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1、Myyouse铜月刊 （2010年回顾暨2011年展望）,我的有色网 2010年12月,2,年度回顾 铜精矿 精炼铜 废铜及铜材 铜企调研 下游终端需求 机构观点 后市展望,3,2010年度回顾宏观经济形势,2010年国际整体经济处于复苏阶段： 主要发达经济体的复苏前高后低，就业疲软，处于低增长、低通胀的“双低”阶段； 主要新兴经济体进入高增长、高通胀的“双高”周期； 中国同样进入双高周期，呈现“结构调整下的高增长”状态。 主要经济区宏观经济回顾： 中国投资与消费需求持续旺盛，GDP增长10%，跃居世界第二位。对外贸易恢复性反弹，出口规模稳居世界第一位。11月份CPI同比上涨5.1%，打破了年
2、度CPI保持在3.5%的目标。 美国经济复苏呈现前高后低的态势，前三季度实际国内生产总值（GDP）增速平均为2.6%，其中第一季度为3.7%，第二季度为1.7%，第三季度为2.5%。全年失业率仍维持在9.6%的历史高位，房地产依然处于拖累经济复苏，国债总额已超过12.3万亿美元，政府债务占GDP比重达84%。 欧元区主要国家经济复苏不平衡，且远低于美国、日本、中国等国家。其中，德国经济增长率今年为3.7%，法国经济增长率今年为1.6%。受主权债务危机影响的希腊、爱尔兰、葡萄牙等国的经济增长前景比较不乐观，希腊经济增长率今年为-4.2%，爱尔兰经济增长率今年为-0.2%，葡萄牙经济增长率今年为1
3、.3%。 欧盟今年的经济增长率为1.7%，远远落后于美国、日本、巴西、印度和中国。,2010年度回顾宏观经济形势,主要经济区年度经济大事记： 欧债危机：从2月份的希腊危机到11月份的爱尔兰危机爆发，欧债危机贯串欧元区2010整个经济年份。期间“欧猪五国(PIIGS)”葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙的信用评级相继被调低，经济下滑，债台高筑。整个欧洲面临严峻的考验。美国量化宽松政策：9月22日美联储议息会议率先吹响了实施第二轮量化宽松的“集结号”，继续维持零至0.25%的利率区间，同时宣布将进一步采取量化宽松的货币政策刺激经济复苏。并于11月4日的议息会议后宣布，启动第二轮量化宽松计划，总计
4、将采购6000亿美元的资产，超出此前市场预期5000亿美元的规模。中国央行货币政策收紧：从年初1月18日至年末，中国央行三次上调存款准备金率，两次加息，一次提高银行贴现利率。三个月期存款利率上调至2.25%，半年期上调至2.5%，一年期上调2.75%；半年期贷款利率提高至5.35%，一年期提高至5.81%等。中国开始结束一揽子货币计划，货币政策逐渐由宽松转为稳健。,4,5,2011年度预测宏观经济形势,2011年全球经济增长有所回落：IMF预测，2011年世界经济增长4.2，比2010年回落0.6个百分点；联合国有关机构2010年12月初预测， 2011年世界经济比2010年回落0.5个百分点
5、。主要经济体仍无法实现实质性的复苏：美、日、欧的经济增长预计分别放缓0.3、1.5和0.2个百分点。美国第二轮宽松货币政策持续至2011年6月份结束，美元将持续弱势。欧盟仍将持续与主权债务危机作战，中国或伸援手。日本政府认为在2011年经济仍将处于滞涨阶段，在美元弱势的情况下，日圆升值难免。新兴经济体增速有所下降：预计将下降约0.6个百分点，但仍是全球主要的增长动力。大宗商品的上涨利好于资源性国家，但生产型新兴国家，如中国、印度等国家因热钱流入，或将面临输入型通胀。货币因热钱流入和弱势美元被动升值压力增大。中国抗通胀，防范资产泡沫，经济增速依然强劲：2011年是中国“十二五规划”开局第一年，,
6、6,2010年度回顾行业热点,12月上海期货交易所正式实行期铜保税免征增值税交割铜，试点洋山保税港区交割库。从一年前的建议推广到最终实行，中国将进一步提高国际铜定价权及影响力，逐渐摆脱用铜大国却无铜价定价权的尴尬局面。 12月，中铝秘鲁铜矿项目称通过环评，开工在即，但在今年此项目屡次受阻，期间中铝公司负责海外事业的副总裁陈基华辞职。秘鲁当地人士称，开工或将延期至2013年。而同时中铝一直期冀的全球最大的未开发铜金矿蒙古奥尤陶勒盖铜金矿项目，管理权由力拓（Rio Tinto）集团获得。中国铜企“走出去”开发国外矿产资源的征途愈见艰险。 11月份，摩根大通被传购买了LME市场约17万吨铜，引发铜价
