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1、受托责任和决策有用财务报告目标之关系检验受托责任和决策有用财务报告目标之关系检验阴财会月刊全国优秀经济期刊受托责任和决策有用财务报告目标之关系检验万静雅渊北京航空航天大学北京 100191 冤【摘要】本文采取实证研究的方法，以 19962005 年沪深两市的 A 股上市公司为样本，使用异常换手率、买卖价差、盈余反应系数、预测的盈余反应系数以及相关综合指标作为决策有用的衡量指标，使用 Basu 非对称及时性作为受托责任的衡量指标，以此考察决策有用和受托责任两种财务报告目标的关系。 【关键词】财务报告目标决策有用受托责任财务报告目标是沟通会计系统与会计环境的桥梁，是连接会计理论与会计实践的纽带。它
2、是会计概念框架体系首要荭 BAS=蒡 5BASt 衣 4-蒡-5BASt 衣4（2）t=2t=-2 层次的概念，对会计信息的披露具有导向性的作用。FASB 发其中：BASt=第 t 日收盘买卖价差/第 t 日询买价平均值，布的财务会计概念公告第一号贯彻的是决策有用的思想。而平均在样本期间可获得的所有荭 BASi。在2007 年，IASB 和 FASB 的联合概念框架项目中提出放弃（3）ERCi 是一个短时窗反应系数，由模型（3）中的琢 1,i 受托责任观，理由是决策有用的信息也能完成受托责任的作表示：用。我国对会计目标的定位应当取决于会计环境，以往的财务 CARt,i=琢 0,i+琢 1,i
3、荭 NIt,i+着 t,i（3）报告目标研究大多集中于理论的研究，本文将致力于决策有其中：荭 NIt,i=（t 期每股盈余-上一年 t 期每股盈余）/上用观和受托责任观的实证研究，以分析二者的关系，指导会计年t 期每股收盘价，CARt,i 是公司 i 在第 t 期的从财务报告公实践中对财务报告目标的界定。布日前一天到后一天（三日窗）的累计异常价值加权回报。一、检验方案设计（4）FCERCi 是基于预测数据库的盈余预测反应系数，由笔者首先假设受托责任和决策有用是两个不同的财务报模型中（4）的琢 1,i 表示为：告目标，且二者互为冲突，没有从属关系。CARt,i=琢 0,i+琢 1,iFCEt,i
4、+着t,i（4）1 援“决策有用”的衡量。FASB 和 IASB 定义决策有用观为：其中：FCEt,i=（报告的实际每股盈余-t 期最后一次每股对现在和潜在投资者、信贷者以及其他制定投资、信贷和相似盈余预测均值）/上一年 t 期每股收盘价，CARt,i 是公司 i 在资源配置决策有用的信息。该定义可缩短为：对制定资源配置第 t 期的从财务报告公布日前一天到后一天（三日窗）的累计决策有用的信息。FASB 和 IASB 在其联合概念框架中也提出异常价值加权回报。了这样的定义：财务报告应当提供信息来帮助现在和潜在的以上的四个尺度分别代表了决策有用的不同方面。第一投资者和信贷者以及其他使用者来评估实体
5、未来现金流入和个尺度（ATOVERi）测量出由新会计信息的到来引起的异常流出的金额、时间安排和不确定性。正如资产定价是基于未来市场交易，第二个尺度（荭BASi）则专注于会计信息披露对非期望收益折现，本文将决策有用定义为“财务会计信息提供对对称信息的影响。同前两个间接尺度对比，后两个（ERCi 和估价过程有用的信息的能力” 。FCERCi）更直接地与盈余相联系。ERCi 和FCERCi 都表示下面详细介绍决策有用的四种衡量尺度：了会计数据（荭 NIt,i和 FCEt,i）和市场数据（CARt,i）间的一种（1）ATOVERi 是公司 i 累计的财务报告发布日前后三日联系，数值越大，说明会计信息决
