第四章 企业筹资方式ppt课件

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1、第4章 企业的筹资方式,第一节 企业筹资方式概述,一.企业筹资分类 1.按资金使用长短 (1)短期资金筹集 (2)长期资金筹 2按资金的来源渠道分类 （1）所有者权益 （2）债权融资,企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。,3按出资人是否知道受资人分类： （1）直接筹资 （2）间接筹资,二企业筹资渠道与方式 （一）筹资渠道1国家财政资金2银行信贷资金3非银行金融机构资金4其他企业资金5居民个人资金6企业自留资金,（二）筹资方式（1）吸收直接投资（2）发行股票股票（3）利用留存收益（4）向银行借款（5）利用商业信用（6）发行公司债

2、券（7）融资租赁,（三）筹资渠道和筹资方式的对应关系,四、筹资原则,企业筹资必须遵循“规模适当、筹措及时、来源合理和方式经济“等基本原则。,五、企业资金需要量预测,（一）定性预测法,（二）比率预测法 销售百分比法,假定该公司2006年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经预测，2007年公司销售收入将提高到120000万元，企业销售利率和利润分配政策不变。,现就销售额比率法的预测程序说明如下：,（1）预计销售额增长率：,销售额增长率 (120000-100000)/100000=20%,（2）确定随销售额

3、变动而变动的资产和负债项目：,（3）分项确定需要增加的资金数额：,资产=销售收入变动资产占收入百分比=2000050%=10000,负债=销售收入变动资产占收入百分比 =2000015%=3000,留存收益=预计收入销售净利率现存收益比率 =12000010%40%=4800,从外部追加资产=资产-负债-留存收益 =5000020%-1500020%-12000010%40% =10000-3000-4800=2200,（4）确定最终需要增加的资金数额：,（三）资金习性预测法,所谓资金习性，是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。,资金习性法两种形式： (1)直接预测总需求; (2)分项预测,

4、最终汇总.,y=a+bx,设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，它们之间的关 系可用下式表示：,a为不变资金，b为单位产销量所需变动资金，其数值可采用高低点 法或回归直线法求得。,高低点法：,a=最高收入期资金占用量-b最高销售收入,例：某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：,解：每元销售收入占用变动资金 b（160000110000）/（30000002000000） 0.05 销售收入占用不变资金总额 a1600000.05300000010000（万元）,存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作同样的划分，然后汇总列于下表中：,根据上表的资料得出预测模型为

5、： Y600 0000.30x 如果2007年的预计销售收入为3500000万元，则 2007年的资金需要量6000000.3035000001650000（万元）,直线回归法：,式中，yi为第i期的资金占用量；xi为第i期的产销量。a,b是待估参数。,某企业产销量和资金变化情况如下表所示。2007年预计销售量为150万件，试计算2007年的资金需要量。,根据上表计算如下的指标：,于是有：y400.5x,把2007年预计销售量150万件代入上式，得出2007年资金需要量为： 400.5150115（万元）,第二节 权益资金的筹集,一、吸收直接投资 (一)含义 吸收直接投资是指企业按照“共同投资

6、、共同经营、共担风险、共享利润“的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。,（二）吸收直接投资的出资方式1.现金出资 2.实物出资 3.无形资产出资 4.土地使用权出资,（三）吸收直接投资的成本 与普通股资金成本计算方法一致，只不过不考虑筹资费用。,（四）吸收直接投资的优缺点,例题：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ ）。A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用,二、发行普通股 （一）含义与分类 1.含义 股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面凭证

7、。 2.分类(1)按照股东的权利和义务分为：普通股票和优先股票 普通股票是股份公司资本的最基本部分；优先股票相对于普通股具有优先权，即优先分配股利和分取剩余财产。 (2)按照票面是否记名分为：记名股票和无记名股票 (3)按照发行对象和上市地区分为：A股、B股、H股和N股等。,（二）股票价值、股票价格与股价指数 1.股票价值 股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。 2.股票价格:发行价格交易价格3.股价指数 （三）普通股股东的权利 （1）公司管理权，包括投票权、查账权和阻止越权经营的权利； （2）分享盈余权； （3）出让股份权； （4）优先认股权； （5）剩余财产要求权。,（四）股

8、票发行 1.发行条件 （1）新设立公司申请公开发行股票，就符合以下条件：发行价格只能是平价或溢价发行，但不能折价发行；股票应当注明：公司名称、公司登记日期、股票种类、票面 金额、代表股份数及股票编号等；向发起人、国有授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以是记名的，也可以是不记名的；在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份的35%；发起人在近三年内没有重大违法行为,（2）国有企业改组发行股票还应满足以下条件：发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中比例不高于20%；近三年连续盈利；国家拥有的股份比例由国务院或国务院授权的部

