《个股期权基础知识(中山四路20150122》由会员分享，可在线阅读，更多相关《个股期权基础知识(中山四路20150122（59页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、个股期权基础知识,概念、类型及特点 功能及对投资者的意义 价格变动影响因素 投资者应关注的基本风险,目录,个股期权的基本概念、合约类型 认购、认沽期权的基本特征以及重要术语 个股期权与期货、权证的主要区别 个股期权合约的基本要素,概念、类型及特点,（一）金大妈买房子,金大妈最近有点烦。金大妈的儿子一年后结婚，金大妈儿子的丈母娘要求：女儿有房才肯嫁。为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子，大妈很犯愁。,？,（一）金大妈买房子,金大妈左右为难： 现在买吧，担心一年后房价下跌； 想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？,（一）金大妈买房子,此时，房产商推出了这样的合约： 房产
2、商现在推荐一种合约 若金大妈现在支付2万元合约费，那么1年后（2015年5月1日）： 金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还； 如果房价低于100万，金大妈可以不买， 2万元不予退还。 这能不能解决了金大妈的担忧？,这是个好东西吗？,？,（一）金大妈买房子,（一）金大妈买房子,对金大妈而言 花2万块钱买权利,买了一个在未来以约定的价格买房的权利，只有买房的 权利，没有买房义务 到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！） 到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费 损失有限，收益可能无限,（一）金大妈买房,对房产商而言 收了2万块钱卖了一个权利,收了合约费，卖了一个在未来以约定的价格买
3、房的权利， 是卖房的义务 到期之后，房价真的涨了，就按约定价卖 到期之后，万一房价跌了，至少也收取了合约费,（一）金大妈买房子,金大妈心想，这个权利还真不错，不但 可以让我买到房，还不用担心未来房价 持续上涨，我所需要承担的最大费用就 是2万元的支出，这真是太好了！,（二）期权合约,金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约： 金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方 房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方 为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合约费，在期权合约中，我们把它叫做权利金，是相同的概念 在买房合约中约定的100万元，我
4、们称为行权价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格 合约中约定时间2015年5月1日，我们称为行权日期,（二）认购期权合约,（三）房叔卖房,房叔的烦心事不断。房产太多，想出售一套当前标价100万元的房子 现在卖吧，担心一年后房价再升； 再等等看，担心房产调控房价继续跌，这该如何是好？,？,（三）房叔卖房,此时，房产商推出了这样的合约： 房地产中介推荐一种合约 若房叔现在支付2万元合约费，那么1年后（2015年5月1日） 房叔有权按100万元卖出这套房给中介，2万元不予退还； 如果房价高于100万，房叔可以不卖， 2万元不予退还。 这能不能解决了房叔的担忧？,这是个好东西吗
5、？,？,（三）房叔卖房,（三）房叔卖房,对房叔而言 花2万块钱买权利,买了一个在未来以约定的价格卖房的权利，只有卖房的 权利，没有卖房义务 到期之后，房价真的跌了，就按约定价卖（赚了！） 到期之后，万一房价升了，最多损失合约费 损失有限，收益最大为约定价减去权利金（98）,（三）房叔卖房,对中介而言 收了2万块钱卖了一个权利,由于收了房叔2万元合约费，只有买房义务 到期之后，房价真的跌了，就必须按约定价买（亏了！） 到期之后，房价升了，由于房叔不会按照合约规定以 更低的价格来卖房子，所以赚了2万元合约费 而中介为什么会也愿意这么做呢？ 如果房价升了，可以赚取合约费,（四）认沽期权合约,房叔花2
6、万元向中介购买的这个未来以约定的价格卖房的权利，其本质就是一份认沽期权合约： 房叔作为支付合约费的一方，称为期权的买方 房地产中介作为收取合约费的一方，称为期权的卖方 为了获得在未来以约定价格卖房的权利，期权的买方必须支出合约费2万元，在期权合约中，我们把它叫做权利金，是相同的概念 在卖房合约中约定的100万元，称为行权价格 1年后，2015年5月1日，成为行权日,（二）认沽期权合约,20,买认沽期权相当于买保险 程大叔为自己持有的Y公司的股票买入了一份股票认沽期权。按照合约规定，程大叔3个月后有权按20元/股卖出Y股票。那么在3个月后： 如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20
7、元卖出1股Y股票； 如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更高，可以卖更有利的股价。 也就是说，无论3个月后Y公司的股价如何，程大叔都会锁定最低20元的收益就相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险。,分为认购期权和认沽期权,期 权,认购期权,认沽期权,买方：金大妈 （付出权利金）,卖方：房产商 （收取权利金）,买方：房叔 （付出权利金）,卖方：中介 （收取权利金）,有权以行权价买入标的,被行权时有义务以行权价卖出标的,有权以行权价卖出标的,被行权时有义务以行权价买入标的,个股期权的合约类型,个股期权的基本概念、合约类型 认购、认沽期权的基本特征以及重要术语 个股期权与
8、期货、权证的主要区别 个股期权合约的基本要素,概念、类型及特点,认购期权给予期权持有人在未来一个特定时间以某一固定价格买入一种股票的权利。图示为买入某个认购期权（享有权利）的到期收益图，权利金1元，行权价4元,认购期权的基本特征,5元,24,认沽期权给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出一种股票的权利。图为买入某个认沽期权（享有权利）时的到期收益图，权利金1元，行权价4元,认沽期权的基本特征,1元,4元,3元,最大盈利3元,认购、认沽期权的基本特征小结,认购、认沽期权基本特征小结,27,个股期权的重要术语,平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。
