7证券法.

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1、证券法,史玉柱敲响纽交所开市钟 巨人正式挂牌,11月1日消息 北京时间晚上9：25分，巨人网络CEO史玉柱敲响美国纽交所开市的钟声，巨人网络正式挂牌。 巨人网络今天宣布，其首次公开招股（IPO）共出售57,197,423股美国存托股票（ADS），每股定价15.5美元。 公司总市值达到42亿美元，成为在美国发行规模最大的中国民营企业。,巨人上市 史玉柱身家飙升至410亿人民币,按照巨人网络首日开盘价18.25美元计算，史玉柱及其女儿史静目前持有巨人1.78亿股股份，市值260亿人民币。 加上史玉柱持有民生银行、华夏银行股票市直（150亿），史玉柱父女的总身家突破410亿人民币。 其女儿史静目前持

2、有巨人约持股18.57%，目前身家也逼近7亿美元(约50亿)。,征途免费版 征途时间版 已经进入内测网络游戏巨人 2008年上市的 万王之王3,巨人网络的产品,第一节 证券与证券法,证券及其种类； 证券法及其适用范围； 证券活动和证券管理原则。,本节重点：,证券及其种类,证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有者有权按其所载取得相应权益的凭证。广义的证券包括：财物证券（货运单、提单和保险单）、货币证券（支票、汇票、本票）、资本证券（股票、债券、基金凭证等）。狭义的证券仅指资本证券。 我国证券法规定的证券为股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券。,证券活动和证券管理原则,公开、

3、公平、公正原则； 自愿、有偿、诚实信用原则； 守法原则； 证券业与其他金融业分业经营、分业管理原则； 政府统一监管与行业自律原则； 国家审计监督原则。,第二节 证券发行,证券发行涉及的当事人； 证券发行制度； 股票的首次公开发行条件、程序和发行价格； 股票的二次公开发行条件和程序； 公司债券、可转债的发行条件和程序； 基金的公开发行条件和程序。,证券发行涉及的当事人,发行证券的公司； 投资者； 证券公司； 证券交易所； 中介机构； 监管机构中国证监会。,证券发行制度,依据国家对证券发行进行干预管理深度的不同、程序的差异，证券发行制度可以分为： 注册制； 核准制； 审批制 。,证券发行制度注册制

4、,指发行人在发行证券之前，必须将有关公司的各种资料全面、准确地向证券监管机关申报、注册，监管机关只对申报材料的全面性、真实性、准确性和及时性进行形式上的审查，如无异议，则申请自动生效，发行人即可发行证券。目的是向投资者提供据以判断证券实质条件的资料，如何选择由投资者自行决定并自负风险 请问：实行这种制度的前提是什么？,证券发行制度核准制,指发行人在发行证券的时候，不仅要公开公司的真实情况，而且必须符合一系列实质性条件、遵守比较严格的程序规定。在这一制度下，主管机关审核的发行要素主要有：发行公司的营业性质和业绩、发行公司的资本结构和股份分布情况、发行公司的信息是否真实等。 目前我国股票发行实行核

5、准制。 请问：这种制度的优点和弊端是什么？,证券发行核准制及其评价,1、核准制： 又称“实质管理主义” 2、优越性： 大量排除不良证券的发行，减少投资者的投资风险。 3、缺点： 五点表现,证券发行制度审批制,指主要依据政策标准或一定的法律标准而非市场标准决定一个企业是否可以发行股票或债券的制度。 政府审批须经过多个政府部门的协商、多层政府官员的审查。这一制度下，发行批准的过程一般很长，政府的介入和干预比核准制在各方面都要深入和全面。 目前我国对债券发行采用审批制。,证券发行审批制及其评价,1、审核制： 又称“严格实质管理主义” 2、我国证券法实施以前，采用审核制。 其缺陷是由发行额度管理的弊端

