中国企业如何实现纳斯达克上市融资

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1、中国（武汉）国际信息技术与电子商务应用博览会 暨中国（武汉）“十一五”信息化发展论坛 中国企业如何实现纳斯达克上市融资,曹国扬 博士 美国百胜客国际金融证券公司总裁,2,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,内容目录,中国企业境外上市成果分析 中国企业美、新、港上市成果比较 中国企业美国上市成果分析 纳斯达克上市的优缺点 美国证券市场结构 纳斯达克上市六大规范 美国主要证券市场上市条件一览表 美国各证交所历史数据分析 中国信息技术类上市公司主要数据参考比较 中国信息技术类公司美国资本市场上市成果分析 纳斯达克上市方式 辅导策略 上市的流程与服务,3,2018/9/21,中国企业

2、如何实现纳斯达克上市融资,显示今年海外IPO的中国企业的数量有所减少，但是筹资额却大幅度增加。这说明随着中国经济的持续增长，中国企业海外IPO的要求越来越强烈，海外IPO的中国企业的规模越来越大，品质越来越高。相对的，也吸引了更多的国外投资者与外资投资银行关注来自中国的上市公司，希望从中找到更好的投资或者业务机会。,2003年至2005年中国企业 海外IPO数量与筹资额比较,4,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国企业境外上市成果分析,从筹资额看，2005年内地企业在香港IPO的筹资额最多，占到中国公司境外IPO总筹资额的93%，在美国IPO的筹资额占据总筹资额的5%，新

3、加坡中国企业IPO筹资总额最小，仅占2%的份额。三地市场中国企业IPO的平均单笔筹资额，仍是中国香港第一，美国第二，新加坡第三，而且大规模的筹资往往选择在中国香港或美国挂牌。,5,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国企业境外上市成果分析,从IPO企业数量上看，2005年(70家)在中国香港、美国和新加坡三地新上市中国公司的数量都呈减少趋势，分别较2004年减少了19%、20%和13%。2005年在香港IPO的内地企业占到全部境外IPO公司数量的50%，在新加坡IPO的中国公司占到39%,在美国IPO的公司数占到11%。,6,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市

4、融资,香港和新加坡市场中，第四季度上市公司的数量远远高于其他三个季度，而在美国市场中各季度上市公司的数量则相对稳定。根据以往的经验与数据 ，每年年底香港和新加坡资本市场上市的中国企业比较多，市场环境比较好。,2005年香港、新加坡、美国三地各季度IPO中国公司数量对比,7,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国企业境外上市成果分析,在美国上市的中国公司的平均市盈率要远大于在香港和新加坡上市的中国公司的平均市盈率。但是相比2004年的数据，2005年三地的平均市盈率均有所下降。通过对上表和此图的分析，很明显，2005年中国在海外上市的公司的市盈率总体上要低于2004年。这是由

5、于大多数的中国公司因急于海外上市，以及希望尽快通过海外上市给公司带来声誉的提高，调低了股票的发行价格，而使得市盈率有所下降。 值得注意的是，2005年中国内地公司在美国IPO的平均市盈率高达45.65倍，远远大于在香港的13.22倍和新加坡的6.83倍。,8,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国企业境外上市成果分析,从行业分布看，2005年在香港IPO的内地企业中，制造业所占比重最大，为22%；食品/农业的企业数量次之，占到企业总数的10%；再次是药业和电子，均占到企业总数的9%。 从IPO企业的性质上看，2005年,内地国有企业均选择香港作为上市地，总数达到8家，占在香

6、港IPO的公司总数的22.9%，筹资额超过174.36亿美元，占到在香港IPO总筹资额的88.64%。而新加坡上市的中国公司基本为民营企业，美国上市的公司大多为通信/IT等科技企业。 而从IPO市盈率看，2005年在香港IPO的内地企业中，超过80%的公司市盈率在020倍之间，其中小于10倍的公司约为48.57%；在新加坡IPO的中国公司中，超过90%的公司的市盈率在010倍之间。,9,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国企业境外上市成果分析,2005年在香港上市的中国企业中，超过80%的公司市盈率在0-20倍之间，其中小于10倍的公司达到了48.57%；在新加坡上市的中

7、国公司中，超过90%的公司的市盈率在0-10倍之间；而在美国上市的公司则没有明显的规律。与2004年相比较，不难发现，在香港和新加坡上市的中国公司的市盈率普遍下降。,10,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国企业海外上市成果分析,2005年在美国市场新上市的中国企业以互联网、通信等高科技企业为主。这是由于美国投资者对网络等高科技股票的认同度极高，而美国新上市市盈率一般高于香港和新加坡，筹资额较高。,11,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国企业美国上市成果数据分析,上市市场分布情况（1992-2005）共50家，其中： 纽约证券交易所（NYSE）:

8、19 美国证券交易所（AMEX）: 5 纳斯达克全国市场（NASDAQ National Market）: 24 纳斯达克小资本市场（NASDAQ Small Cap Market）: 2,50家平均股价：$27.05 Max：$118.82 Min：$3.99 上市市场平均股价： AMEX：$7.57 Max：$14.01 Min：$3.99 NasdaqNM：$22.01 Max：$81.51 Min：$4.4 NasdaqSC：$7.98 Max：$10.38 Min：$5.58 NYSE：$40.54 Max：$118.82 Min：$7.39,12,2018/9/21,中国企业如何实

