《财务课件3-4杨2010.12(1)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务课件3-4杨2010.12(1)（99页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1,第三章 财务估价基础,【本章要点】本章对理财中的财富增长及相应风险进行描述，需掌握下列要点：1、财务估价的范围及基本价值观念；2、风险的种类，投资报酬与风险的关系；3、资金时间价值及其计算；4、风险衡量的方法。【主旨语】物有所值，随时空变化。编者,2,第一节 财务估价概述,资金时间价值投资随时间变化的增加值基本增值 一、财务价值观念投资风险价值投资随风险变化的增加值超额增值某一金融资产 二、财务估价客体 某一实物资产 内在价值某一企业整体,3,企业整体估值的一种描述,公司 价值 公司价值=预期年收益 / 资产收益率经营状态优异（含商誉值）经营状态良好（含可确指无形资产值）尚可继续经营（有形
2、资产，整体转让） 较差清偿条件（解散清算，协商转让）最差清偿条件（破产清算，拆零拍卖）估值条件 同一账面价值的企业，在不同估值条件下，价值相差很大。,4,第二节 资金时间价值,一、资金时间价值原理现在元-（都会选现在）-将来元（有时间价值）现在元-（要计算比较）-将来元（有多少价值）i=72 / n 小窍门“复利下财富倍增法则” （注：去百分号）n=72 / i如：国民经济年增长8%,则9年翻一番; 炒股做对8次,每次满仓赚9%,金钱翻一倍。,5,第二节 资金时间价值,二、资金时间价值的计算 设下列附号：P为现值-静态时点上作本金理解、动态上是未来资金的贴现值。F为终值-静态时点上迄今本利和、
3、动态上是现在资金的将来值。i 为利率-利息与本金之比。而使用中有收益率、成本率等多种表述。I 为利息-终值与现值之差。收利息者的收益、付利息者的成本。n计息期-计算利息的期数。,6,二、资金时间价值的计算,（一）一次性收付款项的终值与现值的计算 1、单利终值和现值单利指仅以本金计息，应计利息不再计息。（）单利终值计算公式：（）单利现值计算公式：,7,2、复利终值和现值,（1）复利终值上式中的 称为复利终值系数，专业性地替代表示 为 ,在给定p、i、n的条件下求F，有现成的数表可查。以下多个公式均同理，请注意其规律，不再重复。具体计算 时可直接用专业替代式代替原式，其中i和n写具体数据。见例P5
4、8。（2）复利现值上式中的 称为复利现值系数，记为 。,8,复利是世界第八大奇迹-爱因斯坦,每期要将应计利息并入本金再生息，俗称“利滚利” 复利更符合经济生活的实际，如GDP增长、股票连续涨停、基本建设贷款计息等。单利和复利看似相差无几，但长期来看，你会改变看法。如：i=8% P=1元 经过n年后的F （计息方式差异）年数 计单利 计复利1 1.08 1.082 1.16 1.166420 2.6 4.66200 17 4838949.59,9,世界七大奇迹,所谓古代世界七大奇迹就是西方文献通常所指的古代西方七项著名的建筑物和雕塑品，包括古埃及尼罗河畔的金字塔和亚历山大港的法罗斯灯塔，古巴比伦
5、城的空中花园，古希腊奥林匹亚的宙斯像、地中海罗得岛上的太阳神巨像、小亚细亚以弗所的阿尔特米斯神庙和哈利卡纳索斯的摩索拉斯陵墓。古代世界七大奇观中，保存至今的只有古埃及的金字塔。由于当时西方学者认知的局限性，他们对东方知之甚少，因此，像古代中国万里长城这样的伟大建筑都未列入其中。,10,第二节 资金时间价值,（二）年金终值与现值的计算年金是指等额、定期的系列收支。年金形式在经济生活中大量存在 ，如零存整取或整存零取;分期收(付)款;按期提交款如折旧、租金、利息、保险金之类都是。按收付次数和时间分类、年金有四种具体形态： 普通年金-期末收付 -如项目投资收益年金 A 即付年金-期初收付 -如租金的
6、收付递延年金-递延期末收付 -如延期分期付款永续年金-无限期期末收付-如存本取息Application DataMicrosoftInternet ExplorerQuick Launch显示桌面.scf 注：年金中的年并非一定是一年，而是指一段时间或一个计算期。,11,（二）年金终值与现值的计算,1、普通年金终值与现值的计算（1）普通年金终值 系数记为：（2）年偿债基金 系数记为：（3）普通年金现值 系数记为：（4）年资本回收额 系数记为：,12,例：某人从现在起每年年末存1000元,银行利率为5%,共3年,问第3年末本利和是多少?,普通年金终值(补例及图示),13,理解偿债基金,篡改前例：
7、 假设三年后一笔债务到期本利和为3152.5元，想三年攒够这笔钱用于偿债。存钱年复利5%，每年该存进多少?答案显然是1000元。(3152.5/3.1525),14,例：某人年初出国3年,请你代付房租,每年年末付租金10000元,设银行存款利率10%,问他应当现在给你在银行存入多少钱?,10000,普通年金现值(补例及图示),15,理解年资本回收额,篡改前例： 假设现在投放资金24868元，要求10%的投资收益率，要在三年内每年等额收回该笔资金的投放本金及其增值，那么年回收额应是多少？答案显然是10000元。(24868/2.4868),16,资金时间价值的计算-年金,前述普通年金在理解上应注
