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1、浅析经济增加值在煤炭企业中的应用一、传统的业绩评价与考核由于煤炭企业大部分由国企改制而成，管理方法及经营理念还未完全脱离计划经济 体制下的固有模式，相当部分企业还在沿用过去的考核与业绩评价方法，仍以会计利润作 为项目投资决策以及对企业经营者的管理考核的依据。由于此项指标没有考虑投入与产出 的关系，未考虑资金的使用效率，导致经营者在决策时片面追求短期利润；由于传统会计 利润指标只考虑了会计成本，未考虑股东投资回报，造成名为盈利实为亏损的现象，不断 减损企业价值，造成国有资产的流失，未能保护投资者的合法权益。若长期以此项指标作 为决策和考核依据，将导致经营者的决策失误，降低经营者的积极性，使企业失
2、去活力。二、将经济增加值引入煤炭企业经济增加值又称经济附加值，是指企业税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的 余额。企业所追求的最大利润，指的就是最大的经济增加值。将经济增加值指标引入企业， 作为投资决策及业绩评价等的主要工具，并建立一套业绩评价考核体系。由于此项指标考 虑了股权投资的机会成本，因而是一个更为全面地衡量经济效益的指标。用公式表示如下：经济增加值=税后净营业利润资本成本=税后净营业利润调整后资本平均资本成本率三、经济增加值在煤炭企业中的应用(一)经济增加值作为项目投资的决策依据从项目投资来看，由于使用经济增加值评估方法，既考虑了资金的时间价值，又考 虑了投资风险，在做决策时，减少
3、了企业内部冲突和多标准困惑。作为项目决策的重要评 价依据，通常企业的经济增加值可能出现三种情况：第一，经济增加值会计利润，这种情况下，企业会获得超额利润，现有投资方向 和决策是合理的，并优于其他投资方向，这时企业应该继续保持原有的选择。第二，经济增加值一会计利润，这种情况下，企业正好能够获得正常经营利润，虽 然没有经济利润，但也不会轻易改变投资方向，除非新的投资方向能有稳定的经济利润。第三，经济增加值(二)经济增加值用于经营业绩评价会计利润的计量方法以利息费用的形式反映债务融资成本，但它却忽略了股权投资 的资本成本。在会计报表上，出资者的股权资本投入对公司来说是无成本的。如果考虑了 股权投资的
4、资本成本，结果将会怎样呢?经济增加值的现值小于投资资本总额，也就是说投 资资本正在缩水。主要原因是会计利润忽略了资本成本，仅仅扣除了债务利息，在考虑了 股权投资资本成本的情况下，其经济增加值却是负数，这样的经营业绩还能说好吗?不难看出，经济增加值就是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值。 企业只有获取足够利润，并超过所投入的资本成本的机会成本，才真正为股东创造了财富， 这就是经济学意义上的利润，也是利润最本质的定义。因此，从投资者的角度看，经济增 加值才是真正的财富，而会计利润仅仅是纸面上的财富。即我们通常所说的利润，其实并 不是真正意义上的利润。如果一家企业未能获得超出资本成本的利
5、润，那么它实际上就处 于亏损状态。由于国有资本所有者地位的长期虚置，煤炭企业对国有资本的成本基本没有概念， 造成很多煤炭企业经营者根本不重视资本的有效配置，所追求的目标也不是国有资本的回 报最大化，而是追求规模经营或利润最大化，以至于不断出现投资失误、重复投资、投资 低效等决策行为，形成国有资本回报率低下的状况。会计利润的幻觉正是造成我国众多煤 炭企业实盈虚亏的根源。所以，我们好多煤炭企业将会计利润作为对经营者的业绩考核依据，不利于使经营者作出正确的决策，也不能真实的反映出经营者的管理水平以及贡献大 小。为此，使用经济增加值来评价经营者的业绩，作为对其的考核指标，才能真正体现出 经营者对企业所
6、作出的贡献，才能驱动经营者为企业更好的服务。(三)经济增加值作为价值管理的核心企业财务战略的核心是价值管理。而价值管理则是一套以经济增加值为核心分析指 标，包含了持续盈利能力、长期现金流量现值，企业可持续成长等辅助指标的一套体系。 可见，经济增加值对于企业价值管理和财务战略管理的重要意义。对一个企业来说，收益率的真实衡量指标是扣除了资本使用成本后的净利润，这个 指标就是经济增加值。也就是说，所谓价值管理，其核心就是经济增加值。在价值管理的 模式下，企业的价值就等于资本投入量，加上相当于其预计经济增加值现值的溢价或折价。 即：企业的价值一投资资本+预计经济增加值现值这就说明，在投资资本不变的条件下，当经济增加值0 时，企业价值是增加的；当经济增加值=0 时，企业价值保持稳定：当经济增加值事实证明，传统的财务衡量指标，例如利润、收入、每股收益等在很多时候并不能 真正反应公司的价值创造情况。在很多情况下，煤炭企业的销售收入和净利润在不断增长， 但是经济增加值却在减少，换句话说，股东的价值在不断地被摧毁。(四)经济增加值为企业进行财务预警好多大型企业昼然垮塌，并不是这些企业事前没有征兆，只是我们被常规的会计利 润等指标所蒙蔽，未能发现企业价值在不断减损，如果我们通过观察经济增加值率大幅下 降或出现负值，就能及早为我们发出预警信号，引起我们的警觉。
