《个股期权入门知识与上交所业务方案解读(上海)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《个股期权入门知识与上交所业务方案解读(上海)（69页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、个股期权入门知识与上交所业务方案解读,第一部分 个股期权入门知识,3,举例1金大妈买房,金大妈儿子一年后结婚，为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子。但是金大妈很犯愁： 现在买吧，担心一年后房价下跌 想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？,？,4,举例1金大妈买房,此时，房地产开发商推出了这样的合约：,这能不能解决了金大妈的担忧？,如果金大妈现在支付2万元意向金，那么在1年后： 金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还 如果房价低于100万，金大妈可以不买，2万元不予退还,定金,5,举例1金大妈买房,买了一个在未来以约定价格买房的权利 到期时，房价真的涨了，就
2、按约定价买（赚了！） 到期时，万一房价跌了，最多损失合约费 损失有限，收益可能无限,花2万块钱买权利,对金大妈而言,收了2万块钱卖了一个权利,对开发商而言,只有卖房义务，没有权利 到期时，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！） 到期时，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元意向金 收益有限（2万），损失可能无限,6,举例1金大妈买房,买了一个在未来以约定价格买房的权利 到期时，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！） 到期时，万一房价跌了，最多损失合约费 损失有限，收益可能无限,花2万块钱买权利,对金大妈而言,收了2万块钱卖了一个权利,对开发商而言,只有卖房义务
3、，没有权利 到期时，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！） 到期时，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元权利金 收益有限（2万），损失可能无限,金大妈担心房价上涨 “这个权利真不错，不但可以让我买到房，还不用担心未来房价持续上涨，我所需要承担的最大费用就是2万元的支出，这真是太好了！”,开发商想提前拿到资金 通过交意向金的人数测试市场热度，制定下一期销售计划。 卖出权利可以在房价下跌时赚取权利金,也可以提前获得资金收入。,双赢,7,举例1金大妈买房,金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约,金大妈,支付权利金的一方
4、,期权的买方,房产商,收取权利金的一方,期权的卖方,2万元,买方为了获得权利而支出的意向金,权利金,100万元,到期行权时金大妈需支付的房价,执行价格,1年后,合约规定的行使权利的日期,到期日,8,举例2买体育彩票,彩票买家花2元买体育彩票：如果球队赢了可以得到100元，如果球队输了则得不到钱。 假设体育彩票可自由转让：买家花2元买彩票，如果比赛进行到一半，球队大幅领先，赢的概率非常高，这时就有人就愿意拿80元购买原本2元的彩票。但如果半场过后球队大幅落后，输的概率很高，买家也可以在彩票价格跌到1元时止损卖出。,假设我们也可以做彩票卖家：如果我们认为球队不可能赢，可以以2元的价格卖出彩票，如果
5、球队输了，则彩票卖家如愿赚取2元钱，如果球队赢了，则彩票卖家需要赔付买家100元。但如果半场过后球队已经大幅领先，彩票价格已经拉高，彩票卖家可以赶快将彩票买回止损。,9,举例2买体育彩票,买彩票的人,支付权利金的一方,期权的买方,卖彩票的人,收取权利金的一方,期权的卖方,2元,买方为了获得权利而支出的合约费,权利金,100元,若球队赢了，买彩票人得到的奖金，也是卖彩票的人将损失的金额,执行价格,比赛结束后,合约规定的行使权利的时间,到期日,买了一个若球队赢了可以得奖金的权利 损失有限：若球队输了，最多损失2元 获利可能会很多：若球队赢了，可得100元奖金，50倍的收益率。,花2块钱买权利,对买
