兴业合润分级基金介绍(银行)

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1、,兴业合润分级 股票型证券投资基金产品介绍,兴业全球基金 2010年3月,目 录,产品介绍：股票基金的本质,3,2,市场展望：精耕细作，攻守相济,1,公司介绍：优秀团队的赠礼,4,公司基本情况,全球人寿保险国际公司 （AEGON） 49%,兴业证券股份有限公司51%,发展概况,9月30日，兴业基金管理有限公司获准成立,2003,2008,全球人寿保险国际公司（AEGON International N.V）受让公司股权并成为公司股东 ；同年更名为兴业全球基金管理有限公司,股权构成,“2008年度十大金牛基金公司” 中国证券报银河证券 天相投资等2009年1月“2007年度十大金牛基金公司” 中

2、国证券报银河证券 天相投资等2008年1月,公司产品线,截止时间：2009年12月,持续创新的基金产品线,兴业可转债基金：中国目前唯一只可转债开放式基金兴业趋势基金：中国第一只率先运用“趋势投资”理念的基金。业绩突出，得到业内外广泛认同兴业社会责任基金：中国第一只运用社会责任投资理念的产品兴业有机增长基金：首次明确提出运用“有机增长”选股标准进行投资的基金,市场判断与上证指数走势,我们的信念：在长跑中胜出,旗下基金长期业绩,数据来源：晨星,注：旗下兴业磐稳增利债券、有机增长基金因成立时间未满一年，未纳入该评价。,兴业可转债 “保守混合型开放式基金三年持续表现奖”21世纪经济报道 2009年4月

3、 三年优胜“金基金保守配置型基金奖”上海证券报 2009年3月 “2008开放式混合型持续优胜金牛基金”中国证券报、银河证券、海通证券等 2009年1月 “2008年度混合型基金产品”第一财经 2008年11月,兴业趋势 “灵活混合型开放式基金三年持续表现奖”21世纪经济报道 2009年4月 三年优胜“金基金股票型基金奖”上海证券报 2009年3月 “三年期灵活混合型基金奖” 理柏基金评级 2009年3月 “三年持续回报平衡型明星基金奖”证券时报、安信证券 2009年1月 “2008开放式基金金算盘奖”证券日报 2008年11月 “2008年度十佳基金”新闻晨报 2008年10月,兴业全球视野

4、 “2008年度同业领先开放式股票型基金” 中国证券报、银河证券等 2009年1月 “最佳投资基金” 成都金融总评榜 2008年9月,执著耕耘、硕果累累,公司荣誉 “2008年度最佳社会责任奖” 中国证券业协会 2009年3月“最佳投资回报基金公司” 上海证券报 2009年3月 “2008年度十大明星基金公司” 证券时报、安信证券 2009年1月 .“2008年度十大金牛基金公司” 中国证券报、银河证券、天相投资等 2009年1月 “2008最佳回报基金公司” 理财周报 2008年9月 “2008最佳资产配置基金公司” 理财周报 2008年9月 “2008最佳资产配置基金公司” 理财周报 20

5、08年9月,目 录,产品介绍：股票基金的本质,3,2,市场展望：精耕细作，攻守相济,1,公司介绍：优秀团队的赠礼,4,追逐政策的脚步寻找潜在投资机会,政策退出预期下的证券市场展望,危机过后，未来经济将何去何从？,1、中国率先复苏，保8目标顺利实现,全球主要国家季度GDP增长率,%,2、经济复苏回归均值后将面临分化,数据来源：Bloomberg,日本GDP增速(%),数据来源：Bloomberg,台湾GDP增速(%),情形1：长期经济增长台阶式下降,2、经济复苏回归均值后将面临分化 情形2：经济向新的繁荣周期演变,数据来源：CEIC,中国GDP增速(%),数据来源：Bloomberg,印度GDP

