淮安市交通控股有限公司2018年度第一期短期融资券主体信用评级报告

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1、 主体长期信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 1 淮安市交通控股有限公司主体长期信用评级报告评级结果： 主体长期信用等级：AA+评级展望：稳定 评级时间：2018 年 4 月 2 日 财务数据 项目项目 2014年年 2015年年 2016年年 2017年年 9月月 现金类资产(亿元) 11.86 24.93 88.5536.95资产总额(亿元) 109.58 151.40 369.64381.23所有者权益(亿元) 55.49 61.79 193.66193.91短期债务(亿元) 18.38 20.36 57.0714.93长期债务(亿元) 25.78 50.81 100.56145.81

2、全部债务(亿元) 44.15 71.17 157.63160.74营业收入(亿元) 3.33 5.59 15.389.07利润总额(亿元) 1.93 1.97 2.320.57EBITDA(亿元) 2.50 3.76 3.81-经营性净现金流(亿元) 3.07 0.16 5.275.29营业利润率(%) 28.08 19.98 10.616.78净资产收益率(%) 2.82 2.86 1.13-资产负债率(%) 49.36 59.19 47.6149.14全部债务资本化比率(%) 44.31 53.53 44.8745.32流动比率(%) 164.67 217.53 224.26357.36全

3、部债务/EBITDA(倍) 17.63 18.95 41.36-EBITDA 利息倍数(倍) 3.49 0.85 0.71- 注：1.2017 年三季度财务数据未经审计；2.短期债务中含其他应 付款中有息拆借款和其他流动负债中有息部分；3.长期债务中含 长期应付款中融资租赁款。 分析师 金 晔 马玉丹 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 淮安市交通控股有限公司（以下简称“公司”）是目前淮安市交通基础设施投资建设领域资产规模最大的国有企业，经营范围涉及交通投资

4、建设、航空运输、港口物流、商贸等多项业务。 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资信”）的评级反映了公司在经营环境、外部支持及竞争实力等方面的显著优势。同时，联合资信也关注到公司应收款项及在建工程中的委托代建项目占比高，对公司资金形成占用，整体盈利能力弱等不利因素对公司信用水平可能带来的负面影响。 近年来，公司经营范围不断扩大，收入规模大幅增长，多元化业务经营板块已初具规模。未来，随着机场二期和新港二期项目完工，注入收费公路的收费站逐步建成，公司收入水平有望进一步提升，联合资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1 淮安市经济发展稳定，财政实力较强，为公司发展提供了良好的外部环境。 2 公司作

5、为淮安市重要的交通基础设施投资建设及经营主体，在资产与资金注入、财政补贴和债务置换等方面获得了淮安市政府的支持。 3 公司在淮安市交通基础设施投资建设及经营领域规模优势显著，业务涵盖交通投资建设、航空运输、港口物流、商贸等多个领域，具有较强的综合竞争实力。 4 近年来，公司业务范围不断扩大，收入构成更加多元化，收入规模大幅增长。 关注 1 公司在建工程中委托代建项目占比高，回收时间不确定，其他应收款规模较大，对公司资金形成明显占用，资产流动性弱；主体长期信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 2 公益性资产规模较大， 整体资产质量较差。 2 公司整体盈利能力弱，利润总额对政府补贴和投资收益依赖程

6、度高。 3 近年来，公司债务规模快速增长；未来投资计划支出较大， 将面临较大的资金压力。 主体长期信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 3 声 明 一、 本报告引用的资料主要由淮安市交通控股有限公司 （以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合

7、资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、该公司信用等级自 2018 年 4 月 2 日至 2019 年 4 月 1 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 4 淮安市交通控股有限公司主体长期信用评级报告 一、主体概况 淮安市交通控股有限公司（以下简称“公司”）系经市政府关于成立淮安市交通控股有限公司的通知（淮政发【2003】23 号）批准成立的国有独资公司。公司成立于 2003 年 2月 16

