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1、浅析黄金企业黄金价格风险管理一、引言目前，很多黄金企业为适应市场要求，对自身进行股份制改造，建立多种营销体系 来迎合黄金市场的变化。在国内黄金价格与国际黄金价格的接轨之后，我国黄金价格受到 全球经济的影响，使瞬息万变的黄金市场更加变幻莫测，价格波动成为黄金企业首要面对 的风险，同时对黄金企业的经营管理提出了更高的要求。二、我国黄金企业的基本情况现阶段，我国黄金矿山很多。年产黄金 1 万两以上的近 20 家，专业冶炼厂有 8 家。大型黄金企业为主导，并与中小型企业并存，是我国黄金行业目前初步所的格局。 我国黄金矿山企业约有 1300 余户，小规模企业占 80%以上。而产金规模始终保持在 10 吨
2、 以上的大型黄金企业，却占比较少，其中包括以中国黄金，紫金矿业，山东黄金，招金矿 业等公司。三、黄金价格及风险及影响因素分析1.黄金价格变化的历史黄金价格涨幅较大的历史时期有以下 3 个阶段：第一个时期涨幅 250%300%。第 二个时期涨幅 2400%。第三个时期涨幅 500%。2.黄金价格变动规律Aden Sisters 是为研究 100 年黄金价格的变动所作出的一组黄金价格变动图。如图 1，总结规律：黄金每过 7 到年就能到达创低点。除了一次，黄金都是 8 年低位徘徊后进入 11 年上涨周期。3.近期黄金价格变动的情况图 2 为今年某日国际现货黄金价格日线图，从图技术指标上看，MACD
3、红色动能柱 犹存，随机指标走平；布林通道中，金价位于中轨与上轨之间；短期均线走平。长期走势 看跌。4.影响黄金价格变动的因素影响黄金价格变动的主要有两大因素，政治因素和经济因素。其中，经济因素方面 包括：美元走势、原油价格、经济指数、通货膨胀、股票市场、国际基金、黄金现货市场 季节性供求等诸多因素。此外，投资者的心理预期对黄金价格变动也有着一定的间接影响， 其能够与其他方面因素进行相互配合，能够有效增大价格的波动幅度，为黄金期货和现货 投资提供价差机遇。这里究其重要的几大因素进行阐述：第一，就黄金与美元之间的关系来看，在国际市场上，是用美元来对黄金的价格进 行定位的，所以说，金价同美元价格的走
4、向关系十分密切。一般来说，是成一个涨另一个 跌，一个跌那么另一个便会涨的逆互动形式。可是也会出现例外现象，这个例外通常是在黄金的价格走势出现极端的时候，就是 极强活者极弱的时候，金价便会摆脱美元的影响。比如说 xx 年，大量资金纷纷撒向贵金属 和石油，金价的走势与美元互补相干出现独立现象。xx 年的这一事件应该引起投资者的广 泛注意，并在分析投资时将这一因素也要考虑在内。此外，在正常条件下，金价和美元的 这种关系是不会改变的其关系依旧是投资者用来判断金价走势的主要参考。第二，金价与国际原油之间一直息息相关，究其原因是因为原油的价格与通货膨胀 相关，而黄金恰恰是可以干扰通货膨胀的因素之一。它们之
5、间的联系大多是正向型的互动， 但其中也存在着交集，如美元汇率，通货膨胀等。此外，今年来主要石油生产国的政治活动也是影响石油价格的因素之一，对国外的 市场有着重要的影响。但是石油的价格与金价走势一般说来还是趋向于同向的。第三，金价与国际股票市场之间的联系。从国际黄金市场发展历程来看，一般来说，金价与国际股市的关系也是逆向的，在国际股市大幅度上扬的时候，黄价的走向是向下的， 在国际股市下跌的时候，金价的走向是上升的。这种关系已经被很多相关机构以及专业人 士所证实，但是值得强调的的是，这种关系的体现，是在具有影响力的股票指数如道琼斯 指数上面。并非所有股票。可是基于我国内地股市相对封闭，金价与国内股
6、市的关联不是 很大。第四，黄价与现货市场的季节供求。黄金的现货市场上，通常存在较强的季节性的 供求变化，比如说上半年的时候黄金现货的消费属于淡季，目前来看，金价会在二季度时 期下到最低，而又从三季度因节日的带动，价格再次回暖。到年底的时候遇到买卖高峰 期圣诞节，黄金现货的价格还会一路走高。第五，政局的震荡与战争的发生都会对经济的发展造成影响。战争或政治因素会导 致通货膨胀的发生，通货膨胀导致当地货币贬值，这时，黄金由于具有公认价值，变成了 国际交易的媒介，人们便将大量的无法保值的货币换成黄金，造成抢购活动，势必会促使 金价上升。第六，黄金价格与投资者心态的关系。投资人心态影响着黄金市场价格，对
7、于短期 的黄金市场变化而言，投资者会根据自己的判断对黄金进行购入或是抛售，一般来说，投 资者对像是黄金市场的变化这种波动较为敏感，并且一旦遇到，便会引起一定范围内的恐 慌，而这种恐慌会导致黄金市场大规模的交易活动，从客观上，决定了金价的起落。四、黄金价格波动对黄金企业经营的影响1.黄金变动会导致企业财务成本的剧烈变化对黄金矿业企业的影响黄金市场开放之后，地质资料及地质储量的使用从无偿变为有偿，致使探矿资金渠 道不畅，金矿实际开工率不足三分之一，筹措困难。在新的投资机制尚未有效形成之时， 全球大量的投资者为了规避金融危机带来的风险，纷纷投入到传统的避险场所国际黄 金市场，很多人在开始时被错误的引