6、增速(%),数,3、经济增长的结构性问题突出,结构性问题,产业结构,区域结构,需求结构,城乡结构,高投入、高排放、高污染、低附加值和粗放型产业为主,东部沿海和中西部地区的经济落差较大,城市和农村经济发展的不平衡,过度依赖国外需求；过度依赖投资需求，消费对GDP的贡献度不高,3、经济增长的结构性问题突出,对投资和出口的高度依赖：投资的贡献畸高，并且更为依赖政府项目；消费增速加快，但过于依赖房地产和政府的财政刺激；出口的复苏进程缓慢。,“三驾马车”对GDP增长的贡献度,4、危机过后，“结构调整”势在必行,规模巨大的政府开支以及天文数字的贷款增加促使经济快速复苏，但消化过剩产能、增强技术创新、减少对

7、外贸的依赖等等急需完成的经济转轨几无进展。对出口依赖过度、投资占GDP比例过高、资源品消耗过多、经济效率过于低下、高污染、高排放等等一系列 经济增长结构失衡的矛盾，并未因本轮经济刺激措施缓解，反而更加突出。 财政与货币政策刺激的方式不可能长时间持续；政府必须考虑未来12年以后刺激政策退出之后，如何维持经济的较快增长；基建项目拉动就业的效用相对有限，必须启动对就业更具长期拉动效用的第三产业。,4、危机过后，“结构调整”势在必行,4、危机过后，“结构调整”势在必行,大力发展战略性新兴产业，降低对资源、能源的依赖，实现产业升级。,大力发展战略性新兴产业,09年11月3日 温家宝总理向首都科技界发表让

8、科技引领中国可持续发展的讲话。09年11月27日 中共中央政治局召开会议，分析研究2010年经济工作。会议指出，要着力推动经济结构调整和战略性新兴产业发展。09年12月5日 中央经济工作会议，指出金融危机使我国转变经济发展方式问题更加突显出来，要更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力。 10年2月7日 国家发展改革委会同科技部、工业和信息化部、财政部等部门组织召开了“战略性新兴产业总体思路研究工作启动暨协调小组第一次会议”。 10年2月24日 中央成立战略性新兴产业部际协调小组，正式启动加快培育战略性新

9、兴产业发展思路的研究工作，编制战略性新兴产业发展“十二五”规划。,4、危机过后，“结构调整”势在必行,5、2010年宏观经济的关键问题,09年集中的信贷投放和财政刺激下的经济增长在2010年能否持续？ 财政刺激政策和宽松的货币政策能否平稳退出？ 经济结构转型的力度和决心？大量信贷投放后通胀是否会超预期？,6、未来几年国内经济增速放缓不足为奇,此次金融危机对海外经济体打击沉重，出口的复苏有可能需要几年的时间 消费和新兴产业的培育和启动是一个渐进的过程，不可能像投资那样拉动经济爆发性增长 结构转型后，经济增速有可能会下降一个台阶，但增长质量提高,追逐政策的脚步寻找潜在投资机会,政策退出预期下的证券

10、市场展望,危机过后，未来经济将何去何从？,1、政策退出是今年各国政府面临的共同问题,为化解金融危机，09年各国政府普遍实施了大规模的经济刺激计划，在经济趋于平稳后，大量货币的投放引起政府对通胀的担忧，政策的退出或常规化成为必然，不同的只是时间先后。,全球主要国家和地区月度CPI同比涨幅,1、政策退出是今年各国政府面临的共同问题,美国美联储09年12月28日宣布推出一项新定期存款工具的提案，旨在回收银行业过剩的流动性。 伯南克2月10日国会众议院听证会证词：在特定时刻美联储将加息和削减过度储备，美联储更有可能在不久以后提高联邦贴现利率，并将银行储备金利率作为主要的政策目标利率当收紧货币政策时机到

11、来时，美联储可能会通过抽走货币政策工具及扩大操作规模来测试市场反应，然后再进行升息。 2010年2月18日美联储宣布将面向银行机构的基础贷款利率亦即通常所说的贴现率从0.5%提高至0.75%。 澳大利亚 此次金融危机中跟随以色列之后第二个加息的国家，2009年10月6日宣布将基准利率从3% 上调至3.25%，之后多次加息，截至3月3日基准利率已经上调至4%。 “金砖四国” 除俄罗斯外，印度、中国、巴西等均已上调了银行准备金率，印度迫于日益加剧的通胀，极有可能在4月份上调银行利率。,2、国内政策退出也在进行中,09年7月份，新增贷款规模由6月份15304亿骤然压缩至3691亿，被视为货币政策退出

