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1、金融工具在企业经营中的价值创造,主讲人：余国杰教授 地址：武汉大学经济与管理学院 邮编：430072 电话：13971455131 E-mail：,今年的课程主题：公司理财,金融工具在企业经营中的价值创造 股票、期货、期权在公司财务管理中的应用 企业融资运作 资本运营的财技 金融方式在企业六大业务循环中的运用 如何运用银行资源降低企业成本 公司一把手的财务风格与理财模型 私募股权融资,什么是金融工具？,金融工具，是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。金融工具按衍生类别可以分为基本金融工具（如贷款、票据等）、衍生金融工具（如远期合同、期货合同、互换和期权等）。本书
2、主要论述基本金融工具在企业经营管理中的应用。内容包括：商业汇票及其应用、信用证及其应用、托收与汇付及其应用、贷款及其应用、存款及其应用、保函及其应用、信托及其应用、租赁及其应用等。,本门课所要解决的基本问题,对于一家只有1个亿现金、甚至没有现金的房地产企业来说，如何才能干成一个50个亿的项目？ 对于一家只有300万元现金的中小企业来说，如何才能预付货款1 000万元，做成1 000万元的生意？ 对于一家年收入只有1个亿的企业来说，如何通过财务金融手段将收入放大到10个亿？ 对于一家年财务费用1千万的企业来说，如何才能在不影响企业投资和结算的前提下将财务费用降到1百万？ 对于一家与陌生客户做生意
3、的企业来说，如何通过财务金融手段来有效地控制风险？ 所有这些问题的解决，均来自于本门课的八个工具：信托、商业汇票、信用证、托收与汇付、租赁、贷款、存款、保函。,一、货币资金管理中金融工具的应用,单位一般存款 结构性存款 存款集中管理 资金信托 资金托管,（一）单位一般存款,活期存款 定期存款 通知存款 协定存款,案例1：人民币存款基准利率,案例2：智能通知存款,银行系统按约定自动将企业活期账户资金转为通知存款，满七天按七天通知存款利率利滚利，不足七天支取按一天通知存款利率计息。当客户办理取款或转账业务时，若活期账户资金不足，系统自动将通知账户资金转入活期账户。,案例3：协定存款,业务概述：协定
4、存款是指存款人通过与银行签订协定存款合同，约定期限、商定结算账户需要保留的基本存款额度，由银行对基本存款额度内的存款按结息日或支取日活期存款利率计息，超过基本存款额度的部分按结息日或支取日人行公布的高于活期存款利率、低于六个月定期存款利率的协定存款利率给付利息的一种存款。 存款利率：协定存款账户按季结息，其中基本存款额度以内的存款按结息日中国人民银行公布的活期存款利率计息，超过基本存款额度的存款按结息日中国人民银行公布的协定存款利率计息。 存款期限：协定存款的合同期限为一年，到期时，如双方没有提出终止或修改合同，即视为自动延期1年。经开户行确认后，在原合同上注明“合同继续有效”字样，账户继续使
5、用。 管理方式：协定存款业务实行AB协定账户管理。凡申请在银行开立协定存款账户的单位，须同时开立基本存款账户或一般存款账户（以下简称“结算户”），该账户称为A户，同时电脑自动生成协定存款账户（以下简称B户）。如单位已有结算账户，则将原有的结算账户作为A户。协定存款账户的A户视同一般结算账户管理使用，可随时用于支付结算，B户作为结算户的后备存款账户，不直接发生经济活动，资金不得对外支付。 企业可与银行签订单位协定存款合同，在结算账户之上开立协定存款账户，并约定结算账户的额度，由银行将结算账户中超额度的部分转入协定存款账户，单独按照协定存款利率计息。,（二）结构性存款,所谓结构性存款，是在普通存款
6、的基础上嵌入某种金融衍生工具（主要是各类期权），通过与利率、汇率、指数等的波动率挂钩，或与某实体的信用情况挂钩，从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高收益的业务产品。 结构性存款是一种结合固定收益产品与选择权组合形式的产品交易。它透过选择权与固定收益产品间的结合，使得结构性产品的投资报酬与连接到标的关联资产价格波动产生连动效应，可以达到在一定程度上保障本金或获得较高投资报酬率的功能。 结构性存款的构成包括三个基本的要素：固定收益产品、金融衍生工具合约和金融衍生工具挂钩标的。金融衍生工具挂钩标的类型可以是利率、汇率、股票、商品、指数、信用等，也可以是这些资产类别的组合。 根据金融衍生工具挂钩
