《山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司2018年度第一期短期融资券债项评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司2018年度第一期短期融资券债项评级报告（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 1山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 本期短期融资券发行额度：10 亿元 本期短期融资券期限：365 天 偿还方式：按年付息，到期还本 发行目的：偿还有息负债 评级时间：2018 年 3 月 28 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年17 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 375.20 292.19 367.45463.84资产总额(亿元) 2101.85 2118.4
2、5 2290.112501.23所有者权益(亿元) 380.77 366.97 344.77405.79短期债务（亿元） 656.41 772.68 964.05902.32长期债务(亿元) 630.67 540.57 497.58735.22全部债务(亿元) 1287.08 1313.25 1461.631637.54营业收入(亿元) 1941.17 1732.73 1519.641181.77利润总额 (亿元) 13.63 2.07 3.2111.54EBITDA(亿元) 127.79 116.33 120.98-经营性净现金流(亿元) 50.31 95.31 67.6669.70营业利润
3、率(%) 8.08 8.13 8.2110.21净资产收益率(%) 0.84 -2.66 -0.70-资产负债率(%) 81.88 82.68 84.9583.78全部债务资本化比率(%) 77.17 78.16 80.9180.14流动比率(%) 71.82 57.23 56.0872.24全部债务/EBITDA(倍) 10.07 11.29 12.08-EBITDA 利息倍数(倍) 1.76 1.79 1.63-经营现金流动负债比(%) 4.87 8.25 4.94- 注： 2017 年三季度财务数据未经审计； 公司其他流动负债中的短期债券、 长期应付款中的融资租赁款已相应调整至短期债务和
4、长期债务；所有者权益中的永续债已调整至长期债务。 分析师 郭 昊 尹金泽 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）评定，山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 （以下简称 “公司” 或 “晋煤集团” ）拟发行的 2018 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1。基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险低。 优势 1 公司为煤炭特大型企业，所处的晋东
5、矿区是中国 14 个大型煤炭基地之一， 无烟煤资源丰富，产品附加值高，市场竞争力强，资源优势明显。 2 随着煤炭行业景气度回升，公司 2017 年19 月经营状况有明显好转。 关注 1 公司债务规模快速扩张，债务负担持续加重，短期债务占比较高，债务负担重，短期偿债压力大。同时公司对外担保比率大且行业集中度高，有一定的或有负债风险。 2 政府补贴对公司利润影响大；除煤炭板块外，公司其他业务板块盈利能力较弱。 短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2声 明 声 明 一、本报告引用的资料主要由山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以
6、下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变
7、化。 短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 3山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 一、 主体概况 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司的前身是山西省晋城矿务局，始建于 1958 年。2000 年 8 月，经山西省人民政府晋政函1999113 号文批准，改制为国有独资企业，并更为现名。晋煤集团成立后，先后进行多次增资扩股。2002 年，根据国家经贸委发布的国经贸投资2002882 号文，将煤炭安全技术改造项目的中央补助资金 12035.00 万元计入国家资本金；2004 年，根据山西省财政厅、山西省国土资源厅文件晋财企2004137
8、 号文，将赵庄煤矿采矿权价款转增为晋煤集团国家资本金， 新增资本 27880.04 万元。 2005 年 12 月，公司完成债转股，山西省国有资产监督管理委员会（以下简称“山西省国资委” ） 、中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“信达资产” ） 、中国建设银行股份有限公司以及国家开发银行签署了关于共同出资设立山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司之出资人协议 ，新增资本 334104.36 万元。2012 年 9 月 23 日，公司出具山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2011 年度股东会议决议 （晋煤集股决议20125 号） ，同意国家开发银行股份有限公司将其所持公司 19.63%股权转让
