《亨通集团有限公司2018年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《亨通集团有限公司2018年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 亨通集团有限公司 2018 年度第二期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信
2、息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买
3、、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。亨通集团有限公司 2018 年度第二期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司
4、成员 发行主体概况发行主体概况 亨通集团有限公司创建于 1992 年，前身为吴江市光电通信线缆总厂，是一家由二位自然人持股的民营企业。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为15.00亿元， 其中崔根良持股90%、 崔巍持股10%。2018 年 5 月，崔巍出资 16.00 亿元认缴对亨通集团注册资本的增资，其中 8.00 亿元记入注册资本，剩余 8.00 亿元记入资本公积。 截至 2018 年 5 月 31 日，上述事项已完成工商变更， 公司注册资本增至23.00亿元，崔根良和崔巍对公司的持股比例分别为58.70%和 41.30%， 崔根良仍为公司控股股东及实际控制人。 公司共拥有控股子
5、公司 20 家。其中，子公司亨通光电为 A 股上市公司。亨通光电 2015 年 7 月3 日公告，公司将持有的亨通光电 8,000 万无限售流通股转让给实际控制人崔根良，此次转让完成后，亨通集团持有亨通光电 11.23%的股权，崔根良直接持股比例为 19.34%。根据大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的关于亨通集团股权转让事项专项说明， 此次转让完成后， 根据实质重于形式，亨通集团仍然控制亨通光电。 根据 2016 年 10 月 21日崔根良与公司签署的表决权委托协议 ，将其持有的全部亨通光电股份（含亨通光电未来对崔根良增发、转股、送股的股份及崔根良通过二级市场收购的股份）所对应的全部表决权
6、委托给公司行使，亨通集团对亨通光电拥有实际控制权。2017 年8 月，亨通光电非公开发行股票完成，公司对其持股比例有所稀释，截至 2018 年 3 月末为 10.58%，崔根良对其持股比例增至 19.93%。 通过协议转让与二级市场增持，亨通集团完成对亨通光电的增持，截至 2018 年 5 月 28 日，亨通集团和崔根良对亨通光电持股比例分别为 15.66%和 14.95%，公司成为亨通光电第一大股东；亨通光电的控股股东和实际控制人保持不变，仍为亨通集团和崔根良。 亨通集团产业分为光通信网络与系统集成、电力传输与系统集成、工业智能控制、贸易业务和多元化业务五大板块。目前已经形成区域化布局，在江
7、苏、上海、浙江、北京、沈阳、哈尔滨、成都、广东、西安等地建立了主要的生产研发型公司。 截至 2017 年底，公司总资产 485.26 亿元，所有者权益（含少数股东权益，下同）160.76 亿元，资产负债率 66.87%；2017 年公司实现营业总收入349.45 亿元，净利润 22.79 亿元，经营活动净现金流 14.32 亿元。 截至 2018 年 3 月底， 公司总资产 506.65 亿元，所有者权益 163.11 亿元， 资产负债率 67.81%； 2018年 13 月，公司实现营业总收入 85.61 亿元，净利润 4.39 亿元，经营活动净现金流-12.31 亿元。 本期融资券概况本期
8、融资券概况 发行条款发行条款 公司注册发行短期融资券的额度为 18 亿元，本期短期融资券采用发行金额动态调整机制发行，发行基础规模 4 亿元，发行金额上限 6 亿元，期限为 365 天。 募集资金用途募集资金用途 公司本次发行短期融资券所募集资金将全部用于偿还金融机构借款。 近期关注近期关注 未来我国未来我国 4G 网络建设大规模增量投资有限，但网络建设大规模增量投资有限，但在在 5G 和物联网技术和物联网技术发展、发展、提速降费及骨干网升提速降费及骨干网升级扩容一系列政策的推动下，光纤光缆行业发展级扩容一系列政策的推动下，光纤光缆行业发展前景良好前景良好 近年来，我国提出“宽带中国”战略，此
9、后陆续颁布国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见 、 “十三五”国家战略性新兴产业发展规划 、 信息通信行业发展规划（20162020 年） ，等一系列产业政策，推进“三网融合” （即电信网、广播电视网和互联网通过技术改造，其技术功能趋于一致，业务范围趋于相同，实现网络互联互通、资源共享） 、积极推进第五代移动通信（5G）和超宽带关键技术研究，启动 5G 商用、光纤到户和高速光纤网络建设等，这些都为通讯行业景气度不断提升提供了政策支持。 在政策的支持下，运营商需求不断增加，刺激了光纤光缆行业的发展。在无线宽带方面，无线通亨通集团有限公司 2018 年度第二期短期融资券信用评级报告 5 穆
