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1、二、证券化环境下的金融 服务需求与投资银行业务,1.公司金融服务需求 (Corporate Finance)-为增长融资,产品市场,投资决策,股权融资工具,固定收益 融资工具,融资决策,金融系统,当前业务持续经营,增长机会,企业成长阶段、产品/业务组合,企业成长阶段、产品/业务组合,企业成长阶段、产品/业务组合,企业成长阶段、产品/业务组合,单一产品/业务 (完全竞争阶段),主营产品/业务扩张(区域竞争优势地位),产品/业务范围和地区扩张（行业竞争领先地位）,业务重组/战略转换 第二主业/多元化,企业成长过程、自由现金流 状况与外部融资决策,企业成长过程、自由现金流 状况与外部融资决策,企业成
2、长过程、自由现金流 状况与外部融资决策,由于宏观经济等系统性因素影响，或者股票市场投资理念变化，股票市场会出现整体或对某行业、地区的上市公司过度乐观或者悲观预期，导致公司股票价格被显著高估或者低估。,1996-2000年若干行业市盈率,投资银行主要业务（I） -为增长提供融资服务,公司财务与证券承销(服务于融资客户) (Corporate Finance & Underwriting)融资顾问:为公司或公共机构等融资客户的融资过程提供咨询服务。包括决定融资规模、 融资工具和结构，并寻求潜在的投资者；成熟阶段 ，调整融资工具和资本结构。 证券承销: 为企业和政府部门销售融资工具 (公开发行或私募
3、）,金融工具,传统工具1. 股权 2. 债务3. 可转换、认股权证等混合融资工具 现代工具 1. 传统股权和债券的衍生形式；2. 用于风险管理的各种衍生金融工具。,企业成长阶段与融资方式,going private (delist),Going public,Restructuring,融资服务IPO,青岛啤酒1993年6月发行H股，发行价格每股港币2.80元，募集资金总额为9亿港币。同年8月发行A股，发行价格每股6.38元，募集资金总额为6.38亿元。 1995年1月2001年12月，青岛啤酒完成43项并购。H股与A股市场反应不同。 香港机构投资者普遍认为青岛啤酒一系列并购整合不力，导致财务
4、指标恶化：债务沉重，资产负债率达到56%，青岛啤酒股本收益率为2.71%，华润创业为15.59%。流动性差，流动比率只有0.60，华润创业约为1.60。 并购不会给青岛啤酒带来盈利，反而引致公司盈利下降，青岛啤酒H股价一直下滑，股票价格徘徊在每股净资产以下，难以进行增发融资来改善不良的财务状况。,A股市场视青岛啤酒并购为利好消息，股价格随收购公告上涨。 2001年3月，青岛啤酒利用证监会特殊政策以每股7.87元增发了1亿股A股，集资额7.87亿元，降低资产负债率。 青岛啤酒加强整合，盈利上升，投资分析家纷纷建议买人，青岛啤酒H股价格上涨，超过A股价格,企业成长过程自由现金流 与外部融资决策,税
5、后利润 (43,219) 5970折旧与摊销 45,944 5720应收帐款增加(减少) (7,343) 620应付帐款增加(减少) 5,836 (2020) 库存增加 (310)应付利息 29,009其它应付款增加 4,899 240经营活动产生的净现金流 35,303 10220 投资活动产生的净现金流 (98,556) (9760) 融资活动产生的净现金流 65,397 (5380) 短期贷款 44,371 (310) 长期借款 64 4470 偿还到期的长期债券 (15,851) (2990) 发行普通股 36,813 0 回购公司股票 0 (3800) 支付现金红利 0 (2750) 本年度现金流净额 2,144 (4560),快速成长阶段,成熟阶段,
