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1、第五章 项目融资业务,第一节 项目融资业务概述,一、定义与特征 1.定义 宽派窄派 无追索权有限追索权 2.特征 以项目为主体、表外融资、有限追索、分散风险、成 本较高 二、产生与发展 1.原因 2.发展 大型化、国际化、技术化、发展中国家,三、当事人 1.项目投资者（主办人） 2.项目贷款人 金融机构 一家或银团 3.项目借款人（项目公司）优势 4.项目设施使用方或项目产品购买方 5.保证方 完工保证、偿债保证 6.项目建设的工程承包公司 资金、工程技术能力、以往的经营信誉 7.项目设备、原材料、能源供应方 延期付款、低息出口贷款、优惠价格 8.中介机构 项目融资顾问、法律顾问、税务顾问,9
2、.国际金融机构 减少成本、降低风险、注意标准 10.保险公司 保险赔款的保证作用 11.政府机构 宏观、微观,融资顾问,项目发起人,顾问合同,项目公司,贷款人,贷款合同,项目承建商,产品购买者,工程建 设合同,销售合同,保险公司,保险合同,东道国政府,各种,供应商,供应合同,第二节 项目融资的结构和方式 一、投资结构 1.公司型合资结构,投资者A,投资者B,投资者C,合资项目公司,贷款人,抵押加担保,贷款,持股,股东协议,优点 有限责任融资安排比较容易投资转让比较容易 股东之间关系清楚 缺点 对现金流量缺乏直接控制税务结构灵活性差 2.有限合伙制结构,普通合伙人,普通合伙协议,有限合伙制项目,
3、有限合伙协议,有限合伙人,管理协议,工作 报告,担保,融资协议,合伙制项目,抵押,资金,优点 既具备普通合伙制在税务安排上的优点，又在一定程 度上避免了普通合伙制的责任连带问题 类型 资本密集、回收期长但风险较低的公用设施和基础 设施项目投资风险大、税务优惠大同时又具有良好 勘探前景的资源开发项目 注意法律规定 3.契约型合资结构 契约性质的合作关系 特点 通过每一个投资者之间的合资协议建立,根据项目计划每一投资者投入相应比例的资金并从 合资项目中获得相应份额产品 每一投资者责任都是独立的 由投资者代表组成项目管理委员会是最高决策机构,贷款人A,贷款人B,贷款人C,融资安排,融资安排,融资安排
4、,投资者A,投资者B,投资者C,非公司型,投资结构,优点 投资者在合资结构中承担有限责任 税务安排灵活 融资安排灵活 缺点 结构设计上存在一定的不确定性因素 投资转让程序比较复杂 管理程序比较复杂 4.信托基金结构,二、项目可行性研究 1.可行性研究范围 2.项目的现金流量分析 3.项目评估 投资银行对可行性研究进行评估 三、模式及类型 1.模式 项目公司 形式 特别目的子公司 需要信用支持、保证共同组建项目公司 常见 优点 易为贷款人接受、债务责任清楚 缺点 税务结构、债务形式上缺乏灵活性,杠杆租赁 税务结构、会计处理放在融资模式中考虑 产品支付 建立在贷款人购买某一特定份额生产量基础上 由
5、贷款人或者项目投资者建立“融资中介机构”以 从项目公司购买一定比例的项目生产量作为资源融资 基础贷款人为融资中介机构安排用以购买这部分项 目生产量的资金，融资中介机构再根据生产支付协议 将资金注入项目公司作为项目建设和资本投资资金， 项目公司以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融 资的信用保证在项目进入生产期后根据销售代理协 议项目公司作为融资中介机构的代理销售其产品，销 售收入将直接进入融资中介机构用来偿还债务,设施使用协议 由项目投资者与项目使用者谈判达成协议，由项目使 用者提供“无论提货与否均需付款”性质承诺，并且这 一承诺为贷款人所接受。然后以该承诺和承建商的完 工担保作为贷款信用保证
6、 特点：关键是使用者能否提供承诺 投资结构选择比较灵活 可以利用项目设施使用者信用安排融资 BOT模式 阶段：由项目经营公司、工程公司、设备供应公司 及其它投资者共同组建项目公司，从项目所在国政府 取得“特许权协议”,项目公司以特许权协议作为基础安排融资 在项目建设期，工程承包公司以承包合同的形式建 造项目 在项目经营阶段，有经营公司根据经营协议负责项 目公司投资建造的公用设施的运行、保养和维护，获 得利润并支付项目贷款本息 项目公司在协议规定的经营期结束后，将项目转交 给项目所在地国政府 四、资金的来源及构成 1.确定资金结构是需要考虑的因素,2.股本资金与准股本资金 固定红利 项目投资者
7、股本资金 普通股 浮动红利 （第三方资 优先股 可转换 金提供者） 其它形式股本资金准股本资金 无担保贷款可转换债券零息债券 股本资金 准股本资金,其它形式股本资金 以贷款担保形式出现的股本资金 担保存款是项目投资者在一家由贷款银团指定的第一 流银行中存入一笔固定数额的定期存款，存款帐户和 利息属于项目投资者，但使用权在贷款银团手中，若 项目出现资金短缺，银团可以调用担保存款。,备用信用证担保只是利用投资者本身的资信作为担保 贷款银团会坚持要求备用信用证有一家被接受的独立 银行开出以便将风险转移 其它信用担保形式作为股本资金 某种形式的担保协议 3.债务资金 商业银行贷款和国际辛迪加银团贷款 额度大、货币和贷款银行选择余地大、银行具有理解 和参与复杂项目融资结构和承担其中信用风险的能力 提款还款方式灵活,欧洲债券 优点 筹资成本低、避免过分依赖中介机构、集资时间短、 还款货币形式多样 缺点 投资者组成分散，难掌握复杂结构并购买 程序复杂要求具有一定发行金额 商业票据 成本低、资金来源多元化、资金使用灵活,第三节 项目融资的风险及分担,一、项目融资风险的分类 1.按照风险的可控性划分 2.按照项目风险的阶段性划分 二、项目融资风险的管理 三、项目融资风险的分担 1.担保人 2.担保类型,
