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1、第5章 长期筹资方式,第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资,第1节 长期筹资概述,一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型,二、长期筹资的动机,1.扩张性筹资动机 2.调整性筹资动机 3.混合性筹资动机,四、长期筹资的渠道,1政府财政资本 2银行信贷资本 3非银行金融机构资本 4其他法人资本 5民间资本 6企业内部资本 7 国外和港澳台资本,五、长期筹资的类型,1内部筹资与外部筹资 2直接筹资与间接筹资 3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资,直接融资与间接融资,直接融资：筹资者直接从最终投资者
2、手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系,投资者,筹资者,资金,金融产品,中介,直接融资与间接融资,间接融资：筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。,投资者,筹资者,金融中介 （如银行,资金,资金,存款凭证等,贷款合同等,第2节 股权性筹资,一、注册资本制度 二、投入资本筹资（非股份制企业） 三、发行普通股筹资（股份制企业）,一、注册资本制度,1.注册资本的含义 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。 2.注册资本制度的模式 法定资本制 授权资本制 折中资本制,
3、二、投入资本筹资,1.投入资本筹资的主体和属性 2.投入资本筹资的种类 3.投入资本筹资的条件和要求 4.投入资本筹资的程序 5.筹资非现金投资的估价 6.投入资本筹资的优缺点,三、发行普通股筹资,1.股票的含义和种类 2.股票发行的要求 3.股票发行的条件 4.股票的发行程序 5.股票的发售方式 6.股票的发行价格 7.股票上市 8.普通股筹资的优缺点,1.股票的含义和类型,股票的含义 股票的类型 普通股和优先股 记名股票和无记名股票 有面额股票和无面额股票 国家股、法人股、个人股和外资股 始发股和新股 A股、B股、H股、N股等,股票的类型,1普通股和优先股 普通股票是股份公司发行的无特别权
4、利的股票，是公司资本构成中最基本的股份，也是公司中风险最大的股份。优先股指在分红及公司清算时，可以享受某些优先权利的股票。,股票的类型,股票的类型,2记名股票和无记名股票 记名股票是指股票上载有股东姓名，并同时记载于公司股东名册上的股票。记名股票转让时，需采取背书方式记录受让人姓名，并同时到公司股东名册上过户。 无记名股票是指在股票上不记载股东姓名的股票。无记名股票在转让上更方便，因而流动性较强，凡持有股票者都能取得股东资格。,股票的类型,3有面额股票和无面额股票 有面额股票又称面额股票或金额股票，是指在股票票面上载有一定金额的股票。股票面额表明股东的基础出资额，同时也表明对公司承担有限责任的
5、限度。 无面额股票又称比例股票或无票面价值股票，是指股票发行时无票面价值记载，仅标明每股占资本总额一定比例的股票。,股票的类型,4国家股、法人股和个人股 国家股政府指定的部门或机构以国有资产向股份公司投资形成的股份；法人股企业法人以其依法可经营的资产向股份公司投资所形成的股份；个人股社会公众股，是指我国境内的个人(含机构)以其合法财产向股份公司投资所形成的股份。,股票的类型,5始发股、新股 始发股设立时发行的股票新股公司增资时发行的股票,股票的类型,6A股、B股、H股和N股 A股人民币普通股票，它是由我国境内的公司发行，供境内法人或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。B
6、股人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的。H股我国内地公司在香港证券交易所的上市股票。以人民币标明面值，以外币认购和买卖N股我国内地公司在美国纽约证券市场上市的股票。,2.股票发行的要求,我国股票发行的法律法规 公司法2006 证券法2006 上市公司证券发行管理办法（2006） 证券发行上市保荐制度暂行办法（2003） 股票发行的要求,3.股票发行的条件,公司的组织机构健全、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定,4.股票的发行程序,公司董事会做出发行股票的决议 公司股东大会批准 保荐人保荐，并向
7、中国证监会申报 证监会发行审核委员会审核 公司发行股票,5.股票的发售方式,自销方式：适用于非公开发行 承销方式：适用于公开发行 包销 代销,6.股票的发行价格,股票发行价格的意义 股票发行价格的种类 股票发行的定价原则 股票发行的定价方式 固定价格方式 累计订单方式：询价方式,7.股票上市,股票上市的意义 股票上市的条件 股票上市的决策 股票暂停上市和终止上市 亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法,农行上市,2004年：农行第一次上报股改方案。 2007年01月：全国金融工作会议确定农行改革方向为“面向三农、整体改制、商业运作、择机上市”。 2008年10月22日：农业银行股份制改革实施总
8、体方案获国务院批准，收官之战就此打响。 2008年11月6日：汇金公司向农行注资1300亿元人民币等值美元，与财政部并列成为农行第一大股东。,2009年1月9日：农业银行股份有限公司于在北京召开创立大会，注册资本为人民币2600亿。 2010年4月14日：中国农业银行表示，已确定9家投资银行协助农行完成A股和H股发行上市工作。2010年7月15日，农行在A股成功上市， 7月16日，H股成功上市。,农行上市,8.普通股筹资的优缺点,普通股筹资的优点 普通股筹资没有固定的股利负担 普通股股本没有规定的到期日，无需偿还 利用普通股筹资的风险小（财务风险小） 发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉 普
9、通股筹资的缺点 资本成本高（发行费用高、股利不能免税） 可能会分散公司的控制权 可能引起股票价格的波动,第3节 债务性筹资,一、长期借款筹资 二、发行普通债券筹资 三、融资租赁筹资,一、长期借款筹资,1.长期借款的种类 2.银行借款的信用条件 3.企业对贷款银行的选择 4.长期借款的程序 5.借款合同的内容 6.长期借款筹资的优缺点,1.长期借款的种类,按提供贷款的机构分类 政策性贷款 商业银行贷款 其他金融机构贷款 按有无抵押品作担保分类 担保贷款 信用贷款,4.长期借款的程序,企业提出申请 银行进行审批 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款,6.长期借款筹资的优缺点,长期借款的优点 借