6、策有用性越强。短时窗非正常换手率，计算公式为：（5）除了单独地为决策有用尺度设置四个独立的变量，本蒡 1 文还引进了一个联合的决策有用尺度DUSCORE，它是ATOVERi=（TOVERt-AVRATOVER） （1）t=-1 基于四种尺度的十位数评级，并在 0耀 1 之间划分等级。其中：TOVERt 是第 t 日的换手率，AVRATOVER 是盈 2 援“受托责任”的衡量。与决策有用衡量的研究一致，首余报告日（t=0）前后两个时窗的联合平均换手率，该两时窗为先必须明确受托责任的定义：一个公司的管理层有责任对公报告日前 30 日至 5 日和报告日后 5 日至 30 日，平均在样本司的经济资源进
7、行监督、保管以及保证它们的效率和利益用期间可获得的所有 ATOVERi。途。在这一定义下，财务会计必须提供对评估管理层在多大程（2）荭 BASi 是公司 i 在财务报告日前后两个等期时窗的度上履行了其受托责任有用的信息，这一意义的受托责任与平均买卖价差的差异，计算公式为：Christensen 和 Demsk（i2003）的会计契约作用概念密切相关。阴窑 10 窑援下旬全国中文核心期刊财会月刊阴以往的文献在理论上和实证上都支持这一概念：不对称期每股期末价格-期初价格+本期发放股利）/t 期期初每股价及时性构筑了一个对契约相关的会计信息需求的偏向于供给格-当期平均回报率；当RET 为负时，NEG
8、=1，否则 NEG=0。的反应。当受托责任相关的会计信息对给定的信号要求很高在模型（9）的众多系数中，我们可以详细地关注系数茁 5 的证明时，就要求确定收益比损失有更高的尺度，这构成了受和茁 7，暗示了决策有用对非对称及时盈余的影响。如果 RET 托责任相关信息一个合理的准则。因此，我们使用不对称及时和 DUSCORE 的相互作用显著为正，即茁 5 为正，表明拥有更性尺度，因为它对于财务会计信息的受托责任导向，从理论上多决策有用会计信息的公司就有更多的盈余；如果 RETt,i 伊和实证上都是很好的衡量方法。NEGt,i 伊 DUSCOREi 系数茁 7 显著为负，表明有更多决策有用模型（5）是
9、我们采用的受托责任衡量尺度，非对称及时会计信息的公司有更少的非对称及时盈余。性基于盈余收入“逆”回归：二、检验结果及分析评价 NIt,i=茁0,i+茁 1,iNEGt,i+茁 2,iRETt,i+茁 3,iNEGt,i 伊 RETt,i+着 t,i1 援数据和样本的选择。本文的样本期间选择 19962005（5）年。在选择截面样本时，考虑到低频率的时间序列观测值会其中：NIt,i=t 期每股盈余/t 期期初每股价格；RETt,i=（t 削弱统计结果的可信度，必须尽可能地最大化截面样本各时期每股期末价格-期初价格+本期发放股利）/t 期期初每股价间序列的观测值，无疑季度数据是所能获得的最好的观测
10、数格-当期平均回报率；当 RET 为负时，NEG=1，否则 NEG=0。据。但是我国上市公司仅在 2002 年以后才开始提供季度财务以上模型中，条件稳健水平通过分析模型（5）中的茁 3,i 值报告数据，而且并没有完整地提供本文所需要的所有指标数来评定。由于 NET 对负回报产生一种加强的效果，茁 3,i 是关据，因此在选择截面样本时，必须满足在此 10 年期间内连续于坏消息对好消息的一个非对称盈余及时性的指标，如果茁 3,上市的公司，满足这一要求的公司有 462 家。i 显著为正，公司 i 可以说呈现了平均条件稳健性行为。当比找出了在时间序列上满足要求的样本之后，下一步要找较公司的非对称及时性
11、水平时，需要为非对称及时性的相对到每年都有本文所要求的数据的公司，这些数据包括换手率、差异定义一个尺度。采用一个Gessen（2006）建议的方买卖价、个股日回报率、日价值加权回报率、每股盈余、每股收法三角收益法，最终使用 CONSi 对非对称及时性进行盘价、分析师预测的每股盈余以及 CRSC 行业分类等。所有度量，计算公式如下：数据将在 CCER 和国泰安的数据库上进行查询。经过查找统 CONSi=arctg（茁 2,i+茁3,i）-arctg（茁 2,i） （6）计，在此数据库中每期都有数据的公司有 123 家。因此，我们当 CONS 的值越大，说明公司的稳健性水平越高。对样最终的截面样本
