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1、财务管理第七章,利润管理,本章内容和学习要求,利润管理包括对利润形成的管理和利润分配的管理。重点是利润分配决策。学习本章，要求理解利润分配的原则，掌握利润分配的程序，重点理解和掌握股份公司利润分配的程序、股利政策的特点。,第一节 目标利润管理,一、利润总额的构成 营业利润 投资净收益 营业外收支 二、目标利润 目标利润是企业事先确定的在未来一定时期内必须而且可能达到的利润水平，是企业生产经营活动的奋斗目标。 三、目标利润的管理 目标利润的实现关键取决于营业目标利润的实现，因此目标管理重点是对营业目标利润的管理。,（一）目标利润的制定,量本利分析法 目标利润总额 = PXbXa 相关比率分析法
2、常用的相关比率有：销售收入利润率，资产利润率等目标利润 = 预计销售收入总额销售收入利润率= 预计资产总额资产利润率 递增率确定法 目标利润 = 基期利润（1+ 预计利润增长率） 经营杠杆系数法 目标利润 = 基期销售利润（1+ 计划销量增长率基期经营杠杆系数） 因素分析法 目标利润 = 基期利润 + 各因素变动对利润的影响额,（二）实现目标利润的措施,扩大销售量 提高销售价格 降低产品成本 减少期间费用 改变产品销售结构例：某企业经营甲产品，本年度产销量为35000件，实现利润250000元，该产品单价25元/件，单位变动成本15元/件，固定成本总额100000元。该企业下年度利润必须增长2
3、0%。要求计算实现该目标利润的各种措施。,降低单位变动成本 降低固定成本总额,第二节 利润分配管理,利润分配是财务管理的一项重要工作，它涉及企业有关利益关系的处理，也影响企业的筹资和投资决策。 一、利润分配的原则 依法分配原则 兼顾各方利益原则 分配和积累并重的原则 公平原则 二、利润分配的基础 （一）利润总额：当期实现的利润在按规定作了有关调整后作为计税利润按相应的所得税率交纳所得税。 应纳税所得额=利润总额-弥补以前年度亏损额-调减项目+调增项目 （二）税后利润：利润总额扣除所得税后按有关规定进行分配。,三、税后利润分配的程序按照有关规定企业实现的税后利润应按以下顺序进行分配： 支付被没收
4、的财物损失； 弥补以前年度亏损； 提取法定盈余公积金；按净利润扣除弥补以前年度亏损后的10%提取.达到注册资本的50%以上可不提取 提取公益金；按5%10%提取.主要用于职工住房等集体福利设施支出. 向投资者分配利润。对于股份公司，在提取公益金以后，首先支付优先股股利，然后提取任意盈余公积金，最后支付普通股股利。任意盈余公积金由公司章程或股东大会决议提取。目的是对分配的利润水平进行限制和调节。,第三节 股利分配管理,股利支付的程序 股利支付的方式 股利政策的确定,一、股利支付的程序,股利宣告日：公司董事会将股利发放的有关事宜予以公布的日期。 股权登记日：有权领取本次股利的股东资格登记的截止日期
5、。 除息日：领取股利的权利与股票分离的日期。除息日后购买股票的股东不能享受最近一期的股利。 股利支付日：向股东发放股利的日期。,二、股利支付的方式,1、现金股利：以现金方式支付股东股利。支付后，企业的资产和负债同时减少。 2、股票股利：股票股利是公司以增发股票作为股利的支付方式。股票股利实质上是股份公司将留存收益的一部分予以资本化。 发行股票利对有关项目的影响： 不影响的项目：股票面值不变；资产、负债、所有者权益总额不变；股东持股比例和市值总额不变 影响的项目：但所有者权益结构变化，股份总数增加，每股收益下降，每股市价下降。,3、财产股利。以现金以外的资产支付股利。 4、负债股利：以负债方式支
6、付股利。,三、股利政策的制定,股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策略。 涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利分配比例的确定。,（一）影响股利政策的因素,1、法律的约束 2、企业自身的考虑 3、股东的意愿 4、其它方面的考虑,1、法律的约束,资本保全_不能用股本发放股利 企业积累_盈利时提取公积金 超额累积盈利_防止公司为大股东避税,2、债务契约的限制,一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破产风险就加大，就越有可能侵害到债权人的利益，因此，为了保证自己的利益不受侵害，债权人通常会在借款合同、债券契约，以及租赁合同中加入关于借款公司股利政策条款，以限制公
