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1、基于上市公司行业差异的资产结构对比分析一、引言随着我国建立现代企业制度步伐的加快，企业作为市场经济中一个自主经营的经济 实体，无论在生产经营、劳动人事还是资金运用方面都有了相当的自主权，资产结构对企 业各项经营活动的影响日益显现。以往的财务管理研究总是将焦点集中于资产负债表的右侧，即资本结构的问题，而 很少关注资产负债表的左侧，即资产结构的问题。对不同行业资产结构的对比分析的文献 更是少之又少。资产结构是指资金使用情况，对资产结构的分析则着重探讨不同的资金使 用方法会给企业的盈利能力带来什么样的影响。资产结构和资本结构是同样的资金的两个 不同的方面，两者共同构成了资产负债表的内容。其实，对于一
2、个具体的企业来说，在某 种意义上，对资产结构的掌控要比对资本结构的掌控更容易一些，毕竟企业所有的资产归 企业自身所有或控制，企业对其结构的调节完全可以由企业自身做出决策，本文以汽车行 业和家用电器行业上市公司为研究对象，分析基于行业的上市公司资产结构差异，从如何 安排资产结构的角度为上市公司提供一定的建议。二、基于上市公司行业差异的资产结构对比分析以汽车行业和家用电器行业为 例行业及指标的选取本文在对不同行业上市公司资产结构对比分析时，选取了与人们生活息息相关的汽 车行业和家用电器行业来进行对比分析。以这两个行业的上市公司近十年的数据为基础进 行整理分析。在对资产结构进行对比分析时，本文选取流
3、动资产比率、固定资产比率、无 形资产比率、应收账款比率、存货比率、货币资金比率来进行反映，这里的各项财务指标 均为行业的平均值。汽车行业和家用电器行业资产结构现状在对汽车行业和家用电器行业的资产结构进行分析时，选取了这两个行业上市公司 xx 年 12 月 31 日到 2016 年 6 月 31 日的数据。相关指标如表 1、表 2 所示：汽车行业与家用电器行业资产结构对比分析1、流动资产比率对比分析从表 1、表 2 可以看出汽车行业和家用电器行业的流动资产所占比率在 xx 年 12 月 31 日至 2016 年 6 月 31 日之间保持相对稳定的状态，说明这两个行业的资产流动性一直保 持稳定，而
4、且两个行业流动资产比率均达到了 60%以上，略显过高。对比来看，家电行业 流动资产比率要高于汽车行业，最近几年始终维持在高于 10%的水平上。这表明家电行业 资产的流动性要高于汽车行业。从上文的分析我们知道，汽车行业和家电行业资产结构都 是偏向于保守型，虽然资产流行性强可以避免企业的偿债风险，但是如果企业保留过多的 流动资产，那么盈利能力较高的固定资产投资就会减少，企业的盈利能力就会受到影响。 所以，汽车行业和家电行业的各家企业应该积极探索最佳的流动资产结构，尤其是家电行 业，要适当改善过于保守的投资策略。2、固定资产比率对比分析从表 1、表 2 可以看出，在近十年间，汽车行业和家用电器行业股
5、东资产的比率有 一个先降后增再降三维?趋势，最近三年来，两个行业的固定资产比率一直在下降，说明该 两个行业对固定资产的投入在减少，但减少的幅度不大。对比来看，汽车行业的固定资产 比率要高于家电行业，超过幅度在 5%-10%之间。研究发现，之所以汽车行业固定资产比 率要高于家电行业，是因为汽车行业制造商的整体规模要大于家电行业，汽车的制造要比 家电的制造更为复杂，流程更多，汽车行业所需要的固定资产如房屋建筑、机器及电子设 备、运输工具等的规模和价值要大于家电行业的固定资产的价值和规模，这才导致了上图的现象。3、无形资产比率对比分析根据表 1、表 2 从整体来看，无论是汽车行业还是家电行业，无形资
6、产占总资产的 比率都偏低，仅在 4%-6%之间，在一定程度上反映出这两个行业自主创新能力不强，行业 竞争力偏低。对比来看，汽车行业无形资产比率在 xx 年-2016 年间有较大幅度下降，随后 呈现出缓慢上升趋势。经过分析，可能是因为受 08 年美国次贷危机的影响，国际几大汽车 生产商遭遇危机，这些生产商瞄准中国市场，通过提供技术的方式加入中国市场。为了更 好地控制国内的汽车行业，他们在技术支持上采取更加严厉的条件，以此作为占领中国市 场的筹码，这些技术并非企业自身创造的，而是属于引进的，所以 xx-2016 年间汽车行业 整体的无形资产比率在下降。2016 年以后汽车行业无形资产比率的缓慢上升