7、大涨。摩根大通、贝莱德等国际投行计划推出现货铜ETF基金。 8月5日，智利北部阿塔卡马沙漠圣何塞铜金矿发生塌方事故，33名矿工被掩埋矿下，至10月13日全部获救，历时69日。 7月，紫金矿业紫金铜矿9100立方米的污水顺着排洪涵洞流入汀江，发生重大污染事件，7月13日，紫金矿业宣布矿厂无限期停产。国内铜企最大环保事故的发生前因固然令人震惊，事故发生后紫金矿业股票上涨更让人质疑。 2月27日（周日)，智利发生强烈地震，导致两家炼油厂及两处主要铜矿暂停运营。受此影响，LME周一开市上涨295美元。,7,年度回顾 铜精矿 精炼铜 废铜及铜材 铜企调研 下游终端需求 机构观点 后市展望,8,国内铜精矿
8、产量仍保持较快的增长势头,11月份我国铜精矿产量12.4万金属吨，比上月增长14.8%。 1-11月总产量为115万金属吨，同比增长22.8%。增速保持加快势头。 因临近年底，许多贸易商为回笼资金已经暂时停止收购现货市场铜精矿行为，使得12月份相对其他月份产量有所下降。同时，矿石品位持续下降、矿山老化、开采成本高等，使得矿产铜产量增加越发困难。,国内铜精矿价格上涨明显,整个第四季度国内铜精矿价格高位震荡,一直比较强势，尽管产量相对增多。 主要原因为CPI走高引发通货膨胀，避险心理带动大量热钱涌入期货市场，推高期铜价格，现货铜价 被动走高。 价格高企引发国内矿山铜精矿价格更随电解铜价更为紧密，各
9、地区价差明显。,9,进口铜精矿供应增加,11月份我国铜精矿进口552773金属吨，环比增长17%，同比增长11.45%，市场进口铜精矿供应增长迅速。 2010年1-11月铜精矿总进口量为5990435金属吨，较上年同期增长7%。,10,进口铜精矿港口报价第四季度涨幅放缓,尽管第四季度电解铜期现货市场价格上涨幅度较为明显，但进口铜精矿价格却未能同等幅度上涨。 原因一：前三季度冶炼厂的积极采购已经储存了大量库存。 原因二：四季度尽管涨幅有限但铜精矿价格依然走高。 进口量大增，短期市场供应增加,11,12,铜矿自给率提高但依然严重依赖进口矿,2010年尤其是下半年，因高铜价刺激市场加大开发和勘探力度
10、，中国铜矿自给率逐步提高。但对外依存度依然很高。,13,年度回顾 铜精矿 精炼铜 废铜及铜材 铜企调研 下游终端需求 机构观点 后市展望,14,2010年期铜V字型走势，沪铜走势弱于伦铜,2010年全年现货铜价总体处于上升趋势当中，由于6月份欧债危机的影响，美元大幅上涨，铜价跌至全年最底。,六月为铜灰色月，伦铜至最低点6300美元，沪铜跌至最低点49800元/吨随着欧债危机的相继得到缓解，市场铜价上涨力度开始回升，在9月份铜价回升动力强劲。年低铜价因欧债危机增速有所减缓，但通胀因素和投行囤铜事件使铜价再度走高，并创出08年以来历史新高。,15,进口量逆势增长，精铜表观消费增长,2010年上半年
11、在外强内弱，套利窗口关闭的状况下，进口量依然强势，因国内需求预期向好。 下半年，国内铜产量增加，内外比价及其不利于进口，10月份精炼铜进口量降至2010年月度进口量新低，因全球铜价不断上涨，致使上海和伦敦市场之间的套利窗口保持紧闭。,16,2010年度精铜现货市场下半年震荡走高,2010年上半年铜价宽幅震荡，因上半年宽松货币政策影响，市场资金充裕，交投旺盛，同时因下游家电企业生产旺季，供需两旺。 下半年，下游需求趋弱，同时因中国趋紧的货币政策，国外热钱流入，大量资金推高铜价。 2011年：尽管2010年整年铜市都处于去库存化状态，但是中国精炼铜库存依然以保税区库存的方式得到补充，2011年铜供
12、应短缺现象并没有人们预计中强烈，至少在中国是如此。2011年1月份短期内现货对期铜仍处于贴水状态。,17,精铜产量同比上涨，因新增产能投产,2010年1-11月中国精炼铜产量较2009年同期上涨12.6%，增长明显。 第一季度因2009年铜库存量加大处于去库存化阶段，同时厂家检修，产量有所抑制 7-11月份，尽管国内冶炼产能受到淘汰落后产能和节能减排措施影响，但因新增产能投产较多，产量同比增长率均在10%以上。,精铜产量同比上涨，未来新增产能增长迅速,良好需求前景以及高铜价刺激下，国内冶炼企业和投资企业已经陆续开始了大手笔的产能投入。据我的有色网针对国内的调查统计显示，十二五期间，国内铜冶炼新