12、的前奏；进入2010年对银行信贷实施每月监控，窗口指导。 对房地产市场由“刺激房市”转为“调控房市”，为遏制房地产价格过快上涨，09年底以来密集出台一系列调控政策，银行也纷纷取消7折优惠利率。 2010年1月18日，中国人民银行宣布上调存款准备金率0.5 个百分点；仅一个多月后在2月25日再次上调0.5个百分点。 “总量刺激”让位于“结构调整”，对重点区域进行振兴，以实现区域之间协调发展和产业在区域之间的转移；大力培育战略新兴产业。,3、物价是政策退出力度的关键指标,央行副行长朱民：如何有效管理通货膨胀预期今年对中国决策者而言是个很大的挑战。 温家宝总理：“我从几十年的政治生涯中懂得两个问题可

13、以危及到社会的稳定以致政权的巩固，一个是贪污腐败问题，一个是物价问题。”,4、市场流动性充裕状况将发生转折,全年新增贷款规模7.5万亿；上调存款准备金和可能的加息政策都将收紧流动性。信贷流向更加突出服务于经济结构转型，严格控制贷款用途，结构性流动性不足将显现。对地方融资平台进行检查和清理。IPO和再融资规模可能较09年翻番，股票市场供给大幅增加。,5、市场流动性与股市表现密切相关,用M1同比增速衡量的流动性状态与股市表现关联紧密，2008年流动性收紧与股市下跌一路相随。,按企业基本面和流动性将投资环境划分为4个象限,5、市场流动性与股市表现密切相关,美国的实证数据表明：流动性趋松时股票表现强,

14、EPS增速,M1增速,注：标普500的市盈率为静态市盈率。,5、市场流动性与股市表现密切相关,6、如何看待当前股市估值,市场整体估值仍显合理，但结构性估值泡沫显著。,6、如何看待当前股市估值,09年4季度以来，大小盘风格切换始终没有实现，流动性趋紧（或预期趋紧）是可能的原因之一。我们认为深层次的原因是：由于大股票大部分是传统行业的个股，小股票很多是新兴行业中的个股（不排除鱼龙混杂的情况），在经济转型的大背景下，传统行业未来增速放缓是大概率事件，而新兴行业中的个股未来可能是高速成长，享受较高估值有其合理性。 可能阶段性实现风格转换的契机：股指期货的正式推出。,小结,2010年企业盈利的上升趋势为

15、市场提供了下方支撑；政策退出压制股指的上涨空间，市场在上涨过程中可能会反复被政策退出的利空所打断，市场大幅震荡在所难免。股指期货等创新机制的推出，有可能成为市场摆脱窄幅区间震荡格局的力量。我们判断2010年市场不会出现类似08年的单边暴跌走势，在市场急跌时可能是机会来临之际，而在市场普遍乐观时则需要保持适当谨慎。,追逐政策的脚步寻找潜在投资机会,政策退出预期下的证券市场展望,危机过后，未来经济将何去何从？,1、2010年投资总原则,凡是政策支持的方向，坚决拥护；凡是政策调控的方向，坚决回避。 市场缺乏整体的趋势性机会，更注重自下而上精选个股，寻找那些能够持续成长的公司。,两个“凡是”,2、投资

16、方向选择,战略新兴产业中的有一定安全边际的个股； 大消费，尤其是中低端消费； 医药（未来几年具有明确增长前景）； 区域振兴中长远来看能真正受益的企业； 密切关注十二五规划中重点发展的行业。,目 录,产品介绍：股票基金的本质,3,2,市场展望：精耕细作，攻守相济,1,公司介绍：优秀团队的赠礼,4,本质：股票型基金,基金份额结构：兴业合润分级股票型证券投资基金之基础份额（简称合润基金份额） 合润A份额 合润B份额三类份额资产合并运作 从基金资产运作来看， 本基金与普通股票型基金无异。,本基金运作概要,分级为的是满足不同客户需求,合润A适合需要通过风险收益相对稳定的投资产品来实现保值增值的投资者； 喜好可转债品种的投资者；,