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1、五粮液 财务分析,目录,一、小组成员简介 二、五粮液股份有限公司简介 三、母公司资产负债表分析水平分析垂直分析项目分析,第一组,小组成员： 刘浩、刘维阳、王超、周鹏、郭中俊、张良 殷瑞、梅新月、王毓茹、李是春 演讲：刘浩,简介,宜宾五粮液股份有限公司（公司简称：五粮液，股票代码：000858，上市交易所：深圳证券交易所）于1997年5月8日,由发起人四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立宜宾五粮液股份有限公司。1997年6月2日,四川省证管办川证办(1997)107号文正式确定公司为四川省1996年度股票发行预选企业,并推荐给中国证监会。1997年8月13日,经中国证监会同意,四川省证
2、管办川证办(1997)146号文下达公司股票发行额度8000万元。1997年8月19日,四川省人民政府以会函1997295号文,批准设立本公司。 经中国证券监督管理委员会199824号文和1909825号文批准,本公司于1998年3月27日通过深圳证券交易所系统成功地向社会公众公开发行每股面值1.00元人民币普通股股票7200万股(另向本公司职工与售800万股)。本公司已于1998年4月21日在四川省工商行政管理局注册登记,注册资本为32000万元。,行业地位分析,宜宾五粮液股份有限公司（公司简称：五粮液，股票代码：000858，上市交易所：深圳证券交易所）于1997年5月8日,由发起人四川省
3、宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立宜宾五粮液股份有限公司。1997年6月2日,四川省证管办川证办(1997)107号文正式确定公司为四川省1996年度股票发行预选企业,并推荐给中国证监会。1997年8月13日,经中国证监会同意,四川省证管办川证办(1997)146号文下达公司股票发行额度8000万元。1997年8月19日,四川省人民政府以会函1997295号文,批准设立本公司。 经中国证券监督管理委员会199824号文和1909825号文批准,本公司于1998年3月27日通过深圳证券交易所系统成功地向社会公众公开发行每股面值1.00元人民币普通股股票7200万股(另向本公司职工与售800
4、万股)。本公司已于1998年4月21日在四川省工商行政管理局注册登记,注册资本为32000万元。,受益居民收入增长背景下的消费升级，食品饮料行业经营业绩稳健增长。2010年中报数据显示，食品饮料行业实现营业收入982亿元，同比增长20.36%，净利润l30亿元，同比增长28.45%。收入增速较2Ol0年一季度略有回落，但净利润增速仍保持上升态势，说明行业整体进入消费结构提升阶段，毛利率水平趋于增长。 白酒行业在“十一五”期间领先行业，“十二五”扩大内需政策依旧促进行业发展，白酒行业“十一五”期间收入的复合增长率为30.64%，产量复合增长率为20.58%，在食品饮料行业中均显著领先。,（二）行
5、业竞争程度,五粮液集团的前身为50年代初由8间糟房组建的五粮液酒厂。进入80年代中后期，五粮液集团抓住改革开放和机制转变的大好时机，有计划地实施了“质量效益型”、“质量规模效益型”、“质量规模效益多元化”三步发展战略，企业得到了长足的发展，进一步巩固了“中国酒业大王”的地位。但由于白酒行业竞争激烈，所以下面将采用波特五力的分析方法就这一行业竞争程度进行简单分析。,（1）潜在竞争者 酿酒行业的技术传统，产品同质性日趋明显，进入壁垒较低。而且酿酒业的毛利率一般都在30%以上，因此不断有大量的涌入者。现在有很多国外的酒类生产商也正在寻找机会进入中国的白酒市场。据统计截止2009年酿酒行业企业数为 1
