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1、工程项目的经济评价,第一节：项目的财务预测,一、项目投资估算及资金筹措预测 1、投资估算 建设项目投资包括固定资产投资和流动资产投资。投入经营后形成固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。,1）、 固定资产 、概念：是指使用期限超过一年的房屋及建筑物、机械、机器、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品,单位价值在2000元以上,并且使用期限超过两年的,也应当当作固定资产。 应当注意以下两点： 第一、房屋及建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、器具、工具等只需要具备使用期限一个条件。与生产经营有关的劳动资料应当作固定资产。,第二、不属
2、于生产经营主要设备的物品，应同时具备价值和使用期限两个条件。不同时具备以上两个条件的，作为低值易耗品。 、固定资产折旧计算 折旧是对固定资产在使用过程中计入产品成本费用并从销售收入中计提对磨损与损耗的补偿。 主要方法有：平均年限法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法,（1）平均年限法，也称使用年限法，它是按照固定资产的预计使用年限平均分摊固定资产折旧额的方法，这种方法也称直线法。平均年限法的固定资产折旧率和折旧额的计算公式如下：1预计净残值率 年折旧率 100折旧年限 月折旧率年折旧率12 月折旧额固定资产原值月折旧率 净残值率按照固定资产原值的35确定，净残值率低于3或高于5的，由企业自主
3、确定，报主管财政机关备案。,（2）工作量法 采用工作量法的固定资产折旧额的计算公式为：原值（1预计净残值率） 单位里程折旧额 100规定的总行驶里程原值（1预计净残值率） 每工作小时折旧额 100规定的总工作小时原值（1预计净残值率） 每台班折旧额规定的总工作台班,（3）双倍余额递减法。是按照固定资产帐面净值和固定的折旧率计算折旧的方法，是快速折旧法的一种，其年折旧率是平均年限法的两倍，并且在计算年折旧率时不考虑预计净残值率。计算月折旧额时，以固定资产帐面净值（即固定资产原值减去已提折旧后的余额）为基数。采用这种方法时，折旧率是固定的，但计算基数逐年递减，因此计提的折旧额逐年递减。 当折旧小于
4、直线法时，按直线法平均折旧。,采用双倍余额递减法的固定资产折旧率和折旧额的计算公式为：2 年折旧率 100折旧年限 月折旧率年折旧率2 月折旧额固定资产帐面净值月折旧率应当在其固定资产折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。,例题某项固定资产原价为10000元，预计净残值400元，预计使用年限5年，采用双倍余额递减法计算各年的折旧额。 （4）年数总和法。也称年数总额法，是以固定资产原值减去预计净残值后的余额为基数，按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法，是加速折旧法的一种。其折旧率是以该项固定资产预计尚可使用的年数（包括当年）作分子，而以逐年可使用年数之和作分母。分
5、母是固定的，而分子逐年递减，所以折旧率逐年递减，采用这种方法时，计算基数是固定的。,采用年数总和法的固定资产折旧率和折旧额的计算公式为：折旧年限已使用年数 年折旧率 100折旧年限（折旧年限1）2 月折旧率年折旧率12 月折旧额（固定资产原值预计净残值）月折旧率 例题某项固定资产原价为10000元，预计净残值400元，预计使用年限5年，采用年数总和法计算各年的折旧额。,2）、流动资金估算 、扩大指标估算法 、分项详细估算法 流动资金流动资产流动负债 流动资产应收帐款存货现金 流动负债应付帐款 其中，流动资产和流动负债各项的计算公式如下： 应收帐款年经营成本周转次数,存货外购原材料、燃料在产品产
6、成品 外购原材料、燃料年外购原材料、燃料费周转次数 在产品（年外购原材料、燃料及动力费年工资及福利费年修理费年其他制造费用）周转次数 产成品年经营成本年周转次数 现金（年工资及福利费年其他费用）周转次数 年其他费用制造费用管理费用财务费用销售费用（工资及福利费折旧费摊销费修理费利息支出） 应付帐款年外购原材料、燃料及动力费周转次数,案例,拟建一座年产钢铁300万吨的钢铁厂。该项目年经营成本估算为800万元，存货资金占用估算为4500万元，全部职工人数为750人，每人每年工资及福利费估算为7200元，年其他费用估算为2500万元，年外购原材料、燃料及动力费为1200万元。各项资金周转天数：应收帐
7、款为20天，现金为15天，应付帐款为20天。试估算流动资金。,3）固定资产修理 1、固定资产中小修理 2、固定资产大修理 对发生的固定资产大修理费用，可采用以下三种方式处理： 类似固定资产中小修理费。 预提大修理费用。 待摊大修理费用,2、资金筹措 （一）、项目筹资的基本要求 1、合理确定资金需求量，力求提高筹资效果。 2、认真选择资金来源，力求降低资金成本。 3、适时取得资金，保证资金投放需要。 4、适当维持自有资金比例，正确安排举债经营。,（二）、项目资本金项目的资金来源可分为投入资金和借入资金，前者形成项目的资本金，后者形成项目的负债。建设项目可通过争取国家财政预算内投资、发行股票、自筹
