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1、 高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa第六章 债权、股票价值评估（一）本章考情分析本章内容从最近3年考试看分数不多，从题型来看，主要是客观题，但是计算分析题也有可能出题，出题点主要是债券价值和到期收益率的确定。2014年题型年度 2012年 2013年 试卷一 试卷二单项选择题 1题1分 1题1分 1题1.5分 1题1.5分多项选择题 1题2分计算分析题 1题8分综合题合计 3题11分 1题1分 1题1.5分 1题1.5分2015年教材的主要变化本章内容与2014年教材相比的主要变化一是删除了第二节“股利”、“股票价
2、格”的相关表述；二是增加了“第三节优先股价值评估”的有关内容。第一节 债券价值评估一、债券的类型（一）债券的概念基本要素 提示 高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa（1）面值 到期还本额（2）票面利率 利息=面值票面利率（3）付息方式 付息时点（4）到期日 持有期限（二）债券的分类分类标准 分类按债券是否记名分类 记名债券和无记名债券按债券能否转换为股票分类 可转换债券和不可转换债券按有无财产抵押分类 抵押债券和信用债券按能否上市分类 上市债券和非上市债券按偿还方式分类 到期一次债券和分期债券按债券的发行人分类 政府
3、债券、地方政府债券、公司债券、国际债券二、债券的价值因素（一）债券的估值模型1.债券价值含义（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值2.计算（1）平息债券 高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。【教材例6-1】ABC公司拟于201年2月1日发行面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：【教材例6-2】有一债券面值为1 00
4、0元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设折现率为10%。 高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa【提示】计算时应注意的问题：凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。（2）纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息
5、债券”。【教材例6-3】有一纯贴现债券，面值1 000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为：【教材例6-4】有一5年期国库券，面值1 000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为： 高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa（3）永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。【教材例6-5】有一优先股，承诺每年支付优先股息40元。假设折现率为10%，则其价值为： 高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众
6、号：gaoduncpa（4）流通债券：含义：是指已发行并在二级市场上流通的债券。特点：到期时间小于债券发行在外的时间。估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。【教材例6-6】有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，201年5月1日发行，206年4月30日到期。现在是204年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？【教材例6-6改】有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每半年支付一次利息，201年5月1日发行，206年4月30日到期。现在是204年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？ 高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa3.决策原则当债券价值高于购买价格，可以购买（二）债券价值的影响因素1.面值面值越大，债券价值越大（同向）。2.票面利率票面利率越大，债券价值越大（同向）。3.折现率折现率越大，债券价值越小（反向）。债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值；如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa
