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1、国美VS苏宁之盈利能力分析,,Company Logo,Contents,,Company Logo,1：公司简介,苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3 C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。 2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市 苏宁唯一的产品是服务 公司宗旨 在未来发展战略规划方面，苏宁电器将立足国内与国际两个市场同步开发,,Company Logo,盈利模式,两大赢利模式“类金融”模式和“非主营业务盈利模式” “类金融”盈利模式:规模扩张销售规模提升带来账面浮存现金占用供应商资金用于规模扩张
2、或转做他用进一步规模扩张提升零售渠道价值带来更多账面浮存现金，这样一个资金体内循环体系 。 非主营业务盈利模式 :国美、苏宁以低价销售的策略吸引消费者从而扩大销售规模，但是低价带来的赢利损失并非由国美、苏宁独自承担，相反地，国美、苏宁将其巧妙地转嫁给了供应商，以信道费、返利等方式获得其他业务利润以弥补消费损失 。,,Company Logo,宏观环境分析,2：环境分析,行业分析,,Company Logo,宏观环境分析,PEST分析,,Company Logo,（1）：政治环境分析,我国稳定的政治环境以及政府对民营企业发展的支持是苏宁电器得以发展的前提 2009年，为应对金融危机，加快产业结构
3、升级调整，国家针对家电行业出台了“以旧换新”、“能效补贴”以及“家电下乡”等激励措施 。 2005年11月1日，商务部发布零售商与供应商进货交易管理办法。对于争议已久的“进场费”、账期、定价权、商品质量责任灯问题做了明确规定,,Company Logo,（2）：经济环境分析,目前我国的经济结构为正在工业化的经济，其特点为居民收入不高但增长很快 从消费结构的角度分析，我国1991年城乡居民恩格尔系数为58.8%，2008年下降到了43.7% 从储蓄方面来看，我国城乡居民年终储蓄存款1990年时余额为7034.2亿元，到2008年底则达到了217885.4亿元。高储蓄率说明了我国国内市场潜在规模很
4、大,,Company Logo,（3）：社会环境分析,人口环境对家电连锁零售企业的影响 苏宁电器作为家电连锁零售企业，主要从事家用电器的销售业务，其对自然环境造成的负面影响很小，自然环境对苏宁电器的影响不明显。 相对于其他影响比较明显的环境，文化环境对家电零售企业的影响是隐性的。,,Company Logo,（4）：技术环境分析,苏宁电器面临的技术环境主要包括家电零售行业物流技术、信息处理技术环境以及其上游电器生产厂家所面临的电器行业技术环境。技术环境对苏宁电器的影响十分关键。,,Company Logo,行业环境分析,国美,苏宁,其他,,Company Logo,竞争劣势分析,市场布局：自1
5、999年开始，国美就走上了并购扩张的道路，先后并购了黑天鹅、永乐、大中、三联等国内数十家家电连锁零售企业。而苏宁则没有采取过任何形式的并购，每一间店都是苏宁自有自营的。 资金实力：2004年6月，国美电器借壳香港上市公司中国鹏润，在香港上市。同年7月，苏宁电器在深圳中小企业版正式开盘交易,,Company Logo,竞争优势分析,高效的门店管理 ：虽然2008年的数据显示国美的营业收入和门店数量均在苏宁电器之上，但是在净利润以及单店产出方面，国美电器却不及苏宁 物流与售后：苏宁电器自己建立并掌控物流管理系统，为顾客提供售后服务,,Company Logo,3：财务分析盈利能力分析,(1):销售
6、利润率 (2):主营业务毛利率 (3):营业利润率 (4):每股净利润（EPS） (5):市盈率 (6):总资产利润率和总资产盈利能力 (7):权益资本利润率和税前投入资本利润率,,Company Logo,（1）：销售利润率,,Company Logo,,Company Logo,(2):主营业务毛利率,,Company Logo,,Company Logo,(3):营业利润率,,Company Logo,,Company Logo,(4):每股净利润（EPS）,,Company Logo,,Company Logo,(5):市盈率,,Company Logo,,Company Logo,对
7、比苏宁年度市盈率，国美2009年度的市盈率仍然较低，表明由于国美电器在08年股价波动较大（如下图），最高市盈率与最低市盈率也有很大的悬殊，平均来讲苏宁的市盈率还是有很大优势。,,Company Logo,,Company Logo,(6):总资产利润率和总资产盈利能力,总资产利润率=净利润/平均总资产100%，指净利润在资产总额所占的百分比，反应的是企业的盈利能力。该比例越高，表明单位资产所能获得的利润越多。 总资产盈利能力=EBIT/平均总资产100%，是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体
