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1、證券投資與財務分析概論,1,Chapter 1,證券市場概論,證券投資與財務分析概論,2,學習目標,了解投資的意義及概念 探討金融商品及金融產品 熟悉貨幣市場及資本市場 認識權益證券及受益憑證,證券投資與財務分析概論,3,投資之意義,廣義的投資：係指投資人(個人、企業或政府機構等)提供現在擁有之資產，如資金、時間或其他具有價值之財物，以換取未來更多之資產。狹義的投資乃專指證券投資而言，涵蓋了大部份種類之金融資產投資。,證券投資與財務分析概論,4,投資的型態,無形投資：有形投資以外之投資即為無形投資，其投資之回收無法以貨幣確切的加以衡量者，如政府的公共投資、社會福利支出及教育支出等。 有形投資係
2、指資本財投資、實體資產投資與金融資產投資。,證券投資與財務分析概論,5,有形投資的分類,資本財投資：從事生產活動之直接投資。 實體資產(real asset)投資：涵蓋不動產、珠寶及藝術品等實體投資。 金融資產(financial asset)投資。,證券投資與財務分析概論,6,金融資產投資標的,直接權益請求權 間接權益請求權 債權人求償權 特別股股票 衍生性金融商品 不動產抵押債權證券,證券投資與財務分析概論,7,投資的要素,時間：由於投資為犧牲當前消費以換取未來可能之更大效益，故時間為重要的考量因素。 報酬：投資主要目的。只有當預期未來報酬所產生之效用大於目前消費所產生的效用時，投資者才會
3、願意投資。 風險：為投資結果具不確定性，以及預期報酬和實際報酬間發生差異之可能性。,證券投資與財務分析概論,8,投資之報酬與風險,投資報酬：由實質報酬率、預期通貨膨脹率與風險貼水所組成。 風險溢酬：指投資風險性資產之要求報酬率與無風險利率之差額。 風險：投資結果之不確定性稱為風險可分為系統性風險與非系統性風險。,證券投資與財務分析概論,9,投資、投機與賭博的差異,證券投資與財務分析概論,10,直接金融與間接金融,直接金融(direct finance)：指資金需求者藉由發行證券給資金供給者而取得資金。 間接金融(indirect finance)：資金供給者將剩餘資金存入銀行等金融仲介機構，再
4、由這些金融仲介機構將資金轉貸給資金需求者。,證券投資與財務分析概論,11,金融商品的特性,流動性：主要涵義為流通性與變現性。 風險性：主要包括違約風險及市場風險。 收益性：指投資於某一證券，其投資報酬率之高低。,證券投資與財務分析概論,12,貨幣市場,指專供一年內到期之貨幣性證券(票券)交易的市場，又稱為票券市場，貨幣性證券(票券)是商業上的支付工具，用以代替貨幣的使用。又可分為發行市場與流通市場。,證券投資與財務分析概論,13,貨幣市場商品,國庫券(Treasury Bills,TB) 可轉讓定期存單(Negotiable Certificates of Deposit,CDs) 承兌匯票
5、商業本票(Commercial Paper,CP) 距到期日一年期以下政府債券,證券投資與財務分析概論,14,實質票據學說,又稱自償性理論或商業放款理論，係指銀行為了維持流動性，通常會承作短期自償性放款；亦即要求借款廠商於一年內能夠經由購買原料、生產後出售，將所收現金用來償還向銀行貸借之金額。,證券投資與財務分析概論,15,資本市場,資本市場指供一年期以上資本證券交易的市場。資本證券包含具有股權(equity)性質的普通股、特別股、存託憑證，以及具有收益請求權的憑證。,證券投資與財務分析概論,16,發行市場的主要功能,提供一個管道，讓企業能針對一般社會大眾(非特定人)募集所需長期資金。 將企業