6、所带来的。,股票首次公开发行实质条件,公司发起设立1年以后申请： 生产经营符合国家产业政策； 其发行的普通股限于1种，同股同权； 发起人认购的股本比例不少于35%； 发起人认购的最低资本金额不少于3000万； 向社会公众发行的最低股本比例不少于25%；公司股本超过4亿元的，公众股不少于15% 发起人近3年不得有重大违法； 近3年连续盈利预期利润率超过银行同期利率。,股票的发行方式,A股的发行方式主要有三种： 上网定价方式：主承销商利用证交所的交易系统，由主承销商为惟一卖方，投资者在指定时间内，按现行委托买入股票方式进行股票申购。 全额预交款方式：投资者在指定时间内将申购款存入主承销商的专立帐户

7、中，申购结束后转入冻结银行专户冻结，对到账资金验资和确定有效申购后，根据发行量和申购总量计算配售比例配售，余款返还给投资者的股票发行方式。发行时间不得超过8天。 按市值配售方式：按股东发行前一天持有股票市值，按每1万元配售1000股，最多可配售4万股。,股票的发行价格,我国的股票发行一直采取溢价发行方式。确定股票的发行价格的方式主要有两种： 累积订单式（寻价发行） ：由承销商与发行人先确定一个价格幅度，通过市场促销征集在各个价位上的需求量确定发行价格。 固定价格式：由承销商与发行人商定一个固定价格，据此发售。 股票的发行价格须确定在证监会核准的价格区间内，并报证监会备案。,公司债券发行的主体,

8、有权发行公司债券的主体仅限于股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。,公司债券的公开发行条件,股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。累计发行的债券总额不超过公司净资产总额的40；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不得超过国家限定的利率水平。,公司债券发行的条件,发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机构批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。凡有以下情形之一的，不得再次发行公司债券： 前一次发行的公司债券尚未募足的；

9、对已经发行的公司债券或其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。,发行公司债券的程序,公司董事会制定方案股东会作出决议，国有独资公司应由国家授权投资机构决定制订公司债券发行章程或募集办法委托债券资信评级机构对发行人的信用情况进行评级向证监会提交申请文件发行审核。,案例1: 凯立公司诉中国证监会,1994年12月，长江旅业等六家股东共同发起成立了海南凯立中部开发建设股份有限公司（以下简称凯立公司）。1997年3月，海南省证管办向国家民族事务委员会（以下简称国家民委）推荐凯立公司作为1996年度计划内预选企业公开发行股票并上市。 1997年4月和1998年10月，国家民委先后两次向中

10、国证监会（以下简称证监会）推荐凯立公司列入1996年度A股发行计划。1998年2月证监会通知海南省证管办转告凯立公司同意其上报发行申报材料，并要求在该材料上注明列入省97年计划内。同年6月，凯立公司向证监会上报了A股发行申报材料。,1999年9月凯立公司收到了国务院有关部门转送的中国证监会关于海南凯立公司上市问题有关情况的报告，即：证监发（1999）39号文（以下简称39号文）。该报告称：凯立公司97%的利润虚假，严重违反公司法，不符合发行上市的条件，决定取消其发行股票的资格。,2000年4月，证监会以其办公厅的名义作出证监办函（2000）50号文关于退回海南凯立中部开发建设股份有限公司A股发

11、行预选材料的函（以下简称50号文），认定凯立公司“发行预选材料前三年财务会计资料不实，不符合上市的有关规定。经研究决定退回其A股发行预选申报材料。”,其间，凯立公司曾以证监发（1999）39号文为据，向北京市第一中级人民法院提起行政诉讼，该院以39号文属于内部行政行为为由，裁定不予受理。凯立公司在对该裁定上诉期间，以中国证监会又作出新的行政行为（即作出50号文）为由，申请撤回了上诉，并于2000年7月针对39号文中称其97%利润虚假，取消其A股发行资格的表述和50号文认定其前三年财务会计资料不实，退回其A股发行预选申报材料的行为一并向北京市第一中级人民法院提起行政诉讼，,要求：1、撤销被告作出