7、司股利的发放。,3、企业自身的考虑,盈利状况 资产的流动性 投资机会 资金成本 再筹资能力,4、股东的意愿,风险的考虑_取得股利比资本利得风险小,要求多发股利. 控制权_持有控制权的股东要求少分股利 避税_高收入的股东为避税反对发放较多股利 稳定收入考虑_靠股利度日的股东要求支付稳定股利,（二）股利政策的类型,剩余股利政策 固定股利或稳定增长股利政策 固定股利支付率政策 低固定股利加额外股利政策,1、剩余股利政策,（1）股利分配方案的确定 剩余股利分配政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 例如
8、：假定公司某年净利润600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60、债务资本占40，那么，按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为： 80060480万 公司当年可用于分配的股利的盈余为600万元，满足投资方案所需的权益资本数额后，当年发放的股利额为： 600480120万 假定该公司当年流通股有100万股，那么每股股利即为： 1. 2元,（2）优点：采用剩余股利分配政策，只将剩余的盈余用于发放股利。能使公司保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。使公司价值最大。 （3）缺点：股利发放每年随公司盈利水平和投资机会的影响，不利于投资者安排收
9、入和支出。不利于树立公司良好的形象。,2、固定股利或稳定增长的股利政策,（1）分配方案的确定：这种股利政策是指公司每年发放的股利固定在一定的水平上，并在一定时期内保持不变，除非公司预期未来盈余的增加足以维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股利的发放额。 （2）优点： 固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格的稳定，从而增强投资者对公司的信心。 稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些对股利有很强依赖性的股东更虽如此。 （3）缺点：股利的支付与公司的盈余脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，可能导致公司资金短缺，财务状况恶化。,3、固定股利支付率政策,（1）分配方案的确定
10、：这种政策是指公司每年按固定的股利支付比例从净利润中支付股利，由于公司的盈余是波动的，故每年的股利支付额也将随公司的盈余变动而变动。 （2）优点：股利的支付与公司的盈余挂钩，体现风险投资与风险收益的对等 （3）缺点：这种政策多给人一种公司不够稳定的感觉，不利于股票价格的稳定。,4、低正常股利加额外股利的政策,（1）分配方案的确定 这种股利政策是介于上述二种政策之间的一种折衷的政策，即公司每年按一较低的固定数额向股东支付正常股利，在公司年景较好，盈余较高的年份再根据实际需要向股东支付一些额外的股利。 （2）优点： 它给公司决策以较大的灵活性，当公司盈余较少或投资需要较多的资金时，由于原先设定的股
11、利水平较低，公司仍然可以维持既定的股利发放水平，而当盈余有较大幅度的增长且投资需求不大时则可加发额外股利，有利于稳定股票价格。 它也有利于吸引那些依靠股利度日的投资者，因为股东每年能得到数量不多但稳定的股利。 （3）缺点：股利支付仍缺乏稳定性。额外股利可能被认为是 正常，一旦取消会造成负面影响。,（三）股利政策的选择策略,在初创阶段，公司面临的经营风险和财力风险都很高，公司急需大量资金投入，融资能力差，即使获得了外部融资，资金成本一般也很高。因此，为降低财务风险，公司应贯彻先发展后分配的原则，剩余股利政策为最佳选择。 在高速增长阶段，公司的产品销售急剧上升，投资机会快速增加，资金需求大而紧迫，
12、不宜宣派股利。但此时公司的发展前景已相对较明朗，投资者有分配股利的要求。为了平衡这两方面的要求，应采取正常股利加额外股利政策，股利支付方式应采用股票股利的形式避免现金支付。,在稳定增长阶段，公司产品的市场容量、销售收入稳定增长，对外投资需求减少，EPS值呈上升趋势，公司已具备持续支付较高股利的能力。此时，理想的股利政策应是稳定增长股利政策。 在成熟阶段，产品市场趋于饱和，销售收入不再增长，利润水平稳定。此时，公司通常已积累了一定的盈余和资金，为了与公司的发展阶段相适应，公司可考虑由稳定增长股利政策转为固定股利支付率政策。 在衰退阶段，产品销售收入减少，利润下降，公司为了不被解散或被其他公司兼并重组，需要投入新的行业和领域，以求新生。因此，公司已不具备较强的股利支付能力，应采用剩余股利政策。,三、股票回购和股票分割,股票回购是股份公司出资将其发行在外的股票以一定的价格购回予以注销或作为库藏股的一种资本运作方式。股票回购一般认为是在公司股价被低估时采用。回购后可提高股票的市场价值。对股东有现金股利的效果。 股票分割是将股份拆细，与股票股利有相同的效果。,
