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1、第八章 开放经济下的政策目标与工具,第一节 开放经济下的政策目标,内部均衡与外部均衡 外部均衡的标准 内部均衡与外部均衡的关系,一、 内部均衡与外部均衡 在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经济目标，这三个目标概括了能使经济处于合理运行状态的主要条件。在开放经济中，政府的政策目标发生改变，这体现在两个方面：第一，政策目标的数量增加了，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一；第二，各目标之间的关系发生变化，在相当多的情况下，宏观经济在封闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临的突出问题。 在国际收支进入宏观调控目标的菜单之后，开放经济下的政策目标就可以分
2、为内部均衡与外部均衡两部分。原有的经济增长、价格稳定、充分就业等反映经济内部运行情况的政策目标可以归入内部均衡目标之中。 将内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。外部均衡是指国际收支的均衡，它是个含有价值判断的概念，反映了一国所应追求的国际收支状态。那么外部均衡的定义可以简单表述为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。,二、 外部均衡的标准,经济理性 假定一国可以按世界利率无限制地借款或贷款，那么存在着收益率高于这一利率的投资机会而国内储蓄又不能满足时，符合理性的行为就是在国际金融市场上借款以使本国投资大于国内储蓄，该国出现经常账户赤字。这可参见图8-1。,图8-1 储蓄、
3、投资和经常账户,确定一国经常账户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（也就是消费）与投资之间存在的差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。 （1） 时间偏好的差异。,图 8-2 时间偏好差异与经常账户,当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家在当期应追求经常账户的余额为赤字，而偏好将来消费的国家在当期应追求的经常账户余额为盈余。 （2） 资本边际生产率的差异。当各国资本边际生产率存在差异时，资本应从收益率较低的国家流向收益率较高的国家，直至各国的资本边际生产率相同时为止。 可维持性 必须考虑可维持性问题的原因是：资金流入形成的债务必须在将来某一时期
4、偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。 假定一国开始时没有任何国外资产： B1Y1-C1CA1，CA10 第一期至第二期之间的外国资产或债务的变化等于第二期的经常账户余额，这一余额不仅要考虑该时期国民收入与消费之差，还应当考虑支付给国外债务的利息，即： B2-B1CA2=iB1+Y2-C2 由于在两时期模型中我们不考虑第二个时期以后的情况，因此在第二个时期末也就是最终的净外国资产必须为零，即：,C1C2/（1+i）= Y1+Y2/（1+i） 一国跨时期预算约束的条件是总消费的贴现值必须等于总国民收入的贴 现值。 上述结论可以推广到多期，就T期来说，一定有：,图8-4 一国的跨时期预算约束和经
5、常账户,CA1 + CA2+Car = 0,因此，在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，必须考虑到今后能否实现相应的经常账户盈余来偿还债务，否则一国的经常账户赤字就是不可维持的。 有助于判断可维持性的两个方法是： 第一，分析资金流入的具体情况。 第二，分析债务比率指标。,三、 内部均衡与外部均衡的关系,我们采取措施努力实现某一均衡目标时，这一措施可能会同时造成开放经济另一均衡问题的改善，也有可能对另一均衡问题造成干扰或破坏。一般地，我们将前者称为内外均衡的一致，后者称为内外均衡之间的冲突。英国经济学家詹姆斯米德（J.Meade）于1951年在其名著国际收支中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问
6、题。当然，浮动汇率制度下的内外均衡冲突的性质及表现形式都与固定汇率制下有很多不同。为区别起见，我们将米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内外均衡之间的冲突称为狭义的内外均衡冲突，而将一般情况下的实现某一均衡目标的努力对另一均衡目标的干扰或破坏这一现象称为广义的内外均衡冲突。,造成内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。 第一，国内经济条件的变化。 第二，国际间经济波动的传递。 第三，与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲击。 在本节的最后，我们可对内外均衡冲突问题作一小结： 第一，内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。第二，内外均衡冲突的产生是与某种特定的调控方式直接相对应的。 第三，内外均衡
7、冲突问题说明：在开放经济下，单纯运用调节社会总需求 这一封闭经济的政策工具是不足以同时实现内外均衡目标的，开放经济的调控需要有新的政策工具，需要对政策工具有新的运用方 式。,第二节 开放经济下的政策工具与调控原理,开放经济下的政策工具 开放经济下政策调控的基本原理 开放经济下政策搭配的运用简介,一、 开放经济下的政策工具,调节社会总需求的工具 （1） 需求增减型政策。需求增减型政策主要是指财政政策与货币政策。 第一，财政政策与货币政策在调节总需求的过程中有着各自不同的特 点。 第二，财政政策与货币政策可能对外部均衡还有特定的作用机制。 （2） 需求转换型政策。需求转换型政策主要包括汇率政策与直
8、接管制政策。 调节社会总供给的工具 3. 提供融资的工具,二、 开放经济下政策调控的基本原理,关于政策协调的“丁伯根原则” 荷兰经济学家丁伯根（JTinbergen）是第一个经济学诺贝尔奖的得主（1969年），他最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的。 政策指派与“有效市场分类原则” 蒙代尔得出的结论是：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。“有效市场分类原则”。每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势
9、的工具。 开放经济的政策调控理论，它与丁伯根原则一起确定了开放经济下政策调控的基本思想，即：针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。一般来说，我们将这一政策间的指派与协调称为“政策搭配”。,三、 开放经济下政策搭配的运用简介,财政政策与货币政策的搭配 蒙代尔是以预算作为财政政策的代表（图8-5中用横轴表示），以货币供给作为货币政策的代表（图8-5中以竖轴表示），来论述其搭配方法的。在蒙代尔的分析中，外部均衡被视为总差额的衡。,图8-5 财政政策与货币政策的搭配,支出转换型政策与支出增减型政策的搭配 转换型政策与支出增减型政策的搭配，按斯旺的见解，如图。,图8-6 支出转换政策与支出增减政策的搭配 图-6中，横轴表示国内支出（消费、投资、政府支出），政府的支出增减型政策可以明显影响国内支出总水平。竖轴表示本国货币的实际汇率（直接标价法），单位外币折合的本币数上升，表示本币贬值。假定外部均衡就是经常账户平衡。,
