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1、投资学第九讲基本面分析f厦门大学金融系副教授陈善昂博士医大学育隔育教材与参考资料*教材第9章。*博迪等投资学第17章。*朱宝宪投资学第8-9章。2010-1i-16居大学育陆罗基本面分析,基本面分析(FundamentalAnalysis)就是诸如分析预期收益等价值决定因素的方法其中公司股利和盈利预测是它的核心内容.当然,由于公司的未来业绩与宏观经济因素相关,因此基本面分析自然包括公司历处的商业环境【。抹丝分析“会司财务报蛇仁析芹u】。-夏】-薹s居大学胺陆3t全球经济*尽管各国都会受全球经济的影响,但影响程度肯定是不一样的.*政治风险(Politicalrisk)*其他因素-贸易政策中的保护
2、主义-资本的自由流动问题-一国劳动力的水平-汇率风险(Exchangeraterisk)-Stockreturns2010-1i-16医大学胡素际4罗国内宏观经济、所有企业都在宏观经济这个大环境中运行.宏观经济是决定投资业绩的重要因素。股价相对于盈利率的具体比例取决于诺如利率、风险、通货膨胀率及其他一些变量。一般认为股价与公司一年盈利比值,即市盗率(股价/盈利)在10-20倍的价位较合理,尽管盈利乘数方法不是很精确,但宏观市场和公司累积收益也有与其相同的变化赴势.“预测宏观市场表现,第一步就是如从整体经活的评估人手.宏观经济的非凡预测能力能带来辉煌的投资业绩,但是,仅仅能正确地预测若是不够的,
3、为了能赚取非常规收益,你必须比你的竞争者预测得更准确y2ul。-董】-薹s居大学胺陆5宏观经济统计指标Grossdomesticproduct,GDP失业率(Unemploymentrates)利率与通货膨胀率(Interestrates&inflation)预算赤孙(budaetdeficit)消资心理(Consumiersentiment)2010-1i-16医大学育隔育孔政府政策一政府的支出与税收行为,是重要的需求管理政策,可能是刺潘或减缓经济发展的最直接方式(“森子“说,萧条经济学特别强调财政政策的重要性).但政策的拟定和实施是异常复杂与缓慢的.“对财政政策净影响进行归纳总结的一个普道
4、方法是,考察政府预算的收入与支出之间的差颖,即是兆守证是雷余.巨“额的赤字意味着政府支出大大超过了它从税收中得到的收入,于是其浑效果就是对产品或劳务需求的促进(通过政府支出)超过了对产品需求或劳务需求的压制(通过税收).因此,巨额赤字会刺潘经济.相2010-H-i6医门大学鸦际7政府政策(contd)货币政策(MPolicy)-通过控制余邦林佳明量而影沥击政策.人t笋置呈素盲赶】t_菖】Efeed曹ac寝et了ec【】墨厌*Toolsafmonetarypalicy一Openmarketoperations一Discountrate一Reserverequirementss2010-1i-16
5、医大学育隔芸8加政府政策(contd)给政策一般处理经济中生产能力的问题.其目标是创1遣个良好的环境,以便能使工人和资本所有者具有最大动力和能力去生产或发展产品.*供给学派的经济学家们也很重视税收政策.需求学派看到的是税收对消费需求的影响,而供给学派则注重边际税率以及由此产生的潘励机制问题.他们认为降低税率将引发更多的投资也会揪高工作的积桥性,团此会促逃练济的增长.某五学者关至认为税率的凝少可能会使税收增加,因为蹇赁雷盂畏引起的经济增长与收益增长的幅度将超过税率u】。-董】-薹s居大学胺际9需求冲击与供给冲击。需求冲击但em霞nds丨】)cls忙可售!旨景彦响至u亓荤,】_】或劳务需求的事件-减税(Taxratecut)一增加货币供应量-增加政府支出(governmentspending)-增加对外出口需求*供给决出(SupplyshoekJ-可能引起生产胶力或成本变化的事件.-石油价格变化-一国劳动力教育水平的变化2010-H1-46居厂大学逊耿院10
