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1、当前国内市场概况当前国内市场概况根据 Wind 截至 2017 年 9 月的数据，中国公募开放式基金中一共有 209 只 QDII 基金，由 31 家机构发行，其中以股票型基金为主共 97 只，债券型基金 53 只，混合型基金 34 只， 另类投资基金 25 只。从各类基金今年以来表现数据来看，QDII 以 12%的平均收益位居第一，其中混合型基金平 均回报最高达到 21.86%，其次是股票型基金 15.6%，债券基金取得 1.51%的收益而另类投 资则亏损了 1.57%。基金分类基金分类投资额度投资额度国家外汇局网站公布的数据显示，截至今年 8 月 30 日，已累计批准合格境内机构投资者 1
2、32 家(QDII)投资额度 899.93 亿美元。其中 42%分配给证券类机构，34%保险类机构，15% 银行类机构，9%信托类机构，其中获批额度最多的前三大机构都是保险机构。值得关注的是由于近些年随著人民币贬值压力和海外投资需求的加大，QDII 额度持续紧张， 最近一次批准 QDII 投资额度已经是 2015 年 12 月，至今已连续 20 个月未审批新额度，而 中国国家外汇局此前表示目前中国国务院此前批准的 QDII 总额度上限 900 亿美总额度已基 本发放完毕，暂不会新批 QDII 额度，导致很多 QDII 基金暂停了申购及大额申购。 基金管理人基金管理人有 31 家基金管理人发售了
3、 QDII 产品,其中易方达基金、广发基金、华夏基金、华安基金、 南方基金、嘉实基金、国泰基金、汇添富基金都发行了超过 10 只 QDII 基金。 易方达基金、华安基金、南方基金 3 家超过了 Wind 资讯 2017 年 6 月五星基金占比平均； 广发基金、华夏基金、嘉实基金团队稳定性超过了均值； 只有一家国海富兰克林基金两者都超过了均值在这些基金管理人中易方达基金，上投摩根基金和华夏基金发行的 QDII 基金占总基金数占 比较大，超过 15%.。 市场规模 从 2007 年首批 QDII 基金成立至今，在 2008 金融海啸、2011 欧债危机、2014 年全球经 济进入收缩周期、2015
4、 年大宗商品价格大跌时期表现较差，QDII 基金的资产净值大多相应 有所下跌，拥有额度的基金公司对额度的使用率也较低，再加上人民币升值等因素经历过 几次 QDII 额度调减。得益于人民币贬值，美股大涨，尤其是石油减产涨价等因素，QDII 基金 2016 年和 2017 年都获得了相对不俗的年化收益。 QDII 的表现不佳使得投资者兴趣寥寥，基金总份额数量在 2015 年之前每年持续下滑， 尽管 2015 年 QDII 整体收益也颇为令人失望，但由于 2015 年人民币创 2015 年有记录以来 最大贬值 5%，投资者大规模申购 QDII 基金来间接配置美元资产对冲人民币贬值风险，这 无疑促进了
5、基金份额的增长。加上 2016 年人民币继续大幅贬值而 QDII 表现强劲，使得基 金份额持续增加。 虽然 2011 年、2015 年和 2017 年都有 QDII 基金清盘，但 QDII 基金数量整体呈稳定增 长趋势，并且种类越来越多样化。 从下图可以看出，由于 QDII 业绩回报差强人意以及国内对外投研能力较弱等因素， QDII 的资产净额、份额占所有基金的比例是持续下滑的，尤其是 2015 年之后投资混合型 基金、债券型基金、货币市场型基金、另类投资基金的快速发展，更加加快了 QDII 的占比， 相对于其他类型的基金，QDII 基金的发展还有待加强。投资区域 2017 年超过一半 QDI
6、I 基金投资区域以全球为主，其次是分别专注投资美国和香港的基 金；QDII 成立至今，投资区域一直以香港为主美国为辅，两个占比总和在 80%上下浮动， 并且基本呈负相关走势，其他国家和地区的占比基本在 5%以下。 2011 年欧债危机和美国经济复苏迹象使得美国占比有较大上升，2014 年年底沪港通的开通也促成了沪港通 ETF 基金的产生，加上 2015 年人民币大幅度贬值提高了香港的投资占 比。 交易货币为人民币和美元，其中以人民币为主。成立时间成立时间 由于这两年金融行业的快速发展，投资混合型基金、债券型基金、货币市场型基金、另类 投资基金迅速崛起，QDII 也不例外，外加 QDII 基金
7、2016 年业绩表现比较强劲，这正是 200 多只基金中超过 40%的 QDII 基金是这两年才成立的原因所在，从 2007 年开始到 2008年有少数 QDII 成立，2009 没有成立的基金，之后除了 2014 年 QDII 基金熊年成立的基金 较少，其余年份发行的基金数量大致相同。 成立年限成立年限成立年份基金经理基金经理 QDII 主基金经理年限以 0-2 年和 4-6 年为主，也就是说主力军基本上没有经历过 2008 年的金融危机和 2011 年的欧债危机，可能缺少面对大的系统性风险管理经验。 主要基金经理们的历年基金年化收益率集中在 0-5%和 5%-10%，而超越基准年化收益率集
8、中 在 0-5%和-5%-0 的区域，这说明大部分主基金经理的超额收益获取能力并不算太理想。 主基金经理年限主基金经理年限历基金年化收益率超越基准年化收益率就 QDII 基金本身而言，其基金经理平均年限也集中在以 0-2 年和 4-6 年为主，存在缺少面 对大的系统性风险管理经验。他们管理的基金收益集中在-5%-15%之间。 基金经理平均年限基金年化收益率其他要素现在 QDII 基金赎回以 T+2 为主，相比较一开始以 T+7 以上为主，赎回速度有了较大的提升。QDII 基金规模普遍较小，以 5 亿一下为主，截至 2017 年 9 月底，有 22 只 QDII 基金规模 小于 5000 万。D
9、QII 管理费偏高，超过一半 QDII 基金的管理费为 1.5%-2%，高于普通公募基金。 投资者构成QDII 投资者以个人投资者为主基金业绩-回报 QDII 基金 2017 年持续了 2016 年的不俗表现，今年以来回报以 12%位居各类基金第一，五 分之一 QDII 基金 YTD 为 0-5%，其余基金大致均匀分布在-5%-30%的回报区间，总体而言差异不算特别大，表现不错。 成立以来回报最多落在 0-20%，考虑到有相当多基金成立时间较短以及 QDII 前期回报较差， 因此成立以来回报相较于其他类型的基金比较低。 今年以来回报近 1 月回报成立以来回报基金业绩-风险 年化波动率最大回撤上涨/下跌比率有四分之一的 QDII 基金年化波动率在 5%及以下，四分之一为 10%-15%，四分之一为 15%- 20%，这和前面 25%债券型基金，50%股票型基金，25%混合型基金和另类投资基金的投资标 的大致符合。从上涨下跌比率 70%集中在 0-2 区间来看今年上涨的月份超过一半。 基金业绩基金业绩- -风险收益风险收益 夏普比率索提诺比率超过一半基金的夏普比率在 0-1 之间，索提诺比率在 0-2 之间。【版权说明版权说明】 文章来源：元立方金服 作 者：赵璐 数据来源：wind