8、投资和利用外资直接投资等多种方式来筹集资本金。,（三）、负债筹资项目的负债是指项目承担的能够以货币计量且需要以资产或者劳务偿还的债务。它是项目筹资的重要方式，一般包括银行贷款、发行债券、设备租赁和借入国外资金等筹资渠道。,二、资金成本与资金结构 1、资金成本的概念及意义 资金按其来源分为两种：自有资金和长期借入资金。资金成本是资金使用人为获得资金而付出的代价，这一代价由两部分组成：资金筹集成本和资金使用成本。,2、资金成本的计算 资金成本的一般形式KD/（P-F） 或KDP（1f） 式中：K资金成本率（一般通称为资金成本）；P筹措资金总额；D使用费；F筹资费； f筹资费费率（即筹资费占筹集资金
9、总额的比例）,2、各种资金来源的资金成本 （1）优先股成本。KpDpP0（1f）或、 Kp P0*iP0（1f）i（1f） 式中：Kp优先股成本率； Dp优先股每年股息；P0优先股票面值；i股息率。 例某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费费率为4，股息年利率为14，则其资金成本率为： Kp20014200（14）14（14）14.58,(2)普通股的成本. 股利固定不变 Kc=Dp/P0(1-f)=P0i/P0(1-f)=i/(1-f) 式中:Kc普通股成本率；P0普通股总面值或市场发行总额；Dp每年固定股利总额；i固定股利率。 普通股的股利不是固定的,其计算公式为:
10、 Kc=D1/P0(1-f)+g=i/(1-f)+g,例某公司发行普通股正常市价为300万元,筹资费率为4%,第一年的股利率为10%,以后每年增长5%,则其成本率为:Kc=30010%/300(1-4%)+5%=15.4%,(3)债券成本 KB=I(1-T)/B0(1-f) 或KB=i(1-T)/(1-f) 式中:KB-债券成本率;B0-债券的票面价值;I-债券年利息总额;T-所得税税率;i-债券年利息利率.,例某企业发行长期债券400万元,筹资费率为2%,债券利息率为12%,所得税税率为33，则其成本率为：KB12（133）（12）8.2,如果债券是溢价或折价发行,这时成本率计算公式应为:
11、KB=I+(B0-B1)*(1/n)(1-T)/(B1-F) 式中:B1-发行价;n -债券的偿还年限;F-发行债券的筹资费.,(4)银行借款 对每年年末支付利息,贷款期末一次全部还本的借款,其借款成本率为: Kg=I(1-T)/(G-F)=i(1-T)/(1-f) 式中Kg-借款成本率;G-贷款总额;I-贷款年利息(i为贷款年利率);F-贷款费用。,(5)租赁成本 KL=E(1-T)/PL 式中:KL-租赁成本率;PL-租赁资产价值;E-年租金额。,（6）保留盈余成本 KRD1P0gig 式中：KR保留盈余成本率。,- -,平均资金成本n Kwi*Kii1 式中：K平均资金成本率；wi第i种
12、资金来源占全部资产的比重；Ki第i种资金来源的资金成本率；,例某企业计划年初的资金结构如下表所示，普通股股票每股面值为200元，今年期望股息为20元，预计以后每年股息增加5。该企业所得税税率假定为33。 现在，该企业拟增资400万元，有两个备选方案。 甲方案：发行长期债券400万元，年利率为10，筹资费率为3。同时，普通股股息增加到25元，以后每年还可以增加6。 乙方案：发行长期债券200万元，年利率为10，筹资费率为4，另发行普通股200万元，筹资费率为5，普通股股息增加到25元，以后每年增加5。 要想在两种方案中选择较优方案，应比较甲乙方案的平均资金成本率，再进行选择。,某企业资金结构表各
13、种资金来源 金额（万元）B长期债券，年利率9% 600P优先股， 年股息率7% 200C普通股，年股息率10%，年增长率5% 600R保留盈余 200合计 16000,第一步，计算采用甲方案后，企业的平均资金成本率K甲。 各种资金来源的比重和资金成本率分别为： 原有长期债券： WB1600200030，KB9（133）（10）6.03 新增长期债券: WB2400200020，KB10（133）（13%）6.91 优先股 Wp200200010，Kp7 普通股 Wc600200030，Kc25/200+6%=18.5,保留盈余 WR200200010，KR25/200+6%=18.5 综合资金成本率: K=30%6.03%+20%6.91%+10%7%+30% 18.5%+10%18.5% =11.29%,第二步，计算采用乙方案后，企业的平均资金成本率K乙。 各种资金来源的比重和资金成本率分别为： 原有长期债券： WB1600200030，KB9（133）（10）6.03 新增长期债券: WB2200200010，KB10（133）（14%）6.98 优先股 Wp200200010，Kp7 普通股 Wc600200030，Kc25/200+5%=17.5,
