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1、 ?2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 关注：关注： 张家口市和张家口市和宣化区宣化区综合财力综合财力均均对上级补助依赖较大对上级补助依赖较大，财政自给能力较弱，财政自给能力较弱。2014年， 张家口市收到上级补助 2,058,210 万元， 占地方综合财力的比重为 48.40%；宣化区收到上级补助 119,449 万元，占地方综合财力的比重为 59.33%。 跟踪期内，政府未按发行债券时的约定对募投项目支付补偿费。跟踪期内，政府未按发行债券时的约定对募投项目支付补偿费。跟踪期内，政府未按发行债券时的约定对募投项目给予补偿费，而是与公司签订了 BT 回购协议，按工程进度对募投项
2、目予以回购。 公司污水处理业务公益性较强，目前依旧处于亏损状态公司污水处理业务公益性较强，目前依旧处于亏损状态。2014 年，公司污水处理实现收入 3,830.50 万元，毛利率为-50.54%。 公司在建项目较多，面临公司在建项目较多，面临一定一定的资金的资金压力压力。截至 2014 年底，公司在建项目计划总投资为 141,056.00 万元， 已投资 36,826.10 万元， 未来尚需投资 104,229.90万元。 公司公司整体资产整体资产流动性流动性一般一般。公司资产以土地和应收款项为主，且截至 2014 年底已抵押土地资产比重为 74.11%，资产流动性一般。 公司有息负债规模较大
3、，存在一定的本息偿付压力。公司有息负债规模较大，存在一定的本息偿付压力。截至 2014 年底，公司有息负债余额为 76,736.82 万元，占负债总额的 87.98%，未来公司存在一定的有息负债本息偿付压力。 公公司对外担保规模较大，未来存在一定的或有负债风险。司对外担保规模较大，未来存在一定的或有负债风险。截至 2014 年 12 月31 日公司对外担保金额为 38,200.00 万元， 占 2014 年末所有者权益的 17.42%，未来存在一定的或有负债风险。 主主要财务指标：要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 306,538.22 24
4、9,310.13 228,684.57 股东权益合计（万元） 219,313.08 212,735.97 205,149.10 有息负债（万元） 76,736.82 29,736.38 17,481.22 资产负债率 28.45% 14.67% 10.29% 流动比率 17.28 11.38 14.76 速动比率 8.36 4.44 4.63 营业收入（万元） 30,780.42 29,674.78 35,847.04 补贴收入（万元） 5,602.03 5,344.59 4,374.08 营业利润（万元） 1,117.98 2,249.72 4,856.08 3 利润总额（万元） 6,272
5、.33 7,392.46 9,884.80 综合毛利率 9.05% 12.60% 17.24% 总资产回报率 2.63% 3.50% 4.61% EBITDA（万元） 8,515.41 9,604.87 11,483.65 EBITDA 利息保障倍数 2.21 7.42 31.14 经营活动现金流净额（万元） -27,206.55 -1,580.84 2,812.08 资料来源：2012-2014 年公司审计报告，鹏元整理 4 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金2014660号文件批准，公司于2014年6月17日发行7年
6、期6亿元公司债券，票面利率为8.60%。 本期债券起息日为2014年6月17日，采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。本期债券设置本金提前偿付条款，即在本期债券存续期第3年起每年按照债券发行总额20%的比例偿还债券本金。 截至2015年6月20日，本期债券付息情况如下。 表表 1 截至截至 2015 年年 6 月月 20 日本期债券本息累计兑付情况（单位：万元）日本期债券本息累计兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余额期初本金余额 本金兑付本金兑付/回售金额回售金额 利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额 2015年6月17日 60,000.00 - 5,160
7、.00 60,000.00 资料来源：公司提供 截至2015年3月31日，本期债券募集资金使用情况如下表所示。 表表 2 截至截至 2015 年年 3 月月 31 日日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）本期债券募集资金使用情况（单位：万元） 募投项目名称募投项目名称 计划计划 项目实施进度项目实施进度 拟使用募拟使用募 集资金集资金 总投资总投资 已使用募已使用募 集资金集资金 已投资已投资 河北宣化经济开发区扩区基础设施建设一期工程 40,000.00 88,704.00 25,501.00 36,767.00 宣化区第二污水处理厂 10,000.00 32,958.00 0 55.10
8、 宣化区污水再生利用工程 10,000.00 19,394.00 0 4.00 合合 计计 60,000.00 141,056.00 25,501.00 36,826.10 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司名称、主营业务、实收资本及实际控制人均未发生变化，公司的实际控制人依然是张家口市宣化区财政局，其中张家口市宣化区财政局持股30%，隶属于张家口市宣化区财政局的张家口市宣化区财政投资管理中心持股70%。 截至2014年12月31日，公司资产总额为306,538.22万元，所有者权益合计为219,313.08万元， 资产负债率为28.45%； 2014年度，