8、日，初始注册资本 10292 万元，后经多次增资，截至 2017 年 9 月底，公司注册资本为143.45 亿元， 淮安市人民政府持有公司 100%的股权，为公司实际控制人。 公司经营范围：淮安市政府授权的城市交通国有控股企业和其他企业国有资产经营、管理、转让、投资、企业兼并与联合、资产重组、承包租赁以及所批准的其他业务；交通基础建设的投资、开发、建设、管理；旅游服务（旅行社经营业务除外）；广告牌租赁服务；钢材、水泥、建筑材料、工程设备物资的采购与销售；股权投资（非证券股权投资活动）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 截至2017年9月底， 公司本部设有综合部、人力资源

9、部、财务部、项目管理部、投资发展部和融资部共 6 个职能部门；公司共拥有淮安交通投资有限公司、 淮安市新港港务有限公司、淮安交通旅游集团有限公司等 27 家子公司。 截至 2016 年底，公司资产总额 369.64 亿元，所有者权益 193.66 亿元（含少数股东权益1.55 亿元）；2016 年，公司实现营业收入 15.38亿元，利润总额 2.32 亿元。 截至 2017 年 9 月底， 公司资产总额 381.23亿元，所有者权益 193.91 亿元（含少数股东权益 1.37 亿元）；2017 年 19 月，公司实现营业收入 9.07 亿元，实现利润总额 0.57 亿元。 公司注册地址：淮安

10、市清河区淮海东路丰惠广场 3307 室；法定代表人：张惠扬。 二、宏观经济和政策环境 2017年， 世界主要经济体仍维持复苏态势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 2017年，中国国内生产总值（GDP）82.8 万亿元，同比实际增长 6.9%，经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构持续改善；固定资产投资增速有所放缓，居民消费平稳较快增长，进出口大幅改善；全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工

11、业生产者购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指数 （制造业 PMI） 和非制造业商务活动指数 （非制造业 PMI）均小幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元， 支出同比增幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP模式应用范围等手段提振民间投资，推动经

12、济增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。2017 年，央行运用多种货币政策工具“削峰填谷”，市场资金面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓；社会融资规模增幅下降，其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社会融资规模增量的比重 （71.2%） 也较上年有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改主体长期信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 5 善。2017 年，中国农业生产形势较好；在深入推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升的背景下，中国工业结构得到进

13、一步优化，工业生产保持较快增速， 工业企业利润快速增长；服务业保持较快增长， 第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升，仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，全国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同比增长 7.2%（实际增长 1.3%），增速较 2016年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2万亿元）同比增长 6.0%，较 2016 年增幅显著，主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与提高审批服务水平、 拓宽民间资本投融资渠道、鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项

14、目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间投资的增长。具体来看，由于 2017 年以来国家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景下地方政府加大基础设施投资推高 GDP 的能力受到约束的影响，基础设施建设投资增速（14.9%）小幅下降；制造业投资增速（4.8%）小幅上升，且进一步向高新技术、技术改造等产业转型升级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。2017 年，全国社会消费品零售总额 36.6 万亿元，同比增长10.2%， 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。 201

15、7年，全国居民人均可支配收入 25974 元，同比名义增长 9.0%，扣除价格因素实际增长 7.3%，居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩大消费从而拉动经济增长的重要保证。 具体来看，生活日常类消费，如粮油烟酒、日用品类、服装鞋帽消费仍保持较快增长；升级类消费品，如通信器材类、文化办公用品类、家用电器和音响器材类消费均保持较高增速；网络销售继续保持高增长态势。 进出口大幅改善。2017 年，在世界主要经济体持续复苏的带动下， 外部需求较 2016 年明显回暖，加上国内经济运行稳中向好、大宗商品价格持续反弹等因素共同带动了进出口的增长。2017 年，中国货物贸易进出口总值 27.8 万亿元，同比增加 14.2%，增速较 2016 年大幅增长。具体来看，出口总值（15.3 万亿元）和进口总值（12.5 万亿元）同比分别增长 10.8%和18