12、确定为 123 家。本公司 CONS 的笼统统计或许不能很好地说明它对受托责 2 援决策有用的检验结果与分析评价。对应于上文所提出任的衡量作用，为了使CONS 的衡量作用更具显著，可以将的四种决策有用尺度，本文将在下面对其数据处理结果进行所有样本公司按照茁 3,i 的大小排序后分为 10 组，对每一组样详细描述与分析。决策有用的四个基本衡量变量的描述性统本使用模型（7）进行检验：计结果如表 1 所示：NIt,i=茁 0+茁 1NEGt,i+茁 2,iRETt,i+茁 3,iNEGt,i伊 RETt,i+着 t,i 表 1 决策有用指标的描述性统计（7）其中：NI 变量样本前四分 t,i=t 期
13、每股盈余/t 期期初每股价格；RETt,i=（t 数量位数中位数后四分位数平均值标准差期每股期末价格-期初价格+本期发放股利）/t 期期初每股价ATOVER1230.00840.01340.02460.01910.0171 格-当期平均回报率；当 RET 为负时，NEG=1，否则 NEG=吟 BAS123-0.0005-0.00010.0003-0.00340.04530。为每一组采用最小二乘法估计出模型（8） ，然后使用公式计 ERC123-0.43100.01750.38800.02661.2167 算出分组后的稳健性指标：FCERC123-0.35231.064810.801035.10
14、65149.5605CONSDi=arctg（茁 2,i+茁 3,i）-arctg（茁 2,i） （8）DUSCORE1230.41670.52780.61110.50950.1388 使用该指标进行检验的结果比 CONS 笼统性的描述性统计会更加详细，可以更直观地验证CONS 的衡量作用，提如前所述，ATOVERi 衡量的是新会计信息的到来所引供更为可靠的检验结果。起的异常市场交易，从上表中可以看到 ATOVERi 的四分位3 援受托责任和决策有用财务报告目标关系模型的构建。点和平均值显著为正，说明大部分的样本公司在报告日的交本节将对核心的研究问题高水平的条件稳健性是否与高易情况受到了影响，
15、且交易频率明显高于非报告期的交易频水平的决策有用互为冲突通过采用面板样本、外部样本，率，会计信息对市场交易有显著的影响，表明了会计信息的决进行内部和外部的检验。对面板样本的检验，我们将引用模型策有用性；对于荭 BASi，由于 BASt 是非对称信息的一个衡量（9）：指标，因此荭 BASi 表示的是财务报告的发布对非对称信息的 NIt,i=茁 0+茁 1NEGt,i+茁 2DUSCOREi+茁 3NEGt,i 影响，上表中可见所有截面样本中有超过半数的样本的荭伊 DUSCOREi+茁 4RETt,i+茁 5RETt,i 伊DUSCOREi+茁 6NEGt,iBASi 是负值，且平均值显著为负，说
16、明公司在报告日的非对伊 RETt,i+茁 7RETt,i 伊 NEGt,i 伊 DUSCOREi+着 t（9）称信息在下降，表现了会计信息的决策有用性；ERCi 和其中：NIt,i=t 期每股盈余/t 期期初每股价格；RETt,i=（tFCERCi 是会计数据（荭 NIt,i）对市场数据（CARt,i）的一类反援下旬窑 11 窑阴阴财会月刊全国优秀经济期刊应系数，数值越大，说明会计信息对市场的影响越明显，从上表 5CONS 分组检验结果表中可以看出 ERCi 和 FCERCi 的均值显著为正，表明了会计信息的决策有用。DUSCOREi 是对以上四个指标的十位数 1 组 2 组 3 组 4 组 5 组评级所得的综合决策有用指标，即茁 10.00470.0061鄢 0.0001-0.0084 鄢鄢-0.0144 鄢鄢鄢 DUSCOREi 值越大，该公司的会计信息的决策有用性越高，从上表中可以看到它的均茁 20.0374 鄢鄢鄢 0.0404 鄢鄢鄢0.0316 鄢鄢鄢 0.0181 鄢鄢-0.0032 茁 3-0.0430 鄢鄢鄢-0.0370 鄢鄢鄢-0.03
