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1、1,7. LM曲线,2,本部分教学目的与要求,货币需求理论 凯恩斯的流动偏好理论 货币市场的均衡条件 LM曲线的定义 LM曲线的推导 LM曲线的斜率的决定因素 LM曲线的平移,3,货币的定义,人们拥有的资产分为两大类：一是实际资产（real assets）或物质资产（physical assets），二是金融资产（financial assets），包括各种以价值形式存在的财产，如货币、银行存款、各种债券、股票和其他有价证券等。从这个意义上说，货币是一种金融资产。但金融资产却不一定都是货币，只有具备以下三种职能的金融资产才是货币：见书P68货币是指各国法定的货币，如美元、马克等。,4,在当代的
2、西方国家，货币有如下三种形式：即M1，M2，M3。 M1=现金+支票帐户存款；M1是最基础的货币计量形式，流动性极强；M2=M1+活期储蓄+小额定期存款+短期定期储蓄+货币市场互助基金小额定期存款；M3=M2+大额定期储蓄等流动性较差的金融资产；上述三种货币形式中，M1是经济学家和政府经常使用的货币计量形式，各国对M1的内涵定义也都大致相同。至于M2和M3的内涵，不同国家则不尽相同。本书所使用的货币概念仅指M1,5,金融资产又称金融工具(Financial Instruments)，它是保证人们购买力的凭证。金融资产分为三类: 债券、股票和货币。债券：利息是债券持有人延迟其消费，承担违约(de
3、fault)和市场风险(market risk)的报酬，不同债券的利息率将随债券期限长短、违约可能性的大小、市场风险的大小而不同。 股票：股票可以出售，货币：是非常特殊的金融资产，具有完全的流动性或灵活性.,6,金融资产的流动性或灵活性是指它的变现能力。金融资产的流动性越大，获得的收入就越小。 货币具有完全的流动性，它就没有收入或只有极少的收入。货币的价值是它的购买力，即购买其他财产的能力。 货币的成本(即机会成本)是因持有货币而放弃的持有其他金融资产而得到的收入。 由于金融资产的收入都与短期债券利息率密切相关，所以货币的成本被看作是利息率。,7,商业银行与中央银行 现代银行制度中，银行分两级
4、，最基层的是面对消费者、企业、各类社会集团的商业银行，另一层是面向商业银行和其他金融机构的中央银行。 中央银行的职能：发行货币、银行的银行、执行货币政策；商业银行的职能：对公众和企业从事存贷款业务；并接受中央银行的监管；,8,银行将现金保持在其储蓄额的10左右，就足以应付所有的提款需求。 为了防止商业银行为追求利润而使其保留的现金过少，各国都以法律形式规定银行保有现金或灵活性较高的金融工具的固定比例，以应付储户提款 银行存款中没有贷出去而保留下来用于应付提款需要的灵活性资产为准备金或银行储备，银行准备金占全部存款的比例称为准备率。,9,在当代西方国家，一方面为了防止银行破产，另一方面也为了便于
5、控制银行贷款的速度和数量，从而控制货币供给量，中央银行对所有商业银行和金融机构都有统一的法定准备率的规定。 例如，法定准备率为12，每100美元的储蓄就必须有12美元作为必要准备金不能贷出。因此必要准备金与储蓄和法定准备率之间的关系可写为：必要准备金 = 储蓄法定准备率。 法定准备率成为政府控制所有银行活动的工具，即重要的货币政策工具 法定准备率提高，则流通中的货币量将减少，属于紧缩的货币政策；反之，为扩张性货币政策,10,11,12,2 凯恩斯主义的货币需求理论 对未来的预期存在不确定性，因而人们要持有货币以应付预期的不确定性和获取收益； 人们出于这方面考虑而持有货币称为货币的投机需求，对货
6、币的流动性（灵活）偏好；,13,1、凯恩斯主义认为人们持有货币的愿望是人们对货币的流动性偏好引起的。因此，货币需求又称“流动偏好”。 2、产生流动偏好的动机：A、交易动机；B、预防动机；C、投机动机。,货币的需求,14,货币的交易动机：人们为了应付日常交易而在持有货币的动机。 货币的预防动机：货币的预防动机又称“谨慎动机”，是指人们为防止以外情况发生而愿意持有货币的动机。 货币的投机动机：人们为了把握有利的生息资产（如购买股票和其他有价证券）而愿意持有货币的动机。,货币的需求,15,凯恩斯主义的货币的总需求,货币的交易需求：货币的交易需求由国民收入决定，并随着国民收入的增加而增加。 货币的预防
7、需求：货币的预防需求也随着国民收入的增加而增加。 货币的交易需求和预防需求合称为“广义的货币交易需求”， 即 L1=L1（Y）。 货币的投机需求：货币的投机需求同货币市场的利率水平呈反方向变化关系，即 L2=L2（r）。 货币的总需求：L=L1（Y）+L2（r） 注意：这里的货币需求是实际货币需求！,16,投机需求：凯恩斯认为，货币的投机需求来自于人们对未来利息率变动的预期是不确定的，从而不能准确地估价债券的市场价格。这种对未来预期的不确定性，需要人们持币观望，即产生了对货币的投机性需求。又称为资产的货币需求 人们所持有的资产大致分为两类：货币和债券（包括股票），通常情况下，持有债券比持有货币