9、门决定。必须采用公开募集的方式发行。,（3）增资申请发行股票，应满足条件：前一次发行的股票已募足，并间隔一年以上；公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在最近3年内财务会计无虚假记载；公司预期利润率可达银行同期存款利率。,2.发行程序：股票发行的基本程序如下：作出新股发行决议；做好新股发行准备；提出发行股票申请；提交有关机构审核；签署股票承销协议；公布招股说明书；按规定程序招股；认股人缴纳股款；向认股人交割股票等。,3.股票发行价格 股票的发行价格有等价、时价和中间价。发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等。,（五）股票上市 股票上市指股份有限

10、公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。 公司股票上市的好处主要有： （1）有助于改善财务状况； （2）便于利用股票收购其他公司； （3）利用股票市场客观评价企业； （4）利用股票可激励职员； （5）提高公司知名度，吸引更多顾客。 公司股票上市的不利影响主要有： （1）使公司失去隐私权； （2）限制经理人员操作的自由度； （3）公开上市需要很高的费用。,股票上市条件:（1）股票已公开发行；（2）公司股本不少于5000万人民币；（3）开业时间3年以上,连续3年盈利；（4）持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人,向社会公开发行的占25%以上;总股本超过4亿人民币的,公开发

11、行比例不低于15%；（5）最近3年内无重大违法行为；（6）国务院规定的其他条件。 股票上市的暂停与终止: 有下列情形之一的,由证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具有上市条件；（2）公司不按规定公开财务信息，或对财务报告作虚假记录；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连续亏损。,（六）普通股筹资的优缺点 优点： （1）没有固定利息负担； （2）没有固定到期日，也不用偿还； （3）筹资风险小； （4）能提高公司的信誉； （5）筹资限制少。 缺点： （1）资金成本较高； （2）容易分散控制权。,三、发行优先股 （一）优先股的定义 优先股是公司在筹集资金

12、时，给予投资者某些优先权的股票，这种优先权主要表现在两个方面： 优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息； 当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先干普通股股东的要求权。但优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。,（二）发行优先股的动机:防止股权分散化,增加资本金. （三）优先股的种类1.按股利能否累积，可分为累积优先股和非累积优先股 2.按是否可转换为普通股股票，可分位可转换优先股与不可转换优先股 3. 按能否参与剩余利润分配，可分为参与

13、优先股和非参与优先股 4.按是否有赎回优先股票的权利，可分为可赎回优先股和不可赎回优先股 （四）优先股的权利 优先分配股利权；优先分配剩余财产权；部分管理权。,（五）优先股筹资的优缺点 优点：没有固定到日期，不用偿还本金；股利支付既固定，又有一定弹性；有利于提高公司信誉。 缺点：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。,四、发行认股权证（一）概念与特点认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。 认股权证的特点： （1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。 （2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，

14、只拥有股票认购权。 （3）用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。,（二）认股权证的种类 1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。90天以内为短期，90天以上为长期。 2.按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证,（三）认股权证的基本要素 认股权证的基本要素包括： （1）认购数量； （2）认购价格； （3）认购期限； （4）赎回条款。,（四）认股权证的价值 认股权证的价值有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算： 认股权证理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）认股权证换股比率 影响认股权证理论价值的主要因素有： （1）换股比率； （2

15、）普通股市价； （3）执行价格； （4）剩余有效期间。,例题:下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（ ）。 .限制条件多 .财务风险大 .控制权分散 .资金成本高,五、留存收益筹资,（一）来源：盈余公积、未分配利润 （二）成本：同吸收直接投资 （三）优缺点 1.优点 （1）资金成本较普通股低；（2）保持普通股股东的控制权；（3）增强公司的信誉。 2.缺点 （1）筹资数额有限制；（2）资金使用受制约。,第三节 负债资金的筹集,一、向银行借款 （一）银行借款的分类1.按不同标准可将银行借款分为短期、中期、长期借款；2.信用借款、担保借款和票据贴现；3.政策性银行借

16、款和商业银行借款。 （二）与银行借款有关的信用条件 1.信贷额度 2.周转信贷协定 3.补偿性余额 4.借款抵押 5.偿还条件 6.以实际交易为贷款条件,（三）银行借款利息的支付方式1.利随本清法； 2.分期付息，到期还本；3.贴现法：贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。,（四）银行借款筹资的优缺点 优点：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。 缺点：财务风险较大；限制条件较多；筹资数额有限。,二、发行公司债券 （一）债券的含义 债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。 （二）债券的基本要素 债券的基本要素包括面值、票面利率、债券期限和发行价格等。 （三）债券的种类 1.按有无抵押担保分类：信用债券、抵押债券和担保债券。 2.按债券是否记名：记名债券和无记名债券。 3.特殊的债券：可转换债券、零票面利率债券 、浮动利率债券 、收益债券 。,