6、彩票的人而言,收了2块钱卖了一个权利,对卖彩票的人而言,获利有限：若球队输了，获得2元 损失可能会很多：若球队赢了，要赔付100元。,10,举例3买车险,投保人花100元买车辆盗抢险：如果在一年内，车辆被盗抢，投保人可以得到10万元补偿。如果没有发生盗抢，100元不予退还。,投保人,支付权利金的一方,期权的买方,保险公司,收取权利金的一方,期权的卖方,100元,买方为了获得权利而支出的合约费,权利金,10万元,若车辆丢失，投保人得到的补偿,执行价格,1年后,合约规定权利有效的截止日期,到期日,11,目录,一、为什么选择期权 二、期权的基本概念 三、期权与权证、期货、融资融券的对比 四、期权策略
7、入门简介 五、期权的适当性与风险,12,为什么选择期权,提高收益降低风险,13,为什么选择期权提高收益,买股票 花10元买入股票,涨到11元卖出,获利1元,收益率10%。,买期权 花0.85元买入认购期权,再以1.47元卖出,获利0.62元,收益率73%。,某只股票由10元涨到11元,中国平安由42元跌到37.5元,融券卖出100股中国平安 占用保证金2520元，需交纳利息32.7元，不计交易成本，共盈利417.3元，资金收益率16.5%。,买入认沽期权 将2520元全部买入价格为5.62元的认沽期权，无需保证金，平仓时以10.8元卖出，共盈利2323元，资金收益率92%。,14,为什么选择期
8、权降低损失,投资者持有某只股票，股价由11元跌到8元,仅持有股票 花11元买入股票,后来跌到8元,损失3元,收益率27% 。,持有股票和期权 11元买入股票的同时，花0.72元买入认沽期权，共花11.72元。 股票跌到8元时，认沽期权涨到2.84元，总价值10.84元，收益率 7.5% 。,15,目录,一、为什么选择期权 二、期权的基本概念 三、期权与权证、期货、融资融券的对比 四、期权策略入门简介 五、期权的适当性与风险,16,期权的基本概念,个股期权：是指由上海交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。 标的证券是个股和ETF认购期权：
9、是赋予期权的买方在到期日以合约规定的价格（行权价）买入指定数量的标的证券的权利。期权的卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。 认沽期权：是赋予期权的买方在到期日以合约规定的价格（行权价）卖出指定数量的标的证券的权利。期权的卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。,融资融券标的上市（成立）时间不少于6个月最近6个月日均持股帐户数不低于1万户,17,期权的基本概念,内在价值：就是实在的价值。对于认购期权来说，标的价格高于执行价格的部分，就是认购期权的内在价值。对于认沽期权来说，执行价格高于标的价格的部分，就是认沽期权的内在价值。 时间价值：期权价格减去内在价值之外的部
10、分是时间价值,实值期权,虚值期权,认购期权：行权价格标的证券价格 认沽期权：行权价格标的证券价格,当前有实在价值,认购期权：行权价格标的证券价格 认沽期权：行权价格标的证券价格,当前无实在价值,平值期权,具有：内在价值 + 时间价值,具有：时间价值,期权价格 = 内在价值 + 时间价值,18,期权的基本概念,紫色是实值期权，蓝色背景是虚值期权,19,期权的基本概念,权利金：（金大妈付的2万元；买彩票的2元钱；买车险的100元） 买入期权时所支付的期权价格就叫做权利金。 期权的买方支出权利金，以取得相应权利。 期权卖方赚取权利金，但要承担履约的义务。,为了保证履约，期权的卖出方需要出具担保物。,