13、增产能达324.3万吨，增长66%。 国际铜业研究小组预测，到2014年全球铜冶炼项目将增加420万吨，届时全球产能将达到2780万吨。而亚洲新增精炼铜340万吨，达到1300万吨，将占全球产能的46%。 显然中国是新增产能的主力军。,18,19,年度回顾 铜精矿 精炼铜 废铜及铜材 铜企调研 下游终端需求 机构观点 后市展望,20,废铜与电解铜价差拉大，需求率增长,2010年1#废铜与电解铜价差逐步拉大，含税价差维持在4500元/吨以上，不含税价差徘徊在7000-9000元/吨之间。 铜价高企，令下游铜企舍弃电解铜，转而寻求废铜，供应情况仍偏紧。 再生金属增值税退税政策将于2011年1月1日
14、取消，年底资金紧缺，促使7-9月份囤铜者在11月之后卖出废铜。,21,废铜进口涨幅超过精铜，替代效应逐步显现,3月海关总署公告2010年21号明确了对重点固体废物实施分类装运管理的要求在一定程度上影响有些企业进口废铜的积极性。 但国内市场对废铜需求依然吸引大批进口商进口废铜。 废铜替代效应明显表现在2010年下半年废铜进口量的上涨上，因国内需求量最大的线缆企业对与铜的质量要求不高。 2011年废铜,22,2010年铜材产量持续上涨,1-11月份我国铜材产量960.4万吨，较去年同期增长10.9%。11月份铜材产量99.9万吨，环比上涨12.2%。铜材生产的增加一方面是因为翘尾因素，另一方面也说
15、明市场实体需求依然呈现稳健的上升趋势，国内基础建设需求依然强劲。,23,年度回顾 铜精矿 精炼铜 废铜及铜材 铜企调研 下游终端需求 机构观点 后市展望,24,开工率统计铜杆生产厂家开工率较上月增加,我们选取了国内10家铜杆生产厂家作为调研的样本：12月份我们调研的铜杆生产企业中，10万吨以上的大型加工企业开工率环比上升5.3%，主要原因是大部分省市拉闸限电政策已经结束，国内最大的铜杆生产地区江苏的一家生产企业的采购部经理表示，“限电政策一度使他们拒绝了部分订单”。中小企业本月用废铜代替电解铜的数量增加，高昂的电解铜价让他们转移采购目标。,25,年度回顾 铜精矿 精炼铜 废铜及铜材 铜企调研
16、下游终端需求 机构观点 后市展望,26,2010年房地产投资持续狂热,国家发改委29日发布的数据显示，1-11月，全国房地产开发投资42697亿元，同比增长36.5%，增速同比加快18.7个百分点，与1-10月持平。 住建部：2011年保障性住房要建设1000万套 经济师预测：因政府抑制投资性房地产，货币紧缩政策将令2011年房地产市场面临缺钱困境，但住房保障真正进入实际运行和分配阶段，保障房的比重将占住房建设比重的六成以上。建筑业总体仍上涨趋势。 国际铜业小组：铜应用于建筑领域的比例约为总量的25.4%,27,2010年汽车产量持续上涨,中国汽车工业协会公布的统计数据显示：1至11月，中国汽
17、车产销分别完成1640.01万辆和1639.54万辆，同比分别增长33.71%和34.05%。 2011年预测：2011年汽车销量将增长18%左右，利润增速有望达20-25%。但传统型汽车面临滑坡危险，新能源汽车将成为重要增长点。,28,家电行业将继续保持较快增长,截至今年11月，房间空调器达到了10287.8万台和10765.1万台。家用洗衣机的产量则达到了5565.8万台，家用电冰箱的产量达到了7021万台，家用冷柜的产量也达到了1554.2万台。 去年同期相比，我国家电产量继续保持着稳步上涨的势头。白色家电均出现了2位数的大幅增长。其中，冰箱和洗衣机的增幅均达到了28%以上，而空调的增幅最为明显，达到了40%以上。 家电协会预计：2011年家电行业步入了全面普及与升级的快速阶段。“十二五”后期,城镇化率水平将提高到50%以上,有望推动家电等耐用消费品进入需求的快速增长阶段 据统计单台空调用铜量在6-7公斤，单台冰箱和洗衣机用铜量在1.9-2公斤。,