6、因募集資金所印製的證券(股票、債券或存託憑證)，交付到認購的投資人手中。,證券投資與財務分析概論,17,流通市場的功能,證券流通市場的主要功能就是讓證券的持有者有一個場所可以交易，藉以將證券變現，或取得他們想要投資的證券。,證券投資與財務分析概論,18,證券發行市場與流通市場,投資人透過發行市場認購取得之股票，必須在流通市場上出售才能變取現金；流通市場也必需依賴公司的上市、上櫃與增資，才能擴大其市場深度、廣度與交易量。,證券投資與財務分析概論,19,債券市場,債權證券主要可分為：政府公債(佔債券市場交易量的比重最高)、企業公司債及銀行發行之金融債券(佔債券市場交易量比重最低) 。,證券投資與財
7、務分析概論,20,台灣的主要債券,政府公債：多為財政部經理、中央銀行代理政府發行的中央建設公債，簡稱中央公債。 企業公司債：主要指普通公司債與可轉換公司債； 金融債券：為商業銀行及專業銀行(如交通銀行、工業銀行) 發行，承作中長期信用放款。,證券投資與財務分析概論,21,債券的交易市場,集中市場：以可轉換公司債為主，買進及賣出的各種報價匯集在證券交易所，採電腦自動成交系統進行競價、撮合與揭示。 店頭市場：係指證券的買、賣雙方(可委託經紀商代理)聚集在證券商營業處所之櫃檯前，當面議價以達成交易，故稱為店頭(Over the Counter)市場。,證券投資與財務分析概論,22,現代債券交易方式,
8、電腦化方式：透過等殖成交系統進行；目前已超過OTC債券成交值的90%。 傳統議價方式：透過電話進行交易；目前約佔OTC債券成交值的8%至10%左右。,證券投資與財務分析概論,23,債券交易方式,集中交易市場：僅從事買賣斷交易。 店頭市場：包括買賣斷及附條件交易兩種。目前店頭市場的債券交易標的仍以政府公債為主。,證券投資與財務分析概論,24,店頭市場的債券交易,買賣斷交易(Outright Buy/Sell, OB/OS)：買賣斷交易係指單純的買進或賣出債券，以賺取價差(資本利得)，其交易標的以政府公債為主。 附條件交易：附條件交易基本上屬於貨幣市場交易，為短期的債券交易。,證券投資與財務分析概
9、論,25,附條件交易方式,債券附買回交易(Repo或RP)：持有資金投資人，先與債券交易商約定，買入公債，期滿時，依約定的債券附買回利率，由債券交易商買回。 債券附賣回交易(Reverse Repo或RS)：擁有債券的投資人，將持有的債券賣予債券交易商，約定於特定日期按約定利率、價格由債券交易商賣回。,證券投資與財務分析概論,26,公司債種類,擔保公司債及無擔保公司債 可提前償還公司債 可轉換公司債 附認股權公司債 垃圾債券,證券投資與財務分析概論,27,股票的交易市場集中交易市場,集中交易市場：投資人欲購買上市公司股票時，會在全國各地的證券經紀商下買賣單，再匯集於證交所，以電腦自動成交系統進
10、行競價、撮合與階示，故由台灣證券交易所開設，交易上市股票的市場，就被稱為集中交易市場。,證券投資與財務分析概論,28,股票的交易市場店頭市場,在中華民國櫃檯買賣中心(店頭市場)掛牌，交易其股票的公司稱為上櫃公司，其股票交易方式與台灣證券交易所大致相同。,證券投資與財務分析概論,29,台股股票面額及交易單位,面額(face value)：一律為10元；發行時只能溢價，不得折價；投信公司發行之受益憑證(基金)，其的面額亦為10元，發行時按面額，不能溢價亦不得折價。 交易單位：為一張，一張股票就是1000股，不滿1000股之交易為零股交易，需於股市開盤前進行；受益憑證(基金)之一個交易單位亦稱為一張
