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1、第八章 建设项目的财务评价,主要内容,8.1 财务评价概述8.1.1 财务评价的概念8.1.2 财务效益评价的作用8.1.3 财务评价应遵循的基本原则8.1.4 财务评价的内容8.1.5 财务评价的报表 8.2 财务评价的基础数据与参数确定8.2.1 基础数据与参数的范围8.2.2 财务评价的价格体系8.2.3 财务基准收益率 8.3 新设法人项目的财务评价,8.1 财务评价概述,8. 1. 1 财务评价的概念 财务评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，编制财务报表，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力和偿债能力，并据以判断项目的财务可行性。 项目前评价与
2、项目后评价 项目后评价（Post Project Evaluation）是指在项目已经完成并运行一段时间后，对项目的目的、执行过程、效益、作用和影响进行系统的、客观的分析和总结的一种技术经济活动。,项目前评估与项目后评估的区别补充资料,（1）在项目建设中所处的阶段不同 项目前评估属于项目前期工作，它决定项目是否可以上马。 项目后评价是项目竣工投产并达到设计生产能力后对项目进行的再评价，是项目管理的延伸。 （2）比较的标准不同 项目前评估依据定额标准、国家参数来衡量建设项目的必要性、合理性和可行性。 后评价主要是直接与项目前评估的预测情况或其他同类项目进行对比，检测项目的实际情况与预测情况的差距
3、，并分析原因，提出改进措施。,（3）在投资决策中的作用不同 项目前评估直接作用于项目决策，前评估的结论是决定项目上马与否的依据。 后评价则是间接作用于项目投资决策，是投资决策的信息反馈，从而提高未来项目决策科学化的水平。 （4）评价的内容不同 项目前评估分析研究的内容是项目建设条件、设计方案、实施计划以及经济社会效果。 后评价的主要内容是针对前评估内容进行再评价、对项目决策和实施效率等进行评价以及对项目实际运营状况进行较深入的分析。 （5）组织实施上不同 项目前评估主要由投资主体或投资计划部门组织实施。 后评价则由投资运行的监督管理机关或单独设立的后评价机构进行，以确保项目后评价的公正性和客观
4、性。,8.1.2 财务效益评价的作用前评价,(1) 财务评价是建设项目决策分析与评价的重要组成部分。 (2) 财务评价是建设项目投资决策的重要依据。 (3) 财务评价在项目或方案比选中起着重要作用。 (4) 财务评价是项目投资各方谈判签约与平等合作的重要依据。,财务效益评价的作用后评价,（1）确定项目预期目标是否达到，主要效益指标是否实现； （2）查找项目成败的原因，总结经验教训，及时有效反馈信息，提高未来新项目的管理水平； （3）为项目投入运营中出现的问题提出改进意见和建议，达到提高投资效益的目的。,8.1.3 财务评价应遵循的基本原则,1、费用与效益计算范围的一致性原则 2、费用与效益识别
5、的“有无对比”原则 3、动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 4、基础数据确定中的稳妥原则遵纪守法的原则、实事求是的原则、客观公正的原则,8.1.4 财务评价过程的内容构成,1、选取财务评价基础数据与参数，包括主要投入品和产出品的财务价格、税率、利率、汇率、计算期、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊销年限、生产负荷及等基础数据和基准收益率、投资回收期等参数。 2、计算销售（营业）收入，估算成本费用。 3、编制财务评价报表，主要有财务现金流量表、损益和利润分配表、资金来源与运用表、借款偿还计划表、资产负债表。 4、计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析。 5、进行不确定性分
6、析，包括敏感性分析和盈亏平衡分析。 6、编写财务评价报告。,财务评价内容的操作程序图,8.1.5 财务评价报表,1、财务现金流量表 1）项目财务现金流量表 项目财务现金流量表是以新建项目为一个独立系统，从项目融资前的角度进行设置。 它将项目建设所需的总投资作为计算基础，反映项目在整个计算期（包括建设期和生产经营期）内现金的流入和流出。 通过项目财务现金流量表，可计算项目财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等评价指标，并可考察项目的盈利能力，为各个方案进行比较建立共同的基础。,2）资本金财务现金流量表 资本金财务现金流量表是从项目法人(或投资者)角度出发，以项目资本金作为计算的基础，把借款本金
7、偿还和利息支付作为现金流出，用于计算资本金收益率，反映投资者权益投资的获利能力。 3）投资各方财务现金流量表 投资各方财务现金流量表是分别从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，用以计算投资各方收益率。,2. 损益和利润分配表 损益和利润分配表用于计算项目投资利润率。表中损益栏目反映项目计算期内各年的销售收入、总成本费用支出、利润总额情况；利润分配栏目反映所得税税后利润及利润分配情况。 3. 资金来源与运用表 资金来源与运用表用于反映项目计算期各年的投资、融资及生产经营活动的资金流入、流出情况，考察资金平衡和余缺情况。 4. 借款偿还计划表 借款偿还计划表用于反映项目计算期内各年