6、407个，比上年同期增加了196 个。,总体来看，我国白酒市场空间很大、发展很快，白酒行业产销量逐年上升总的前景还是乐观的。但是，白酒行业还是面临着很大的挑战，处于混乱无序的竞争之中，中国的白酒行业缺乏敏锐的市场洞察力，洋酒、葡萄酒、啤酒等替代品正逐渐侵蚀白酒的市场。但“五粮液”是一家历史悠久，富含高、中、低档全部白酒品种的生产厂商，在品牌知名度、产品品种定位及产品特性等方面都处于行业领先地位，有着得天独厚的发展优势。,（三）优势与风险分析,优势 （1）独有的自然生态环境 （2）独有的六百多年明初古窑 （3）独有的五种粮食配方 （4）独有的酿造工艺 （5）独有的中庸品质 （6）独有的“十里酒城
7、”规模 （7）众多国际国内殊荣,劣势,（1）促销罕见 五粮液的短板在于它的销售策略。五粮液只是在靠品牌的影响在透支着渠道的忠诚度。 （2）广告庸俗杂乱 五粮液的广告没有提高到国际化标准，和国际上同类别的酒品的广告相差很大。这对五粮液的国际化推进产生很大的阻碍。 （3）单一的经营模式 五粮液一直采用OEM（即代工生产方式，贴牌）的经营模式，最终的结果是，质量欠佳的品牌都打着“系出名门五粮液品质”的金字招牌在市场上招摇，却任由母体“五粮液”的品牌资源在共享下大打折扣。,资产负债表分析,母公司资产负债表 一、水平分析 二、垂直分析三、项目分析,一、水平分析 （一）从投资角度五粮液公司总资产本期增加7
8、,824,409,989.43元，增长幅度为37.53%，说明五粮液公司本年资产规模有大幅度的增长，系公司盈利和预收货款增加以及扩大规模相应增加的存货所致。具体分析如下：,宜宾五粮液股份有限公司2010年总资产额比上期增加2694784060.05元，增长率为18.76%。资产总额增加的原因如下：流动资产增加2409061060.53元，长期股权投资减少1954963.4元，固定资产减少971091.4元，无形资产及其他资产减少1350945.12元。比较而言，流动资产增幅最大，增加39.77%；长期股权投资和无形资产及其他资产的减幅均较小，分别减少0.02%和2.56%；非流动资产合计增加1
9、8.76%。,货币资金本期增长298,534,141.02元，增长的幅度为122.86%，对总资产的影响为2.08% 。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。当然，对于这种变化还应结合公司现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出恰当的评价。,与2009年相比，宜宾五粮液股份有限公司应收款项合计数大幅增加，增长率为 20.59%，其中，应收利息增长幅度更大，达到 233.6 %，其他应收款增加了66.62%，应收股利的增长幅度为9.72%，应收账款大幅增加，表明货款可以无法尽快回笼，应收账款的流动性变弱，企业应该加大了对于应收款项的管理和控制，否则将会影响
10、企业的短期偿债能力，使得企业的信誉受到影响。,应收利息的大幅度增加,应收利息的大幅度增加。应收利息本期增加233.60%元，增长幅度为110.16%，对总资产的影响为0.09% 。应收利息增加主要原因是定期存款本期应计利息增加所致，企业的大量货币资金为银行存款，存款增加导致利息增加。,（二）从筹资角度,该公司权益总额较2009年同期增加2893578665.44元，增加幅度为24.26%，说明五粮液股份有限公司2010年权益总额有一定幅度的增长。进一步分析可以发现：,宜宾五粮液股份有限公司2010年流动负债总额比2009年减少198794605.39元，减少率为1.38%。流动负债总额减少的原
11、因主要在于：应缴税费减少1319129.27元，减少率为5.80%，其他应付款减少280674064.12元，但是应付职工薪酬增加189570元，增加率为3.23%。总体说公司的负债是减轻的，企业总资产增加说明了所有者权益增加了，可以表明企业的投入资本或则会留存收益有所增加，这对企业而言是有利的。,所有者权益增加额为2893578665.44元，增加率为24.26%。增加的这要原因是：盈余公积和未分配利润，它们增加的额度分别是346295423.49元、2547283241.95元，增加率是24.88%、44.03%。盈余公积和未分配利润是留存收益，与利润有关系，它们的增加导致所有者权益的增加