12、的原告申报材料前三年会计资料不实，97%利润虚假的错误结论；2、撤销被告作出的取消原告A股发行资格并退回预选申报材料的决定；3、判令被告恢复并依法履行对原告股票发行上市申请的审查和审批程序。,北京市第一中级人民法院于2000年12月18日作出一审判决：1、确认被告中国证监会2000年4月28日退回原告海南凯立公司A股发行预选申报材料的行为违法；2、责令被告中国证监会恢复对原告海南凯立公司股票发行的核准程序，并在判决生效之日起两个月内作出决定；3、驳回原告海南凯立公司的其他诉讼请求。,一审法院在判决书中指出：“39号文虽是证监会对上级机关的报告，但因其对原告的申报作出了利润虚假，严重违法，不符合

13、发行上市条件的认定及决定取消其股票发行资格的处理意见，因此，这一行为对原告的权益是具有确定力、是明确和具体的。根据最高人民法院关于执行中华人民共和国行政诉讼法若干问题的解释第十二条的规定，由于该行为与原告的利益有法律上的利害关系，且原告能够证明该行为存在，原告就可以对该认定结论及处理意见提起行政诉讼，本院亦应将其纳入本案的审理范围。,根据2000年3月16日实施的中国证监会股票发行核准程序的规定，在核准发行程序中规定，对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定。予以核准的，出具核准公开发行的文件。不予核准的，出具书面意见，说明不予核准的理由。上述法律规范均未规定不予核准的，可以退回申报材料。故

14、被告作出的退回原告申报材料的行为，缺乏法律依据。,案例2：王小石事件（2004-2005）,背景：,王小石，北京人，43岁，北京钢铁学院毕业, 财务出身，1996年左右进入中国证监会工作，2003年下半年从深圳回到北京。此前的一年多，王小石在证监会发行监管部副主任王连凤领导的小组中从事深圳证券交易所中小板的筹备工作。据检察机关指控，王小石、林碧二人涉嫌向谋求上市的企业出售保密的证监会股票发行审核委员会名单，而且是专门出售非常机密的负责审核那家企业的名委员名单证监会发审委共人，便于上市企业“公关”。王小石涉嫌受贿万元，林碧涉嫌受贿万元。,高西庆：我一点都不奇怪，有这种权力就有这类(腐败)东西。防

15、不胜防，堵不胜堵。王小石事件不是第一例，如果机制不改也不会是最后一例。,一、企业在辅导期结束后投行将企业的上市材料交到发行部综合处； 二、材料交给审核一处和审核二处两个预审员审核（15天禁默期后两名预审员在初审向企业进行书面询问，三天内做出书面答复）； 三、预审员达成共识后将材料分报各处，上发行部部务会议； 四、预审报告转至发审委工作处(王小石所在部门)， 安排发行审核委员会会议，并将需审核的材料送交到发审委委员手中； 五、进行发审委委员会议，7人5票就可以“过会” .,证券承销,概念： 证券公司根据承销协议，依法协助证券发行人推销其所发行的证券的行为。 法律特征： 主体：合法资格的证券公司

16、承销内容：具有法定性,证券承销的相关法律规定,1、承销商的选择 2、承销方式：代销、包销 3、证券承销协议 4、承销商对文件的核查义务 5、承销证券先行出售给认购人的原则,第三节 证券上市与交易,纽约证券交易所,美国NASDAQ交易所,上海证券交易所内外,深圳证券交易所,问题导入：证券发行与证券交易的差别？,一级市场 二级市场发行人 交易所 投资者证券发行 证券交易,证券上市的含义,指发行公司与证券交易所之间订立上市契约，使发行公司能将其发行的有价证券，在证券交易所的集中交易市场买卖，而证券交易所得向发行公司收取上市费用的法律行为。,证券上市的条件,1、股票上市的条件： 公司法、股票发行与交易管理暂行条例、沪深两所的股票上市规则2、债券上市的条件： 证券法、上交所交易市场业务试行规则、深交所业务规则,证券上市的程序,1、上市申请 2、上市审查 3、安排上市 4、订立上市协议 5、进行上市公告,