天津海泰控股集团有限公司主体与相关债项2017跟踪评级报告

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1、 主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评级方法在大公官网（）

2、公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，主体信用等级自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 海泰集团前身为天津新技术产业园

3、区政通科技发展有限公司(以 下简称“政通公司”)，2000 年 6 月，天津滨海高新技术产业开发区 管理委员会（以下简称“高新区管委会” ）报经天津市人民政府津政函 【2000】63 号文批准，同意政通公司改组为海泰集团。2016 年 6 月， 海泰集团提出关于申请增资支持从而降低资产负债率的请示 （津海 泰发【2016】27 号） ；2016 年 8 月 21 日，根据关于向海泰集团增资 30 亿元的批复 （津高新区管函【2016】93 号） ，高新区管委会同意向 海泰集团增资 30.00 亿元，其中，以债权1转增资本方式增资 14.90 亿元，以现金注入方式增资 15.10 亿元，公司已于

4、 2017 年 2 月 20 日完 成 30 亿元增资款的工商变更。截至 2017 年 3 月末，公司注册资本和 实收资本均为 55.62 亿元，高新区管委会持有公司 100%股权，是公司 的实际控制人。 作为高新区重要的基础设施投融资建设主体及滨海新区建设的重 要参与者2，海泰集团主要从事高新技术产业、现代服务业、金融与投资及基础设施建设等业务。 截至 2017 年 3 月末， 公司纳入合并范围的二级子公司共 21 家 （详 见附件 3），较 2015 年末没有变化，其中控股子公司天津海泰科技发 展股份有限公司（以下简称“海泰发展”）于 2001 年在上海证券交易 所挂牌上市（股票简称：海泰

5、发展，股票代码：600082） 。 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 本期票据是海泰集团面向银行间债券市场发行的中期票据，发行 金额为 20 亿元人民币，发行期限为5 年，票据面值 100 元，采取集中 簿记建档、集中配售的方式发行，到期日按照面值兑付。本期票据采 用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本，最后一 期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金 20 亿元，全部用于偿还公司到期债务。 1 为往年财政拨付的基础设施专项应付款。 2 滨海新区未来的十大建设任务主要由天津泰达投资控股有限公司、天津保税区投资控股集团有

6、限公司、海泰集团及滨海新区建设投资集团有限公司等区内四大集团负责。其中滨海高新区所有的建设任务均交由海泰集团负 责。 主体与中期票据信用评级报告 4 宏观经济和政策宏观经济和政策环境环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲 软，结构调整过程中新旧动能转换仍存障软，结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经碍；预计未来短期内我国经 济仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运济仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运 行仍面临较多的风险因素行仍面临较多的风险因素 现阶段国民经

7、济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力，主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑。据初步核 算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比价格计算，同比增 速为6.7%，较2015年下降0.2个百分点，规模以上工业增加值同比增 长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）同 比增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房地产开发投资同比 增长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。此 外，近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄，2016 年，社会消 费品零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比

8、下降 0.9%，降幅 比上年收窄 6.1 个百分点。2016 年，全国公共财政预算收入同比增长 4.5%，增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 11.9%。同期， 全社会融资规模增量为 17.80 万亿元，新增人民币贷款 12.65 万亿 元。2017 年一季度，我国国民经济延续了稳中向好的发展态势，GDP 同比增速为 6.9%，较上年同期加快 0.2 个百分点，规模以上工业增加 值同比增长 6.8%，固定资产投资（不含农户）同比名义增长 9.2%，社 会消费品零售总额同比名义增长10.0%，进出口总额同比增长12.8%。 同期，全国公共财政预算收入为 4.43 万亿元，同比增长 14.1

9、%；政府 性基金预算收入为1.15万亿元，同比增长27.5%。此外，2017年一季 度，我国全社会融资规模增量为 6.93万亿元，同比增加2,268亿元， 对实体经济发放的人民币贷款增加 4.50 万亿元，同比少增 1,615 亿 元。截至 2017 年 3 月末，广义货币（M2）余额 159.96 万亿元,同比增 长 10.6%，增速较去年同期下降 2.8 个百分点。整体来看，中国经济 “新常态”特征更加明显，供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落 实并取得积极进展，部分指标有所好转，经济增长的稳定性有所提 高，外部需求疲软的态势仍将继续，结构性矛盾仍然突出，主要经济 指标增速放缓，经济下行压