9、给其全资子公司国开金融有限责任公司（以下简称“国开金融” ） 。2015 年 1 月 6 日，公司出具山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司股东会关于晋煤集团回购中国建设银行股份有限公司所持晋煤集团 3.61%股权的决议 （晋煤集股决议20151 号） ，同意公司回购中国建设银行股份有限公司所持其 3.61%股权，回购价格不高于核准备案后的评估结果，即 36601.76 万元。至此，公司的股东变更为山西省国资委、国开金融和信达资产。 2017 年 8 月， 山西省国资委将持有的公司62.57%股权无偿划转至山西省国有资本运营有限公司。截至 2017 年 9 月底，公司实收资本 390519.56
10、万元，出资情况见表 1。公司实际控制人仍为山西省国资委。 表 1 截至 2017 年 9 月底公司实收资本情况 (单位：万元，%) 名称名称 出资额出资额 占比占比 山西省国有资本运营有限公司 244348.72 62.57国开金融有限责任公司 79524.64 20.36中国信达资产管理股份有限公司 66646.20 17.07合计合计 390519.56 100.00资料来源：公司提供 截至 2016 年底，公司共有全资及控股子公司 67 家、业务范围涵盖煤炭、煤化工、煤电、煤气、煤机等多个业务板块。 截至 2016 年底，公司（合并）资产总额2290.11 亿元，所有者权益 344.77
11、 亿元（含少数股东权益 137.10 亿元） ；2016 年公司实现营业收入 1519.64 亿元，利润总额 3.21 亿元。 截至 2017 年 9 月底，公司（合并）资产总额 2501.23 亿元，所有者权益 405.79 亿元（含少数股东权益 160.18 亿元） ； 2017 年 19月公司实现营业收入 1181.77 亿元， 利润总额11.54 亿元。 公司注册地址：山西省晋城市城区北石店；法定代表人：李鸿双。 二、本期短期融资券概况 公司拟于 2018 年注册并发行 2018 年度第一期短期融资券（以下简称“本期短期融资券” ） ，额度为 10 亿元，期限 365 天。募集资金用于
12、偿还有息负债，偿还方式为按年付息，到期一次性偿还本金。 短期融资券信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 4 本期短期融资券无担保。 三、 主体长期信用状况 公司是中国煤炭行业特大型企业，2017年位列世界企业 500 强第 476 位， 所处的晋东矿区是国家 14 个大型煤炭基地之一。截至2017 年底，公司本部煤炭资源储量 27.62 亿吨（不含资源整合矿、缓建矿井、关闭矿井和在建筹建矿井） ，其中，可采储量 14.25 亿吨（包含资源整合矿井、缓建矿井、关闭矿井和在建筹建矿井，公司煤炭资源储量可达110.37 亿吨，可采储量达 52.92 亿吨） 。从公司煤炭产品结构上看，无烟
13、煤占本部煤炭资源储量的比例为 82.87%。无烟煤产品附加值高，市场竞争力强，资源优势明显。 截至 2016 年底，公司共有全资及控股子公司 67 家、业务范围涵盖煤炭、煤化工、煤电、煤气、煤机等多个业务板块。公司经营规模大，具有较强的规模优势。截至 2016 年底，公司（合并）资产总额 2290.11 亿元，所有者权益 344.77 亿元（含少数股东权益 137.10 亿元） ； 2016 年公司实现营业收入 1519.64 亿元，利润总额 3.21 亿元；随着煤炭行业景气度回升，公司 2017 年 19 月经营状况有明显好转，2017 年 19 月公司实现营业收入 1181.77 亿元，利
14、润总额 11.54 亿元。但联合资信也关注到政府补贴对公司利润影响大；除煤炭板块外，公司其他业务板块盈利能力较弱。 公司实际控制人为山西省国资委， 作为山西省煤炭资源整合主体之一，获得大量储备资源，对未来持续经营形成良好支撑；煤化工、煤层气等下游产业链的不断延伸，也有助于增强公司的整体抗风险能力和综合竞争力。 公司债务负担重，资本支出及安全管理压力大， 近三年公司债务规模持续扩大， 短期债务占比较高，公司债务负担重，短期偿债压力加大。 经联合资信评估有限公司综合评定，公司主体长期信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 四、 主体短期信用分析 1 资产流动性分析 20142016 年，公司资产总额
15、有所增长，年均复合增长 4.38%。截至 2016 年底，公司（合并）资产总额合计 2290.11 亿元，同比增长 8.10%，其中流动资产占 33.53%，非流动资产占 66.47%，非流动资产占比较高，符合行业特点。 20142016 年，公司流动资产有所波动，年均复合增长 1.76%。截至 2016 年底，公司流动资产为 767.92 亿元，同比上升 16.18%。公司流动资产主要由货币资金、应收票据、预付款项、存货和其他流动资产构成，分别占比 34.95%、12.71%、20.28%、14.57%和11.49%。 图 1 截至 2016 年底公司流动资产构成情况 货币资金 34.95%
16、应收票据 12.71%预付款项 20.28%存货 14.57%其他流动资产 11.49%其他 6.00%资料来源：公司审计报告 20142016 年， 公司货币资金波动中有所增长，年均复合增长 4.51%。截至 2016 年底，公司货币资金合计 268.40 亿元，同比增长29.94%，其中，银行承兑汇票保证金等受限资金合计 169.71 亿元。 20142016 年， 公司应收票据波动中有所下降， 年均复合下降 12.70%。 截至 2016 年底，公司应收票据合计 97.59 亿元，同比增长16.16%，主要为银行承兑汇票。 20142016 年，公司预付款项有所下降，年均复合下降 5.71%。截至 2016 年底，公司预付款项合计 15
