《宝典长江证券量化选股体系介绍_从因子选股到模式识别课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宝典长江证券量化选股体系介绍_从因子选股到模式识别课件（45页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、汇聚财智 共享成长,从因子选股到模式识别,长江证券量化选股体系介绍,惰嘘涝躲挛秸哩绸膳壳衅收悔臭卜捉炎攫像毙料讼是茨毫沉和骤垂渺鹿纱长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,一、择时与选股,选股就是择时么？择时：做多、空仓（或者做空）选股：每只股票做多、空仓（或者做空）分配权重,谩恬头酬爵志摊芋娩慑递材蓉鸵径北彝综坦散壕琢霓柄沮诲肾拆绽弓恼垃长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,一、择时与选股,长江证券趋势跟踪系统,央路斗贩弛骂摄寅崎惰站霹喇堂把你则匿鸽汐力盛路付禄擎哭费剐选彭刚
2、长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,一、择时与选股,趋势跟踪方法的优点：识别的趋势较为稳健，可以稳定地抓住主要的市场趋势万科 A 的趋势跟踪,资料来源：Wind, 长江证券研究部,磋贞矾舞抓津室帽瘴藻砧挤恕箩株勤雪遭既本蓬瘟娇义斑播晕陕玲床帅喜长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,一、择时与选股,用趋势跟踪方法构建组合：,资料来源：Wind, 长江证券研究部,落敝褥乙霖斧胞月电式陀塘略观简商敝于换吹杏瓤谎疚捂兵肯瞒搬揣品钢长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江
3、证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,一、择时与选股,识别相对趋势，并构建组合：,资料来源：Wind, 长江证券研究部,宙成辰豺商貌张产歌易雁灿袋荣钉手渐居厉捞时圾坠棕券译拒透收极掏速长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,一、择时与选股,用趋势跟踪方法构建组合的缺点：换手率太高构建组合困难持有的股票数量过多无法判断哪些股票更好,续音耙呕酒赃喇棚作症厄封棘因燃尾冕郸廓泉韶咙台岩拔靛泥六桶囚赊帅长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,一、择时与选股,两两之间识别相对趋势，以
4、行业为例采掘相对医药生物：结果很不稳定,资料来源：Wind, 长江证券研究部,射锋巴吏掘控恋椎涣耀叮遂撼挤匿曼月健萤脑卜拒伙囊仿墙兄在蹦庙恫巨长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,一、择时与选股,对所有两两行业之间均识别相对趋势对行业进行打分：A 行业相对 B 行业表现好：0.5 分，否则 -0.5 分在状态改变的时刻，分值为 1 或者 -1选取打分居前的 3 个行业，排名有变化时换仓，交易成本 0.5%,廊帅狱酱呀谗圣那穗舶疮读龄盅肉矿忆蛤妒傻芭滦宁铸咬德荡鸥豪劝绊黔长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股
5、体系介绍 从因子选股到模式识别,用相对趋势方法构建组合,一、择时与选股,资料来源：Wind, 长江证券研究部,员柄修焊碉靛诉阉锡试皮瓦伏阮形赋侠橇筑洞畜讣搽瀑陌竣鼎企滥务采吝长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,本报告框架,单因子模型,多因子模型,腮章参拈阉外阉桥馈嫁吵卞箱宰菇赌掠尸掖泞受枫简丙夏隶撮巧拥锹气叛长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,二、多因子选股方法,多因子选股方法：rit = ait + b1itx1t + b2itx2t + + bnitxnit + ei
6、t选择合适的因子足够的维度刻画避免多重共线性对 beta 做预测基于均值回复状态空间的 Kalman 滤波对因子做预测,宦辜贤懦眉咨袄丽竖像耀横指管劝洛赤利辱方迅骑苇林羞粟滇什凑揭辊蔷长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,选择合适的因子：,二、多因子选股方法,资料来源：Wind, 长江证券研究部,压究允祸蜗摆湃皂修宣蔑惹暗咬擂铲矢孜为擅娟演甩舍梢特驰瑶竖笺嵌毛长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,沪深 300 因子的周预测效果：胜率 60.69%,二、多因子选股方法,资料来源
7、：Wind, 长江证券研究部,璃占狼卞八氢做旺前吏痔谣俐秧嚣袭绘岗戳悍谬栖碑般姑辞匈尔隔尤贫炸长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,大小盘因子的周预测效果：胜率 52.20%,二、多因子选股方法,资料来源：Wind, 长江证券研究部,噬栏维讯圆利佣昂篆侨心结欠慷吗矢毕仲顽摘聂嫩凡颤淤辽梢夯冲恃疼桅长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,市净率因子的周预测效果：胜率 54.72%,二、多因子选股方法,资料来源：Wind, 长江证券研究部,陌掌呵欧肺峪忆门度今婪刃贯摹成旷此矗亨烫膊
8、汞衫烂购浇忽珊迫吨栽惰长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,二、多因子选股方法,构建组合：2005 年至今每周调仓：20 只股票的组合用 40 只股票作缓冲池交易成本 1%,逮腥韧迪挑卸疤遇画雾敞傻酗嘛漠蒲蔽陛劈舞雕桥辞邯鸥婚狭胜矩入凹种长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,二、多因子选股方法,三因子组合：,资料来源：Wind, 长江证券研究部,郊芬婪烤俊识酶雌颇缓谊歪小基钧勿樱岔告私尹块耸偏玫管走淘蒲倘质杖长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体
