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1、金融危机的故事,2008年9月15日，美国第四大证券公司雷曼兄弟 申请破产保护。,一时间，屹立百年的金融巨头们轰然倒塌。级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。,2008年10月1日，美国纽约华尔街股市三大股指均收低。,2009年3月18日，找工作的俄罗斯人又排起了长队。,2009年1月，英国工人开始罢工。,2009年1月，法国数十万人罢工游行要求改善经济。,2008年冬，中国2000万农民工返乡潮。,2009年春，中国大学生招聘会现场。,美国之难被比喻为二战时的“珍珠港”， 欧洲之难比美国更重更危险， 日本快速重回“失落的十年”， 俄罗斯则无奈地告别了“黄金十年”， 中
2、国也未能例外。 -新西兰中文网,有人这样形容当前各国面临的困境：,那么金融危机到底是怎么形成的呢？ http:/ 金融危机又是如何传导，影响世界经济呢？ 金融危机对中国到底造成什么影响？,金融危机是由于泡沫破灭引起的。 1.何为泡沫? 脱离了经济基本面的价格上涨 EX:郁金香热 1634年，荷兰全国上下都为郁金香而疯狂，人们买花不是为了它内在的价值，而是期望其价格能无限上涨并因此而获利。 请思考：诸如此类的例子还有？ 兰花热、“豆”你玩、“蒜”你狠 金融界将该行为称为“投机”。,一、金融危机是怎样“炼”成的？,2.泡沫的自我实现 资金的推动+预期（人会失去理性） 谁推动资金，把泡沫越吹越大？
3、信贷！ 3.然而泡沫的自我实现不会永远持续下去，那么泡沫何时破灭呢？ 当人们觉得风险太高、开始担忧的时候，有人开始退出时，便会引起连锁反应。 杠杆效应（雷曼兄弟：30倍的杠杆比率）,一、金融危机是怎样“炼”成的？,Z先生是美国的一个低收入者（少数裔），06年的一天，躺在外面晒太阳，售房的P先生过来推荐Z先生买一套房子，Z先生说买不起，付不起首付， P先生说：“伙计，你没有看到现在房价在飙升，现在50万，年底就是60万啦，买涨不买跌，到时候付个按揭就可以啦，不需要付首付”，Z先生盘算觉得划算，于是办理了每月1500美元住房抵押贷款，买下了一栋小洋房，现在Z先生和以前不同的是可以躺在自家后院里晒太
4、阳！,但是后来，Z先生发现，他还款的压力越来越大，直到有一天，他终于负担不起房贷，只能卖了房子来还贷。但是这时候，他却发现，房价并不是像P先生描述得那样“节节攀升”。而是大幅贬值，即使卖了房子也还不了全部贷款。而金融危机也就在此时爆发了,（一）格林斯潘的繁华时代 错误的货币政策：大量发行货币，甚至超过了实体经济的需要量，并且长期实行低利率政策。 2001-2003的利率：1% 银行手里的钱太多了，怎么办？ 贷款！,（一）“次贷” 次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场： 第一级是优级房贷市场 第二级是次优级房贷市场 第三级是次级贷款市场。,次贷政策对
5、中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点： 一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20%40%，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。 二是次贷期限长，有的20年还本息，还款周期长使贷款者压力小。 三是次贷利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的时候利息越高。 这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。,利率政策转变，引发房价下跌,美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，从5%降到1%。降息使贷款成本下降，诱使很多人靠
6、次贷买房，促成了房地产“泡沫”。 而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。 美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。 美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。,为什么
