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1、 江南金融研究所行业研究报告 2004 年 12 月 15 日研究员：丁世艳 电话： （ 010） 84801800件业：整顿显效益 投资正当时 业 2004 年回顾与 2005 年展望 行业评级：买 入 报告主要观点： 前 3 季度主要行业数据： 主营业务收入增长： 净利润率： 加权平均每股收益： 11家 主 要I 2 004年 每 股 收益平均值预测： 9 月我国 电子信息产业完成产品销售收入 17008 亿 元 (不含 软件产业)， 同比增长 42%；实现利润 659 亿元，同比增长 场笔记本电脑、数码相机仍是增长亮点。 9 月，我 国软件产业完成销售收入 1800 亿元 ，同比增长 软
2、件 产业结构调整较快， 软件类上市公司规模效应明显。 业务规模较小、 涉及领域较单一的软件公司， 客户行业信息化投资的变化对其业绩影响显著， 企业自 身抗风险能力相对较差， 业绩波动风险也较大。 软件公司通过合作、 购并、 外包做大做强， 提高抗风险能力， 这将是一个长期的优胜劣汰的过程。 软件外包 业务将提升国内软件企业技术管理水平和国际竞争力， 形成 软件行业新的经济增长点。 场及企业竞争力的增强也体现在上市公司业绩增长中，由于基数较低，一批 司在收入平稳增长甚至下降的情况下， 呈 现出利润大幅增长的势头。 软件及应 用服务类企业经过整顿，利润增长明显。尤其以东软股份、新大陆、浪潮软件、浙
3、大网新为代表。 着行业业绩走好，预计行业指数将进一步回升。 方正科技这种主业突出的 头 企业和东软、中软等专注于管理和安全的软件公司前景看好。 地 址：深圳市深南中路 68 号航空大厦 30 层 邮 编：518031真：010报告的投资建议仅供投资者参考，并不构成投资决策的依据。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。网 址： 圳）0755 研究所（北京）010 传 本报告的撰写建立于公开披露信息之上。 本报告中所有的
4、分析和预测均建立在合理的判断和假设之上， 2004 年 业回顾及 2005 年展望 一、电子信息产业快速增长，经济效益稳步提升 据信息产业部统计，今年 1 9 月，我国电子信息产业完成产品销售收入 17008 亿元 (不含软件产业 )，同比增长 42%；工业增加值3504 亿元，同比增长 43%；实现利润 659 亿元，同比增长 增长速度远高于去年同期值。 电子信 息产 品出口 保持 快速增 长。 1 9 月，全 行业完 成电 子信息产品进出口总额为 2367 亿美元 ， 同比增长 49%。 其 中 ， 出口总额为 1446 亿美元， 同比增长 52%， 占 全国外贸出口额的 34%； 进口总
5、额为 1341 亿美元， 同比增长 45%， 实现贸易顺差 105 亿美元， 贸 易顺差比上半年多了 35 亿美元。 1. 场笔记本电脑、数码相机仍是增长亮点 笔记 本电脑、数 码相机增长 迅速 ,产品市 场竞争力进 一步提高。1 9 月销售笔记本电脑 1642 万台， 同比增长 77%，占 比例首次占据半壁江山； 销售数码相机 台 ， 同比增长 89%，占 计算机行业销售收入的 记本三季度出货同比增长 易观国际数据显示， 2004 年第三季度， 国内笔记本电脑市场出货量为 台，比上季度上升了 同比 增长 笔记本整体市场价值增长至 元人民币，同比增长率为 商用笔记本出货从 2004 年第二季度
6、的 台上升到 2004 年第三季度的 台，增长了 而与 去年同期相比，出货量则增长了 家用笔记本出货从 2004 年第二季度的 台上升到2004 年第三季度的 台， 增长率为 而与去年同期相比，出货量增长 笔记本市 场 同比增 长强 劲主要 得益 于两方 面的 因素： 台式 价格差进 一步缩小， 笔记本市场 需求拉力作 用明显 ；台式 机用户和新购 户更多地选择笔记本产品。 图 1： 笔记本电脑市场份额华硕、索尼出货量增长明显 2 2004 年 业回顾及 2005 年展望 各大 厂商 表 现 ： 份 额同 比略有 上升 ，华硕 、索 尼出货量增长明显 2003 年三季度 市场份额为 2004
7、年三季度其份额上升为 场份额的提升除了得益于整体市场的增长之外， 还由于 产品定价策略把握较准， 如在国内厂商大举推广低端笔记本产品时， 适时对其中低端产品的价格进行调整。 华硕的市场份额由 2003 年三季度的 长到 2004 年二季度的 索尼的市场份额由 2003 年三季度的 长到 2004 年三 季度的 华 硕 笔 记 本 获 得快速 增长 主要是 由于 华硕加 大了对低端轻薄 笔记本产品 的推广力度 ，而索尼市 场份额的增 长可以 归因于索尼针对家用笔记本市场更快的产品更新速度和推广力度。 2. 软件市场竞争实力增强 1软件产业发展速度稳步增长， 增幅仍保持在 30%以上 ， 软件产品