10、款筹资速度较快 借款资本成本较低(筹资费用低、利息税前列支) 借款筹资弹性较大 可以发挥财务杠杆的作用 长期借款的缺点 借款筹资风险较高(财务风险高) 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限,二、发行普通债券筹资,1.债券的种类 2.发行债券的资格与条件 3.债券的发行程序 4.债券的发行价格 5.债券的信用评级 6.债券筹资的优缺点,1.债券的种类,公司债券按有无记名，分为记名债券与无记名债券 公司债券按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券 公司债券按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券 公司债券按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券 公司债券按债券持有人的特定权益，分为收益债
11、券、可转换债券和附认股权债券 公司债券按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券,3.债券的发行程序,作出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券机构发售 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿,4.债券的发行价格,决定债券发行价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限 确定债券发行价格的方法,5.债券的信用评级,债券信用评级的意义 债券的信用等级 债券的评级程序 债券的评级方法,股票与债券的区别,投资基金,投资基金是通过发行基金券，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有人的资本集合体。世界各国对投资
12、基金的称谓各不相同，美国“共同基金”或“互助基金”，也称“投资公司”，英国称为“单位信托基金”，日本、韩国则称为“证券投资信托基金”。 投资基金的特点社会游资与高效率的专业管理相结合；低成本的规模经营与低风险的分散投资相结合；服务专业化,投资基金,可以分为开放式基金和封闭式基金 开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金；封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内投资基金单位总数不变，投资基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖投资基金单位的投资基金。,6.债券筹资的优缺点,债券筹资的优点 筹资成本较低 能够发挥财务杠杆的作用 能够保障股东的控制权
13、便于调整公司资本结构（可赎回或可转换） 债券筹资的缺点 财务风险较高 限制条件较多 筹资的数量有限,三、租赁筹资,1.租赁的含义 2.租赁的种类及特点 3.融资租赁的方式 4.融资租赁的程序 5.融资租赁的租金计划 6.融资租赁筹资的优缺点,1.租赁的含义,租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。,2.租赁的种类及特点,营运租赁 融资租赁,3.融资租赁的方式,直接租赁 售后租回 杠杆租赁,4.融资租赁的程序,选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议 签订租赁合同 办理验货 支付租金
14、 合同期满处理设备,5.融资租赁的租金计划,决定租金的因素 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金支付方式 融资租赁租金的测算方法 平均分摊法 等额年金法,6.融资租赁筹资的优缺点,融资租赁筹资的优点 能够迅速获得所需资产 限制条件较少 可以避免设备陈旧过时的风险 租金分期支付，降低不能偿付的危险 能够享受税收利益 融资租赁筹资的缺点 筹资成本较高,第4节 混合性筹资,一、发行优先股筹资 二、发行可转换债券筹资 三、发行认股权证筹资,一、发行优先股筹资,1.优先股的特点 2.优先股的种类 3.发行优先股的动机 4.优先股筹资的优缺点,1.优先股的特点,优先分配
15、固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回,2.优先股的种类,优先股按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股 优先股按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股 优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股,3.发行优先股的动机,防止公司股权分散化 调剂现金余缺 改善公司资本结构 维持举债能力,4.优先股筹资的优缺点,优先股筹资的优点 一般没有固定的到期日，不用偿付本金 股利既有固定性，又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力 优先股筹资的缺点 资本成本虽低于普通股，但一般高于
16、债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担,二、发行可转换债券筹资,1.可转换债券的特性 2.可转换债券的发行资格与条件 3.可转换债券的转换 4.可转换债券筹资的优缺点,1.可转换债券的特性,可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。 从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性 。,2.可转换债券的发行资格与条件,发行资格：上市公司和重点国有企业 除了发行债券的一般条件外，还应符合下列条件： 公司最近1期末经审计的净资产不低于人民币15亿元； 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息； 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息； 本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。,
