《金鹰持久分级债券型基金简介(20120208) (1)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金鹰持久分级债券型基金简介(20120208) (1)（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、2018/10/3,1,金鹰持久回报分级债券基金,金鹰基金管理 有限公司,2018/10/3,2,分级债基市场背景 金鹰持久回报分级债基优势 A级/B级份额模拟及亮点,2018/10/3,2,目录,2018/10/3,2,分级基金源流,海外杠杆型基金的发行起始于上个世纪70年代，由于能够提供多种风险收益选择，90年代以后快速发展，主要有两类： 一类以美国杠杆基金为代表，通过发债融资或投资具有高杠杆性的衍生品，来使基金产生杠杆； 一类以英国的分级基金为代表，通过基金资产统一运作，但份额分成多个类别并按不同的原则分配收益及承担费用（损失），形成杠杆效应，但基金整体没有杠杆。 目前国内的分级基金都采
2、用英式杠杆法。,2018/10/3,3,中国分级基金与欧美的差异,集欧美分级基金之长。 基金筹集采用英国式公募方式。 基金运作采用美国分级债基运作方式： 基金资产统一运作； 对基金份额分成优先级、普通级等不同类别； 优先级享有稳定的预约收益及优先分配权； 普通级承担后剩余分配风险，获得杠杆收益机会。,2018/10/3,4,2018/10/3,5,国内分级债基概况,分级债基是创新型产品，可以同时提供预约收益（A级份额）、杠杆收益（B级份额）、普通债基（A、B级份额固定组合）三种选择，而且可以上市交易（转化为LOF基金）。 自2010年富国基金发行第一只分级债基-富国汇利分级开始，分级债基发展迅
3、猛，截至2012年2月6日，市场上共有14只分级债基。,资料来源：WIND资讯,2018/10/3,6,债基与分级债基的差异,分级债基是债券基金中的一种。 分级债基通过份额分级改变了其风险与收益的分配方式。 分级债基与普通债基的差异： 对份额分级，收益风险特征更鲜明。 A级份额， 约定收益， 优先分配，风险低。 B级份额，承担基金费用并获得风险补偿。具有杠杆效应、高风险、高收益特征。 A、B级份额按比例同步申赎即普通债基。 分级债基有封闭期，受份额流动冲击小，有利于提高投资收益。,2018/10/3,7,分级债基的三大优点,更好地满足了投资者的多样化需求 稳健份额：按预约收益优先分配，风险低。
4、但难以获得高回报。 进取份额：承担基金运营费用及主要风险，享有扣除稳健份额收益之后的基金收益，博取高杠杆收益，但也有亏损风险。 降低了份额变动的冲击 封闭期内不接受申赎，基金规模不变，减少了份额变化冲击，可以构造更为合理、稳定的投资组合提升收益水平。 分级债基可轻松转为普通债基 分级债基只改变交易和收益分配模式，不改变基金投资策略。 按原定比例持有稳健和进取两类份额，就相当于持有一只债券基金。,2018/10/3,8,国内现有分级债基的结构特点,目前A、B级份额比例最高为4：1（博时裕祥）。 封闭期一般为三年，大部分在封闭期不设开放日。 A级份额预约收益大都与定期存款利率挂钩（介于4%-5%居
5、多）。,杠杆率高，B级份额的收益波动幅度也大。,2018/10/3,9,决定分级债基业绩的关键,产品结构：A级份额预约收益率及B级份额杠杆率。 市场环境：宏观环境、债券及股票投资收益变化趋势。 投资策略：主动型、被动型、策略轮动型。 投研团队：投研管理体制及业绩创造能力。,2018/10/3,10,分级债基市场背景 金鹰持久回报分级债基优势 A级/B级份额模拟及亮点,2018/10/3,10,目录,2018/10/3,10,产品概要,基金名称：金鹰持久回报分级债券型证券投资基金 份额比例：A级：B级杠杆比例7：3 开放日： A级每6个月开放一次；B级封闭运作并在3个月内上市交易；3年期届满后，
6、本基金转换为上市开放式基金（LOF）。 募集规则：募集总份额不少于2亿份，总金额不少于2亿元人民币。先募集B级份额，并以B级份额最终认购申请规模为基准（不少于6000万份），在2.33倍B级份额申请总数以内对A级份额有效认购申请进行确认。 投资比例：债券投资比例不低于基金资产80%，权益类投资不超过20%（不含二级市场股票）。 收益分配：A级份额预约年化收益率为“一年定存利息+1.1%”，按目前一年定存3.5%年息计，A级份额年化预约收益率为4.60%。B级份额的收益 = 基金整体投资收益- A级份额的预约收益。,2018/10/3,12,产品优势,A级份额收益率4.6%/年，类似于半年滚存的
7、理财产品。 以目前一年定存利息3.50%为例，年预约收益为4.60%，相当于半年定存利息3.30%的1.39倍。 没有认购、申购、赎回费用，也不必承担基金运费用营。 B级份额每年可获得A级份额可观的风险补偿。 利用交易所平台及2倍杠杆投资于银行间AAA信用债市场，扣除交易费用后可获得8.5%的年化收益。 模拟显示，从2005.01.01至2011.06.30，每份B 级份额从A级份额获得的风险补偿为131.7% 。 按7：3认购A、B级份额=拥有1只年化收益8.5%的债基。 按保守的策略估计，年化收益率可达8.5%，相机再选择保留A级或B级份额，有机会获得更高收益。 可上市交易，流动性更好。
