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1、第六章： 基金投资与证券投资组合,基金投资,证券投资组合,1,2,教学内容：,教学目标：,通过本章学习，要求了解投资基金的含义与种类；了解证券投资组合的含义；理解投资基金的价值与报价；理解证券投资组合的风险与收益率；掌握证券投资组合的策略与方法。,第一节 基金投资,一、投资基金的含义投资基金，是指基金发起人通过发行投资基金证券，将投资者分散的资金集中起来，交由基金托管人托管、基金管理人经营管理，并将投资收益分配给持券人的投资制度。,二、投资基金的分类,第一节 基金投资,投资基金的分类（续）,投资基金的分类（续）,三、投资基金的价值与报价,（一）基金单位净值 基金单位净值是在某一时点每一基金单位
2、（或基金股份）所具有的市场价值，计算公式为： 其中：基金净资产价值总额=基金资产市场价值总额-基金负债总额,例1：假定某基金持有的某三种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，每股的市价分别为30元、20元和10元，银行存款为1000万元，该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为500万元、应付税金为500万元，已售出的基金单位为2000万。 要求：计算基金单位净值。,基金单位净值= （基金资产总值-基金负债总额）/基金单位总份额 =(1030+5020+10010+1000-500-500)/2000 =1.15（元）,（二）基金的报价,1.封闭型基金：在二级市场上交易价格
3、，由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值上下波动。2.开放型基金：开放基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础。通常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。,三、投资基金的价值与报价,（1）基金认购价（卖出价）基金单位净值+首次认购费（2）基金赎回价（买入价）基金单位净值-基金赎回费,四、基金收益率（基金回报率）,用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。 基金收益率=,例2：某基金公司发行的是开放基金，2009年的有关资料如下:,假设公司收取首次认购费，认购费率为基金净值的5%,不再收取赎回费。,（1）计算年初的下列指标： 该基金公司基金净资产价值总额 基
4、金单位净值 基金认购价 基金赎回价,（2）计算年末的下列指标： 该基金公司基金净资产价值总额 基金单位净值 基金认购价 基金赎回价 （3）计算2009年基金的收益率,要求：,（2）计算年末的有关指标 基金净资产价值总额=2000-320=1680（万元） 基金单位净值=1680/600=2.8（元） 基金认购价=2.8+2.85%=2.94（元） 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费 =2.8（元）,（1）计算年初的有关指标 基金净资产价值总额=基金资产市场价值-负债总额 =1500-300=1200（万元） 基金单位净值=1200/500=2.4（元） 基金认购价=基金单位净值+首次认购费=
5、2.4+2.45%=2.52（元） 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费=2.4（元）,（3）2009年基金收益率=(6002.8-5002.4)/(5002.4)=40%,答案:,五、基金投资的优缺点,1. 优点 基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。 2. 缺点 （1）无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会。 （2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。,第二节 证券投资组合,一、证券投资组合的含义即证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的
6、资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。,二、证券投资组合的风险与收益率,（一）证券投资组合的预期报酬率 采用加权平均的计算方法。期望报酬率为组合中各个证券的期望报酬率以其投资比重为权数计算出来的加权平均数。,（二）证券投资组合的风险 不能采用加权平均的计算方法。,证券组合的方差，不仅取决于组合中单个证券方差的大小，还取决于各证券之间的协方差大小。 证券组合中证券数量越多，协方差所起的作用越大，而各证券的方差所起的作用越小。,三、双证券组合的收益与风险（m=2时）,（一）双证券组合的期望报酬率,（二）双证券组合的风险,图6-1 不同相关系数情况下的两种证券组合的机会集,双证券组合的
7、收益、风险和相关系数之间的关系：,当相关系数1时，证券A和B组合的收益与风险关系为直线AB； 当1相关系数1时，该组合的收益与风险关系为一条向左弯曲的曲线AB，相关系数越小，弯曲的程度越大； 当相关系数1时，该组合的收益与风险关系为折线AOB。,一只股票的风险有两部分组成。 非系统风险可通过证券组合消减。证券组合的风险随着证券只数的增加而降低。 分散化投资不能消除系统风险。 投资者可以通过改变证券组合中各证券的比例来调节组合的平均系统风险。 随着组合中证券种类的增加，组合风险降低的边际效果在迅速递减。,四、系统风险与非系统风险,(一)证券投资组合策略（1）保守型策略 （2）冒险型策略 （3）适中型策略,五、证券投资组合的策略与方法,收益不高、风险不大,收益高、风险大,收益较高、风险不太大,(二)证券投资组合的方法（1）选择足够数量的证券进行组合。 （2）把风险大、风险中等、风险小的证券进行组合。 （3）把投资收益呈负相关的证券进行组合。,