7、标的不同，结构性存款主要分为以下几类：与利率挂钩的结构性存款；与汇率挂钩的结构性存款；与信用挂钩的结构性存款；与商品挂钩的结构性存款；与指数挂钩的结构性存款。,案例1：与利率挂钩的结构性存款,1、业务概述：产品的本金和利息的偿付依附于某一个利率指标的未来走势，是基于对短期利率未来走势的预期而进行的较长期限的管理，主要与LIBOR（伦敦同业拆借利率）、HIBOR（香港同业拆借利率）挂钩。 2、案例分析：例如某银行推出一款“利率挂钩结构性存款人民币”产品：存款期限为3年，利率为4.12%，每季付息，挂钩利率为3个月LIBOR，挂钩区间为第一年0-2.25%，第二年0-3.5%，第三年0-4.5%。
8、 在企业存款期间，如果某日的3个月LIBOR处在上述利率区间，当日就按4.12%的年利率给客户计算利息；若当日3个月LIBOR超过上述利率区间，该日将不计算利息。此时3个月LIBOR利率为1.34%。通过市场分析预测，利率加速上扬的可能性较小，因此最初设置的该利率区间对企业而言比较安全，同时可以获得较高收益。,（三）存款集中管理,集团账户存款 集团协议转账 集团资金余额管理 收支两条线集中管理 普通现金池 名义现金池,1、集团账户存款,1、业务概述：集团账户存款业务主要是指集团总公司一级账户的存款业务。集团总公司通过集团一级账户资金的上收和下拨，在其子公司之间进行资金的灵活调剂，达到加强资金的
9、集中管理，提高资金使用效率的目的。 2、集团账户的开立与使用：集团总公司和其子公司均作为独立的法人，在银行开立结算存款账户。集团总公司开立的账户作为集团一级分户账账户，集团子公司开立的账户作为集团二级分户账账户，集团二级分户账账户是集团一级分户账账户的补充反映，其账户存款余额、存款积数、存款利息等只作为控制数据，便于与其总公司进行资金清算。由于集团总公司一级分户账账户是其各子公司二级分户账账户的总括反映，因此集团总公司一级分户账账户应保持一定的存款余额，保证其子公司二级分户账账户的正常结算支付需要，在集团一级账户存款余额不足的情况下，必须限制其子公司的支付，在集团子公司账户发生款项冻结时，其总
10、公司以及存款账户也应受到相应数额的冻结控制。,1、集团账户存款,3、二级账户的设定：账户可由已开立的结算账户设定，也可在结算账户开立时设定。将已开立的结算账户设为二级账户，必须要求由客户先将该账户的资金清零。新开结算账户同时须遵守中国人民银行人民币银行结算账户管理办法和开户银行相关的账户管理制度。 4、集团账户存款的账务结转：集团子公司二级存款账户每发生一笔结算收付业务，必须及时在其总公司集团一级存款分户账上体现，即集团二级分户账账务结转一级分户账，该过程一般由计算机系统自动完成。通过计算机特定处理，结转之后子公司仍可查阅其账户中已结转的部分，以便于控制其资金头寸。 5、客户益处：（1）大型集
11、团客户利用集团二级账户可以实现对辖属分支机构账户实时监控、同步反映、分类核算。（2）集团账户一方面有助于企业总部加快资金集中管理进程、及时监测二级账户的资金流；另一方面丝毫不会影响二级账户的正常结算使用。（3）利用集团二级账户可以直接在银行系统内所有的对公营业网点办理银行结算业务，执行银行的有关规定。（4）集团二级账户的一、二级账户之间划款不再收取电子汇划费。,1、集团账户存款,6、注意事项：（1）银行为集团客户建立集团账户，须与总部及法人成员单位签订协议书，明确各方权责，严格防范风险：协议书由总部和各成员单位（含非法人）开户网点的共同管辖行统一与各法人单位签定；协议书可采取多方（三方以上）、
12、两方的形式。多方协议由总部、全部法人成员单位、银行共同签订；两方协议由总部与银行签订，但还需取各个法人成员单位的承诺函或授权书。（2）因客户动用一级账户的资金造成一级账户与全部二级账户之间的余额差额不得高于集团客户总部的法人账户透支专项授信额度；对于某些银行重点营销的产品适用对象，经银行信贷管理门核准，该差额可扩展至法人授信额度，但该差额与二级账户全部余额的比例不得高于50%。（3）一级账户反映集团账户全部实际资金的收支存情况；一级账户应保持一定的存款余额，保证其二级账户的支付。一级账户可用余额不足时，集团账户均须停止支付。二级账户为一级账户的明细账户，不纳入总账核算，该账户存款余额、存款积数
