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1、金融基础知识,第四章 金融市场,一、前言（兼议金融市场存在的必要性和有限性）市场的类型产品市场要素市场,要素市场：交易的是生产要素。生产要素有： 劳动土地资本企业家才能,金融市场是交易资金的市场。金融市场的原动力为信用，且以信用工具为交易对象，如果没有信用的存在，各种资金的融通就无法进行。,在既定的预算时间内，任何一种类型的经济单位居民、企业（或公司）、政府机构（地方政府与中央政府）、外国经济单位（外国居民、企业或政府）都存在三各可能的预算情况：一是预算平衡，其总收入=总支出二是预算盈余，其总收入总支出三是预算赤字，其总收入总支出,在国民经济中，所有或者大部分经济单位在同一时期内同时取得预算平
2、衡的可能性很小。大量存在的事实是，当一些单位处于预算盈余状态时，而另一些单位则处于预算赤字的状态。,由于金融业是一个服务行业，本身并不生产社会财富。因而，“零和搏奕”于我们从事金融工作和服务都有重要的思考与警示意义。,二、金融市场及其要素和功能（一）什么是金融市场金融市场是进行资金融通、实现金融资源配置的的场所。通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。,现代意义的金融市场,不仅包括具体的场所,还包括一些无形的场所,因为一些交易可以借助科技手段瞬间完成,并不一定需要有固定的场所和设施.,（二）金融市场的基本要素主要是指金融市场的交易对象、交易主体、交易“价格。,一是金融市场的交易客体（
3、实则为交易对象） 是货币资金。大体可指：货币资金、信用工具、黄金、外汇。信用工具又可分为：短期、长期、混合、衍生等信用工具,二是金融市场的交易主体：包括任何参与交易的个人企业各级政府金融机构(中央银行与一般金融机构）,三是金融市场的交易“价格”是利率,（三）金融市场的功能,帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置（前面已经提到）。,实现风险分散和风险转移（通过金融资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险；后面有不断的分析）。,确定价格：相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通
4、过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。,发挥提供流动性的功能。,降低交易的搜寻成本和信息成本,课本107-108页对金融市场的功能定义为：,1、融通资金功能 2、优化资源配置功能 3、资金期限转化功能 4、调节经济功能,金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥，取决于市场本身的效率与质量。,讨论：“机构观”与“功能观”,（四）金融市场的类型主要划分标准是按金融交易的期限交割期限政治地理区域 交易程序,一是按金融交易的期限划分货币市场资本市场,二是按金融交易的交割期限划分现货市场期货市场,三是按金融交易的政治地理区域划分国内金融市场国际金融市场,四是按交易的程序划分发行市场流通
5、市场（ 或者叫一级市场与二级市场）,三、金融市场的分类,货币市场：一年以内 1、按交易的期限资本市场：一年以上发行市场：一级市场 2、按交易的程序流通市场：二级市场有形市场：有固定的交易场所 3、按交易存在的场所空间无形市场：观念上的市场,现货市场 4、按交易的交割时间期货市场拆借市场贴现市场 5、按交易的标的物 证券市场黄金市场外汇市场间接融资市场 6、按交易中介直接融资市场,传统市场 7、按交易的手段网络金融国际金融市场 8、按交易地域国内金融市场,各种银行服务方式比较,美国银行各服务渠 占业务比例的变化,四、金融工具,（一）金融工具的概念金融工具是证明债权债务关系存在的合法书面凭证。具有
6、 偿还性 的特征流动性风险性收益性,到底是叫金融工具、金融资产，还是金融产品？,辨析 金融产品、金融工具、金融资产,市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。就其作为金融交易行为的载体来说，是工具金融工具。对于持有者来说，则是资产金融资产。,金融工具的种类极多：除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。,（二）金融工具的特点1. 金融工具的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权剩余索取权,2. 金融工具（金融资产）与实物资产的联系
7、：在金融工具（金融资产）价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融工具（金融资产）与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、如期货、股票指数期权等等。,3. 具有货币性和流动性：金融工具的货币性质是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。其他金融工具，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。,（二）金融工具的分类、以期限为标准：货币市场的金融工具 资本市场的金融工具、以发行者是否为金融机构：直接金融工具 间接金融工具、以投资
8、人是否掌握所投资产的所有权：债务凭证 所有权凭证,（三）、现代金融制度中的基本金融工具 在现代金融制度中，各种不同种类与性质的金融工具（或金融产品）促成了资金由供应方向需求方的流动过程。自1970年以来，金融制度发生了深刻的结构性变化，而金融工具大幅度的发展与创新则是最主要的变化 之一。从1986年到1990年间，就已经有超过600种的新金融产品在国际金融市场上出现。,金融工具是对证券发行者的金融索赔权（financial claims）。从这一角度上看，主要金融工具可以按照其属性区分为非市场金融工具、货币市场金融工具、资本市场金融工具、衍生性金融工具（derivatives）、以及间接投资金
