货币金融学ch14_货币政策

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1、货币政策,2 of 46,学习了本章，你该会： 定义货币政策并描述美联储的货币政策目标 描述美联储的货币政策对象，解释扩张性或紧缩性货币政策如何影响利率。 使用总需求和总供给图形来描述货币政策对实际GDP和价格水平的影响 讨论美联储货币政策对象的制定 对支持或反对美联储保持独立性的观点作评价,为何托尔兄弟公司在2001年衰退时仍然繁荣?,LEARNING OBJECTIVES,通过降低利率，美联储成功地击退了一次被一些经济学家预言将会持久并很严重的经济衰退。,学习目标,3 of 46,何谓货币政策?,货币政策 美联储为实现经济目标而采取的对货币供给和利率进行管理的行动.,货币政策的目标 旨在促

2、进经济良好运行，美联储制定了四个货币政策的目标 物价稳定高就业经济增长金融市场和金融机构的稳定,4 of 46,美联储为保证资金在储户和借款人之间有效率 流通的货币政策目标是?a. 物价稳定b. 高就业c. 经济增长d. 金融市场和金融机构的稳定,5 of 46,美联储为保证资金在储户和借款人之间有效率 流通的货币政策目标是?a. 物价稳定 b. 高就业c. 经济增长d. 金融市场和金融机构的稳定,6 of 46,货币政策的目标物价稳定,何谓货币政策?,1952-2004年美国的通货膨胀率,年通货 膨胀率,7 of 46,哪一时期的通货膨胀率最高?a. 29世纪50年代至60年代 b. 20世

3、纪70年代 c. 20世纪90年代 d. 以上时期经历一样的通货膨胀率,8 of 46,哪一时期的通货膨胀率最高?a. 29世纪50年代至60年代 b. 20世纪70年代 c. 20世纪90年代 d. 以上时期经历一样的通货膨胀率,9 of 46,货币政策对象 货币需求,货币市场和货币政策对象的选择,货币需求,1.利率下降,2.导致货币 需求数量增加,货币数量（亿美元）,货币 需求,10 of 46,以下哪两个变量是美联储的政策目标?a. 实际GDP和物价水平b. 货币供给和利率水平c. 通货膨胀率和失业率d. 经济增长和产量,11 of 46,以下哪两个变量是美联储的政策目标?a. 实际GD

4、P和物价水平b. 货币供给和利率水平c. 通货膨胀率和失业率d. 经济增长和产量,12 of 46,货币需求曲线的移动,货币市场和货币政策对象的选择,利率,实际GDP的减少和价 格水平的下降使货币 需求曲线向左移动,实际GDP的增加和价 格水平的上升使货币 需求曲线向右移动,货币数量 （亿美元）,13 of 46,美联储如何管理货币供给：快速回顾货币市场均衡,货币市场和货币政策对象的选择,2.均衡利率下降,货币供给 MS1,货币供给 MS2,1.美联储将货币供给 由MS1增至MS2,货币数量（亿美元）,利率 （%）,14 of 46,当利率下降时，a. 需求曲线向右移动b. 需求曲线向左移动c

5、. 沿着货币需求曲线下移d. 沿着固定货币需求曲线向左下方移动,15 of 46,当利率下降时,a. 需求曲线向右移动b. 需求曲线向左移动c. 沿着货币需求曲线下移d. 沿着固定货币需求曲线向左下方移动,16 of 46,货币市场均衡,货币市场和货币政策对象的选择,1.美联储将货币供给 由MS1减至MS2,2.均衡利率 上升,货币数量（亿美元）,利率 （%）,17 of 46,国库券价格与其利率之间的关系,14 - 1,当利率为4%时，一年期的面值为1000美元的国库券价格应该是多少？当利率为5%时呢？,解决问题,当利率为4%时，进入计算公式时，不带百分号。,18 of 46,两种利率的故事

6、 长期实际利率：由可贷资金模式(i=s)所决定。 短期名义利率：由货币市场模型(MD=MS)所决定。 选择货币政策对象 联储之间控制的变量。 短期名义利率 货币供给 联邦基金利率的重要性 联邦基金率： 银行间隔夜拆借的利率/银行间的短期贷款利率。（实际联邦基金率） FOMC对此利率每6周评价设定一次。（目标联邦基金率） 联邦基金: 美国商业银行存放在联储的准备金。/FOMC用以支付其购买美国政府债券的资金。,货币市场和货币政策对象的选择,19 of 46,假设今天你用950美元购买美国国库券，一年 后，你将获得1000美元，那么，你投资950美元 将会获得多少回报率？a. 4.75%b. 5.

7、26%c. 19%d. 5%,20 of 46,假设今天你用950美元购买美国国库券，一年 后，你将获得1000美元，那么，你投资950美元将会获得多少回报率？a. 4.75%b. 5.26%c. 19%d. 5%,21 of 46,联邦利率的重要性,货币市场和货币政策对象的选择,目标联邦基金利率 1995年1月-2005年7月,实际联邦基金利率,联邦基 金利率 （%）,目标联邦基金利率,22 of 46,利率如何影响总需求利率变化不会影响政府购买，但它会通过以下的方式影响总需求的另外三个部分:消费投资净出口,货币政策和经济活动,23 of 46,新世纪之初房地产市场是否存在泡沫？,14 -

