的股票持有人。上市公司可以通过各种渠道发放股利，但由于股东人数众多，股利通常委托券商代为支

14、付。,北京同仁堂股利支付程序,2004年6月7日 6月10日 6月11日 6月18日,股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日,四、股利理论1、股利无关论股利无关论认为，企业的股利政策不会对公司的 股票价格产生任何影响。该理论是由美国财务学专 家米勒（Miller）和莫迪格莱尼（Mdig liani）于1961年在他们的著名论文股利政策，增长和股 票价值中首先提出的，因此，这一理论也被称为 MM理论。（1） MM理论的基本假设是完全市场理论。完全市场理论的基本含义是： 资本市场具有强式效率性。所谓强式效率性是指股票的现行市价已经反映了所有已公开或未公开的信息，任何人甚至掌握内部信息的内线人也

15、无法在股市上赚取超额报酬。,没有筹资费用（包括股票发行和交易费用）。 不存在个人和公司所得税。 公司的投资决策与股利决策是彼此独立的。（2）股利无关论 第一种情况是：公司有足够的现金，于是 它仅仅通过减少现金账户的金额来支付股 利。在复式记账系统中，现金账户减少的同 时，也等额减少了股东权益账户的金额。这 种转化仅仅是将货币从一种形式转化为另一 种形式，从股东对公司的要求权转化为股东 手里持有的现金。,第二种情况是：公司没有足够的现金支付 股利，因此它发行新股以增加现金。如前所 述，在不改变投资决策的目标资本结构的条 件下，公司若要增发股利，唯一的方法只能 靠增发新股票的方式筹得资金。在完善的

16、市 场条件下，新股东购买股票的愿付价格必须 与公司股票价值相一致。因此，这一活动的 结果是新老股东间的价值转移老股东将 自己拥有的一部分资产转让给新股东，新股 东则把同等价值的现金交付给老股东，公司 的价值保持不变。,第三种情况是：股东希望获得股利，但公司决 定不发放股利，因为公司认为进行两次交易太麻 烦。那么现有股东可以通过直接寻找并出售部分股 票给新的投资者来换取资金。这种直接交易的净效 果实际上等于公司在第二种情况下进行两次交易的 效果。只要这种交易是在完全市场环境中进行的公 平市场交易，两部分股东都将既无利得也无损失， 并没有影响股东的整体财富。,股利无关论进一步认为，在实务中，股利增减所引起的 股票价格的变动，并不能仅仅归因于股利增减本身，还应归 因于股利的变动向股东传递的有关未来公司盈利的信息内 容，这影响了股票的价格，而不是股利支付模式本身。股利无关论还认为，由于存在着股利“顾客效应”，即有 的投资者喜欢当期收入，因而希望公司维持较高的股利政 策；有的投资者则追求资本利得，从而希望公司维持较低的 股利政策。公司任何股利政策的改变都会失去一些投资者， 从而引起股票价格的暂时下跌。但也可吸收另一些投资者， 以较低的价格大量购置公司的股票。其结果是每个投资者都 购买到自己满意的股票，据此，公司股票的价值保持不变。,