8、意下列几点： 1.各系数的公式推导过程沿着 原式 等比数列求和 整理划简即成。2.普通年金终值是从第一期末算至最后一期末;普通年金现值则是从最后一期末算至第一期初。这源自于财务及经济生活的客观需要，终成现在的公认模样。3.和复利终值与现值系数互为倒数不同，年金终值系数与年金现值系数不是倒数关系。而是其中年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 ;年金现值系数与投资回收系数互为倒数。,17,以储蓄投资解说年金,年金终值可理解为-己知零存A求整取F; 年偿债基金理解为-欲得整取F求零存A。年金现值可理解为-既定零取A求整存P; 年资本回收值解为-己知整存P求零取A。,18,课内问答题,请回答下列事项所求
9、的是什么?1.一个项目于08年末迠成投产了，在项目10年使用寿命期内每年末净现金流入均为100万元，企业必要报酬率为12%，那么站在投产日的时点上看，10年净流入价值几何？2.家中为读初一的孩子积蓄其6年后读大学的费用5万元，设利率为4%并计复利，拟每年存储相同金额达到目的，每年应存储多少金额？3.投放资金1000万元于某项事业，要求最低年收益率9%，设该事业的有效生命期13年，那么每年至少要净收回多少金额才是正效的。,19,例题(CPA2000单选),假设企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿还额应为( )元。A.40000 B.52000 C.55
10、482 D.64000 这是年投资回收额的计算例题。可理解为投资20万分五年等额收回(站在银行角度)，每年多少？ 答案：C 200000/3.6048=55482,20,资金时间价值的计算-单元总结,基本公式图解：(F/P,i,n)(P/F,i,n) (A/P,i,n) (F/A,i,n) (P/A,i,n) (A/F,i,n)注：已知 所求,P,F,A,21,（二）年金终值与现值的计算,2、即付年金的终值与现值（1）即付年金终值 即付年金终值在普通年金终值基础上期数加1、系数减1。（2）即付年金现值 P即付年金现值在普通年金现值基础上期数减1、系数加1。,22,（二）年金终值与现值的计算,3
11、、递延年金现值4、永续年金现值 请将我的财产变为基金，将其每年的利息，奖给那些在前一年具有卓越贡献的人。-诺贝尔,23,例题(CPA1999单选),有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10，其现值为（ ）万元。A.1994.59 B.1565.68 C.1813.48 D.1423.21解析本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是确定正确的递延期。500 500 500 500 500 1 2 3 4 5 6 7 8初即0 1 2 3 4 5 6 7末,24,例题解析,本题总的期限为8年，由于后5年每年初有流量，即在在第4到第8年的每年初也就是第
12、3到第7年的每年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此：500（P/A，10，5）（P/F，10，2) 5003.7910.8261565.68 按即付年金解麻烦一点，结果一样： 500（P/A，10，5-1）+1（P/F，10，3) 5004.16990.75131566.42 答案 B (小误差为系数精度不够),25,(三)、资金时间价值计算中的几个特殊问题,1、利息率（折现率）的推算对于一次性收付款项对于永续年金对于普通年金 或例:,26,资金时间价值的计算,2、期间的推算对于一次性收付款项：对于普通年金：3、名义利率与实际利率：式中
13、：i为实际利率；r为名义利率；m为每年复利的次数。,27,例题(CPA2001单选),某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较确定的投资，希望每个季度能收入2000元贴补生活。那么，该项投资的实际报酬率应为( )。A.2% B.8% C.8.24% D.10.04%解析：季度报酬率=2000/100000=2%实际年报酬率答案：C,28,第三节 风险与收益分析,一、风险的含义与特征风险是指各种结果的变动程度。从财务上讲，风险是指无法达到预期收益的可能性。客观性-事物自身的不确定性客观存在 风险的特征 可择性-风险好恶即态度不同选择不同变动性-风险随事件结果明朗化而缩小两面性-风险带来超额收益或超额损失,29,第三节 风险与收益分析,二.风险的分类与分散系统风险-不可分散风险-市场风险风险 经营风险-商业风险非系统风险-可分散风险-公司特有风险财务风险-举债风险风险 总风险 非系统风险系统风险,