8、1,新世纪之初房地产市场是否存在泡沫？,24 of 46,货币政策和经济活动,货币政策对实际GDP和物价水平的影响,扩张性货币政策,价格水平 （GDP平减指数， 2000年为100）,美联储的 货币政策 使总需求 曲线右移,实际GDP （万亿美元， 以2000年为基准）,25 of 46,货币政策和经济活动,货币政策对实际GDP和物价水平的影响扩张性货币政策 通过增加货币供给降低利率来增加实际GDP美联储可以消除衰退吗?,26 of 46,美联储对“9.11”恐怖袭击的反应,14 - 2,“9.11”恐怖袭击之后,美联储为银行提供大量贴息贷款从而避免了金融危机。 格林斯潘当时任美联储主席,27

9、 of 46,为什么货币政策在日本失灵了?,14 - 3,住房消费及其他投资并不足以将日本经济带回到潜在GDP水平,28 of 46,货币政策和经济活动,用货币政策反通货膨胀,价格水平 (GDP平减指 数,2000年 为100),实际GDP （万亿美元， 以2000年为基准）,美联储的货 币政策使总 需求曲线向 左移,29 of 46,货币政策和经济活动,用货币政策反通货膨胀紧缩性货币政策 通过减少货币供给提高利率来抑制通货膨胀,30 of 46,货币政策的作用,14 - 2,下表里的假设信息是如果2011年不采取货币政策，那么实际GDP和价格水平的值:,谨记：在货币政策下，是利率而不是货币在

10、起作用,31 of 46,货币政策作用,14 - 2,价格水平 (GDP平减指数, 2000年为100),美联储的货币 政策使总需求 曲线右移,实际GDP （万亿美元， 以2000年为基准）,2.86%,1.43%,假设值,32 of 46,货币政策和经济活动,如何运用货币政策小结,FOMC 决定采取 一项扩张性货币政策,货币供给数量 增加并且利率 下降,投资、消费、净 出口都增加,AD曲线右移,实际GDP和 物价水平 上升,FOMC决定采取 一项紧缩性货币 政策,货币供给数量 减少并且利率 上升,投资、消费和 净出口都减少,AD 曲线左移,实际GDP和物 价水平下降,扩张性货币政策,紧缩性货

11、币政策,图14-10 扩张性和紧缩性货币政策,33 of 46,美联储增加货币供给从而降低利率以增加实际 GDP的做法称为： a. 反动的货币政策 b. 紧缩性货币政策 c. 扩张性货币政策 d. 紧缩性财政政策,34 of 46,美联储增加货币供给从而降低利率以增加实 际GDP的做法称为： a. 反动的货币政策b. 紧缩性货币政策 c. 扩张性货币政策d. 紧缩性财政政策,35 of 46,为什么华尔街关注货币政策,14 - 4,美联储提高或降低利率（i）时,股市会做出反应。,36 of 46,货币政策和经济活动,美联储能够把握时机吗,1.衰退开始,美联储的扩张性货币政策 导致了总需求过高的

12、增长, 加剧了通货膨胀。,实际GDP的 长期增长趋势,2.美联储未意识到衰退已经结束, 实施扩张性货币政策。,实际 GDP,时间,没有把握好时机的货币 政策对经济的影响,37 of 46,政治循环周期：a. 用于稳定经济 b. 不引人注意的增加了经济周期的剧烈程度 c. 减少经济衰弱时的成本 d. 扩大了经济扩张时所带来的效益,38 of 46,政治循环周期：a. 用于稳定经济 b. 不引人注意的增加了经济周期的剧烈程度c. 减少经济衰弱时的成本 d. 扩大了经济扩张时所带来的效益,39 of 46,美联储是否应当盯住货币供给? 弗里德曼的货币增长法则：货币增长率应与实际GDP的长期增长率保持

13、一致。 为什么美联储不同时盯住利率和货币供给？,进一步分析美联储货币政策目标的制定,利率,美联储无法实现 利率和货币供给 双重目标,货币数量（亿美元）,40 of 46,泰勒法则泰勒法则 由约翰泰勒提出的联系联邦基金率和经济变量的法则目标联邦基金率 = 当期通货膨胀率 +均衡联邦基金率 + (1/2) 通货膨胀率缺口 + (1/2) 产出缺口,进一步分析美联储货币政策对象的制定,41 of 46,美联储应当盯住通货膨胀吗？盯住通货膨胀 央行公布目标通货膨胀率，并实施货币政策来实现这一目标。 赞成的四点主张 反对三个理由,进一步分析美联储货币政策对象的制定,42 of 46,以下那种说法是正确的

14、?a. 联邦政府为实现货币政策目标唯一能选择的是调整货币供给联邦政府为实现货币政策目标唯一能选择的是调整利率联邦政府可以根据它的政策目标来改变货币供给或调整利率d. 联邦政府可以根据它的政策目标来选择改变货币供给或调整利率,43 of 46,以下那种说法是正确的?a. 联邦政府为实现货币政策目标唯一能选择的是调整货币供给联邦政府为实现货币政策目标唯一能选择的是调整利率联邦政府可以根据它的政策目标来改变货币供给或调整利率d. 联邦政府可以根据它的政策目标来选择改变货币供给或调整利率,44 of 46,支持声音反对声音,美联储保持独立性是好主意吗?,央行的独立性越高，通货膨胀率越低, 年 平均通货膨 胀率（）,央行独立指数,45 of 46,医治美国经济泡沫，美联储带来副作用,利率,货币数量,价格 水平,实际,图：增加货币供给导致利率下降,图：利率下降导致总需求增加,货币政策使得房价上涨 。,46 of 46,紧缩性货币政策 扩张性货币政策 联邦基金率 通货膨胀目标 货币政策 泰勒法则,关键术语,