11、，一張受益憑證就是1000個受益權單位。,證券投資與財務分析概論,30,台股單日最大漲跌幅限制,流通市場之股票，其單一交易日最大漲、跌幅度各為7%，稱為漲停板價與跌停板價，故單日最大震盪幅度為14%，而投信公司發行之受益憑證，如各類開放型、封閉型及指數型股票基金，其單日最大漲跌幅亦然。,證券投資與財務分析概論,31,證券交易稅,證券投資與財務分析概論,32,期貨交易稅,證券投資與財務分析概論,33,集中交易市場之股價升降單位,證券投資與財務分析概論,34,股票市場交易之權益證券,普通股股票 特別股股票 台灣存託憑證,證券投資與財務分析概論,35,普通股股票,公司股東權益之主要構成項目為普通股股
12、本，普通股股東為公司之所有者及出資者。既為所有者，理應重視並參與公司之重大經營決策；既為出資者，自當著重本身之投資報酬。,證券投資與財務分析概論,36,普通股股東享有的主要權益,公司經營管理權 新股優先認購權 經營成果分享權 剩餘財產分配權,證券投資與財務分析概論,37,無償配股與有償配股,無償配股：指公司在配發新股時，不要求股東償付任何金額，就能認領新股。通常公司會以保留盈餘或資本公積進行轉增資，配發股票股利 。 指公司配發新股時，要求股東償付一定之金額，才能認領新股。公司向原股東進行的現金增資就是有償配股。,證券投資與財務分析概論,38,特別股股票,投資人投資特別股之目的，不在參與公司之經
13、營，而在於特別股的定額股利，此一票面載明之定額股利，實已近似於公司債之利息，故特別股在性質上，實乃介於普通股與公司債之間。,證券投資與財務分析概論,39,特別股股東享有的主要權益,公司清理完債務，分配剩餘財產時，特別股股東比普通股股東享有優先分配剩餘財產之權利，但與公司債權人相比時，則處於較後的順位。因此，投資特別股之風險小於普通股但大於公司債， 但特別股股東權益亦有其他限制。,證券投資與財務分析概論,40,特別股的種類,累積特別股與非累積特別股 參加特別股及非參加特別股 可轉換特別股與不可轉換特別股 可收回特別股與不可收回特別股 有表決權特別股與無表決權特別股,證券投資與財務分析概論,41,
14、存託憑證(海外存託憑證),存託憑證(Depositary Receipt)又稱海外存託憑證，乃指國內上市、上櫃公司分別與國內保管機構、國外存託機構簽約，將股票封存於國內保管機構，再由國外存託機構以本身名義，發行相當於存託股票數量的憑證，售予該國投資人的一種金融商品。,證券投資與財務分析概論,42,存託憑種類,全球存託憑證(GDR)：指存託憑證的發行若以全球各地的投資人為對象，可在各個主要證券市場。 美國存託憑證(ADR)：指針對美國的投資人發行，申請並經核准在美國股市掛牌上市。 台灣存託憑證(TDR)：外國公司欲在台灣籌資，乃是透過發行台灣存託憑證(Taiwan Depositary Rece
15、ipt, TDR)的方式進行。,證券投資與財務分析概論,43,受益憑證,受益憑證為證券投資信託公司為了募集證券投資信託基金(共同基金，Mutual Fund)而發行的有價證券，可分封閉型基金及開放型基金兩大類。,證券投資與財務分析概論,44,封閉型與開放型基金之比較,證券投資與財務分析概論,45,發行受益憑證(基金)之基本類型,股票型基金：投資標的以股票為主 債券型基金：投資標的為各種不同收益率、不同到期日的債券。 平衡型基金：適當平均分散投資於普通股、特別股及債券。一般對投資股 票之比重訂有上限。,證券投資與財務分析概論,46,著名之新型基金,指數型股票基金(Exchange-Traded Fund, ETF)：指係構建一組與發行量加權股價指數(大盤指數)幾乎同步漲跌之投資組合，以賺取與指數(大盤)同等幅度的報酬率。 全球組合型基金：以國外知名證券機構所發行的共同基金為投資標的，構建一組基金投資組合，以攫取在全球各地金融市場可能出現的獲利機會。,