9、实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。 虚值，Out-of-the-Money，是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。,个股期权的重要术语,29,实值举例： 1、工商银行认购期权，行权价3.8元，工行现在股价4元。 2、工商银行认沽期权，行权价3.8元，工行现在股价3.6元。 虚值举例： 1、工商银行认购期权，行权价3.8元，工行现在股价3.6元。 2、工商银行认沽期权，行权价3.8元，工行现在股价4元。,个股期权的基本概念、合约类型 认购、认沽期权的
10、基本特征以及重要术语 个股期权与期货、权证的主要区别 个股期权合约的基本要素,概念、类型及特点,与期货的区别,32,与权证的区别,个股期权的基本概念、合约类型 认购、认沽期权的基本特征以及重要术语 个股期权与期货、权证的主要区别 个股期权合约的基本要素,概念、类型及特点,历史以及境外开展情况 概念、类型及特点 功能及对投资者的意义 价格变动影响因素 投资者应关注的基本风险,目录,个股期权的功能,杠杆功能,杠杆：投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大 举例：程大叔支付了1元权利金买入了三个月后行权价为10元的股票认购期权 1、到期日，股票在不同价格下
11、两种投资的收益率,有限损失性,有限损失性：虽然期权的多头方（买方）需要付权利金，但最大损失也就是权利金，获利空间却很大。 标的资产价格上涨越大，认购期权多头方获利越大。 标的资产价格下跌越大，认沽期权多头方获利越大。,风险转移功能,风险转移：期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。 例如，投资者持有某只股票的现货头寸,同时持有一份认沽期权，相当于给股票买了一份保险，如果股价下降，则可以执行价卖出；如果股价上升，最多损失的是权利金。（金大妈卖房、程大叔为自有股票买认沽期权例子）,对投资者的意义,期权用途,转移现货市场风险,推迟买卖股票决策，锁定买卖价格,进行杠杆性看多或看空的
12、方向性交易 （投机，暴富的机会）,通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等,通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本,历史以及境外开展情况 概念、类型及特点 功能及对投资者的意义 价格变动影响因素 投资者应关注的基本风险,目录,个股期权的价格变动影响因素,标的股票价格 行权价格 合约的剩余期限 合约的波动率 无风险利率（例如，银行定期利率）,个股期权的价格变动影响因素,历史以及境外开展情况 概念、类型及特点 功能及对投资者的意义 价格变动影响因素 投资者应关注的基本风险,目录,个股期权的风险,股票期权交易细则,开户准入条件,个人客户需要在股票期权投资者适当性评估表中得分
13、超过90分：其中以下条件不满足的话，得分不可能超过90分。 机构投资者无需进行开户评估记分，只需要满足以下条件。,开户业务注意要点,个人投资者开户申请材料 必备材料：身份证、通过知识测评证明材料、学历证明材料、金融类资产或年收入证明材料、银衍转账银行卡。 或有材料：股指期货或国债期货交易经验证明材料、诚信证明材料。 机构投资者开户申请材料 营业执照副本、组织机构代码证、税务登记证、法人代表证明书、法人代表身份证、经办人身份证、法人授权委托书等的原件及加盖公章复印件。 净资产证明材料、通过知识测评证明材料。,投资者分级,个人投资者初始交易级别划分及限购额度计算 机构投资者无交易级别及限购额度的限
14、制，只要准入即为三级投资者。,备兑开仓，投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约 保护性买入认沽策略，投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。 买入开仓，买入认购期权或认沽期权 卖出开仓，卖出认购期权或认沽期权,股票期权合约的基本要素,限购额度,个人投资者初始交易级别划分及限购额度计算 限购额度：投资者持有权利仓的历史成本不能超过其限购额度。 金管家系统会在开户申请中，根据客户历史资产数据自动计算个人投资者的初始限购额度。只有个人投资者有限购额度规定，机构投资者没有！ 限购额度计算标准：取客户全部资产的10%或前6月日均持有沪市市值的20%
15、二者中的较大值，并向下取整至万元。 限购额度计算举例： 1. 客户开户时全部资产为58万元，10%为5.8万元； 2. 客户前6月日均持有沪市市值为24万元，20%为4.8万元； 3. 取二者中的较大者为5.8万元，向下取整至5万元。即客户限购额度为5万元。,1,单标的,所有标的,持仓限额,单标的持仓按单方向计算！,我司客户保证金收取水平,认购期权义务仓开仓初始保证金前结算价+Max（12%合 约标的前收盘价-认购期权虚值，7%合约标的前收盘价）*MA* 合约单位； 认沽期权义务仓开仓初始保证金Min前结算价+Max12% 合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价 *MA* 合约单位
16、。,每张义务仓合约的维持保证金,认购期权义务仓开仓维持保证金结算价+Max（12%合 约标的收盘价-认购期权虚值，7%合约标的前收盘价）*MA* 合约单位； 认沽期权义务仓开仓维持保证金Min结算价+Max12% 合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价 *MA* 合约单位。,行权交收管理行权日当天,权利方如何行权？ 1. 认购期权：权利方通过行权买入股票。因此权利方行权前应备好足额资金，否则行权不成功。行权日终，系统会校验客户资金是否足额，并冻结行权资金。每张合约冻结金额=行权价合约单位。 2. 认沽期权：权利方通过行权卖出股票。因此权利方行权前必须备好足额股票，否则行权不成功。行权日终，中登会校验客户的股票是否足额，并冻结行权股票。每张合约冻结股票数=合约单位。,期权行权：实物交割 期权行权日：每月第四个周三（E日）,行权交收管理交收日,1. 认购期权：义务方需要向权利方卖出股票。因此义务方应备好足额股票，否则会被视为违约。每张合约应交收股票数=合约单位。 2. 认沽期权：义务方需要向权利方买入股票。因此义务方必须备好足额资金，否则被视为违约。每张合约交收资金额=行权价合约单位。,