9、公司实现营业收入30,780.42万元， 利润总额6,272.33万元，经营活动产生的现金流量净额为-27,206.55万元。 三、三、区域经济与财政实力区域经济与财政实力 5 跟踪期内，跟踪期内，张家口市张家口市和宣化区和宣化区经济继续保持增长经济继续保持增长，但增速较低，但增速较低 跟踪期内，张家口市经济继续保持增长。截至2014年底，全市实现生产总值1,358.51亿元，同比增长5.2%，增速较低。其中第一产业实现增加值239.83亿元，同比增长4.7%；第二产业实现增加值568.39亿元，同比增长5.9%；第三产业实现增加值550.29亿元，同比增长4.6%。人均生产总值达30,756
10、元，同比增长2.8%。 三次产业结构由上年的18.3：42.1：39.6调整为17.7:41.8:40.5，第三产业占比继续上升。工业方面，2014年， 张家口全市526家规模以上工业企业， 全年实现工业增加值428.10亿元，同比增长4.9%，增速较上年大幅放缓。分产业看，矿产品及精深加工产业累计完成工业增加值167.01亿元，同比增长3.9%；食品加工产业106.32亿元， 增长3.3%； 装备制造产业49.92亿元，增长9.5%；新型能源产业75.45亿元，增长0.7%。分企业类型看，大型企业累计完成工业增加值177.55亿元，同比增长4.1%；中型企业86.94亿元，增长4.6%；小型
11、企业155.99亿元，增长5.9%；微型企业7.61亿元，增长7.2%。服务业方面，旅游业发展迅速。2014年，张家口市共接待国内外游客3,318万人次，旅游收入237.6亿元，同比分别增长20.33%和28.46%。 其中， 接待国际游客9.93万人次， 创汇2,724.86万美元， 同比分别增长11.2%和20.7%。鉴于张家口市目前正在积极申办冬季奥运会，未来张家口市旅游业将会有进一步的发展。 总体来看，跟踪期内，张家口市经济继续保持增长，但增速较低。 表表 3 2013-2014 年年张家口市张家口市主要经济指标及同比变化情况主要经济指标及同比变化情况 项目项目 2014 年年 201
12、3 年年 金额金额 同比增长同比增长 金额金额 同比增长同比增长 地区生产总值（亿元） 1,358.51 5.2% 1,317 8.0% 第一产业增加值（亿元） 239.83 4.7% 241.21 6.2% 第二产业增加值（亿元） 568.39 5.9% 285.00 10.90% 第三产业增加值（亿元） 550.69 4.6% 196.70 8.40% 工业增加值（亿元） 428.10 4.9% 823.8 15.5% 全年固定资产投资（亿元） 1,422.61 10.0% 573.20 15.1% 社会消费品零售总额（亿元） 556.47 12.5% 230.6 13.8% 进出口总额（
13、亿美元） 5.2 34.6% 3.33 17.4% 资料来源：2013-2014 年张家口市统计公报，鹏元整理 2014年宣化区实现地区生产总值1,490,083万元，增速较去年降低4.1个百分点，且增速处于较低水平。其中第一产业增加值为23,368万元，较上年降低6.6%，主要系当年宣化地区旱灾造成粮食减产；第二产业增加值为875,157万元，增速较上年回落5.2个百分点；第三产业增加值为591,559万元， 增速较上年回落1.3个百分点。 全年固定资产投资增速下滑较大，由上年的20.2%降至2014年的2.4%。这与宣化区工业企业行业分布、国内的整体经济形势6 以及国家宏观调控政策的影响有
14、很大关系。以宣化钢铁集团有限责任公司、宣化工程机械集团有限责任公司、张家口发电厂为主的钢铁、工程机械、电力企业是宣化区主要的大型企业集团。黑色金属冶炼及压延加工业、装备制造业、电力热力的生产供应业是宣化区主要支柱产业。2014年，受国家宏观经济影响，房地产行业、工程机械行业发展受到一定的负面影响，因此宣化区的固定资产投资增速明显放缓，导致宣化区整体经济增速大幅降低。 表表 4 2013-2014 年年张家口市宣化区张家口市宣化区主要经济指标及同比变化情况主要经济指标及同比变化情况 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 同比增长同比增长 金额金额 同比增长同比增长 地区生产总值（万
15、元） 1,490,083 5.1% 1,498,175 9.2% 第一产业增加值（万元） 23,368 -6.6% 32,576 4.9% 第二产业增加值（万元） 875,157 5.5% 885,318 10.7% 第三产业增加值（万元） 591,559 4.7% 580,281 6% 固定资产投资（万元） 852,407 2.4% 832,030 20.2% 社会消费品零售总额（万元） 668,881 12.7% 593,770 13.5% 存款余额（万元） 2,789,907 9.03% 2,558,781 9.9% 贷款余额（万元） 1,991,915 7.69% 1,849,636
16、10.4% 资料来源：宣化区统计局 跟踪期内，跟踪期内，张家口张家口市市财政实力财政实力稳步增长，但稳步增长，但较为依赖上级补助，财政自给能力较弱较为依赖上级补助，财政自给能力较弱 2014年张家口市综合财力较上年有所提高，按全口径计算，张家口市综合财力为4,252,361万元，同比增长12.10%；按市本级计算，张家口市综合财力为1,347,197万元，同比增长18.81%。 从综合财力的构成来看，公共财政收入和上级补助收入依旧是张家口市综合财力最重要的组成部分。2014年张家口市按全口径计算实现公共财政收入1,257,800万元，同比增长6.17%。其中，税收实现收入804,325万元，在公共财政收入中的比重为63.95%，较上年提高2.46个百分点。2014年张家口市按全口径计算，收到上级补助收入2,058,210万元，同比增长15.05%。其中专项补助收入950,171万元，地方政府不能随意支配。2014年，张家口市按全口径计算实现政府性基金收入927,453万元，较上年