8、借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。,8. 2 财务评价的基础数据与参数确定,8.2.1 基础数据与参数的范围 1、计算用数据和参数 初级数据：产出品数量、销售价格、原材料及燃料动力消耗量及价格、人员数量和工资、折旧和摊销年限、成本计算中的各种费率、各种税率、汇率、利率、计算期和运营负荷等计算用数据和参数。 派生数据：成本费用、销售(营业)收入、销售税金与附加、增值税等可以看作是为财务分析所用的计算用数据，它们是通过初级数据计算出来的，可以称为派生数据。,8.2.2 财务评价的价格体系,1、影响价格变动的因素（1）相对价格变动因素：指商品间的
9、价格比例关系。引起商品相对价格变动的因素有：供求关系的变化、价格政策的变化、劳动生产率变化等。（2）绝对价格变动因素：指用货币单位表示的商品价格水平，体现为物价总水平的变化。引起绝对价格变动的因素有：通货膨胀或通货紧缩等。,2、财务价格涉及的价格体系固定价格体系、时价体系和实价体系三种，同时涉及三种价格，即基价、时价和实价。 （1）基价 以基年价格水平表示，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格。 （2）时价 任何时候的当时市场价格。时价计算： Pn=P0（1+c1）（1+c2） （1+cn）,（3）实价 以基年价格水平表示的，只反映相对价格水平变动因素影响的价格。由时价中扣除通货膨胀因素影响
10、（严格说为物价总水平上涨率）实价=时价/（1+通货膨胀率）实价上涨率=（1+时价上涨率）/（1+通货膨胀率）-1 只有当时价上涨率大于通货膨胀时，该货物的实价上涨率才会大于0。如果货物间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值。,2、财务评价的取价原则,1）财务评价应采用预测价格 考虑价格变动因素，在选定的基年价格基础上测算，一般选评价当年为基年。 2）盈利能力分析原则上应采用的价格体系实价 国际通行做法：采用实价计算净现值和内部收益率，排除通货膨胀因素的影响，相对真实地反映投资的盈利能力。 3）偿债能力分析原则上应采用的价格体系时价 国际通行做法：用时价编制利润和利润分配
11、表、财务计划现金流量表及资产负债表，有利于描述各年当时的财务状况，相对合理地进行偿债能力分析和财务生存能力分析。 满足实际投资的需要、融资的需要、还款的需要。,4）有关财务价格是否应该包含增值税的处理,（1）假设投入和产出的增值税率为17%； （2）销项税额 =含税收入（1+增值税率）增值税率=不含税收入增值税率=234（1+17%）17%=34元 （3）进项税额=外购原材料、燃料动力含税成本（1+增值税率）增值税率=外购原材料、燃料动力不含税成本增值税率=117（1+17%）17%=17元 （4）增值税额=销项税额-进项税额=17元 （5）当采用含税的数据计算利润总额= 234-1.7-17
12、-167=48.3元 （6）当采用不含税的数据计算利润总额= 200-1.7-150=48.3元,3. 财务评价所采用价格体系的简化,（1）对于建设期较短的项目，两种分析在建设期内各年均可采用时价，生产经营期内各年均采用建设期末(生产期初)物价总水平为基础，并考虑生产经营期内相对价格变化的价格。（2）对于建设期较长且确实难以预测物价上涨指数的项目，两种分析在计算期内均可采用以基年(或建设期初)物价总水平为基础，仅考虑相对价格变化，不考虑物价总水平上涨因素的价格，但应就物价总水平变动因素对项目盈利能力的影响进行敏感性分析。,8.2.3 财务基准收益率,1、财务基准收益率的设定 财务评价中最重要的
13、基准参数是财务基准收益率。财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据，也是项目在财务上是否可行的最低要求，也用作计算财务净现值的折现率。 如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率。（ 2013年行业建设项目基准投资收益率国家发改委） 如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险因素来确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数来确定。 资本金收益率可采用投资者的最低期望收益率作为判据。,2、项目财务内部收益率的基准参数3、资本金内部收益率的基准参数4、投资各方内部收益率的基准参数,8.3 新设项目法人项目的
14、财务评价,8.3.1 新设项目法人项目的盈利能力分析 1、项目财务内部收益率 息、税前收益水平 2、资本金收益率 3、投资各方财务内部收益率,8.3.2 新设项目法人项目的偿债能力分析 项目偿债能力分析主要是根据借款偿还计划表等有关财务报表，计算借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等指标，评价项目借款偿债能力。 如果采用借款偿还期指标，可不再计算备付率； 如果计算备付率，则不再计算借款偿还期指标。,作业：认真研读案例材料,要求： 1、熟悉主要报表和辅助报表的形式； 2、找出每个报表中数据之间的关系； 3、分析报表之间数据的关系； 4、回顾总投资各项内容的估算方法； 5、理出报表编制的顺序。,对财务分析采用价格体系的简化（不讲）,1、一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变化，包括建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。 2、运营期内，盈利能力分析和偿债能力分析可采用同一套价格，可以采用固定价格或实价 3、当有要求或通货膨胀严重时，偿债能力分析和生存能力分析要采用时价体系。,