8、在通 信、家电、 汽车、医疗 、娱乐等行 业中不断得 到广泛 应用。我国软 件产业结构 调整较快， 各软件企业 正不断朝着 研发、 服务和系统集 成融合的一 体化方向发 展，使我国 软件产品的 市场竞 争力进一步增强。 1 9月， 我国软件产业完成销售收入 1800亿元， 同 比增长 其中，软件 服务与系统 集成市场份 额不断增大 ，占软件产 业销售 收入总量的 49%。在 2004 年我国软件产业前 10 名企业中， 80%的企业完成的软件服务与系统集成收入都占软件总收入的 50%以上。 我国软件外包业务不断增加， 占全部软件出口 10%以上， 比去年提高了近 5 个百分点。特别是北京、天津
9、、大连三个城市的软件外3 2004 年 业回顾及 2005 年展望 包服务占全国软件外包服务份额约 80%。 我国软件 产 品仍主要 集 中在应用 软 件上，在 一 些基础软 件 (包括操作系统、 数据库 )、支撑软件 (包括工具软件、 中间件 )上，跨国公司仍占绝对优势。 004 年度中国电子政务 00 强：巨头与潜在的挑战者 互联网周刊 第三次普查数据显示， “ 2004 年度中国电子政务00 强”主榜前十名的变化比较明显，神州数码、方正集团、浪潮集团、 沈阳东软软件股份等四家企业总营收均在 22 亿元以上。 而去年的调查显示 2003 年电子政务前五名企业总营收在 10 亿元以上。今年神
10、州数码以 元的总营收继续稳居第一，方正集团第二，营收超过 元。而在软件营收榜中，东软股份高踞榜首，其来自软件的收入超过 元。 另外， 朝华科技、 海信集团、 太极计算机股份等 3 家公司的营业收入都实现了 50%的增 长， 超过了 12 亿元人民币， 这些企业都有 进军第一军团的潜力。 数据显示， 2004 年前 10 名收入总和接近 159 亿元， 占到 100 强收入的 前 20 名收入总和则超过 192 亿元， 占到 100 强收入的 这再一次证明了大者通吃的准则。 排名靠前的大企业们基本都是国家金字号工程的参与者， 同时承接过大型系统集成项目， 每家企业又都具有自己的优势产品和资源。比
11、如方正集团在电子出版、硬件设备方面始终占据主导份额。 2003年，正是这 些财力雄厚 的大企业成 为整合中国 电子政务市 场的主 力军：神州数 码并购国信 北方，用友 软件纳入北 京安易，朝 华科技 收购瑞尊软件 均已成为电 子政务市场 资本与专业 企业联合的 典范。 正是北京安易 等被收购的 专业公司， 被赋予了资 本的力量与 品牌优 势之后，不断地为收购方在电子政务市场上攻城掠地，斩获颇丰。 总体来说， 软件类上市公司规模效应明显。 业务规模较小、 涉及领域较单一 的软件公司 ，客户行业 信息化投资 的变化对其 业绩影 响显著，企业 自身抗风险 能力相对较 差，业绩波 动风险也较 大。软
12、件公司通过合 作、购并、 外包做大做 强，提高抗 风险能力， 这将是 一个长期的优 胜劣汰的过 程。软件外 包业务将提 升国内软件 企业技 术管理水平和国际竞争力，形成软件行业新的经济增长点。 3. 行业内竞争主角是大企业和外商投资企业 大企业是拉动行业增长的主力。今年 1 9 月，电子信息百强企业完成产品销售收入 5359亿元， 同比 增长 27%； 实 现工业增加值 1158亿元，同比增长 26%；实现利润 152 亿元，同比增长 25%。 1 9 月，外商投资企业完成产品销售收入 13095 亿元，同比增长 占 全行业比重由上年的 升到 实现利润占全行业高达 4 2004 年 业回顾及
13、2005 年展望 二、软件类上市公司复苏强劲 根据对 43 家计算机制造及应用服务类上市公司的统计表明 （ 未列入统计中） ， 今年前三 季度计 算机板块的平均销售收入达 84769 元， 比去年同期增长 平均净利润达 3815 万元， 比去年同期增长 平均每股收益为 去年同期的 下降了 相比较而言，深沪两市 1376 家上市公 司 (含 38 家中小企业板 公司 )三季报统计显示， 其 1 至 9 月份加权平均每股收益 ， 超过去年全年 的平均每股收益，其中 1359 家可比公司平均每股收益同比增长近 32%。上市公司主营收入、净利润分别较去年同期增长约 35%和 48%，但 1273 至 宏观调控 的滞后效应开始有所显现。另外，深市 38家中小企业 板上市公司 的三季报统 计显示，中 小企业板良 好的成 长性开始凸显， 38 家上市公司前三季度平均每股收益高达 ；平均主营业务收入 元，同比增长 平均净利润 同比增长 此外， 中小企业板上市公司 1 至 9 月每股经营活动