8、A级份额在基金合同生效后3年、B级份额在基金合同生效后3个月，可在交易所交易。,2018/10/3,13,市场展望2012债券投资机会,信用债的收益率水平还是处于相对高位。目前中国银行的准备金率处于历史高位，随着经济增长放缓，外汇占款的下降，未来一段时间降低准备金率是个大概率事件。货币政策从紧到松在未来一段时间也是比较确定的事件。随着出口增长放缓和外围经济的低迷，政府为了确保经济的增长，会一定程度的放松信贷。这些对债券市场都是比较确定的利好。,2012年债券投资策略,本产品采取自上而下的分析框架，通过积极分析和预测中国的通胀水平和趋势，密切跟踪宏观政策的变化，积极分析和跟踪货币和财政政策的转向
9、和拐点，从而以比较大的概率抓住债券配置最佳时点。 对于信用债个券的选择上，进行严格信用分析，对发行主体的偿债能力进行严格的分析和调研。 同时对信用债的配置的原则是安全是第一，收益才是第二。 该产品主要投资策略是以配置为主，一但选定配置型机会，大部分债券会长期持有或者持有到期。该产品一般并不进行频繁的交易来博取波段机会。 套利交易：该产品会进行从一级市场申购拿券从二级市场卖出的套利交易，在资金面紧张的时候，会进行不同市场间（交易所和银行间）资金成本不同的利差套利交易。 该产品会进行积极的流动性和久期管理。 组合构建时兼顾流动性和收益。确保在优先级赎回时还有足够的流动性。 风险管理是该产品最重要的
10、一个方面，是贯穿于从产品的成立到产品的结束的每一个方面。,2018/10/3,15,2018/10/3,15,拟任基金经理经验丰富,拟任基金经理邱新红先生。 卡内基梅隆大学计算金融专业硕士，证券从业8年。曾任职于美国太平洋投资管理公司(PIMCO)，担任投资组合经理助理。 2008年3月到2010年6月担任Bayview资产管理公司的投资经理，负责债券投资组合管理。 2010年8月加入金鹰基金管理公司，任债券研究员。2011年5月17日起担任金鹰保本基金经理，该基金业绩表现优良。,金鹰保本成立以来表现突出,资料来源：WIND,金鹰保本基金同期涨幅居所有保本基金第二（自2011年5月17日成立至
11、2012年2月3日）,2018/10/3,17,基金费用低廉,2018/10/3,18,分级债基市场背景 金鹰持久回报分级债基优势 A级/B级份额模拟及亮点,2018/10/3,18,目录,2018/10/3,18,A级份额适合追求保本增值的人,不能承受本金损失的人。 希望收益高于半年、一年、二年定期存款的人。 在熊市和震荡市中不知道如何投资的人。,2018/10/3,19,B级份额适合希望获得杠杆收益的人,风险承受能力较高的投资者。 希望获得较高杠杆收益的投资者。 希望在二级市场获取交易差价的投资者。 希望通过一二级市场在套利的投资者。,2018/10/3,20,2018/10/3,21,A
12、级份额模拟依据,模拟区间：从2005年1月1日至2011年6月30日。 存款利息：根据银行实际的一年存款利息。 A级收益：A级份额的年化收益率为“同期一年定期存款利息+1.1%”。,2018/10/3,22,A级模拟收益,不同时段年化收益率 按个人一年整存整取得利息+1.1%计。 累计收益率变化曲线 按各时段收益率累计。 不作开放日归一折算（资产总值不变，份额数和份额净值相应调整） 2005年1月1日到2011年6月30日累计收益26.04%，年化收益率3.6245%。,从2005年1月1日起累计收益 （%）,2018/10/3,23,B级份额模拟依据,模拟区间：从2005年1月1日至2011
13、年6月30日。 A级收益： 按前述A级份额的区间模拟收益计算。 投资范围：全部基金资产均投资AAA级信用债，投资策略为买入持有到期。 债券收益：根据以往统计，扣除交易手续费用等以后，AAA级高等级信用债的年收益率可达5.5%以上。 交易杠杆：根据交易所有关规定，通过深交所平台进行银行间债券交易，交易费用约为标的金额的2.5%，杠杆率无限制，以平均2倍估计。,2018/10/3,24,B级模拟结果年化收益率16.67%,AAA信用债投资年化收益率8.5% 直接投资AAA信用债年化净收益5.5%（扣除运作费用） 利用深交所平台参与银行间AAA信用债市场杠杆交易的年化收益为3%，即：（5.5%-2.
14、5%）*（2-1）=3%。 AAA信用债的投资收益率为上述+项，即年化收益率为8.5%。 基金资产累计收益率变化曲线 基金的累计收益为按年化8.5%计算的AAA信用债累计投资收益。 B级收益=基金收益减A级收益 基金资产在模拟区间的累计收益为69.94% A级份额在模拟区间的累计收益为26.04%。 B级份额在模拟区间的累计收益为172.37%，年化收益为16.671% 模拟过程不作开放日归一折算,A级份额目前正是认购良机！,享有优先分配权，收益可靠。 预约收益率为“1年定存利息+1.1%” ，按目前一年定存利息3.5%计，预约年化收益率为4.6%。 风险低于保本基金（认购并持有三年才保本，中间可能跌破面值），流动性好于一年定期（封闭期每半年打开申赎一次）。 目前通胀率、存贷款利息、债券票息仍处于较高水平，未来回落可能性很大，4.6%的预约收益值得购买！,2018/10/3,25,B级份额目前有较高收益机会,机会收益 目前，债券投资收益仍较高，扣除A级预约收益后有可观剩余。 在A股熊市或震荡市，可分享A级份额剩余收益。 可获取二级市场交易差价，或通过一二级市场套利。 主要风险 后分配收益风险。 净值波动较大。 二级市场交易价格波动。,2018/10/3,26,态度决定一切, 共赢就是力量！,2018/10/3,27,做最优秀的投资专家， 做最满意的合作伙伴！,