9、融工具。,一是非市场性工具储蓄存款存款单与定期存款货币市场与存款账户政府储蓄公债,二是货币市场工具短期国库券可转让定期存单商业票据欧洲美元回购协议银行承兑汇票,三是资本市场工具（1）固定收入类长期国库券其他政府机构债券地方政府债券公司债券优先股票（2）非固定收入类普通股票,四是衍生工具（1）期权一是公司创造：认购权认购权证可转换证券二是投资者创造认购权卖出期权（2）期货合同,五是间接投资工具（1）开放型货币市场基金共同基金（2）封闭型单位投资信托,附：对基金的简单介绍,开放式基金：开放式基金在国外又称共同基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售
10、基金单位，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位的一种基金运作方式。,开放式基金的市场选择性强，如果基金业绩优良，投资者购买基金的资金流入会导致基金资产的增加；如果基金经营不善，投资者通过赎回的方式撤出资金，导致基金资产减少。,封闭式基金：,封闭式基金属于信托基金，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内固定不变，并在证券市场上交易的投资基金。,封闭式基金一经成立就进入封闭期，在封闭期内基金规模不变，投资者不能进行申购和赎回，只能在二级市场上进行交易。,基金作为理财工具的特点：,1、专家理财 2、专人托管 3、规模效应，降低成本 4、组合投资，分散风险 5、变现性强，流动性高,
11、直接金融,间接金融,盈余 单位,赤字 单位,（四）几种传统金融工具,、商业票据定义：是工商业者之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。汇票：是指出票人委托付款人于指定到期日无条件支付一定金额给持票人的票据。本票：是出票人承诺于到期日或见票时，由自己无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。支票：是由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。汇票和支票属于委托证券，而本票则是一种自付证券。,2、债券：是用来表明债权债务关系，证明债权人有按约定的条件取得利息和收回本金权利的债权资本证券。 国债、金融债券、企业债券3、股票：是
12、股份公司发行的，用以证明投资者的股东身份，并据以获得股息的凭证。 普通股、优先股4、大额可转让定期存单（CDs）5、信用卡,（四）股票价格指数(PP:121)、定义：是描述股票市场总的价格水平变化的指标。、目前世界上较有影响的几种股价指数。日经225，恒生指数，伦敦金融时报指数，纳斯达克指数、道琼斯指数、我国的股价指数(PP:132)上证指数，深圳综合指数,五、金融衍生工具,（一）金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。（二）按合约类型的标准分类、远期合约定义：合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。种类：货币远期、利率远期(147),2、期货合约定义
13、：是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。与远期合约的区别：远期合约交易一般规模较小，较为灵活，交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易是在有组织的交易所内完成的，合约的内容都有标准化的特点，使得期货交易更规范化，也更便于管理。,3、期权合约、定义：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。、种类：、看涨期权和看跌期权、美式期权和欧式期权 (美式期权是期权合约的买方在期权合约有效期内的任何一个交易日均可执行权利的期权；欧式期权则是指期权合约的买方只有等到合约到期日方可执行权利的
14、期权。),4、互换合约、定义：指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换支付的约定。、种类：货币互换、利率互换,六、证券市场,证券市场分为相互联系的两个市场：一级市场和二级市场。（一）一级市场、定义：是组织证券发行业务的市场。、新证券的发行方式：私募 公募,（二）二级市场、定义：是买卖已上市的证券的市场。一般分为证券交易所市场和场外交易市场。、证券交易所：定义：是专门为证券交易而设立的有组织的市场，是证券流通市场最典型的代表场所。证券交易所的组织与交易程序：证券交易所本身并不参加交易，能进入交易的只是取得会员资格的经纪人和交易商。证券交易方式：A现货交易
15、 期货交易 信用交易 期权交易、场外交易市场：,（三）我国的证券市场年月上海证券交易所成立，年月深圳证券交易所开业，标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路。,七、货币市场,货币市场短期融资市场,货币市场是短期融资市场的统称，主要包括：票据市场（贴现市场）；短期国库券市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场,票据市场（P111）,1. 票据交易的市场称票据市场。 2. 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。 3. 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。
16、,4. 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。 5. 票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。,国库券市场P116,1. 12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。 2. 短期国库券的发行也采用“贴现”方式。 3. 国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。,4. 短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。 5. 到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场 。,大额定期存单市场（P114）,1. 可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。 2. 在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。,
