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1、,阿里巴巴上市之路,CONTENTS,目录,1,2,上市历程,阿里为什么不在香港上市,阿里为什么会在美国上市,阿里美国上市,3,4,5,阿里为什么不在内地上市,上市历程, 2013年8月18日，据华尔街日报报道称，阿里巴巴正与港交所就所有权一事进行商谈。, 2013年9月10日，阿里集团董事局主席马云以内部邮件形式主动披露了“合伙人制度”，其中不乏有关坚持合伙人制度的“强硬”表达。, 2013年7月阿里巴巴集团首席执行官陆兆禧与香港媒体见面时表示，阿里集团一直为上市做充分准备。, 2013年9月2日，据香港南华早报报道称，香港证监会将否决任何会被视为给予阿里巴巴豁免，令其无须遵守现行上市规定的
2、改变。即否决了阿里在港上市的可能性。, 2014年3月16日，阿里巴巴宣布已启动公司上市事宜，首次公开募股地点确定为美国。, 2014年5月6日阿里巴巴向美国证券交易委员会递交了招股说明书，寻求发行大约12%的股份，按照估算的市值计算，发行规模约为200亿美元。, 2014年9月19日晚，八位敲钟人敲响开市钟宣告阿里巴巴正式登陆纽交所，证券代码“BABA”，价格确定为每股68美元。, 2014年9月9日，阿里巴巴 集团正式开始上市前的路演， 与投资者沟通并推介股票。,1.上市主体位于开曼无法在内地上市,阿里巴巴集团是注册在开曼群岛的外资公司，目前政策并不支持外资公司在A股上市。现行证券法规定，
3、设立股份有限公司公开发行股票，应当符合公司法规定的条件。公司法则将调整对象明确设定为“依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司”。而注册于海外的阿里巴巴集团，不得不因其“外资企业”的身份与A股市场失之交臂。,根据中华人民共和国公司法，A股IPO公司股东人数将控制在200人以内，阿里巴巴发行前股东人数超过200个,3.国内上市手续时间长,在美上市最快四个月搞定，在中国节奏缓慢到“上一次市脱一层皮”在中国，算上上市前的“整改期”和证监局“辅导期”，从申请到正式挂牌平均需要1-2年时间。如果股市“动大手术”（自1990年开始交易以来，A股市场历史上共有八次IPO暂停及重启，空窗期短则五六个
4、月，长则逾一年），企业则随时可能折腾上3年才得以在国内主板上上市。而互联网企业成长非常快，要是等两三年后再去上市筹资，早就错过最好的发展时机了。,从阿里与雅虎的控制权之争开始时，马云就要求各家股东将大部分投票权授予马云以及阿里高管团队，以保证管理层对公司的控制。为了将这种形式从制度上确定下来，马云推出了阿里巴巴合伙人制度(同股不同权)。阿里巴巴于2013年7月宣布准备上市之后，阿里方面一直倾向于在香港上市。 然而，按照香港股市“同股同权”的上市规则，如果阿里巴巴在香港上市，阿里巴巴管理层将失去公司的控制权。10月9日的香港立法会议后，香港为了保障投资者权益必须坚持“同股同权”原则，香港上市规则
5、规定不能设有双重股权。阿里巴巴以合伙人制度赴港上市的希望落空。,阿里巴巴为什么在美国上市？,阿里巴巴采用双重股权结构，即马云等人虽然持股比例低，但是董事会席位多，拥有公司的控制权。只有美国市场允许采用双重股权结构，国内和香港不允许双重股权结构的存在，阿里只能选择美国上市。,阿里巴巴集团之前为上市所做的准备，包括文件、期权等方面，都是按照境外规则设计。如果转回境内，一是面临大量税收，二是需要按照境内的会计准则重新设计。税务、审计的成本非常惊人，超出想象。在美国，只要严格遵守正确步骤，上市准备过程非常短：在最受中国企业青睐的纳斯达克上市最快半年，甚至4个月就可以搞定，在纳斯达克的“公告板市场”（O
6、TCBB）上市最短只要5至6个月便能完成手续。且相比中国的消化不良，在美上市的成功率超过99%。,阿里美国上市,2014年9月19日，阿里巴巴宣布IPO发行价为68美元，并将正式在纽交所挂牌交易，股票代码BABA，此次上市募集资金217.6亿美元，最高募集资金250.2亿美元。阿里此次募集资金，超越VISA上市时的197亿美元，成为美国市场上有史以来规模最大的IPO交易。,通过上市，阿里巴巴实现了企业资产的证券化，其资产流动性大大增强，不仅为公司股东提供出售股权获得巨额收益的渠道，未来还可以利用股票期权作为对人才的中长期激励手段，保证企业人力资本的相对稳定。,在美国纽交所实现有史以来规模最大的
7、IPO，市值超越Facebook成为仅次于Google的第二大互联网公司，这将给阿里巴巴带来极大的关注效应，提高其在海外的声誉，提升品牌价值，积累无形资产，给其进一步开拓国际市场创造了有利条件。,3.利于阿里巴巴的国际化进程,如果在美国上市，阿里巴巴可以用美国上市的股份直接做股权并购，成本很低。如果转移到国内，对未来在国际上并购无正面影响，不是理性的做法。,阿里巴巴董事局副主席蔡崇信也曾表示，在国内资本市场上市有几个技术问题。首先，货币不是完全流通的，阿里要成为国际公司，就必须让国际资本进入，但是A股市场对外资交易有很大限制；而从法律的角度来说，中国上市的公司主体必须在中国，但是和很多其他互联网公司一样，阿里也是VIE结构，母公司注册地点并不在国内。,在美国挂牌的中国企业，所面对的监管很严格，有着成熟市场严格的监管和法律法规，以及集体诉讼制度，使得上市公司不敢肆意妄为。各类型的投资者一旦发现公司有不规矩的行为，往往采取集体诉讼的办法使公司将会原形毕露并被及时清除出场，好公司则会只争上游从而赢得投资者青睐，这样的环境更有利于阿里巴巴的茁壮成长。阿里巴巴务必要做好各方面的管理工作，以应对严格监管。,谢谢观看,