8、导，当黄金价格跌落的时候，大规模盲目购买。这种 对黄金追涨杀跌的方式极易导致金价飞涨，大量矿山行业濒于关门的边缘。其波动所带给 黄金企业的风险也是极其可观的。黄金价格的波动给诸多黄金企业造成压力，加重了多数 企业的债务负担。造成经济效益不佳，探矿增储困难。 对首饰加工业企业的影响黄金商家一边要面对日趋冷静的消费者。另一边要面对日益增多的竞争者，商家摊 低成本的同时又要尽可能的增加销量，为此他们只能主动下调金价，企业经营利润并不看 好。2.黄金市场变动对企业的精细化管理提出了新要求当前，在我国多数黄金矿山企业规模过小，所生产的黄金质量无法满足入市交易要 求，所以销售给金精炼厂，而对于金精炼企业而
9、言，最大问题就是在销售商品过程中成本 费用的增加及商品运输安全，均为黄金管理体制成本改变的影响因素，企业应通过加强管 理来避免风险的发生。为适应当今市场经济需求，引领企业走可持续发展道路，企业应采 取一定的处理措施，通过认真研究和不断探索，迎合黄金价格变动的压力，尽快建立起适 合企业自身发展需要的精细化管理体系。五、黄金企业应对黄金价格波动风险的对策建议1.通过互联网线上平台减少库存风险在当前市场经济大环境下，电子商务成为了众多企业用以开拓市场的主要工具，商 家可以借助互联网的普及宣传自己的黄金商品，线上开展在线预订业务，按需加工，省去 了库存积压的风险。2.积极通过套期保值应对金价波动黄金套
10、期保值原理设期货的近期价格为 X1、远期价格为 X2；现货的近期价格为 A1、远期价格分别为 A2；不同的套保操作方法为：a：买入套期保值：设以 X1 购入的期货，到期以购入的现货花费 A2；设卖出平仓 期货的价格为 X2；到期后满足：-0 表示套保成功；b：卖出套期保值：设以 X1 卖出的期货，到期卖出现货的价格为 A2；设购入平仓 期货的价格是 X2，到期后满足：-0 表示套保成功。黄金企业套期保值案例分析在进行套期保值方案之前，必须要对黄金生产企业的经营状况清楚的了解。对黄金 价格走势进行研判是套期保值操作成功与否的关键。以买入套期保值为例。某年的 6 月 15 日，国际金价是美元/盎司
11、，COMEX GOLD 的价格是 660 美元/盎司。某企业计划于 7 月购入 300 盎司的黄金，金价的不断走高，令该 企业担心其上涨而造成采购成本的升高，所以于该企业于当天建立了多仓，并购买了 5 手 COMEX GOLD 的合约。到了 7 月 10 日，当国际金价上涨到 664 美元/盎司的时候， COMEX GOLD 是 665 美元/盎司。此企业按照计划在现货市场购入了 300 盎司黄金，并在 COMEX GOLD 市场上以平多仓合约总计 50 手。6 月 15 日现货市场黄金价格美元/盎司， COMEX 市场 COMEX GOLD 价格 660 美元/盎司 建多仓 5 手，基差为-
12、；7 月 10 日现货市 场 黄金价格为 664 美元/盎司购入现货为 300 盎司，COMEX 市场 COMEX GOLD 价格为 665 美元/盎司，平多仓 5 手基差为-1 套保的结果是成本增加美元/盎司。300=1350 美元， 盈利。5 美元/盎司 51005=2500 美元，盈利。 在现货市场中，因为金价上涨，使成本增 加了 1350 美元，在 COMEX GOLD 市场，经由对冲平仓，获利为 2500 美元。由此可见， 当交易成本被扣除以后，不仅抵消了-因金价上涨所所导致的成本增加，使预期利润没有降 低，的同时还获得少量的盈利。3.黄金企业套期保值操作应注意的问题黄金企业应加强市
13、场意识近年来，一般来说，黄金企业主要用于规避市场风险的工具有：黄金的 T+D 业务、 银行方面的远期交易和黄金期货。其中，黄金的 T+D 业务为最常用，不但可以反映出黄金 价格的未来趋势，而且投资的成本不高。但是值得注意的是，这项业务是不存在夜盘的， 因此风险相对来说很大。关于选择套保标的纵观国内黄金市场现状，因为黄金的租赁在定价方式上主要依照上海黄金交易所的 品类，但该交易所 AU 同时又兼具期货的性质，因此在黄金期货推出之前，可以选用这一 类别来对套期保值进行操作。六、结语黄金作为一种特殊的商品，兼具货币和商品的双重身份。它凭借其自特征，在世界 的各个领域中被广泛应用。未来黄金现货与黄金衍生品发展将是中国未来黄金市场的新热 点，整个黄金行业的发展方向也会日渐成熟。此外，黄金价格化，致使黄金企业面临更加 复杂的市场氛围。因此，中国黄金企业应随时调整经营思路和策略，更好地应对黄金价格 变化所带来的风险，同时抓住有利时机，促进中国黄金产业的健康发展。
