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1、 更具体的说，资产证券化的核心是破产隔离，包括两个方面：一是资产转 移必须是真实销售的，二是 SPV 本身是破产隔离的。破产隔离的实现有设立特 殊目的信托（special purpose trust）和特殊目的公司（special purpose company）两种方式。 （1 1）组建资产池：）组建资产池：资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场条件（包括证券需求，定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规模进行规划。根据一定的资产入池条件，发起人要对己有的资产进行分析和评估，将符合条件的资产纳入资产池，有时候发起人还会根据需要向第三方购买资产来补充和完善资产池。必要时
2、，发起人还会雇佣第三方机构对资产池进行审核。（2 2）设立特殊目的实体（）设立特殊目的实体（SPVSPV）：）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是为了实现发行人（或原始权益人）和入池资产之间的风险隔离（破产隔离）。SPV 的经济行为明确简单，资本化程度很低，在整个资产证券化交易中扮演的是通道（Conduit）角色。 SPV 通过发行证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池。（3 3）构架和信用增级：）构架和信用增级：根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现 金流进行预测分析和结构重组，以实现最优化的分割和证券设计。在这过程中 很重要的一步是利用信用增级措施来强化目标
3、证券的现金流和信用保障，实现 证券的目标信用评级和发行的最大经济效益。信用增级的目的是降低投资者的 风险，提高资产证券化产品的吸引力。专业机构做出评级并公布。内部信用增 级手段有优先/次级结构、超额担保、收益率差或超额支付和储备基金安排等。 外部信用增级手段有保险合约、第三方担保、信用证、现金担保账户和担保性 投资额度等。 （4 4）信用评级：）信用评级：评级机构对交易发行的证券进行分析和评级，为投资者提供证券选择和定价的依据。这一步和第（3）步之间往往是一个互动的过程，信用评级机构一般会从交易一开始或计划阶段就参与进来，在资产证券化的整个设计和发行过程提供意见和反馈，而且一般会在证券发行后一
4、直跟踪观察交易的表现。发起人有时还会聘用会计师事务所对交易的资产信息，建模结果和交易文件的披露进行审核以保证交易信息的质量。（5 5）证券发售：）证券发售：由承销商通过公开发售或私募的形式向投资者销售证券。特殊目的实体从承销商处获得证券发行收入后，按约定的价格向发起人偿付购买基础资产的资金。（6 6）后期管理：）后期管理：上面所讲的 5 个步骤一般都是在几个月或几个星期内（有的甚至是几天内）完成的。但是，资产证券化交易的具体工作并没有因为证券的出售而全部完成，其实，这才是交易的开始。特殊目的实体会聘请专门的服务商或管理人对资产进行管理，在很多情况下，发起人一般有偿作为资产服务人对资产池资产进行服务。这些管理和服务工作包括资产现金流的收集，账户的管理，债务的偿付，交易的监督和报告。当全部证券被偿付完毕或资产池里的资产全部被处理后，资产证券化的交易过程才算真正结束。