7、可能是因为国 内的汽车企业纷纷意识到技术创新在竞争日益激烈的汽车行业的重要性，各汽车企业纷纷 实行自主创新策略，但由于我国汽车企业长期依赖国外技术，所以创新能力增长缓慢。对比汽车行业，家用电器行业的无形资产比率则仅在 xx 和 xx 两年之间到达最大， 随后一直呈现下降的趋势。这主要是因为从 xx 年开始，我国开始实行了家电下乡财政补贴 的政策，使家电行业的需求迅速增加，家电行业迎来了一个春天，企业在盈利增加，有更 多的资金投入到家电产品功能的改进、创新之中，使得这一时期家电行业无形资产比率大 幅增加。然而，08 年以后，家电刺激政策逐步退出或进入尾声，整个行业不再像之前那样 景气，需求的减少
8、导致企业盈利减少，很多企业放弃了对家电创新的投入，再加之金融危 机的影响和这几年中国经济增长速度的放缓给整个国民经济带来的压力，家电行业的无形 资产比率便一直下降。 4、应收账款比率和存货比率对比分析结合表 1、表 2，整体上，从 2016 年开始，汽车行业和家用电器行业的应收账款比 率一直在增加，结合 2016 年至今我国的经济状况可以看出，主要原因有两个，一是 xx 年 美国次贷危机从 2016 年开始蔓延到中国，加之近几年中国经济增长速度下滑，很多企业濒 临倒闭的危险，给中国各行各业的发展带来不利的影响，影响了整个市场的资金流动性， 销售货款难以收回。汽车行业和家电行业在 2016 年到
9、 2016 年上半年在图 4 中均有一个较 为快速的增长，主要是因为 2016 年用的是年末数据，而 2016 年用的是半年数据，一般企 业的应收账款在下半年收回的比较多。从存货比率对比来看，家电行业存货的比率要高于汽车行业。这主要是因为汽车的 单位价值比较高，如果存货过多会占用企业一大部分的流动资金，使企业生产经营面临困 难，另外，汽车在销售的时候有一部分是采取按订单生产再提货的方式，不是所有都是现 产现卖，所以汽车的库存一般不会有很多。而家电则不一样，家电单位价值小，种类繁多， 一家企业往往生产几十上百种大大小小的家电产品，所以存货占总资产的比重要比汽车行 业大一点。三、总结及建议为提高企
10、业效益，不同行业对资产结构进行优化应具有一定的差异性。因为没有一 种对所有企业都适合的资产结构。企业只有对各种不同资产结构的风险和报酬进行全面、 综合的估量和权衡，才能确定能有效控制经营风险，取得较优经济效益的资产结构。所以 应注意分行业优化资产结构来提高企业效益。根据上文的对比分析，对汽车行业和家电行 业优化资产结构提出如下建议。加大生产经营用固定资产投入通过上文的分析可以发现，汽车行业的资产结构属于保守型的资产结构，流动资产 占总资产的比重较大。从图 1 可以看出，上市汽车生产企业的平均固定资产比重为在 20% 左右，且呈下降趋势，换而言之，代表企业生产能力的固定资产不到总资产的 20%，
11、相对 于占总资产 60%以上的流动资产，现有的固定资产总量与结构不能很好地满足生产经营的需要。因此上市汽车生产企业应加大生产经营用的固定资产投入、加快对现有固定资产的 更新改造等，以此来完善企业的资产结构，提高企业绩效。通过对家电行业流动资产比率、固定资产比率和存货比率的分析可以发现，与汽车 行业类似，家电行业的平均流动资产比率过高。从图 1 流动资产比率对比分析图可以看出， 家电行业的平均流动资产比率达到了 70%以上。与过高的流动资产比率相比，家电行业的 固定资产占总资产的比率却很低，仅在 10%-15%之间。而固定资产是企业生产经营能力的 保证，对家电行业来说，企业的生产经营能力尤为重要。虽然最近几年国家经济增长速度 缓慢，家电行业受到了一定的影响，但是现在人们对家电产品的需求在增多，依赖也在加 强。因此，家电行业要适度提高企业固定资产的比重，保证企业的生产经营能力。提高企业自主创新能力在对两个行业的无形资产进行对比分析时，我们发现两个行业无形资产占总资产的 比率都偏低，从 2016 年开始仅占总资产的 4%-5%。而随着市场竞争的日益激烈，无论是 汽车行业还是家电行业，创新能力都将成为行业发展的动力和源泉，是企业竞争力形成的 基础。因此，汽车行业和家用电器行业的企业都应该将视野放的长远一点，加大自主创新 的投入力度，提高企业的市场竞争力。