9、现纳斯达克上市融资,纳斯达克上市的优缺点,优 点 完整公司治理及内部控制的制度强化公司体质提高国际竞争力 五千多种融资方式对资金需求者给予支持 同步取得世界各证券市场用存托凭证上市资格 市场价值反应原始股东真实权益 提高原始股东投资增值变现机会 缺 点 严格杜绝财务黑帐与多纲多本会计陋规 较易遭受同业恶意(敌视)收购 降低对公司控制之权力,13,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,美国证券市场结构,一、一级市场：又称初级市场或发行市场 二、二级市场：又称次级市场或交易市场 纽约证券交易所 (NYSE) 美国证券交易所 (AMEX) 费城证券交易所 (PHLX) 芝加哥证券交易

10、所 (CSE) 波士顿证券交易所 (BSE) 辛辛那提证券交易所 (CSE) 太平洋证券交易所 (PSE),14,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,美国证券市场结构,三、三级市场：俗称店头市场纳斯达克 全国市场 (NM) 小资本市场 (SCM) 柜台买卖中心 (OTC) 粉纸交易市场 (PINK SHEET) 波特尔市场(PORTAL) 四、四级市场：计算机撮合市场,15,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,纳斯达克上市六大规范,一、一个原则-One Principle 诚信原则(Principle of Honor) 二、二个阶段-Two Stage 注

11、册阶段(FILING)：取得上市身份与代码、定期披露10Q.10K.8K报表 挂牌阶段(LISTING)：通过SEC完全披露审查后(募资)挂牌,16,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,纳斯达克上市六大规范,三、三个保荐-Three Endorsement 辅导券商(LOR.& DD.ODQ.BP.CG. & MD&A.) 会计师(LOE. & FS. & CL.) 承销商(LOI. & MM.& SPO.) 四、四个披露一个制度-Four Disclosure 公司问卷调查及披露事项(D.D.) 独立董事、经营团队及董监事问卷调查表(O.D.Q.) 五年商业计划(B.P.)

12、 三年财务审计(含资产负债表及损益表)报告(F.S.) 一个制度：公司治理制度 (C. G.),17,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,纳斯达克上市六大规范,五、五个特性-Five Character 不限国别 不限行业别 不限成立年限 不限获利 不限所有权制 六、六个规定-Six Regulation 最低资产净值 最低税前纯利 最低挂牌价格 最少审计年限 最少独立董事 最低股东人数,18,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,美国各主要证券市场上市条件一览表,19,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,美国各主要证交所历史数据比较,黑线代

13、表纳斯达克综合指数，是过去30多年中增长最快的股票综合指数,黄线代表标准普尔500指数通常被用来衡量股票市场表现,蓝线代表Dow Jones指数，是最常用的股票指数之一,红线代表美国股票交易所指数，显示美交所大盘情况,从1971年至今的30多年的时间中,从股票市场总体表现来看,这个结果充分体现了纳斯达克股票市场的活力!,20,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,纳斯达克历史走势图,21,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,美国证券市场 各股票市场的挂牌股票数目,22,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,2005年美国IPO中国公司的行业分析

14、,2005年(8家)在美国IPO的中国企业不再仅仅局限于通信、IT和电子行业，虽然来自这两个行业的企业共占到所有公司数目的62%，但同时也出现了能源、传媒等行业的上市公司。 通过以上分析比较，我们发现，通讯/IT（互联网）类的企业在美国受欢迎的程度较高。,23,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国信息技术类上市公司主要数据参考比较,24,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国信息技术类公司赴美国资本市场上市成果分析（1）,25,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国信息技术类公司赴美国资本市场上市成果分析（2）,26,2018/9/

15、21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国信息技术类公司赴美国资本市场上市成果分析（3）,27,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国信息技术类公司赴美国资本市场上市成果分析（4）,28,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,中国信息技术类公司赴美国资本市场上市成果分析（5）,29,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,IPO上市取得发展所需资金,30,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,2005年中国企业海外IPO业务 二十大投行排行榜,（单位：百万美元）,31,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,上表

16、反映了各投资银行的承销能力，是IPO成功的关键因素之一。通过上表，我们发现排名前10的投行的承销能力比其他投行的承销能力要强出很多，而第四名和第五名投行的承销能力也存在一个明显的跳跃，其承销额相差接近55亿美元。同时，不难看出排名前十位的投行都是国内外家喻户晓的著名投资银行，前四名中有两家中资投行和两家外资银行。这首先反映出中资投行相对国际大牌外资银行已经初具竞争力，同时也反映出国际投行对中国企业的关注和认可。相信以后在中国企业海外IPO主承销商的竞争会更加激烈。而且由此还可以看出，国内优秀的大的筹资项目基本上更认可国际老牌投资银行，而相对小一些的投资项目，多由次一级的投资银行来完成其筹资需求

17、。,32,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,2005年中国企业海外IPO业务投行 平均单笔承销额排行榜,（单位：百万美元）,33,2018/9/21,中国企业如何实现纳斯达克上市融资,上表反映了各大投资银行在参与IPO项目时的单位效率，建银国际和中国国际金融有限公司参与了2005年中国公司海外IPO的最大项目中国建设银行（共筹资约92亿美元）的联席主承销商，分别列平均单笔承销额排行榜第一、第二名。而同时参与该项目的摩根士丹利和瑞士信贷第一波士顿由于还参与了其他中国公司海外IPO项目使其单位效率下降，分列排行榜中第四、第五位。拟参与海外IPO的中国公司可根据该表来选择与其自身规模相对等的投资银行。,