11、保证金：期权卖出方会被锁定一部分资金作为保证金，也可以用备兑券充抵。,20,目录,一、为什么选择期权 二、期权的基本概念 三、期权与权证、期货、融资融券的对比 四、期权策略入门简介 五、期权的适当性与风险,21,期权与权证的对比,买卖双方不同,期权交易是不同投资者之间的交易，比如A投资者买入的期权是B投资者卖出的。 权证的卖出方是标的公司自己或者是它委托的证券公司。,交易方式不同,期权交易比权证更灵活 期权:（4种类型）可以买入或卖出认购期权,也可以买入或卖出认沽期权，多头空头任选。 权证:（2种类型）投资者只能买入认购或认沽权证（买入后就可以在二级市场买卖），不能卖空权证。,合约是否标准化,
12、期权合约是标准化合约，行权价格、标的物、到期时间等都是市场统一规定好的。 权证是非标准化的合约，合约中的行权价格、标的物、到期时间等都是发行者决定的。,22,期权与期货的对比,权利与义务不同,期权是单向合约，期权买方只有权利，不用承担义务。 期货是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。,保证金不同,期权买方无需缴纳保证金。期权卖方必须缴纳保证金。 期货合约的买卖双方都要交纳保证金。,盈亏特点不同,期权买方的收益可能无限，亏损有限（权利金）；期权卖方的收益有限（权利金），亏损可能无限。 期货交易双方都面临着无限的盈利和无止境的亏损。,期货：是指买卖双方约定在未来某一特定时间按照约定的
13、价格在交易所进行交收标的物的合约。,23,期权与融资融券的对比,交易对象不同,期权的交易对象不是股票，而是一个选择权，即交易双方未来以约定价格买卖股票的权利 融资融券的交易对象仍是股票，只不过中间有和代理商的借贷关系。,保证金不同,期权买方无需缴纳保证金。期权卖方必须缴纳保证金。 融资融券需要缴纳保证金，并将融资买入的证券和融券卖出的资金作为担保物交给证券公司。,盈亏特点不同,期权买方的收益可能无限，亏损有限（权利金）；期权卖方的收益有限（权利金），亏损可能无限。 融资融券交易本质上还是买卖股票，可能面临无限盈利或无限亏损。,融资融券：是指客户向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资交
14、易）或借入上市证券并卖出（融券交易）的行为。 期权对融资融券有较大的替代优势，因为期权杠杆更高、费率更低。,24,期权对融资融券的替代举例,融入100股中国平安，占用保证金2520元 投资者共盈利417.3元，占用资金2520元，33天的资金收益率是16.5%。,融券交易,买入认沽期权,购买中国平安3月到期执行价格为47.5元的认沽期权 投资者共盈利2323元，占用资金2520元，33天的资金收益率是92%。,融券交易受到券商可融出券种的限制，一般很难达成。 期权是融资融券的较佳替代方式。,42元,37.5元,下跌10.7%,25,期权对融资融券的替代举例,如果想用期权替代融资融券，一定要选深
15、度实值期权！,26,目录,一、为什么选择期权 二、期权的基本概念 三、期权与权证、期货、融资融券的对比 四、期权策略入门简介 五、期权的适当性与风险,27,买入股票的损益图,净利,买入价,股价,0,10,-3,3,13,7,11,28,认购期权的损益图,净利,权利金,行权价,股价 (标的证券价格),0,-1,10,9,12,盈亏平衡点,1,投资者花1元买入执行价格为10元的认购期权。,当股价高于11元(执行价格+权利金)时，该投资者开始盈利。 最大亏损仅为1元钱。,11,29,认沽期权的损益图,净利,权利金,行权价,股价 (标的证券价格),0,-1,10,9,8,盈亏平衡点,1,投资者花1元买
16、入执行价格为10元的认沽期权。,当股价低于9元(执行价格-权利金)时，该投资者开始盈利。 最大亏损仅为1元钱。,30,各类期权组合出多种资产类型,四种图形任意组合 可以模拟出很多资产类型 可以创造出很多种资产类型,认购期权,认购期权（空头）,认沽期权,认沽期权（空头）,31,（1）用期权合成股票期货,配方 买入认购期权 + 卖出认沽期权,配方 买入认沽期权+卖出认购期权,功效：目前市场上还没有股票期货，通过期权模拟出股票期货，用来与股票现货做期现套利。,股票期货多头,股票期货空头,32,（2）保险策略（protective put）,配方 股票 + 买入认沽期权,功效消除了所持股票价格下跌的风险适用于投资者期望继续持有股票，但又想规避近期可能的下跌风险（止损）。,不良反应 损失了一块权利金费用,主治：已经持有股票，担心近期股价可能会下跌，但又不想卖掉,