8、获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。该指标的意义：,,Company Logo,a.表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。 b.一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 c.该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。,,Company Logo,苏宁电器 （千元）,,Company Logo,,Company Logo,,Company Log
9、o,国美电器,,Company Logo,,Company Logo,,Company Logo,,Company Logo,盈利能力与国美对比,,Company Logo,总资产利润率衡量的是净利润在资产总额所占的百分比，反应的是企业的盈利能力。该比例越高，表明单位资产所能获得的利润越多。从数据和图表上可以看出，苏宁的总资产利润率较高国美有较大优势，但是却有缓慢的下滑趋势；国美的总资产利润率与苏宁相比有较大的差距，2008年的总资产利润率出现一个比较小的下降，但是2009年就有了一定得回升。,,Company Logo,,Company Logo,总资产盈利能力衡量的是平均每一百元的总资产创
10、造价值的能力，该指标提出了利息和纳税因素的影响，只考虑经营情况时，管理层对公司现有的资源创造的能力。总资产盈利能力越高说明公司运用现有的资产创造价值的能力越强，公司的盈利能力就越强。从数据和图表上可以看出，苏宁的总资产盈利能力较高国美有较大优势，但是却有缓慢的下滑趋势；国美的总资产盈利能力与苏宁相比有较大的差距，2008年的总资产盈利能力出现一个比较小的下降，但是2009年就有了一定的回升。,,Company Logo,(7):权益资本利润率和税前投入资本利润率,权益资本利润率=净利润（税后利润）平均权益资本=净利润（税后利润）平均净资产权益资本利润率表明股东资本的盈利能力，即企业使用每1元股
11、东资本所带来的净利润为0.3751，因此，苏宁电器的盈利能力相当的高,,Company Logo,税前投入资本利润率=息税前利润/平均投入资本=EBIT/平均投入资本 投入资本利润率反映企业一段时期的息税前利润与这一时期平均投入资本之间的比例关系，表明企业每投入1元权益资本和债务资本（银行长期和短期借款、企业发行的长期和短期债券），即企业“所有需要支付成本的资本”所带来的利息、税收和净利润,,Company Logo,苏宁电器：具体财务数据参见下表 (千元),,Company Logo,,Company Logo,国美电器,,Company Logo,,Company Logo,,Compan
12、y Logo,,Company Logo,,Company Logo,,Company Logo,,Company Logo,,Company Logo,,Company Logo,综合上面的几个表，从2007年2009年这三年中，苏宁的净利润和息税前利润比国美要显著高出很多，然而，两者的平均权益资产，苏宁在07、08年比国美要明显少，09年比国美稍多，平均投入资本苏宁也比国美投入的少，这就使得两者之间的利润率和息税前利润率的明显差异，从这两个表中可以看出苏宁的盈利能力较国美较好，可能是由于国美这几年的持续市场扩张，导致很多的资本投入而在很多地区的投资门店的盈利能力较差导致国美近几年整体盈利能
13、力较弱，可以采取削减门店，或在门店选址上面作出更加正确的决策来提高整体盈利能力。,,Company Logo,4:结论,依据我们小组对苏宁和国美针对盈利能力的几个指标进行分析得出一下一些结论：从2007年到2009年这期间，苏宁的盈利水平要显著好于国美，然而苏宁在09年盈利水平有下滑趋势，国美则有上升的趋势，这和家电行业的整体行业状况和两家公司的未来发展战略有一定的关系，苏宁电器现在凭借长期以来的良好盈利能力，现在大势扩张规模，在全国很多二级城市都有开设门店，因此可能会使总资产投入增多，而很多新开的门店不一定在当年就能盈利。国美的战略也在调整，随着黄光裕在国美控制权的争夺败于陈晓之后，公司便贯彻陈晓的发展战略，即削减盈利不佳的门店，和降低新开门店的速度。同时家电行业也是个红海行业，竞争力强，产品更新快，生命周期短，而且利润都很低。虽然是一个很有活力生命力的行业，但是要想在此生存非常不容易。要想在这个行业立于不败之地，应该采取苏宁的战略，多开门店，达到规模经营或者垄断的地位，只有这样，才能发展的更好。,
