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1、第六章 企业集团财务管理,第一节 企业集团及其特征 第二节 集团企业财务管理模式与内容 第三节 集团企业财务管理组织与控制 第四节 企业集团财务管理的内容 第五节 集团企业融资管理（补充） 第六节 集团企业投资管理（补充） 第七节 集团企业内部转移价格（补充） 第八节 集团企业内部业绩评价（补充）,第三章 企业财务战略管理 本章学习要求：,1、了解：企业集团财务管理的特征和主要内容，集团企业财务管理组织框架，集团企业财务控制的主要环节。 2、理解：如何判断核心层企业的资本优势，企业集团集权与分权的具体影响因素，企业集团财务管理体制应遵循的原则和应考虑的因素。 3、掌握：企业集团的含义、结构、分
2、类和联结纽带，企业集团财务管理体制不同模式的优缺点及合理选择，企业集团财务管理的内容。特别是集团企业融资管理决策、内部转移价格的制定等，掌握集团企业筹资决策及内部转移价格有关的计算。,第一节 企业集团及其特征,一、企业集团及其分类 （一）企业集团的概念 1、企业集团： （1）（课本上的定义: P173）是以一个或多个实力强大、具有投资中心功能的大型企业为核心，以若干个在资产、技术上有密切联系的企业、单位作为其外围层，由各成员企业按照自愿原则组成的具有多层次组织结构的大型经济联合体。,一、企业集团及其分类,（一）企业集团的概念 1、企业集团： 企业集团一般由核心层、紧密层、半紧密层和松散层四个层
3、次组成。,一、企业集团及其分类,（二）企业集团的成因与分类 1、企业集团产生的主要原因： （1）追求规模经济效益（形成产品式集团公司）； （2）回避行业经营风险或追逐高额利润（形成多元化经营集团公司）； （3）调动企业内部各个下属单位的生产经营积极性（大企业划小核算单位，有些下属单位逐步转变为分公司或子公司，原有大企业便成了集团公司）等。,二、企业集团的特征,（一）法律特征 企业集团是非法人的企业联合体。 （二）组织特征 企业集团成员之间存在着广泛的经济联系，在组织上具有稳定性和层次性。 （三）经营特征 经营规模比较庞大，经营方向呈系列化、综合化、多元化。,二、企业集团的特征,（四）融资特征
4、具有强大的融资功能。 （五）会计特征 企业集团是特殊的非独立核算的会计主体，但需要编制以母公司为基础的合并会计报表。,三、企业集团的联结纽带,即行政纽带、资本纽带、技术纽带。,第二节 集团企业财务管理模式与内容,一、集团公司财务管理的特征 （一）基本特征 其与一般财务管理不同的地方表现在： 1、从集团公司角度最有效地从外部筹集资金。 2、最有效地集中使用内部资源。 3、合理调整各子公司的现金流量，争取集团整体的净现金流入量的最大化。 4、正确评价各子公司的经营业绩，分配经济利益，激发各方面的积极性，确保集团总目标的实现。,一、集团公司财务管理的特征,（二）集团公司内部财务管理体系,二、集团公司
5、财务管理模式,财务管理体制的关键是财务决策权的集中与分散问题。根据决策结构特征，可将集团企业的财务管理体制划分为四种类型： 1、完全集中的财务管理体制（集权型）； 2、管理分散的财务管理体制（折衷型）； 3、受控制的分散的财务管理体制（折衷型）； 4、完全分散的财务管理体制（分权型）。,三、集团公司财务管理模式选择应考虑的因素,（一）可能性问题 （二）效益性问题,三、集团公司财务管理模式选择应考虑的因素,（一）可能性问题 “可能性”受制于母公司与子公司之间资本关系，即母公司对子公司控制权的大小。一般来讲，控制权的大小与可能选择的集权程度成正比，母公司只有掌握子公司100%股权的条件下，才能对子
6、公司的财务实施绝对集权式管理；反之，则只能按分权模式进行管理。,三、集团公司财务管理模式选择应考虑的因素,（二）效益性问题 一般地，集权的成本包括：子公司积极性下降的损失、财务决策效率降低的损失、管理成本上升的损失等； 集权的收益包括：子公司与母公司的目标容易协同一致、母公司对子公司指挥的效率高、财务资源利用效率高等。,三、集团公司财务管理模式选择应考虑的因素,（二）效益性问题 而分权的成本包括：子公司经营目标与母公司经营目标背离的损失、母公司对子公司指挥不灵的损失、财务资源利用效率下降的损失等； 分权的收益包括：子公司积极性提高、财务决策效率提高、管理成本下降等。 具体从组织结构、规模、地域