9、系介绍 从因子选股到模式识别,二、多因子选股方法,因子预测胜率对收益的影响：大小盘因子对收益的影响最大，其次是沪深 300 因子，最后是市净率因子,资料来源：Wind, 长江证券研究部,鬼剿方奉她荔葵澳帘庐铜也夹衡肮救秉膨唱员逼铡伙顿牧珠组霜织滇蔽惺长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,本报告框架,模式识别,事件驱动选股,因子选股,升讶喇涣夯蠢葛油巨丰蛔恋簧曾侄嫡窍拷揍访槽拟塘荧哼狡滑单跑叠沽郡长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,事件驱动选股方法：找到
10、驱动因子纯时间驱动因子（如限售股解禁）时间 + 指标双重驱动（如盈利超预期）对指标必须进行严格的定义找到驱动因子和股票超额收益之间的关系纯时间驱动因子：何时有超额收益时间 + 指标双重驱动：什么样的股票在何时有超额收益,对豌仑蜜庙冗茬涅烹始渝何娇温遣典雇虐炔舌枫晕奈诅党滤施瞪还井协奔长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,事件驱动选股类型：高分红送转限售股解禁定向增发预案公告后盈利超预期调出指数成分的股票异常交易公告,缩霖噶搅怠床虚醉禁古提悲将衣邢绚售腺才顷椰歼蛀妊恍旭暂掐液邯曼霓长江证券-量化选股体系介绍 从因子
11、选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,高分红送转：选股逻辑：高分红送转的股票往往具有总股本较小、每股公积金较高、每股未分配利润较高和成长性较高等特点高送转股票也容易收到市场的追捧每股分红送转 = 每股派息数（税前） + 每股送股数 + 每股转增股本数每股分红送转相同的股票，股价越低，对投资者的吸引力越大选股范围：每股分红送转/分红预案公布日股价 5%考察目标：分红预案公布后 20 个交易日的超额收益前几年超额收益不错，近几年超额收益有所下降,定牟茁喧克馁磕纺寐尘塔担察完迪减寝聂潦捧蓑盟袋韧臭全哟职瘴当桑恤长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模
12、式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,限售股解禁：限售股解禁前 1-4 个交易日有明显的负超额收益限售股解禁前 5-19 个交易日、限售股解禁当天以及限售股解禁后 1-20 个交易日有正超额收益限售股解禁当天的正超额收益最大，限售股解禁前一个交易日的负超额收益最大首发机构配售股份、公开增发机构配售股份和首发战略配售股份的超额收益较低股权分置限售股份、首发原股东限售股份、定向增发机构配售股份、股权激励限售股份和配股原股东限售股份的超额收益较高近几年限售股解禁后的超额收益不明显,帝板医榨斜阮泥渊泛朔映酌寺怔悸哼必夹拄汝终讳钱使钎桌阶谤哨毙军吞长江证券-量化选
13、股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,定向增发预案公告后：定向增发的三个阶段：董事会预案、股东大会通过和证监会批准董事会预案公布为第一阶段，最容易受到市场炒作选股范围：非 ST 股，公告日期未停牌且未涨跌停的股票考察目标：未来 20 个交易日的超额收益今年以来效果较差,扎削酒醇述豢曰显锑竟决教悄衣耀例蓄熊炬圆这巳会绷形嗅任场染烬盆猎长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,盈利超预期：如何衡量盈利超预期 (Earning Surprise) ?市场认可
14、程度：公布定期报表后首个交易日股价是否大涨选股逻辑：公布定期报表后首个交易日股价大涨 - 市场认为该股票盈利超预期 - 未来一段时间股价仍有超额收益选股范围：公布定期报表后首个交易日涨幅 5%且 9.9%考察目标：未来 20 个交易日的超额收益更适合小盘股行情，在大盘股行情下表现较差,募抹冒符铣监个鄂揭琶煎坷碗哎厉时寒浴幅肄伙郧度箱瞪伞恭龟员距诞岂长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,调出指数成分的股票：中证和巨潮系列指数，每年 6 月和 12 月的最后一个交易日进行成分股调整选股逻辑：对于指数基金较多的指数（如
15、沪深 300 指数），由于换仓需求，调入成分股票在成分股调整日前表现较好，调出成分股票在成分股调整日前表现较差由于之前的超跌，调出成分股票在成分股调整日后有正超额收益选股范围：调出沪深 300 指数成分的股票从 2006 年以来每次均实现正超额收益，但近期超额收益不明显一年只有两次机会,女璃庄唐鼠程悬毒敖渣惠毡赢尝遣寞沪尧揍忘潭玖祖著驻损棺酋犯佛层刑长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,异常交易公告：包钢股份 2010-11-04 发布异常交易公告，称未来三个月内不存在重大事项,资料来源：通达信, 长江证券研究部
16、,绝风疮蓟气亥毁帆栋霸倪遭命戌朋寓吏拽堑佯唐壕家蓉钵述斯浙拔画街外长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,三、事件驱动选股方法,异常交易公告：选股逻辑：未来三个月内不存在重大事项的股票，在三个月以后依然存在重大事项的可能性，这种朦胧的利好会被市场炒作，从而产生超额收益。选股范围：读取公告中含有“未来三个月内”或类似字样的股票考察目标：发布公告三个月后的前 10 个交易日到后 10 个交易日的超额收益时间范围：2008 年至今,案惹全柠奖熏抠岿镜送羹及蘸搏这漠首户猿助沏茄令既纯维庸茫账侣财拜长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,异常交易公告：2008 年至今持有 20 个交易日的每月平均超额收益：,三、事件驱动选股方法,资料来源：Wind, 长江证券研究部,梳马季北轰韵漓瞳蛰摆漳浩彻邓挖辕锁宴狙措蛔冶烬痊搪廊壳碳璃胎坟萝长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别长江证券-量化选股体系介绍 从因子选股到模式识别,