10、力依然较大。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。在继续坚持积极的财政政策和宽松的货币政策基础上，扩大 结构性减税范围，实行普遍性降费，盘活财政存量资金。发行地方政 府债券置换存量债务，降低利息负担，减轻了地方政府偿债压力，形 成了以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策，逐步降低了企 业成本。稳健的货币政策注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工 具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。按照 加强供给侧结构性改革的要求，积极稳妥降低企业杠杆率，采取市场主体与中期票据信用评级报告 5 化债转股等综合措施提升企业持续健康发展能力。扩大有效投资，设 立专

11、项基金，加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、中西部铁路和 公路等薄弱环节建设。制定出台促进民间投资健康发展若干政策措 施，对做好民间投资工作提出具体要求。继续实施创新驱动发展战略 纲要和意见，深入推进大众创业、万众创新政策举措，落实“互联网 +”行动计划，推动经济新旧动能加速转换。发改委精简前置审批， 实施企业投资项目网上并联核准，改革投融资体制，积极推广政府和 社会资本合作模式，出台基础设施和公用事业特许经营办法，充分激 发社会投资活力。继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调 发展，重点推进“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发 展“三大战略”，在基础设施建设和房地产领域加大调

12、控力度，一方 面增加公共产品有效投资，启动实施一系列棚户区和危房改造、中西 部铁路、高标准农田、信息网络、清洁能源和传统产业技术改造等重 大项目；另一方面，全国多地出台楼市调控新政策，通过提高首付比 例、住房限购限贷等措施，遏制房价过快上涨，增加房地产市场的有 效供应。2017 年政府工作报告指出，坚持以推进供给侧结构性改革为 主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳 增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，保持经济平稳健 康发展和社会和谐稳定。 从外部环境来看，世界经济总体增速放缓，美国经济基本面强 劲，主要经济指标表现较好，但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定 性。

13、新兴经济体下行压力加大，加之美元走强、大宗商品价格大幅波 动、国际地缘政治冲突此起彼伏，世界经济增长缓慢，加剧了贸易保 护主义抬头，国内经济增长受到一定影响。未来，美欧日俄在货币政 策等方面的政策调整以及新兴经济体金融秩序的构建使得我国经济发 展仍面临一定风险因素。 预计未来短期内，我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行 压力，经济将继续延续低位运行态势，长期来看，我国经济增长将面 临产业结构调整、转型提质外部环境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇 化战略的重

14、要主体，化战略的重要主体，地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间； 随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范，未来融资步规范，未来融资 平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设，促进了地方经济社会发展。在满足社会公共需要和地方经济发 展的同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务，截 至 2014 年末，三类债

15、务总计为 24.0 万亿元。2015 年末，地方政府一主体与中期票据信用评级报告 6 般债务余额 9.93 万亿元，同比增长 5.30%，专项债务余额 6.08 万亿 元。我国经济已经进入新常态的平稳发展过程，面临着经济下行压力 较大、产业结构调整等现状，地方政府债务的持续增加，将使部分地 区面临较大债务压力。 投融资平台企业既是独立的企业法人又是地方政府融资代理人， 承担地方道路桥梁、市政改造、安置保障房建设、公用配套设施建设 等重要城市建设项目，该类项目由于具有公益性，相关债务能够对地 方政府在市政建设等方面提供支持，债务还本付息除依靠平台企业自 身经营及项目运营产生的现金流外，当地税收收

16、入及土地出让收益等 地方政府财政收入往往成为其债务偿还的重要保障。2012 年以来受经 济下行、结构性减税、房地产销售下降等因素的影响，全国税收增速 持续低于 10%，因此，对于大多数地方政府来说，土地出让金仍承担 着投融资平台偿还债务的主要来源。根据财政部最新公布数据，2017 年 13 月，全国实现政府性基金收入 1.15 万亿元，其中国有土地使 用权出让收入0.95万亿元，分别同比增长27.5%和29.9%。由于土地 资源的稀缺性和不可再生性，长期来看，地方依靠土地出让获得的财 政收入存在较大不稳定性。 未来新型城镇化仍是我国经济社会发展的动力之一，因此地方投 融资平台在一段时期内仍有存在的作用和价值，其改革和转型要保持 稳步推进。近年来，国务院、财政部、国家发改委等陆续出台一系列 针对地方政府融资平台的管理文件，对地方政府债务和投融资企业的 管理日趋规范。2015 年新预算法开始实施，财政部对地方政府存 量债务进行甄别，存量债务将被分类纳入预算管理。融资平台在建项 目后续融资问题政策出台、发改