8、更有利，因为债券可以赚取利息收入。 当人们预期利率的变动会使持有债券遭受资产的损失时，人们将持有货币。,17,例如，政府发行的债券，每年按10%支付利息，如果债券的票面额为100元，每年将固定支付给债券持有者10元的利息，由于假定债券是持久性的，从而不考虑债券的还本问题，它只能按债券的市场价格在债券市场上流通。 当市场利息率为10%时，这种固定利息支付的债券的市场价格将与其票面值相等，即为100元； 当市场利息率上升为15%时，100元的资产（非债券）将获得每年15元的收益，而面值100元的债券收益只有10元，这必将使债券需求减少，债券的市场价格下跌。,18,债券的价格只能按它能带给所有者的收
9、益来计算， 带来的收益越大，债券的价格越高。 可见市场利率与债券价格成反比,BP为债券价格， R为固定利率的债券收入（其发行时的票面价值*固定债券利率），r为市场利息率。,19,如果预期市场利率上升至15%，人们将持有货币，因为持有100元的货币给持有者带来的是100*15%=15的收益，但要持有100元的债券给持有者带来的只是10元的收益，目前债券的价格下降为66.66（100*10%/15%），相当于66.66元的其他资产就可获得10元收入（66.66*15%=10），而不必持有债券。 因而预期利率的上升（意味着目前的利率偏低），人们将减少对债券的购买,增加对货币的需求； 预期利率的下降（
10、意味着当前利率偏高），人们将增加债券的持有，而减少对货币的需求。 货币的投机性需求与利率呈现反向变动。,20,流动性陷阱Liquidity Trap,凯恩斯认为，当利率降到某种水平时，人们对于货币的投机需求就会变得有无限弹性，即人们对持有债券还是货币感觉无所谓。此时即使货币供给增加，利率也不会再下降。,21,22,23,24,25,26,27,28,73 LM曲线的定义及推导,29,LM曲线是一条用来描述在货币市场均衡状态下国民收入和利率之间相互关系的曲线。,LM曲线的定义,30,1、货币市场均衡的条件：MD=MS 2、LM方程的建立MD=MSMD=L1（Y）+L2（r）L1（Y）=kYL2（
11、r）=m0-hrmMD/P=kY+m0-hr （ LM方程）,LM 方程,31,LM曲线的推导（一）,Y,Y,L1,L1,r,r,O,O,O,L2,L2,L1（Y）,L2（r）,O,r1,L2A,L1A,Y1,A,r2,L2B,L1B,Y2,B,LM,32,LM曲线的推导（二）,Y,L,r,r,O,O,LM,r1,r2,L1（Y1，r）,L2（Y2，r）,Y1,Y2,MS/P,33,货币市场的失衡状态,Y,L,r,r,O,O,LM,r1,r2,L1（Y1，r）,L2（Y2，r）,Y1,Y2,MS/P,A1,A2,B1,B2,MDMS,MDMS,34,LM曲线的斜率及其决定因素,LM方程：M/P
12、0=kY+m0-hr 变形为：r =（m0-M/P0）/h+k/hY 即得LM曲线的斜率为：dr/dy = k/h 由此可见，LM曲线的斜率取决于边际持币倾向（k）和货币的投机需求对利率变化的弹性系数（h）。 问：1、若h=0，曲线是什么形状？若k=0呢？,35,影响LM曲线斜率的因素：边际持币倾向（k）,LM1,LM2,Y,Y,L1,L1,L2,L2,r,r,L1(k1),L1(k2),36,简单的利率决定模型 令Y为常量，则货币的总需求函数为L=MD/P0=L（Y，r）=kY+m0-hr 由此可见，货币需求为利率的反函数 则 L1=kY1+m0-hrL2=kY2+m0-hr 又令 Y1Y2
13、 则 L1（Y1，r） L2（Y2，r）,L,O,r,L2（Y2，r）,L1（Y1，r）,MS/P,r1,r2,37,影响LM曲线斜率的因素（h）,Y,Y,L1,L1,r,L2,L2,r,Y1,Y2,Y3,r1,r2,L1（Y）,LM1,LM2,38,总结：,边际持币倾向（k）增加，L1曲线更陡峭，LM曲线则更陡峭；反之，LM曲线更平坦。 货币的投机需求对利率变化的弹性系数（h）增大，L2曲线更平坦，LM曲线则更平坦；反之，LM曲线更陡峭。,39,LM曲线的平移,导致LM曲线平移的因素： 1、名义货币供应量（M）； 2、物价水平（P）； 3、自发的货币投机需求（m0）。 问：1、若名义货币供给
14、量增加，LM曲线如何移动 2、若物价水平上升呢？ 3、若自发的货币投机需求变动呢？ （请运用LM方程推导！）,40,LM曲线的平移,Y,Y,r,r,L2,L2,L1,L1,41,练习题,1、假定货币供给量和价格水平不变，货币需求为收入和利率的函数，则收入增加时： A、货币需求增加，利率上升B、货币需求增加，利率下降C、货币需求减少，利率上升D、货币需求减少，利率下降 2、假定货币需求函数L=KY-HR，货币供给增加10亿美元，其他不变，则LM曲线： A、右移10亿美元B、右移K乘以10亿美元C、右移10亿美元除以KD、右移K除以10亿美元,42,假定货币需求函数为L=0.2Y+100-5r和价格水平不变 1、若名义货币供给量为250，求LM曲线 2、若名义货币供给量为300，求LM曲线，并比较与1中有何不同？ 3、对于2中曲线若r=10，Y=1100，货币供求是否均衡，若不均衡利率该如何变化？,