13、、存款利息等记录为内部控制数据，仅用于对客户的账户管理服务。客户可通过二级账户办理结算业务，二级账户的全部资金收付活动自动记入一级账户。二级及以下各级账户之间的控制关系同一、二级账户之间的控制关系。,2、集团协议转账,1、业务概述：集团协议转账业务是指银行按照企业事先选择的多种个性化的时点与金额相组合的资金流动方式，通过银行的系统设置，自动实现集团公司与其各分支机构银行账户间资金的约定划转，为集团提供双向的资金归集、资金下拨功能，并在数据信息基础上为集团内部的资金转移计价提供依据。 2、业务模式：集团协议转账业务分为成员公司向集团公司协议转账业务和集团公司向成员公司账户补足协议转账两大部分。,
14、2、集团协议转账,（1）成员公司向集团公司协议转账业务：成员公司账户行根据既定的协议，自动将成员公司账户资金划转到集团公司的账户。其转账方式分为三种： 第一种，即时逐笔划转：成员公司账户收到每一笔资金，系统自动划转到集团公司指定的账户。第二种，定时划转：设定一定的金额为成员公司账户留存余额（可以为零），在所指定划款日固定的时点，将超出留存金额的资金通过系统自动划转到集团公司指定账户。第三种，按资金来源划转：系统对转入成员公司账户的交易进行识别，如果是由外部第三方账户转入子公司的资金，系统自动逐笔上划集团公司指定账户；对于集团公司账户转入成员公司的资金，系统不再划回，而是可以按约定的方式设定成员
15、公司账户一定的留存金额（可以为零），在指定划款时点将超出留存金额的资金划回集团公司账户。（2）集团公司向成员公司账户补足协议转账业务：集团公司账户行根据既定的协议，在每个指定划款日的固定时点，按事先设定的成员公司账户保底金额与实际账户余额之间的差额，以集团账户资金向成员公司账户进行补足。,3、集团资金余额管理,1、业务概述：集团资金余额管理业务是银行为集团公司客户（含集团结算中心，以下简称母公司）提供的管理下属成员企业（包括子公司、分公司、办事处，以下简称子公司）人民币账户资金头寸的服务。在事先签订有关协议的前提下，子公司账户资金（收到的每笔款项）按照既定的规则（实时或定时、保持账户零余额或最
16、低合理额度）自动归集到母公司；子公司在母公司指定的额度内（或者在其上存母公司的资金头寸范围内）对外付款时，资金从母公司账户自动划转到子公司，并办理对外付款。子公司账户资金纳入母公司账户统一管理，子公司发生的每一笔资金收付行为，其资金头寸集中反映在母公司账户中，银行计算机系统自动统计子公司在母公司账户的头寸余额。这样，在任何时间集团内所有成员企业的资金头寸都能集中在母公司，由母公司在成员企业间调剂资金余缺，变外部融资为内部融资，既提高集团整体风险抗衡能力、降低成本，又便于母公司集中资金进行短期投资，增加收益；同时，也不过多影响成员企业的正常支付结算。,3、集团资金余额管理,2、资金归集和下划方式
17、：（1）资金归集方式：子公司向母公司资金归集的方式有两种：一种是即时逐笔划转，子公司账户中每收到一笔资金，系统自动划转到母公司账户；另一种是设定一定的金额为账户留存余额，在所指定划款日固定的时间将超出留存余额的资金通过系统自动划转到母公司账户。（2）资金下划方式：子公司对外付款时，如果账户余额不足，则资金自动从母公司下划到子公司完成支付。母公司向子公司下划资金的总量控制方式有三种：一是下划资金不超过子公司在母公司账户的头寸余额。这种方式意味着母公司只是集中资金便于核算，但并不占用子公司的资金，不会影响子公司正常的业务往来和资金支付；另一种是下划资金不超过母公司账户余额。同时，母公司可为子公司设置单笔支付最高额度的限制。此种方式允许集团内部成员之间可以互相占用资金，允许成员企业在承担内部拆借利息的前提下占用集团头寸，可以减少外部融资，降低集团整体的资金成本；第三种方式是由母公司预先给各子公司设定一个预算额度，下划资金不能高于该额度，这个额度可能高于也可能低于子公司当期上存母公司的头寸余额。这种方式适合建立了完善的精确的预算管理制度的集团公司，可以最大效率的使用资金，降低对外支付风险。,