7、分布、管理水平等方面分析。,第五节 集团企业融资管理,与单一公司在筹资方面的区别是，集团公司内部是由若干家单一公司所组成的一个公司群体，理论上讲，集团公司内的每一个公司都有权直接对外筹资。但为了使集团公司整体资金结构达到最优，集团公司必须从集团公司整体的立场上来考虑筹资成本和筹资风险。,二、集团公司集中筹集资金,1、目的将集团公司整体风险控制在一个适当的范围，使集团公司的的整体资金结构达到最优和整体资金成本达到最低 。 2、集中筹集资金的形式 根据集团公司的财务组织形式不同，可以分为完全集中筹资和集中决策、分散筹资两种形式。 3、资金筹集主体和资金需要主体分立 集团公司可以选择集团内一家筹资能
8、力强的公司对外筹资，然后再将筹集来的资金转移给需要资金的公司。,三、集团公司的外部筹资,（一）集中对外筹集资金的优点 主要优点就是：通过调整各个子公司的资金来源结构，将集团公司整体风险水平控制在一个适当的范围之内，使企业整体加权平均资金成本达到最低。,四、集团公司的内部筹资,集团公司的内部筹资是指集团公司如何将分散在各子公司暂时闲置的资金集中起来运用于内部周转的问题。 集团公司的内部筹资目的：可以最大限度降低集团公司的资金成本和提高资金使用效益。 集团公司内部筹资的可能性：集团公司内部各子公司由于生产经营周期不一致、盈利能力不一致、资本性支出的安排不一致、资金来源结构不一致等方面的差异，在生产
9、经营过程中不可避免的会存在一些子公司现金有多余，一些子公司现金不足的现象，这就为集团公司内部融通资金提供了可能。,四、集团公司的内部筹资,集团公司内部筹资的方式：成立集团公司的结算中心或财务公司，集团公司各成员公司都在结算中心或财务公司开设账户，将资金统一存入结算中心或财务公司，集团公司可以利用各成员公司资金存入与支取之间的时间差，充分发挥资金的使用效益。 集团公司内部筹资的效果分析如下,五、集团公司整合内部资源的对外筹资,所谓整合内部资源的对外筹资是指集团公司将不符合对外筹资条件或处于劣势的对外筹资资源，通过内部整合，使它变为优势或相对优势的资源，然后再用这些资源作为对外筹资的基础。 目的是
10、对成员公司的对外筹资活动提供各种必要的支持，增加集团公司对外筹资能力和筹资量。,五、集团公司整合内部资源的对外筹资,主要方法： （1）公司分立上市； （2）集团公司各成员公司的相互抵押或担保 （3）债务在集团公司内部各成员公司之间的转移,（1）公司分立上市,-是指集团公司将一部分资产从资产原所属公司中剥离出来组成一家新的公司，然后再用新公司上市发行股票筹资的筹资行为。,（1）公司分立上市,这种方法适用于以下情况： 1）原公司的整体效益不好，达不到上市发行股票的要求，但是公司中有一些优质的资产，其盈利能力满足上市发行股票的要求。 2）集团公司内部各成员公司的经济效益都达不到上市发行股票的要求，但
11、是各成员公司中都有一些优质资产。 3）集团公司中某成员公司虽然经济效益良好，完全满足上市发行筹资的要求，但是集团公司可能认为这样一家完整的成员公司上市不利于集团公司未来的发展。 4）集团公司也可能因为觉得将一家完整的成员公司直接上市不能卖得好价钱。,（2）集团公司各成员公司的相互抵押或担保,包括母公司为子公司的担保、子公司为母公司的抵押和担保、子公司与子公司之间的抵押和担保。,（3）债务在集团公司内部各成员公司之间的转移,-是指当某成员公司需要筹集负债资金，但受到本公司资金来源结构的限制或不宜于直接提高外债的比例，或根本无法从外部筹集到负债资金时，集团公司用其他成员公司的名义对外筹集负债资金，