7、次贷风险这么高，银行还要放贷呢？ 1.钱太多了。 2.资产证券化：金融机构,（三）金融机构推波助澜,资产证券化 是把缺乏流动性但预期具有未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，然后通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券。,1.MBS：抵押贷款支持证券 Mortgage Backed Security 商业银行把次贷打包成债券在市场上卖掉。 风险就从银行转移到债券购买者手里。 2.CDO:担保债务凭证 Collateralized Debt Obligations 通俗的说，就是把次贷债券再一次进行打包出售。 3.CDO的平方 到此为止，市场已经不知如何为风险产品定价（
8、评级）,何为评级？,这里指的是信用评级，是专业机构对债务人就某一特定债务能否准时换本付息的能力及意愿加以评估。 长期以来，穆迪、标准普尔和惠誉国际三大评级公司位列国际资本评级市场“三甲”,什么时候这些资产证券会爆发危机？ 当次贷违约率上升的时候 次贷还贷利率特点，前低后高,看来，你们终究是找到了这些大 规模杀伤性武器 -次级贷款！ -找到根源了？,就这样，金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行（EX:雷曼兄弟）都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。,金融危机十大元凶,金融危机十大元凶 2008-12-29 7:4
9、7:47 1.美国消费者 如果身为一位美国消费者，你奉行及时行乐，对消费的贷款失去节制，给个人和家庭带来高负债率，导致整个国家储蓄率过低，那么，你不是金融危机的受害者，而是首要的元凶。 2.富兰克林雷恩斯：房利美前CEO。 3.詹姆斯凯恩 ：贝尔斯登前CEO 4.安吉洛莫兹罗：这位全美最大房贷业者全美金融公司的创办人兼CEO拥有“按揭贷款大师”的美誉。在金融危机即将到来时，他意识到股价将大跌，减少了他持有的全美金融公司股票。此举被认为是“背弃了投资者”。 5.伊恩麦卡锡 ：美国第六大房屋开发商比择房屋公司CEO 6.艾伦格林斯潘 ：美国第十三任（前任）联邦储备委员会主席 7.菲利普格拉姆：这位
10、前美国参议员在1995年至2000年间任美国参议院银行、住房和城市事务委员会的主席。在此期间，他努力促使美国通过了对银行放松管制的法律。 8. 克里斯托弗考克斯 ：美国证交会（SEC）主席。 9.福尔德：雷曼兄弟CEO。 10.乔卡萨诺：是全球最大的保险公司美国国际集团（AIG）的前CEO。,ITS YOU!,二、金融危机的传导,次贷传导机制,EX:AIG（美国国际集团）,三、金融危机对中国的影响,（一）直接影响：主要通过金融市场传导,目前公布雷曼债券数据的中资银行已达7家,其中： 中国建行持有雷曼债券1.914亿美元，其中高级债1.414亿美元，次级债0.5亿美元，占公司净资产0.29%。
11、中国工商银行(包括境外机构)持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券数量最大，共1.518亿美元，约占该集团总资产的0.01%。 交行持有雷曼兄弟公司发行债券7,002万美元，占其总资产0.02%，暂时在各家银行中占资产比例最重。 中资银行持有的两房相关资产为213亿美元，涉“雷”资产为7.2亿美元，这些都不足以使任何一家中资银行陷入绝境;,中国平安 富通银行 亏损220亿人民币中国投资公司 摩根仕丹利 亏损144亿人民币中国投资公司 黑石 亏损280亿人民币股权投资,（二）间接影响,中国出口对美国的依赖： 如果美国实体经济受损，消费下降，对中国出口会有相当程度的影响。中金的模型分析认为
12、美国私人消费每下降 1个百分点，将导致中国出口增速两年内累计下降 5-6个百分点。,08年上半年，我国累计贸易顺差下降了11.8%，净减少132.1亿美元。最终导致我国沿海外贸加工中小企业濒临倒闭。 据国家发改委中小企业司的统计， 08年上半年我国已有6.7万家中小企业倒闭。7月上旬，决策层密集调研沿海省市的企业，经济增长压力凸显。,Y= C +I+G+(X-M) C只占30% 产能的35%靠对外贸易,除此之外，金融危机还给中国带来了 信心崩溃 消费减少 企业破产 失业,次贷危机对 中国影响,股市,对外投资,银行业,进出口贸易,心理层面,影响有限,顺差锐减,大幅缩水,中国如何在金融危机中突围？如何转”危”为”机”（请思考） 出口（出口结构调整） 投资（降低贷款利率） 消费（发放消费券）,The end！,
