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1、第15章 其他投資,學習目標 敘述股票選擇權的特徵及其優缺點 敘述期貨契約的特徵及其優缺點 解釋直接投資在房地產的方法，包含購買土地、租賃型及商業型的資產。敘述非直接投資房地產，包含房地產投資信託(REIT)、不動產放款抵押證券、抵押型不動產放款負債(CMOs)、房地產共同基金，與房地產有關的公司 討論投資在貴金屬、藝術品及收藏品,第15章 其他投資,股票選擇權選擇權與期貨契約屬於衍生性商品。衍生性商品（derivative）是一種從其他種資產衍生出價值的財務型工具。,第15章 其他投資,基本定義股票選擇權（stock option）是一種允許持有人在特定期間內以特定價格購買特定股票的合約在選
2、擇權的專業術語中，出售選擇權代表賣出一個選擇權給買方。到期價格（strike price）或稱為執行價格，是在選擇權的合約之下，股票可以被買賣的價格。權利金（premium）指的是選擇權買方為購買此選擇權所付出的價格，也是選擇權賣方賣出選擇權所收到的部分。,第15章 其他投資,如何交易股票選擇權選擇權的價格可以影響選擇權價格的因素如下： 指定證券的價格與選擇權到期價格的關係。 另一個因素是選擇權的到期期限。 指定股票價格的變動性也同樣影響選擇權的價格。 股票選擇權的供給與需求也影響其價格。,第15章 其他投資,選擇權交易的兩方買 權購買買權的人相信指定股票的價格在未來將會上漲。賣 權如果你買入
3、一個賣權，你便擁有可在特定期間內以特定價格賣出股票的權利。,第15章 其他投資,股票選擇權的策略賣出受保護選擇權受保護選擇權（covered call option）是已有股 票的人所賣出的買權。把賣權當作保險來買以抵消手中股票價格下跌的風險。,第15章 其他投資,投資股票選擇權的優缺點股票選擇權有許多的優點： 選擇權的賣方在賣出股票選擇權的時候可以獲得一筆現金（權利金）。 在選擇權的賣方擁有這些指定股票的情形下，股票選擇權可以用來避免價格波動而造成的損失。 使用選擇權正與購買及持有普通股股權一樣，不代表需投入大量的金錢。 選擇權為流通型的證券。,第15章 其他投資,股票選擇權也有其缺點：投資
4、人必需付出一筆權利金才能獲得此選擇權，而此選擇權在到期時可能全無價值。你想繼續持有的股票可能會被選擇權的另一方拿走；或是你可能被迫以高於當時市價的價格買下股票。選擇權契約需給付的佣金比實際買賣指定股票所需的佣金為高。選擇權的佣金為選擇權權利金的5到10個百分比。,第15章 其他投資,商品與期貨契約商品可能是一種產品或是貨物，例如玉米、麥子、金屬與石油產品。這些商品的生產者知道今天的價格，此通常稱為現價（spot price）。期貨契約有一個活躍的次級市場可供交易。,第15章 其他投資,誰交易期貨契約？活躍於期貨市場的可分為兩種人，一為避險者，一為投機者。避險者包括了希望降低商品價格變動時產生負
5、面影響的生產者及使用者。期貨市場與交易期貨契約在特定幾個城市的期貨市場進行買賣。這些市場各自鎖定在幾種不同商品的交易上。,第15章 其他投資,價格變動 供給與需求當商品的供給相對超過了需求，其價格會跌落。新的資訊新的資訊會經常性地出現，而商品及期貨合約的價格會隨著新資訊的出現而重新調整。投機行為投機者的交易行為可能導致商品的價格變動，謠言是很容易散佈的。,第15章 其他投資,期貨契約的優點與缺點期貨契約有幾個優點： 商品的生產及使用者可以透過期貨契約達成價格上的避險。由於期初保證金的限制很低，建立一個避險部分並不貴。除此之外，如果商品的價格上漲，你可以從這筆小投資獲得很大的利潤。極少數的期貨契
6、約含括商品的實際交付。投機者可藉著在期貨契約中靠對邊來獲取利潤。,第15章 其他投資,期貨契約也有一些缺點：如果避險完全的話，避險者可能放棄可能到手的利潤。投機者可能因在期貨交易中靠錯邊而蒙受損失。高槓桿效應增加了期貨契約的風險，你也可能因為一筆小投資損失了大筆的金錢。,第15章 其他投資,房地產投資直接投資房地產購買土地購買土地時有三點一定要考慮的因素： 都市區域規劃限制為當地對於土地及房屋特定使用方式的相關限制與規定。 濕地為沼澤地、泥塘與其他浸在水中的土地型態，美國聯邦法及有一些州的法律限制那些被定義為濕地的地點在房地產上的使用。 投資人在考慮購買土地的時候，同時也應該考慮鄰近居民的素質
7、，以避免日後的不便及危險性。,第15章 其他投資,購買附有建物的土地房地產投資的第二個選擇，是購買附有建物的土地。建物泛指住家、公寓、平房或是設計為商業用途的各種建築，這些建物可用來收取定期的租金收入，也有增值的可能。購買住宅型或是商業上用來出租的房地產會為買主帶來連帶的責任。,第15章 其他投資,間接投資房地產房地產投資信託（REIT）房地產投資信託是由個別投資人處籌得資金或股票型基金以購買房地產或是不動產放款的封閉型投資公司。股票型基金透過所有人權狀的發行而募集，待發行以後，房地產投資信託（REIT）便如同股票一般在市場上交易。,第15章 其他投資,房地產投資信託（REIT）可分為三類：股
8、票型房地產投資信託為直接投資在房地產上的房地產投資信託。 放款型房地產投資信託為房地產貸款組合的房地產投資信託，這種信託的價值特別容易受到利率波動的影響。 混合型房地產投資信託為同時投資在房地產及房地產貸款的房地產投資信託。,第15章 其他投資,不動產放款抵押證券 第二種間接投資房地產的方式是透過購買不動產放款抵押證券，這是由抵押品背書的借款。抵押型不動產放款負債（CMOs） 抵押型不動產放款負債（CMOs）是由一些不動產放款證券的集合為基礎而發行的債券形式，這種債券可以依據其到期期限而分為幾種等級，每一種債券都會支付利息給其持有者。,第15章 其他投資,房地產共同基金 有少數專門從事房地產投資的共同基金，有一些基金將投資範圍限制在美國房地產，也有一些投資在其他國家的房地產上。房地產相關的公司 投資房地產最後一種方法是間接地購買由房地產相關公司發售的財務證券，有一些公司很自然地便會持有一些房地產。,第15章 其他投資,貴金屬、藝術品及收藏品投資貴金屬金、銀及白金為最常被投資的金屬標的。一般認為貴金屬在通貨膨脹時，具有良好的避險能力。投資藝術品投資藝術品同時提供了藝術鑑賞與價格增值的機會。投資收藏品收藏品的賣方可以是擁有獨一無二收藏品的個人，也可能是有收藏品存貨的商人。,