10、迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 信网络基站到终端的最后接入部分需要采用无线技术进行数据传输，但基站与基站间的其他传输环节大多需要用到光纤光缆产品。截至 2017 年末，移动通信基站总数达 619 万个， 其中 3G/4G 基站总数达 462 万个，近年来在政策推动下实现了数量大幅增长。 固网宽带接入方面，光纤到户（FTTH）近年来在固网宽带接入中占比不断提高，2012 年 FTTH用户占宽带用户总数比重只有 11.24%，截至 2017年末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 3.49 亿户，全年净增 5,133 万户，其中光
11、纤接入数为 2.94 亿户，FTTH 用户占比进一步增至84.33%。 根据 “宽带中国” 战略规划时间表， 到 2020年，全国宽带用户规模将达到 4 亿户，FTTH 投入力度亦将继续增加，预计十三五期间三大运营商在固网宽带接入的投资或将增长 20%以上。无线宽带和固网宽带的巨大需求，刺激了运营商光纤光缆的采购量以及其他相关资本支出均保持高位。以中国移动的招标情况为例，20142016 年光缆集采总量分别为 0.60 亿芯公里、0.97 亿芯公里和 1.29 亿芯里，运营商需求的增加带动光缆线路总长度不断增长， 2017 年 11 月中国移动启动 2018 年第一批普通光缆集采招标，此次采购
12、规模约 1.10 亿芯公里，需求满足期为 6 个月；中国电信 2018 年光缆第一批集采从 5,000 万芯公里追加至 6,700 万芯公里，在流量持续高增长的推动下，预计 2018 年国内光纤光缆需求量将超过 3.80 亿芯公里，同比增长超过20%。截至 2017 年末，我国光缆线路总长度已达3,747 万公里，同比增长 23.2%；2018 年 13 月，全国新建光缆线路 156 万公里，截至 3 月末光缆线路总长度达 3,903 万公里，同比增长 20.8%，保持较快增长态势。 中诚信国际注意到，2016 年以来，中国移动、中国电信基本已实现全国 4G 网络的全覆盖，而中国联通也对其全国
13、聚焦地区的 4G 网络基本实现了全覆盖，同时部分基础设施投资转移到中国铁塔股份有限公司，运营商资本开支规划有所收缩。受此影响， 2016 年以来三大运营商计划完成资本开支呈下降态势， 2017 年三大运营商计划完成资本开支为3,100 亿元， 较上年下降 13.0%， 预计后续大规模增量投资较为有限。但随着物联网、AR/VR 等技术的进步，数据流量将增长，未来运营商将在巩固现有4G 网络的承载能力以及网络优化升级上仍有一定规模的资本开支。而 5G 对于传输速度、带宽的需求改变或将刺激运营商资本开支，预计我国 5G 网络建设总投资额将高达 1,500 亿美元，光纤光缆行业有望迎来新的增长空间。2
14、017 年 1 月发改委、工信部联合发布信息基础设施重大工程建设三年行动方案 ，预计 20162018 年信息基础设施建设共需投资 1.20 万亿元，其中骨干网、城域网、固定宽带接入网、移动宽带接入网等 92 项重点建设项目设计总投资 9,022 亿元。该政策将有效弥补 4G建设尾声到 5G 商用的无线网络建设过渡期。2018年 3 月，第十三届中华人民共和国全国人民代表大会提出将于 2018 年 7 月 1 日前取消流量漫游费，持续推进提速降费，较大的数据流量需求仍将对基础设施建设投资产生一定支撑。 图图 1：三大运营商计划完成资本开支情况：三大运营商计划完成资本开支情况 资料来源：工业和信
15、息化部 2017 年 11 月，工信部发布了 5G 系统在30005000MHz 频段 （中频段） 内的频率使用规划，明 确 了33003400MHz 、 34003600MHz和48005000MHz 频段作为 5G 系统的工作频率，厂商积极为后续 5G 部署做好准备。同时，由工信部组织的第二阶段 5G 测试验证将于 2017 年底结束，第三阶段也将在 2018 年底前完成。此外，2017 年12 月和 2018 年 6 月， 通信标准化组织 3GPP （第三代合作伙伴计划）宣布，5G 非独立组网和独立组网国际标准正式完成并冻结。标准冻结后，国内运营商将积极推进技术升级，进行 5G 和物联网
16、部署及业务开展，将为通讯行业景气度持续提供较好支亨通集团有限公司 2018 年度第二期短期融资券信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 撑。根据产业在线预测，2020 年 5G 技术将带动约4,840.00 亿元的直接产出，2025 年、2030 年将分别增长到 3.30 万亿元、6.30 万亿元，10 年间的年均复合增长率为 29%。此外，随着“一带一路”政策的实施，中国厂商在海外市场的机会也在加大。 图图 2：5G 技术预计直接经济产出情况（单位：亿元）技术预计直接经济产出情况（单位：亿元） 资料来源：产业在线，中诚信国际整理 虽然后续 4G 网络大规模增量投资有限，但随着骨干网升级扩容、物联网、提速降费和 5G 技术的实施，市场需求的不断增长为光纤光缆企业提供了良好的外部环境。 完成对亨通光电的增持计划，同时崔根良将亨通完成对亨通光电的增持计划，同