12、，说明企业的获利能力增加，企业的效益是相对比较好的。,二、垂直分析,从资产结构角度分析1、流动资产与非流动资产2、流动资产的内部结构3、流动资产与固定资产 从资本结构角度分析4、负债和净资产5、流动负债与长期负债,1.流动资产与非流动资产,1.流动资产与非流动资产,由表可知2010年的流动资产变动较大，对总资产的影响也比较大，说明企业的资产流动性增强，风险减小，有利于企业灵活调动资金。但是同时也说明企业的获利能力降低了，以为获利能力与资产的流动性成反比的。,2.流动资产的内部结构,2.流动资产内部结构,通过查找资料得下图：,a.货币资金占份额最大，保持了较好的流动性和收现能力；同时也表明了低收
13、益性。 b.存货也是主要构成部分，从2007年到2010年略有增加。在产品是构成存货最主要的部分，且呈现增加的趋势；库存商品在减少，说明销售渠道还比较畅通；原材料略有增加，而包装物和分期收款发出商品都较上年略有减少； c.在应收债权中，应收票据远多于应收账款，而应收票据的回收可能性大于应收账款，所以应收债权的回收型较好。,3.流动资产与固定资产,3.流动资产与固定资产,2010年流动资产比重为49.63%，固定资产比重为0.12%，固流比率为1:414 2009年流动资产比重为42.17%，固定资产比重为0.14%，固流比率为1:301.22 固定资产所占比重太小，固流比率相对稳定。 企业资产
14、的流动性比较高，资产的风险会会因此降低，但是可能导致盈利水平的下降。,（从负债和净资产方面看）,从负债和净资产方面看,由表可知2010年负债比重下降，净资产增加2010年，该公司负债增加，但负债比重却下降，主要是因为净资产的增长幅度大于负债的增长幅度，与2009年相比，2010年五粮液股份有限公司的负债比重下降，净资产比重增加。 净资产的增加主要是由于未分配利润增加，说明该企业盈利能力很好。,从流动负债和长期负债方面,三、项目分析,垂直分析负债类 全部是流动负债 资负表的水平表里，2010年的应付职工薪酬比09年有所增长，对职工的工资、补贴、养老保险等可能存在拖欠的现象；10年比09年多出了应
15、付股利，对股东的利益分配为完全落实。也可以推断出10年的销售业绩量良好，多出了股东的分配额；但应缴税费、其他应付款比09年有所下降，尤其是其他应付款，下降幅度大。,三、项目分析,企业10年收入增加的同时，合理安排手里的流动资金，清缴了部分拖欠的国家税款，使应缴税费2010年与09年相比的变动率下降了5.8%，变动幅度正常；但2010年的其他应付款比09年相比变动比率降了11.64%，变动规模较大，对其合理性应进一步分析。 总体上看偿债能力有所提高 垂直表里的应付职工薪酬、应缴税费、其他应付款的10年数额占10年总资产的比重小于比09年数额占09年总资产的比重。10年收入增加、总资产增加，负债数
16、额也增多，但负债比率降低，企业的结构有所调整。,三、项目分析,权益类 10年比09年实收资本和资本公积未变， 而10年的盈余公积、未分配利润比09年增加，盈余公积与未分配利润与利润有关，它的增加导致所有者权益的增加，说明企业的获利能力增加。尤其是未分配利润的增加幅度较大，证明企业状况良好，扣除应缴的国家各项税金、职工薪酬后，留有更多可支配的利润。,分析评价结论,通过上面对五粮液集团财务报表的综合分析与评价，我们得出结论如下：第一，五粮液作为我国白酒行业的佼佼者，在2009-2010年三年期间公司的业务收入和利润稳步增长，各项财务指标较理想，财务状况健康，财务政策非常稳健。第二，五粮液公司处于我国竞争激烈的白酒行业，公司集中精力做酒业，前期投入大量资金的各项技改项目和新建项目发挥作用，产能大幅提升，销售增加，利润得到大幅增加。,第三，在资本结构方面，公司现在属于低负债、低风险的资本结构。因为是低风险，所以回报水平相对不高，不及贵州茅台的回报水平，在同行业中处于中等水平。从2009-2010年的资产负债表可以看出，流动负债在大幅度提高，同时非流动负债从2009年开始产生金额，但长期借款方面一直空白，这说明公司可以进一步增加负债水平，以便筹集更多的资金，继续扩大企业规模，或者向一些高利润高风险的产业作一些适当投资，以提高股东回报率。,
