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1、第五章 股票及其估值,一、普通股,1、普通股股东权利 2、股票筹资的优缺点 3、股票上市 的目的,1、普通股股东权利,（1）出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。 （2）股份转让权。 （3）收益分配权。 （4）审查权和质询权。 （5）剩余财产分配权。 （6）公司章程规定的其他权利。如优先认股权,2、股票筹资的优缺点,优点： 没有固定的股利负担； 没有固定到期日； 风险小； 增强公司的信誉 缺点： 资本成本高 控制权受到一定影响,3、股票上市的目的,资本大众化，分散风险； 提高股票变现力； 便于筹措新资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。,二、优先股,1、
2、优先股与普通股的区别,2、优先股的种类,3、优先股筹资的优缺点,优点： 股息一般固定，可发挥杠杆作用； 可避免固定的股利支付负担； 一般没有到期日，相当于一种永久性债券，增强了公司财务的灵活性； 优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产； 一般没有表决权，不会影响公司的控制权。,3、优先股筹资的优缺点,缺点： 资本成本较高； 优先分配权使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响；而且会成为公司一项沉重的财务负担。 优先股筹资对公司的限制较多。如，不能连续三年拖欠股息；举债较大时要征求优先股股东的意见等。,三、普通股内在价值,（3）非固定增长股票的价值,t,D,例1：A公司预计未来3年不派
3、发现金股利，第4年派发每股0.5的现金股利，此后每年按照5%的速率增长，投资者对该股票要求的回报率为15%，求A公司股票的价格。,例2：B公司预计未来3年第1年派发每股1元现金股利，第2年派发每股2元现金股利，第3年派发每股2.5元现金股利，此后每股现金股利每年按照5%的速率增长，投资者对该股票要求的回报率为15%，求B公司股票的价格。,例3：C公司预期1年后派发每股0.5元的现金股利，预计此后5年公司的现金股利将以每年25%（g1）的速率增长，其后现金股利的增长率回落到5%（g2），并一直持续下去。如果投资者要求的回报率为15%，计算A公司股票现在的价格。,四、对股利估值模型的再讨论,现金股
4、利增长率g,股票收益率（必要报酬率）r 1， “收益型股票”：一个收益稳定不变的企业，如果不将任何净收益投入扩大再生产，而是全部向股东支付常数现金股利，这时公司每股股票收到的现金股利就等于全部每股收益：DEPS，股票的期望收益率为：,2，“增长型股票” ：有些公司有很强的增长潜力，不断地将每年的部分净利润用于新的投资，为股东创造新的收益。rD1/P0g D1/P0 ，叫做股利收益率，它反映的是预期现金股利给投资者带来的回报；g，是现金股利增长带来的回报，可以称作资本利得收益率（价格增值收益率），反映的是股票投资价值的增长。,我们还可以把股票价格写成以下的形式：P0EPS1/r PVGO 第一项
5、给出的是预期下期收益保持不变，且全部分配给股东所代表的价值。第二项则是预期未来现金股利持续增长给股东带来的价值，称作增长机会现值（present value of growth opportunity，简写作PVGO）,利用股票价格中PVGO的数值对公司进行分类。- PVGO0，P0 的股票为收益型股票，公司为稳定型公司。- PVGO0， P0 的股票为增长型股票，公司为增长型公司。- PVGO0， P0 的股票为负增长型股票， 公司为负增长型公司。,五、股票估值的其他方法,每股收益（EPS） 市盈率法（PE）,六、证券分析,股票投资是一种高风险、高收益的投资； 股票收益取决于企业的经营状况和盈利能力，影响因素包括：国内国际的政治经济状况，企业经营层的素质与能力，企业所在行业的竞争状况，企业运行的法律环境，等等 基础性分析：利用基本信息 技术性分析：利用价格信息 金融心理学：运用市场投资者的心理知识,