12、然后再将筹集来的负债资金通过内部负债的形式转移给负债资金的成员公司 好处： 不仅解决了某些成员公司无法取得负债资金的难题，而且可以降低负债资金的成本。,第七节 集团企业内部转移价格*,一、转移价格制定的目的 1、明确经济责任，建立有效的激励体系。 2、集中分配集团资金，确保重点业务或成员公司发展对资金的需要。 3、回避资金管制。 4、取得避税效应。,第七节 集团企业内部转移价格*,例某集团公司在A、B两国分别设有甲、乙两家子公司，甲子公司所在的A国所得税率为15%，不实行外汇管制，而乙子公司所在的B国所得税率为30%，外汇管制很严格。甲子公司向乙子公司提供技术服务和产品，由乙子公司加工后对外销
13、售。各子公司的生产成本和销售资料如下表2。,（1）试确定按20元/件的转移价格和按15元/件的市场价格作为转移价格时集团公司整体的税负差异。 2)应该选择哪个转移价格？此时集团公司所获得的好处并计算利益量。,表2：单位加工成本及销售情况表,二、制定转移价格应考虑的因素,（一）制定转移价格应考虑的内部条件 （二）制定转移价格应考虑的外部环境 （三）制定转移价格的技术因素,（一）制定转移价格应考虑的内部条件,1、集团公司的集权和分权。 2、集团公司持有成员公司股份的多少。 3、集团公司的管理能力和权威。 4、内部交易客体的性质和数量。,（二）制定转移价格应考虑的外部环境,-指外部各种利益集团对转移
14、价格的反映。转移价格影响的外部利益集团越多、利益量越大，集团公司在制定转移价格时受的制约就越多，应该考虑的因素也就相应越多；反之，则越少。,（三）制定转移价格的技术因素,技术问题包括：解决转移价格引起的冲突、转移价格的变化、转移价格制定和实施的成本等问题。 1、集团公司应有一套处理转移价格导致的利益冲突的技术方法。 2、集团公司应有一套转移价格的调整技术。 3、集团公司应有一套核算转移价格引起的机会成本和机会收益的技术方法。,三、转移价格的设计,包括以市价为基础、以成本为基础、双重转移价格。,（一）以市场价格为基础的转移价格,包括完全以市价为内部转移价格、以市价为参考基础的转移价格。,1、完全
15、以市价为转移价格,适用条件：（1）从管理权限上看，各个成员公司完全独立自主经营、拥有从集团公司外部还是内部进行购买的最终决策权。（2）从产品和劳务的关联度上看，内部各个成员公司之间的相互依赖程度不高，内部交易量较少，采用市价作为内部转移价格对集团公司的整体经济利益影响不大。（3）从内部产品和劳务是否存在外部竞争来看，各个成员公司之间的中间产品或劳务如果存在有效的外部竞争市场，且市价容易取得，那么内部转移价格才可以采用市价。,1、完全以市价为转移价格,优缺点： 优点是：（1）用市价计算出来的盈利能力，可以更准确的评价各个成员公司的业绩；（2）可以节约内部转移价格制定和实施的费用。 缺点是：（1）
16、市价可能导致内部有关子公司内部采购而转向外部采购，造成一部分生产能力闲置，不利于整合内部资源。（2）市价往往变化大，某些产品或劳务甚至不存在相应的市价，使得完全以市价为转移价格可能不现实。,例6-10：（完全以市价为转移价格） 南风集团公司拥有若干个成员公司，其中甲子公司生产的产品属于竞争性产品，既可以对外直接销售，又可以作为乙子公司的半成品，通过乙公司加工之后，再作为乙子公司的产成品对外销售。其相关的成本资料如下表。,表：市场价格及成本资料表,假定乙子公司的销售量为10 000件，甲子公司可以对外承接的销售订单为5 000件。试分析乙子公司按市场价格购买甲子公司的产品与向外购买半成品对集团公司整体效益影响的最大差异。,解： （1）计算乙子公司所需中间产品全部向甲子公司购买和向集团公司外部购买两种情况下的集团公司的整体效益如下。,表6-10b：乙子公司所需中间产品全部向集团公司外部购买 单位：元,解：（2）比较差异 两种购买方式下集团公司的整体税前利润差异=160 000-45 000=115 000（元） （3）分析差异产生的原因 两个原因： 一是由于甲子公司的生产能力远远超过了对外承接的订单，在乙子公司不购买甲子公司产品的条件下，甲子公司的生产能力必将大量闲置，从而降低贡献毛益。 二是内部转移产品可以节约甲子公司的对外销售费用，使整体利益增加。,
